🔬ماکروسکوپ هفته-51

🔍 با شروین شهریاری🔍

اختصاصی برای کانال کامولیدی

🧪بورس بر سر دو راهی سیاست

🔺اردیبهشت ماه برای بورس تهران در چهار سال اخیر دوره ای برای تشکیل یک سقف نسبی بوده است. آیا اردیبهشت 1404 نیز قله ای برای شاخص در پایان یک رالی موقت خواهد بود؟ پاسخ به این سوال به تحولات مذاکراتی جاری بستگی دارد اما آنچه برای من وضوح بیشتری دارد احتمال بازنده بودن شاخص بورس در رقابت با اوراق درآمد ثابت در هر دو سناریوی توافق و یا عدم توافق سیاسی تا پایان سال است. به نکات زیر توجه کنید:

1️⃣در صورت عدم حصول توافق سیاسی با توجه به افزایش صرف ریسک کلی بازار و تجربۀ سال گذشته، امکان رونق بازار سهام تضعیف می شود. در سناریوی توافق هم باید پیامد مهم آن در حوزۀ مدیریت انتظارات در بازار ارز را مد نظر داشت که به احتمال زیاد نه تنها قیمت دلار در بازار غیر رسمی را در کانال 80 هزار تومانی تا پایان سال نگاه می دارد بلکه به بانک مرکزی این امکان را می دهد تا سیاست موسوم به «تثبیت» نرخ نیما در محدوده 70 هزار تومان و تداوم تخصیص ارز ترجیحی را دنبال کند. هیچ کدام از این پیامدها از منظر سودآوری شرکتهای بورسی با توجه به تداوم رشد هزینه ها در سال جاری مطلوب تلقی نمی شود.

2️⃣قطع حاملهای انرژی به صورت یک مشکل مزمن اما پیش رونده در هر سال با شدت بیشتری در حال بروز است. با اعدادی که از ناترازی برق در سال جاری مطرح می شود این احتمال وجود دارد که ضربه به بخش تولید در صنایع بزرگ به ویژه در فصل تابستان به مراتب بزرگتر از پیش بینی های قبلی باشد. در مورد زمستان پیش رو نیز برخی گمانه زنی ها از روند کاهش فشار برداشت از مخازن گازی وجود دارد که در صورت تشدید سرما، وضعیت دشوارتری را پیش روی تامین گاز صنایع قرار می دهد. مجموع این شرایط به معنای کاهش ظرفیت عملی تولید شرکتها در حوزۀ صنعت در ابعادی بزرگتر از سال گذشته است.

3️⃣بانک مرکزی ایران به درستی در یک فضای نامطمئن به لحاظ انتظارات تورمی فاصلۀ نرخ سود موثر در سطح کل اقتصاد را به تورم عمومی نزدیک کرده است. اگر این سیاست در شرایط کنونی اجرا نمی شد این احتمال وجود داشت که تکانه های ارزی به میزانی تشدید شوند که کنترل فضا از جهت تامین امنیت چرخۀ تولید، توزیع و مصرف کالا در کشور بر هم بخورد. علاوه بر این، سابقۀ کشورهایی که دچار تورمهای بزرگ شده اند نشان می دهد که تعلل در تنطیم سیاست پولی در فاز آخر تشدید تورم قبل از سه رقمی شدن آن، نقش مهمی در خارج شدن کنترل اوضاع از دستان سیاست گذار ایفا کرده است.
با این حال، پیامد دیگر این سیاست برای کلیۀ بازارهای دارایی شامل مسکن، سهام، خودرو، ارز و ... عبارت از سایۀ سنگین یک رقیب مهم به نام هزینه فرصت پول بر ذهن و ضمیر سرمایه گذاران است. سنگینی این سایه در بورس تهران که جابجایی سریع بین سهام و صندوقهای اوراق درآمد ثابت با نرخ سود ترجیحی امکان پذیر است بیشتر احساس می شود. با توجه با فرصت ده ماهۀ باقیمانده تا پایان سال، خرید واحدهای این صندوقها می تواند سود بدون دردسر حدود 30 درصدی را نصیب سرمایه گذار کند که در برابر ارزش گذاری فعلی بازار سهام با لحاظ ریسکهای آن قابل چشم پوشی نیست.

4️⃣توافق سیاسی در صورت وقوع احتمالا محدود به موضوع هسته ای خواهد بود و اجرایی شدن بخش مربوط به گشایش تحریمی آن نیازمند زمان است. مجموع این شرایط باعث می شود تا بهرۀ بورس از سناریوی توافق سیاسی، عملا یک دورۀ رشد پرشتاب اما کوتاه باشد که به سرعت جای خود را به فضای انتظار برای مشاهدۀ تاثیر گشایشهای تحریمی بر وضعیت واقعی اقتصاد می دهد. علاوه بر این، تجربۀ برجام موجب می شود تا سرمایه گذاران نسبت به ابعاد خوش بینی ناشی از آثار اقتصادی توافق محتاط تر از قبل باشند.

🔵 نتیجه گیری: بورس تهران در سطح شاخص کل فارغ از تحولات سیاسی راه دشواری برای غلبه بر سود اوراق با درآمد ثابت در ادامۀ سال دارد. بدیهی است این نتیجه گیری قابل تعميم به برخی صنايع و تک سهم ها يا سبدهای سرمايه گذاری فعال نيست.

🔬#ماکروسکوپ

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟨 قیمت تخم مرغ در ایالات متحده از ابتدای ماه مارس تاکنون ۶۴ درصد کاهش یافته است

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 باران‌های موسمی جنوب غربی آسیا (که برای چندین بازار کالا از جمله برنج بسیار مهم است) خیلی زودتر از موعد مقرر از راه رسیده است. بخش‌هایی از هند در حال حاضر تحت تأثیر باران‌های سالانه قرار دارند که زودترین شروع باران‌های موسمی در حدود ۱۶ سال گذشته است.

🍚#برنج

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 خروج پول از صندوق های طلا!

صندوق های طلا به تازگی شاهد خروج هفتگی ۲.۹ میلیارد دلاری بوده اند که بزرگترین خروج سرمایه در بیش از یک دهه گذشته و سومین خروج سرمایه بزرگ در تاریخ است.

👑#طلا

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 در حال حاضر، بیت کوین حدودا معادل ۸٪ از کل ارزش بازار طلا است. اگر بیت کوین تا سال ۲۰۳۰ به مرز ۵۰٪ ارزش بازار طلا برسد، در حالی که مطابق پیش‌بینی IGWT قیمت طلا به ۴۸۰۰ دلار برسد، به این معنی است که یک بیت کوین ۹۲۵۰۰۰ دلار ارزش خواهد داشت!

👑#طلا

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 دویچه بانک معتقد است کاهش ۴۰ درصدی ارزش دلار، کسری تجاری آمریکا را جبران می‌کند

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 تصویر کلی از ارزش بازار طبقات دارایی و ترازنامه بانک‌های مرکزی

مجموع ارزش بازار شرکت‌های S&P500 به تنهایی بیش از دو برابر ارزش تمام طلای روی زمین در جهان است


@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 امروز و در اول هفته میلادی، معاملات آتی کالا در چین اکثرا با کاهش آغاز شد.

سنگ آهن ۱.۲٪، میلگرد ۱.۱٪ کاهش یافت.

مس ۰.۶٪+
طلا ۰.۵٪+
نقره ۰.۳٪+

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 روند به روز صادرات نفت ایران

آیا در پایان می، آمار صادرات ایران کاهشی است؟

🛢️#نفت

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 درآمد وارن بافت از سود تقسیمی کوکاکولا

در هر ثانیه24.6 دلار

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 گلدمن ساکس سرمایه‌گذاران را به خرید طلا و نفت به عنوان پوشش ریسک در سبدهای بلندمدت ترغیب می‌کند

گلدمن ساکس، طلا و نفت را به عنوان پوشش ریسک در برابر تورم در پرتفوی‌های بلندمدت معرفی کرد و تحلیلگرانی از جمله دان استرویون گفتند سرمایه‌گذارانی که پرتفوی‌های ۶۰/۴۰ دارند، از نظر تاریخی توانسته‌اند با افزودن تخصیص‌های بلندمدت این دو کالا، میانگین بازده سالانه را حفظ کنند و در عین حال ریسک را کاهش دهند. تحلیلگران معتقدند: «به دنبال شکست اخیر اوراق قرضه ایالات متحده در برابر افت ارزش سهام و افزایش سریع هزینه‌های استقراض ایالات متحده، سرمایه‌گذاران به دنبال محافظت از پرتفوی‌های اوراق قرضه هستند.»

آنها خاطرنشان کردند که «در هر دوره ۱۲ ماهه که بازده واقعی برای سهام و اوراق قرضه منفی بوده است، نفت یا طلا بازده واقعی مثبتی داشته‌اند.» تحلیلگران تخصیص بالاتر از حد معمول به شمش و وزن‌دهی پایین‌تر از حد معمول اما مثبت به نفت خام را توصیه کردند و با استناد به داده‌های تاریخی نشان دادند که دارندگان پرتفوی ۶۰/۴۰ که میانگین بازده سالانه ۸.۷٪ را هدف قرار داده‌اند، با افزودن طلا و نفت، ریسک را از حدود ۱۰٪ به کمی کمتر از ۷٪ کاهش داده‌اند.

گلدمن ساکس هشدار داد که نگرانی‌ها در مورد وضعیت مالی ایالات متحده و استقلال فدرال رزرو می‌تواند قیمت طلا را «بسیار فراتر» از پیش‌بینی فعلی آنها مبنی بر ۳۷۰۰ دلار در هر اونس تا پایان سال و ۴۰۰۰ دلار در هر اونس تا اواسط ۲۰۲۶ ببرد.


🛢️#نفت
👑#طلا

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 تابلو امتیازات مواد معدنی حیاتی

مهمترین چیز این نیست که چه کسی مالک آنهاست. مهم این است که چه کسی آنها را تصفیه می‌کند.

چین در همه دسته‌بندی‌ها، به جز نیکل، رتبه اول را دارد.

سایر کشورها عمدتاً در حاشیه قرار دارند.

ایالات متحده حتی یک نشان افتخاری هم دریافت نمی‌کند.

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

مرسی💙🏆

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 غنی سازی اورانیوم چگونه است؟

اورانیوم برای استفاده در راکتورهای هسته ای با افزایش غلظت اورانیوم ۲۳۵ غنی سازی می شود. این اغلب شامل استفاده از سانتریفیوژ برای حذف مقداری از اورانیوم سنگین تر ۲۳۸ است که محصول نهایی شکافت پذیرتر را به جا می گذارد.

⚛️#هسته

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 طبق آخرین نظرسنجی انرژی فدرال رزرو دالاس، شرکت‌های حفاری نفت شیل ایالات متحده برای پوشش هزینه‌های عملیاتی در چاه‌های موجود به قیمتی بین ۲۶ تا ۴۵ دلار در هر بشکه نیاز دارند. با این حال، برای حفاری سودآور چاه‌های جدید، آنها به قیمت‌هایی از ۶۱ دلار در هر بشکه برای نفت خام وست تگزاس نیاز دارند .این رقم برای برخی از مناطق حوزه پرمین ،۷۰ دلار در هر بشکه است.

🛢️#نفت

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 مشکل ۷.۵ تریلیون دلاری که هیچ‌کس درباره آن صحبت نمی‌کند

کشورهای آسیایی بی‌سروصدا در حال تغییر روند ۳۰ سال سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ایالات متحده هستند.

چه اتفاقی می‌افتد وقتی بزرگترین خریداران بدهی و سهام ایالات متحده در جهان شروع به خروج کنند؟

برای دهه‌ها، اقتصادهای آسیایی یک چرخه ساده را طی می‌کردند:

• صادرات کالا به ایالات متحده
• کسب درآمد دلار
• تبدیل مجدد آنها به دارایی‌های ایالات متحده (اوراق خزانه‌داری، سهام، اوراق قرضه)

این به این ترتیب آنها از سال ۱۹۹۷، ۷.۵ تریلیون دلار سرمایه‌گذاری در ایالات متحده داشتند. این چرخ اکنون به سرعت در حال کند شدن است.

11 کشور بزرگ آسیایی به رهبری ژاپن، چین، تایوان و سنگاپور موارد زیر را جمع‌آوری کرده‌اند:

• 4.7 تریلیون دلار اوراق قرضه و سهام ایالات متحده
• 3 تریلیون دلار دیگر در سایر سرمایه‌گذاری‌های ایالات متحده
• مجموع: 7.5 تریلیون دلار در معرض اقتصاد آمریکا.

این بیشتر از تولید ناخالص داخلی
آلمان است.

چرا آسیا اینقدر عاشق دارایی‌های ایالات متحده بود؟ دو دلیل عمده:

مازاد
امنیت و ثبات

پس از بحران مالی آسیا در سال ۱۹۹۷، کشورهایی مانند چین و کره جنوبی عهد بستند: "دیگر هرگز". آنها ذخایر خارجی عظیمی را عمدتاً به شکل دلار آمریکا ایجاد کردند تا از ارزهای خود در برابر بحران‌های آینده دفاع کنند.

حالا، آن نظام در حال لغزش است. از سال ۲۰۲۴، چیزی بی سروصدا شروع به تغییر کرد.سرمایه‌گذاران آسیایی، به ویژه در تایوان، ژاپن و کره، شروع به بیرون کشیدن پول از دارایی‌های ایالات متحده کردند.در ابتدا، این کار پوشش ریسک بود. سپس به فروش کامل رسید. اکنون این یک روند معکوس با حرکت آهسته است.

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈

🟨 مس به سمت کاهش قیمت حرکت می کند؟

مس با کمرنگ شدن عوامل صعودی و تضعیف روند صعودی، آماده کاهش قیمت است

از نظر تحلیل تکنیکال قیمت‌های سه ماهه این فلز برای عبور از سطح مقاومت بحرانی ۹۶۵۰ دلار با مشکل مواجه شده‌اند و نشانه‌هایی از خستگی را نشان می‌دهند. الگوی مشابهی در بورس شانگهای (SHFE) قابل مشاهده است.

🔶#مس

@CommoLady | كاموليدى
📉 👩🏻 📈