CommoLady | کامولیدی

🔬

ماکروسکوپ هفته-54

🔍

با شروین شهریاری

🔍

اختصاصی برای کانال کامولیدی

🧪

وارن بافت چگونه سهم می خرد؟

🔺معیارهای وارن بافت به عنوان ثروتمندترین سرمایه گذار جهان برای خرید و فروش سهم مصداق بارز «سهل و ممتنع» است. سهل از این جهت که توصیه هایش عمدتا بر پایه اطلاعات عینی و قابل استخراج از صورتهای مالی قرار دارند و ممتنع به این دلیل که پایبندی به توصیه ها و نگهداری بلند مدت سهام نیازمند انضباط خدشه ناپذیری است که اکثر قریب به اتفاق سرمایه گذاران فاقد آن هستند.

🔺بافت معتقد است که صورتهای مالی زبان سرمایه گذرای هستند و کسی که این زبان را نداند در نهایت چیزی در بازارهای مالی دستگیرش نخواهد شد. در ماکروسکوپ این هفته به برخی معیارهای ساده خرید سهم بر پایه اجزای سه گانه صورتهای مالی می پردازیم که از نوشته های او استخراج شده است. نکته مهم از نظر وارن بافت پیوستگی یا همان Consistency است. یعنی معیارهای مورد اشاره باید برای مدت حداقل یک دهه در صورتهای مالی قابل تایید باشند؛ البته هر چه طولانی تر، بهتر.

1️⃣

صورت سود و زیان: ابتدا از روند سود خالص شروع کنید . رشد پایدار و نه پرنوسان چیزی است که باید به دنبالش باشید (در ایران احتمالا بهتر است ارقام را دلاری ببینیم). دومین معیار حاشیه سود ناخالص است. بافت به عنوان یک قاعده کلی رقم حدود 40 درصد را پیشنهاد می دهد. توجیه او این است که حاشیه سود ناخالص بالا به شرکت اجازه می دهد که اولا توان رقابتی بالا داشته باشد و ثانیا دست مدیران برای توسعه را باز می گذارد زیرا فرصت زیادی برای رشد تولید و فروش و ابعاد بیزینس پیش پای شرکت قرار می گیرد. در بخش حاشیه سود خالص هم بهتر است شرکتی را در نظر بگیرید که در مقایسه با رقبا وضعیت مناسبی دارد.

2️⃣

ترازنامه: سود منتقل شده به حساب انباشته در طول زمان باید روند افزایشی داشته باشد. بافت این عامل را نشانه ای از وجود فرصتهای سرمایه گذاری برای شرکت در آینده می داند. البته این نگهداری سود در شرکت باید برای سهامدار بهره ور باشد بدین معنا که منجر به خلق سود شود. از این رو نسبت بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) نیز از نظر وی بسیار مهم است. پایداری این نسبت و رشد آن نشانه مهمی از دوام و پایداری بیزینس مدل سودآور شرکت در طول زمان است. وارن بافت معیار دیگری تحت عنوان Return on net tangible assets را هم معرفی می کند که در ایران به دلیل تورمی بودن اقتصاد و عدم انعکاس دقیق رقم داراییهای ثابت چندان کارآمد نیست. سومین حوزه قابل تامل در ترازنامه مسالۀ بدهی است. از نگاه بافت، شرکتهای خوب برای توسعه خود بر بدهی متمرکز نیستند. او پیشنهاد می کند شرکتی را در نظر داشته باشید که نسبت سود خالص به هزینه بدهی های بهره دار آن به صورت مستمر بیش از 4 واحد باشد.

3️⃣

صورت جریان وجوه نقد: مهمترین ردیف در این جز از صورتهای مالی، مصارف سرمایه ای یا همان CAPEX است یعنی پولی که صرف خرید زمین، ماشین آلات و تجهیزات می شود. وارن بافت می گوید اگر نسبت CAPEX به سود خالص شرکت را در طول زمان زیر 25 درصد باشد عالی است! البته استثنائاتی هم وجود دارد که شرکت در مرحله یک توسعه سریع است و نیاز به سرمایه گذاری بیشتر دارد. همچنین از نگاه بافت، نسبت پرداخت سود به سهامداران (چه در قالب مستقیم و چه باز خرید سهم) باید در مقایسه با رقبا در یک صنعت در جایگاه بهتری باشد.

از نظر وارن بافت اگر سهامی را با شرایط فوق پیدا کردید حتما بخرید و فقط در سه حالت به فروش آن فکر کنید:
1- سهم بهتری با همین معیارها پیدا کنید.
2- سهم خیلی گران شود (P/E=40 در بازار آمریکا از نگاه او چنین است)
3- شرکت مزیت رقابتی خود را به علت دگرگونی تکنولوژی از دست بدهد.

❓آیا با غربال وارن بافت در بورس تهران می توان شرکتی برای سرمایه گذاری پیدا کرد؟

🔬#ماکروسکوپ

@CommoLady | کامولیدی

📉

👩🏻

📈

Please open Telegram to view this post