CommoLady | کامولیدی

🔬ماکروسکوپ هفته-57 🔍 با شروین شهریاری🔍 اختصاصی برای کانال کامولیدی 🧪خطای تاریخی پوتین 🔺کمتر از دو هفته از زمانی که وزیر دفاع آمریکا اعلام کرد که کلیه کمکهای نظامی به اوکراین به زودی خاتمه خواهد یافت، دونالد ترامپ در یک تغییر موضع 180 درجه ای گفت که از…

🔬

ماکروسکوپ هفته-58

🔍

با شروین شهریاری

🔍

اختصاصی برای کانال کامولیدی

🧪پارادوکس حمایت از بورس

🔵خاطرم هست در دوران روزنامه نگاری که عادت داشتم اکثر صفحات روزنامۀ دنیای اقتصاد را بخوانم به گزارشی برخوردم که با استناد به داده ها ادعا می کرد میزان ترافیک تهران در «روز بدون خودرو» بیشتر از روزهای عادی است. نگارنده بر این اساس نتیجه گرفته بود که بهترین کار برای خدمت به هوای پاک حذف نام این روز از تقویم ملی است!

🔵بعدها وقتی با «نظریه بازی» در اقتصاد آشنا شدم دریافتم که چگونه با استفاده از برخی اصول این نظریه می توان پارادوکس مزبور را توضیح داد. یکی از مدلهای مشهور نظریه بازی به طور خلاصه می گوید که هر بازیگر با در نظر گرفتن رفتار بازیگران دیگر دست به اقدام می زند؛ نتیجه عبارت از تعادلی است که لزوما تطابقی با نتیجۀ بهینه برای همه ندارد. در این نظریه، فرض بر این است که اگر افراد عقلایی (بر اساس منافع شخصی خود) عمل کنند، انگیزه دارند تا به قصد گرفتن سواری مجانی، از همکاری با دیگران تخطی کنند و چون این استدلال همگانی می شود، در نهایت به وضعیت تعادلی می رسیم که «عدم همکاری اکثریت» نام دارد ودر واقع شامل منافع کمتر برای همه است.

🔵در مسالۀ «روز بدون خودرو»، اگر اکثریت به فلسفه این نامگذاری توجه کنند، فردی که با خودروی خود بیرون می رود سریعتر به مقصد می رسد پس برنده است. اگر هم اکثریت به آن بی تفاوت بمانند، همه بازنده اند. اما اگر فرد مزبور بدون خودرو بیرون برود در هر دو حالت (توجه یا بی توجهی دیگران به فلسفه این روز) از نظر زودتر رسیدن به مقصد، برنده نیست.

🔵برنامه های حمایتی این روزهای بورس نیز از منظر همین نظریه بازی قابل نقد است. پس از جنگ دوازده روزه، با تزریق منابع گسترده به صندوقهای حمایتی، شرایطی شکل گرفته که سفارشهای خرید بزرگ به صورت روزانه و با فاصله حداقلی چیده می شود تا مانع افت قیمتها در برخی سهام شود. فارغ از تبعات نامطلوب بزرگ شدن صندوقهای حمایتی و مختل کردن مکانیزم کشف قیمت بر اساس عرضه و تقاضا، با استفاده از نظریه بازی می توان ناکارآمد بودن این روش در دسترسی به اهداف خود را نشان داد.

🔵از منظر سهامداران، مادامی که صندوق حمایتی با وارد کردن سفارشهای خرید قصد دارد مانع از افت قیمتها شود، بهترین تصمیم با در نظر گرفتن رفتار سایر بازیگران، فروش سهم به حامیان است؛ زیرا اگر دیگران از این فرصت استفاده کنند و من چنین نکنم ممکن است با اتمام منابع حمایتی، ارزش سهم کاهش یابد. از منظر خریدار هم بهترین تصمیم این است که خرید را به تعویق بیندازد زیرا اگر منابع حمایتی به پایان برسد احتمالا می توان سهم را ارزان تر خرید. علاوه بر این، تا زمانی هم که حامی قصد کنترل قیمت بالاتر از سطوح تعادلی را دارد، انگیزه فروش از سمت عرضه کنندگان تشدید می شود بنابراین انجام خرید منطقی نیست.

🔵خروجی شرایط فوق این است در اکثر سهامی که اصطلاحا «حمایت» می شوند عمده خرید توسط همان کد حقوقی حامی صورت می گیرد و در سمت فروش انبوهی از عرضه کنندگان حقیقی و حقوقی جای دارند که اگر بتوانند از تهدید ابطال معامله و مجازات استیشن ها و کدهای معاملاتی جان سالم به در ببرند در واقع برنده بازی هستند. به عنوان نمونه، روندی که در معاملات شرکت سهام فولاد مبارکه پس از گزارش ضعیف فصلی شکل گرفت مصداقی از همین وضعیت است.

🔵به این ترتیب می توان گفت در کنار همه نقدهایی که به برنامه های حمایتی جاری از بورس وارد می شود اشکال اساسی در واقع آن است که انگیزه خرید را تضعیف و انگیزه فروش را تقویت می کند؛ یعنی دقیقا خلاف هدفی که برای آن طراحی شده اند؛ وضعیتی که یادآور ضرب المثل مشهور انگلیسی است که می گوید: «جاده های منتهی به جهنم با سنگ هایی از جنس نیت های خوب فرش شده اند!»

🔬#ماکروسکوپ

@CommoLady | کامولیدی

📉

👩🏻

📈

Please open Telegram to view this post