🔬ماکروسکوپ هفته-64

🔍 با شروین شهریاری🔍

اختصاصی برای کانال کامولیدی

🧪ناقوس مرگ نیما⚰️

🔵می گویند وقتی وزیر تجارت شوروی از لندن بازدید کرد از مشاهدۀ مغازه های مملو از نان تازه حیرت زده شد. او دید که نان و شیرینی به وفور در شهر پیدا می‌شود و مردم بدون جیره بندی و ایستادن در صفهای طولانی، هر تعداد نان بخواهند می‌خرند. با تعجب از همتای بریتانیایی پرسید: «چه کسی مسئول تأمین نان لندن است؟» میزبان با لبخند جواب داد: هیچ‌کس!
وزیر البته پاسخ او را باور نکرد، چون در اتحاد جماهیر شوروی تأمین نان و مواد غذایی از طریق برنامه‌ریزی گسترده و نظارت شبانه روزی ده ها هزار کارمند وزارتخانه انجام می‌شد. برای او غیرقابل تصور بود که میلیون‌ها نفر هر روز نان بخورند، بدون اینکه دولت، فرآیند پیچیدۀ تولید و توزیع نان از کاشت گندم تا پخت در هزاران نانوایی را مدیریت کند.

🔵حکایت کنترل تورم در ایران بی شباهت با روایت فوق نیست. چندین وزراتخانه و نهاد قیمت گذار و ناظر و تعزیرات هر روز با استفاده از هزاران نفر از کارمندان خود تلاش می کنند تا مهار قیمتها را در دست گیرند و البته جز ثبت طولانی ترین تورم دو رقمی در تاریخ اقتصاد جهان به نام ایران، موفقیت دیگری نداشته اند. جالب است که اگر از مردم عادی نیز سوال شود اکثرا فقدان نظارت کافی و سودجویی واسطه ها و دلالان را علت گرانی معرفی می کنند و خواستار تشدید مداخلۀ نهادهای ناظر هستند! به این ترتیب یک دیالکتیک بین شهروندان و مسئولان شکل گرفته که همگی مصمم بر کنترل قیمتها از طریق نظارت هستند بدون آنکه هیچ اثر واقعی بر کنترل تورم مترتب شود.

🔵در حوزۀ ارز نیز همین نگاه حاکم است تا جایی که گویی صندلی رییس بانک مرکزی در ایران خاصیتی جادویی دارد که هر کس بر روی آن می نشیند شبیه اسلاف خود رفتار می کند؛ ابتدا با هدف حمایت از اقشار ضعیف یک نرخ ارز ترجیحی برای واردات کالای اساسی و دارو در نظر گرفته می شود. بعد گفته می شود که صادرکنندگان هم باید ارزشان را در سامانۀ دیگری معامله کنند اما نرخ آن باید مورد توافق و تحت نظارت بانک مرکزی باشد. بدین ترتیب نرخ دومی متولد می شود که از قیمت بازار موسوم به غیر رسمی پایین تر است و سپس با ارادۀ بانک مرکزی«تثبیت» می شود.

🔵با تشدید التهابات قیمت در بازار غیر رسمی، این طور عنوان می شود که همه نیازهای ارزی کشور از مسیر رسمی تامین می شود و نرخهای دیگر اعتباری ندارند! فاز سوم ماجرا این است که با رشد هر چه بیشتر نرخ غیررسمی، صف تقاضا در بازار دوم طولانی تر و انگیزۀ عرضه کمتر می شود. در اینجا شخص جالس بر صندلی بانک مرکزی تصمیم می گیرد که طی مراسمی، یک بازار جدید ارزی راه اندازی کند که بر مبنای آن برخی صادرکنندگان بتوانند ارز خود را با نرخ «واقعا توافقی» به فروش برسانند. در فاز بعدی، با تداوم التهاب در بازار غیر رسمی، حجم بیشتری از صادرکنندگان به بازار جدید هدایت می شوند و در نهایت، با کم شدن فاصلۀ نرخ جدید با بازار غیر رسمی، دوباره سیستم به تنظیمات کارخانه باز می گردد بدین معنا که از این پس، صادرکنندگان باید با بانک مرکزی در خصوص نرخ توافقی، توافق کنند.

🔵بر مبنای الگوی فوق می توان گفت اکنون با عبور از فاز تثبیت و راه اندازی تالار دوم مرکز مبادله در روزهای اخیر یک بار دیگر در آستانۀ تولد نرخ جدید هستیم. سابقۀ تاریخی نشان می دهد که هر گاه شکاف بین نرخ غیر رسمی با قیمت دوم (نیما) مثل شرایط حاضر از کانال 40 درصد فراتر رفته، ظرف چند ماه فازهای بعدی در چرخۀ مورد اشاره محقق شده است. از این رو انتظار می رود با تکرار تاریخ، در نیمۀ دوم سال جاری، ارز صادرکنندگان با نرخهای بالاتری نسبت به امروز به ریال تبدیل شود.

🔬#ماکروسکوپ

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

❗️ بازار سهام ایالات متحده محبوب دلها

سهم خانوارها، صندوق‌ها، صندوق‌های بازنشستگی و سرمایه‌گذاران خارجی از بازار سهام ایالات متحده به رکورد ۵۵٪ رسیده است.

این میزان طی شش ماه گذشته ۴ واحد درصد افزایش داشته است.

برای مقایسه، این سهم در اوج حباب دات‌کام سال ۲۰۰۰ حدود ۵۱٪ بود.

در نتیجه، سرمایه‌گذاران اکنون تنها ۱۳٪ از دارایی‌های مالی خود را به وجه نقد اختصاص داده‌اند که نزدیک به کمترین سطح تاریخی است.

سهم اختصاص داده‌شده به ابزارهای بدهی مانند اوراق قرضه نیز به ۱۷٪ کاهش یافته که پایین‌ترین میزان از دهه ۱۹۸۰ تاکنون است.

به‌طور خلاصه، سرمایه‌گذاران تقریباً به‌طور کامل روی سهام آمریکا متمرکز شده‌اند

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

❗️ میلیاردرها در سال ۲۰۲۵ چطور ثروتمند شدند؟

طبق آخرین داده‌های Forbes (سپتامبر ۲۰۲۵)، مسیرهای شکل‌گیری ثروت جهانی مشخص شده‌اند و تغییرات قابل توجه‌اند:

💜 حوزه مالی و سرمایه‌گذاری – ۴۶۴ میلیاردر (+۳۷ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: وارن بافت – ۱۵۴ میلیارد دلار

💜 فناوری – ۴۰۱ میلیاردر (+۵۹ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: مارک زاکربرگ – ۲۱۶ میلیارد دلار

💜 سایر (شامل خودروسازی/فضا) – ۴۳۳ میلیاردر (+۳۴ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: ایلان ماسک – ۳۴۲ میلیارد دلار

💜 تولید و صنعت – ۳۴۲ میلیاردر (+۱۴ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: رینهولد وورث – ۳۵.۱ میلیارد دلار

💜 مد و خرده‌فروشی – ۲۹۷ میلیاردر (+۱۲ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: برنار آرنو – ۱۷۸ میلیارد دلار

💜 بهداشت و درمان – ۲۳۰ میلیاردر (+۳۳ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: توماس فریست جونیور – ۲۷ میلیارد دلار

💜 غذا و نوشیدنی – ۲۲۳ میلیاردر (+۱۳ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: ژونگ شانشان – ۵۷.۷ میلیارد دلار

💜 املاک و مستغلات – ۲۰۶ میلیاردر (+۱۶ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: هری تریگابوف – ۱۹.۱ میلیارد دلار

💜 متنوع (Diversified) – ۲۱۰ میلیاردر (+۹ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: موکش آمبانی – ۹۲.۵ میلیارد دلار

💜 انرژی – ۱۰۶ میلیاردر (+۸ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: واگیت آلکپروف – ۲۸.۷ میلیارد دلار

💜 رسانه و سرگرمی – ۱۱۶ میلیاردر (+۱۲ نسبت به سال قبل)
ثروتمندترین: روپرت مرداک – ۲۳ میلیارد دلار

🔑نکته کلیدی: در حالی‌که حوزه مالی و فناوری از نظر تعداد همچنان پیشتاز هستند، رشد سریع‌تری در بخش بهداشت و املاک دیده می‌شود. در همین حال، میلیاردرهای حوزه انرژی کمترند، اما از نظر استراتژیک قدرت زیادی دارند.

توزیع ثروت میلیاردرها تنها بازتاب صنایع نیست، بلکه بیانگر اولویت‌های اقتصادی جهانی نیز هست — از نوآوری و سلطه دیجیتال گرفته تا دارایی‌های ملموس مانند املاک، منابع و خرده‌فروشی

Invest

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

❗️ کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، سوخت موشکی طلاست.

آنها پول چاپ می‌کنند و طلا برنده است.

👑#طلا

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

❗️ هدف قیمتی طلا از منابع مختلف

جی‌پی مورگان قیمت طلا را برای سال آینده از ۴۰۰۰ دلار به ۴۲۰۰ دلار افزایش داد

👑#طلا

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

❗️ درآمد تعرفه‌ای آمریکا در ماه آگوست به رکورد ۳۰ میلیارد دلار رسید؛ این ششمین ماه متوالی افزایش درآمد تعرفه‌ای است.

پیش از آغاز تعرفه‌های جدید در آوریل، درآمد ماهانه تعرفه‌ها به طور متوسط حدود ۷ میلیارد دلار بود؛ به این معنا که در ماه گذشته تقریباً ۲۳ میلیارد دلار تنها از محل تعرفه‌های جدید حاصل شده است.

با این روند، درآمد سالانه تعرفه‌ها می‌تواند از ۳۰۰ میلیارد دلار فراتر رود؛ یعنی افزایشی معادل ۴۰۰ درصد نسبت به سال ۲۰۲۴.

در صورت استفاده برای جبران کسری بودجه، درآمد تعرفه‌ها می‌تواند کسری سالانه را حدود ۳۰۰ میلیارد دلار کاهش دهد.

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

❗️ طلا با رکوردشکنی اخیر خود سقف تاریخی سال ۱۹۸۰ (تعدیل شده با تورم) را شکست

👑#طلا

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

❗️ آشنایی با یک نرخ در بازار نقره

نرخ اجاره نقره (Silver Lease Rate) در واقع نرخ بهره‌ای است که برای قرض گرفتن یا اجاره کردن نقره فیزیکی از بانک‌ها یا مؤسسات مالی پرداخت می‌شود.

✏️به زبان ساده: فرض کن یک بانک مقدار زیادی نقره در خزانه دارد.یک مؤسسه یا تریدر نیاز به نقره فیزیکی دارد (مثلاً برای تحویل در قرارداد یا برای آربیتراژ).آن‌ها نقره را از بانک قرض می‌گیرند و در عوض نرخ اجاره (Lease Rate) می‌پردازند.

📏این نرخ چطور محاسبه می‌شود؟

نرخ اجاره نقره معمولاً به‌صورت تقریبی از اختلاف بین:
1. LIBOR یا نرخ بهره بین‌بانکی (USD interest rate)
2. Forward Rate نقره (قیمت آتی در مقایسه با قیمت نقدی)
به دست می‌آید.

🔍 نشانه‌ها و اهمیت آن:
نرخ اجاره پایین یا منفی: یعنی عرضه نقره در بازار کافی است، بانک‌ها و خزانه‌ها مازاد دارند.
نرخ اجاره بالا: یعنی کمبود نقره فیزیکی وجود دارد. سرمایه‌گذاران یا صنایع به شدت دنبال نقره هستند و برای اجاره آن حاضرند هزینه زیادی بپردازند.

📊کاربرد در تحلیل بازار:

🔼وقتی Lease Rate به شدت بالا می‌رود ،سیگنال فشردگی عرضه است.احتمالاً قیمت نقدی نقره (Spot Price) رشد می‌کند.

🔽وقتی پایین است یا منفی می‌شود یعنی نقره در دسترس زیاد است و فشار صعودی روی قیمت کمتر می‌شود.

نمودار بالا مربوط به نرخ اجاره نقره (Silver Lease Rate, 1-year implied) است و بازه زمانی از ۲۰۱۹ تا ۲۰۲۵ را پوشش می‌دهد. داده‌ها نشان می‌دهد که بازار نقره در سال ۲۰۲۵ دچار فشردگی عرضه شده است.

⬅️ثبات نسبی تا ۲۰۲۲:
نرخ اجاره نقره از ۲۰۱۹ تا اوایل ۲۰۲۲ تقریباً نزدیک صفر یا حتی منفی بوده. این یعنی تقاضا برای اجاره نقره چندان زیاد نبوده و عرضه کافی در بازار وجود داشته است.

⬅️افزایش نوسانات از ۲۰۲۲:
از ۲۰۲۲ به بعد نرخ اجاره دچار نوسان‌های شدیدتر شد. در برخی مقاطع نرخ تا بالای ۲٪ بالا رفت، که نشان‌دهنده شروع تنگناهای عرضه و افزایش تقاضا برای تحویل فیزیکی نقره بود.

⬅️جهش شدید در ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵:
از اواخر ۲۰۲۴ نرخ‌ها به شکل انفجاری بالا رفتند و در ۲۰۲۵ به بیش از ۴٪ رسیدند. این رشد سریع نشانه کمبود شدید نقدینگی فیزیکی نقره است.

💍#نقره
💡#آموزشی

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

❗️ کوتاه در خصوص ادغام Anglo American و Teck Resources

این ادغام به اندازه‌ای بزرگ است که مقیاس واقعی در مس ایجاد کند، اما نه آن‌قدر بزرگ که زنگ خطر سلطه‌جویی را به صدا درآورد.

منطق استراتژیک آن قانع‌کننده است و از چند منظر معنا پیدا می‌کند:

شیلی نقش کلیدی دارد. نزدیک‌تر شدن Collahuasi و Quebrada Blanca از نظر عملیاتی از طریق خطوط لوله مشترک، دسترسی به بندر و بهینه‌سازی انتخابی کارخانه می‌تواند نزدیکی جغرافیایی را به صرفه‌جویی واقعی در سرمایه‌گذاری و انعطاف‌پذیری عملیاتی بیشتر تبدیل کند، در حالی که واحد مس ترکیبی همچنان در چارک اول/دوم منحنی هزینه باقی می‌ماند.

پرو به‌عنوان بازیگر دوم مطرح است. تجربه Anglo American از پروژه Quellaveco در زمینه مجوزها، تأمین‌کنندگان محلی و راه‌اندازی می‌تواند به Teck Resources کمک کند تا پروژه Zafranal را روان‌تر پیش ببرد، در حالی که حضور Antamina مقیاس و بینش محلی بیشتری اضافه می‌کند.

بخش‌های دیگر پرتفوی به تثبیت سود کمک می‌کند. قرار گرفتن در معرض فلز روی از طریق Red Dog و سنگ‌آهن ممتاز از Minas-Rio و Kumba تنوع ایجاد می‌کند، در حالی که پروژه Woodsmith همچنان در پرتفوی باقی می‌ماند، با هزینه جاری پایین تا زمانی که یک شریک برای آن پیدا شود.

البته این معامله هنوز نهایی نشده است و پیگیری تأییدیه سهامداران، بررسی‌های چند حوزه قضایی، و هرگونه پیشنهاد رقیب تا رسیدن به هدف نهایی حدود ۱۸ ماه دیگر بسیار حیاتی است

نمودار کاست کرو تولید مس است.

🔶#مس

CRU

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈