🔬ماکروسکوپ هفته-33

🔎با شروین شهریاری🔎

اختصاصی برای کانال کامولیدی

🧪ناگفته هایی در مورد سوریه

🔵اخیرا مطالب اندیشکده کارنگی در مورد تحولات سوریه را دنبال کردم و در آن به نکاتی برخوردم که کمتر در اخبار و تحلیل رسانه های اصلی به آن اشاره می شود:

1️⃣ پس از 14 سال بحران، این تصور نزد بسیاری ایجاد شده بود که مساله سوریه به صورت یک کلاف سردرگم و فریز شده درآمده که صرفا باید آن را تحمل کرد. اما در شش ماه اخیر، تحرکاتی در جریان بود که نشان از ناپایداری شرایط داشت؛ حکومت با اعتراضات مداوم در شهرهای جنوبی روبه رو بود و بیشترین قلمرو از سال 2015 را از دست داد. به صورت هفتگی تا 100 نفر در سوریه کشته می شدند و رگه هایی از نافرمانی در ارتش و مقامات دولتی به چشم می خورد. همچنین از رصد تحرکات در شمال غرب مشخص بود که گروه تحریر الشام برای حمله به حلب آماده می شود. تنها مساله شگفتی آفرین، سرعت سقوط دمشق بود.

2️⃣ سوری ها و مقامات ارتش و دولت، مقاومت عمده ای در مقابل تهاجم تحریر به سمت دمشق از خود نشان ندادند. در واقع، بعد از حلب درگیری نظامی نقش عمده ای در سقوط شهرها نداشت بلکه نوعی تسلیم از سوی ارتش اتفاق افتاد. در حال حاضر نیز همکاری دستگاه بوروکراسی به جا مانده از دولت قبل راه حکمرانی برای تحریر را هموار کرده است.

3️⃣ عملیات موسوم به «بازدارندگی تجاوز» توسط گروه تحریر الشام برای اجرا در 10 اکتبر برنامه ریزی شده بود. در 9 اکتبر اسم عملیات تعیین شد و آمادگی نهایی برای حمله صورت پذیرفت. دستگاه اطلاعاتی ترکیه این تحرکات را کشف و نسبت به شروع عملیات به رهبر گروه (ابو محمد جولانی) هشدار داد. پیام ترکها این بود که به دنبال هرج و مرج، جنگ و ناامنی در جوار مرز خود نیستند و به دلیل تبعات نامشخص، با عملیات مخالفند. شش ساعت بعد، جنگنده های روسی برای اولین بار پس از مدتها یک عملیات بمباران چهار روزه را اجرا کردند و بخش عمده زاغه های مهمات روی زمین در استان ادلب را از بین بردند (شائبه درز اطلاعات از سمت ترکیه). برنامه ریزی مجدد این حمله تا 27 نوامبر طول کشید اما جزییات این بار تا حد زیادی مخفی نگه داشته شد. در ساعات اولیه، واکنش ترکیه همان ابراز نگرانی و ضرورت توقف عملیات بود اما با سقوط حلب در شب سوم، مقامات ترکیه در یک چرخش ناگهانی، از تهاجم گروه تحریر حمایت کردند.

4️⃣بر خلاف تصور عمومی، رابطه تحریرالشام و ترکیه به دلیل گرایشات رادیکال سنی رهبران این گروه چندان هموار نبوده است اما شرایط کنونی فرصتی را ایجاد کرده تا ترکیه اهداف استراتژیک خود از جمله مقابله با کردها و نیز بازگشت سه میلیون مهاجر سوری را پیگیری کند.

5️⃣ گروه تحریر در ادلب حکومتی اقتدار گرا و متمرکز به لحاظ قدرت سیاسی اما متفاوت با مدل طالبان از جهت محدودیت های فرهنگی (تحصیلات زنان، پوشش و ...) را برپا کرد. رهبر فعلی این گروه (که سیر عجیبی از یک خانواده مرفه و تحصیل کرده در دمشق به سمت عضویت در القاعده و داعش دارد) تا کنون چنان موضع گیری کرده که هم نگرانی اکثریت گروه ها در داخل کمرنگ شود و هم قدرتهای خارجی از آمدن او احساس خطر نکنند. با این حال با توجه به گرایشات عقیدتی حلقه رهبران این گروه و نیز سابقه حکمرانی ادلب، معلوم نیست که وعده او مبنی بر تشکیل حکومت فراگیر ملی محقق شود.

6️⃣اولویت جولانی خروج گروه تحریر و شخص خودش از لیست تروریستی آمریکا است. پیام او به آمریکایی ها این بوده که می توانم شریک امنیتی شما باشم و القاعده و داعش را در سوریه شکست دهم کما اینکه در شمال غرب کشور چنین کردم. مقامات دولت بایدن و ترامپ هنوز روی خوشی به این پیشنهاد نشان نداده اند. پنتاگون اما اعلام کرده که کماکان 2 هزار نیروی خود را در سوریه نگه می دارد به ویژه آنکه حجم عملیات داعش نسبت به سال گذشته در مناطق مرکزی سه برابر شده و نشانه های احیای آن دیده می شود.

7️⃣ روسیه به رغم کاهش نیروهای نظامی اعلام کرده که پایگاه های خود را در سوریه حفظ می کند و قصدی برای عقب نشینی از دسترسی به شرق مدیترانه ندارد. جولانی در این باره موضع نگرفته هر چند با توجه به موازنه قوا بعید است بتواند تصمیم پوتین را به چالش بکشد؛ به ویژه آنکه روسیه با دارا بودن حق وتو در شورای امنیت می تواند بر رویکردهای بین المللی نسبت به سوریه و نحوه انتقال قدرت موثر باشد.

8️⃣نیروهای دمکراتیک سوریه (کردها) که منابع نفتی و مناطق مهمی در شمال را در اختیار دارند و از حمایت نظامی آمریکا برای مقابله با داعش بهره می برند شرایط دشواری را تجربه می کنند. فشار ترکیه بر آمریکا به منظور عقب نشینی و خلع سلاح در شهرهایی مانند کوبانی و ممبج در روزهای اخیر نتیجه داده و به نظر می رسد منافع کردها بار دیگر قربانی تحولات محیطی می شود.

🔬#ماکروسکوپ

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟣 مازاد تجاری عظیم چین

⬅️مشکل برای ایالات متحده چه می تواند باشد؟ چین دیگر زیر بار بدهی ایالات متحده نمی رود، در عوض چین در حال تبدیل مازاد تجاری ایالات متحده به اینها است:
- ابتکار جاده ابریشم
- طلا
- سرمایه گذاری در دارایی های مشهود

⬅️ما با همان نقطه حساسی روبرو هستیم که منجر به جنگ تریاک شد اولین جنگ تریاک (1839–1842) بین چین و بریتانیای کبیر و جنگ دوم تریاک (1856–1860) درگرفت.

⬅️امپراتوری بریتانیا به طور انبوه سرامیک، ابریشم و چای از چین در ازای نقره می خرید.از آنجاکه کالایی در انگلیس وجود نداشت که به چین صادر شود، در نتیجه انگلیس مجبور بود از ذخایر نقره خود به چین بدهد.در نتیجه انگلستان با کاهش ذخیره نقره خود روبرو شد اما این وضعیت مطلوب انگلستان ابرقدرت آن زمان نبود و بریتانیایی‌های حاکم در هند صدور نقره را متوقف کردند.امپراتوری بریتانیا برای جبران کسری تجاری خود، خرید تریاک را بر چین تحمیل کرد، این امر منجر به جنگ تریاک شد که چین شکست خورد و یک قرن تحقیر را در پی داشت.

⬅️نهار رایگان برای ایالات متحده به پایان رسیده است، ایالات متحده دیگر نمی تواند کالاهایی از چین در ازای طرح دلاری پونزی در قالب بدهی فزاینده ای که قرار نیست بازپرداخت شود، خریداری کند.

⬅️چین برای جنگ تجاری ناتمام آماده است، ادامه پروژه امپراتوری بریتانیا که اکنون توسط آمریکا و نخبگان جهانی در اختیار گرفته شده است، اما چین امروزی بسیار متفاوت است، اکنون در موقعیت بسیار قوی تری قرار دارد.
تمرکز ایالات متحده بر چین در حال رخ دادن است.ما از دولت بایدن به شدت روس هراس به دولت ترامپ به شدت چین هراس تغییر جهت می دهیم.

Angelo Giuliano

🐲#چین

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

🟣گروکشی با نفت ایران؛چینی ها می گویند هزینه انبارداری را بدهید

منابع می گویند ایران چین را تحت فشار قرار می دهد تا به این کشور اجازه دهد 1.7 میلیارد دلار نفت سرگردان خود را که در انبارهای چین ذخیره شده است را بفروشد

⬅️ایران در حال تلاش برای بازگرداندن 25 میلیون بشکه نفت از چین است که به مدت شش سال در بنادر چین به دلیل تحریم های اعمال شده توسط ایالات متحده آن زمان گیر کرده بود.

⬅️ترامپ در 20 ژانویه به قدرت بازمی گردد و تحلیلگران می گویند که انتظار می رود او دوباره تحریم ها را بر صادرات نفت ایران تشدید کند تا درآمد تهران را محدود کند، همانطور که در دوره اول ریاست جمهوری خود انجام داد.

⬅️چین که می‌گوید تحریم‌های یکجانبه را به رسمیت نمی‌شناسد، در سال‌های اخیر حدود ۹۰ درصد از صادرات نفت تهران را با تخفیف خریداری کرده است که میلیاردها دلار صرفه‌جویی در پالایشگاه‌هایش داشته است.

⬅️اما نفت سرگردان به ارزش 1.75 میلیارد دلار به قیمت های امروزی، چالش هایی را که ایران برای فروش نفت حتی در چین با آن مواجه است، نشان می دهد.وزارت نفت ایران به درخواست برای اظهار نظر پاسخ نداد. وزارت خارجه چین در پاسخ به سوالی درباره نفت سرگردان شده گفت که همکاری چین با ایران مشروع است اما از اظهار نظر بیشتر خودداری کرد.

⬅️به گفته این منابع، شرکت ملی نفت ایران نفت را در بنادر دالیان و ژوشان در شرق چین، جایی که مخازن اجاره کرده بود، ذخیره کرد. اجاره مخازن به شرکت ملی نفت ایران برای فروش نفت در چین یا ارسال آن به سایر خریداران در منطقه انعطاف پذیری داد.اما به گفته سه منبع از چهار منبع، در اوایل سال 2019، ترامپ معافیت‌ها را لغو کرد و نفت هرگز خریدار پیدا نکرد و گمرک چین را ترخیص نکرد و در مخازن گیر افتاد.
یکی از این سه منبع ایرانی گفت که مخازن نفت در دالیان توسط PDA Energy اداره می شود که از ایران می خواهد بیش از 450 میلیون دلار هزینه ذخیره سازی انباشته شده از سال 2018 را بپردازد. در ژوشان، مخازن توسط اپراتور ذخیره سازی خصوصی CGPC اداره می شود.

⬅️یکی از منابع ایرانی مطلع گفت، مذاکرات بین مقامات ایرانی و اپراتورهای ذخیره سازی چینی در مورد پرداخت هزینه های ذخیره سازی و سایر شرایط برای آزادسازی نفت در هفته های اخیر به دلیل نگرانی تهران از تشدید مجدد تحریم ها توسط ترامپ، فوریت بیشتری پیدا کرده است.

رویترز

🛢️#نفت

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

🟣 ده ETF برتر در سال 2024 براساس میزان پول واردشده به آنها

سال 2024 یک سال رکورد برای ETF های ایالات متحده بود و برای اولین بار بیش از 1 تریلیون دلار به این صندوق ها سرازیر شد.

و برای پنجمین سال متوالی، ونگارد با پشت سر گذاشتن iShares در جایگاه برتر قرار گرفت.

تفکیک پول وارد شده بر اساس کلاس دارایی :
اوراق قرضه: 302.1 میلیارد دلار
سهام: 773.2 میلیارد دلار
متفرقه: 43.9 میلیارد دلار

کل ورودی: 1.1 تریلیون دلار

در حال حاضر بیش از 4000 ETF در ایالات متحده وجود دارد.

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈

🔬ماکروسکوپ هفته-34

🔎با شروین شهریاری🔎

اختصاصی برای کانال کامولیدی

🧪رژیم سرمایه گذاری در سال 2025

🔵یکی از مدلهای مشهور در سرمایه گذاری که بر مبانی تئوری مدرن پرتفولیو متکی است Regime Based Investing یا همان رژیم سرمایه گذاری نام دارد. بر اساس این نگاه، سرمایه گذاران باید داراییهای خود را بر اساس پیش بینی از دو متغیر رشد اقتصادی و تورم در بین دارایی های متفاوت تقسیم کنند. در شرایط رشد بالا و تورم بالا، کامادیتی ها یا مواد خام بهترین عملکرد را دارند. در بستر رشد پایین و تورم پایین، اوراق قرضه و به هنگام رشد بالا و تورم پایین، سهام پیشتار می شود. طلا نیز در فضای تورم بالا و رشد اندک اقتصادی بهتر عمل می کند.

🔵شاخص سهام جهانی (MSCI) در سال 2024 با رشد بیش از 20 درصدی در موقعیت برتر نسبت به شاخص کامادیتی (9 درصد) و عملکرد اوراق قرضه جهانی (منفی سه درصد) ایستاد. با توجه به رشد اقتصادی بالای سه درصد و تورم خزنده اما کاهنده، پیشتازی سهام در این سال مطابق با انتظارات مدل مورد اشاره بود.

❓حالا سوال این است که رژیم سرمایه گذاری در سال 2025 چگونه خواهد بود؟

❓صندوق بین المللی پول پیش بینی می کند رشد 3 درصدی اقتصاد جهان در سال 2025 حفظ خواهد شد. اما آیا این برآورد واقع بینانه است؟

🔵شاخص فعالیتهای صنعتی برای آمریکا و چین به عنوان دو قطب اقتصادی دنیا در فصل پایانی 2024 نشانه های کاهش و ورود به محدوده زیر 50 را نشان دادند که از انقباض فعالیتهای تولیدی حکایت دارد. در کره جنوبی هم که حجم صادرات و تولید صنعتی یک نماگر خوب برای سنجش سطح فعالیت جهانی اقتصاد است برای اولین بار از سال 2020 رشد سالانه تقریبا صفر برای صادرات و افت شاخص فعالیتهای تولیدی به محدوده انقباض در دسامبر گزارش شد.

🔵ارقام فروش آیفون16 در جهان ناامید کننده بوده و فروش بیشتر خودرو در آمریکا در دو ماه اخیر هم به اعمال تخفیف های بزرگ فروشندگان به دلیل افزایش موجودی انبار خودرو به بالاترین سطح از زمان کرونا نسبت داده شده است. در چین، بهبود فروش خودرو به لطف دو برابر کردن سوبسید دولتی خرید خودروی الکتریکی در دو ماه گذشته محقق شده است. در اروپا بیش از یک سال است که رشد فعالیتهای صنعتی فریز شده و در یک روند خنثی پیش می رود. حجم صادرات ژاپن نیز برای چهار سال است که هیچ رشدی نکرده است. بدین ترتیب آنچه تصویر اواخر 2024 نشان می دهد به سختی می تواند نقطه امیدی برای رونق در بخش تولید صنعتی و فعالیت کارخانجات در ماه های پیش رو ترسیم کند. این وضعیت با ورود ترامپ و سیاستهای تعرفه ای او احتمالا بدتر خواهد شد.

🔵بنابراین، تنها امید حفظ رشد اقتصادی در سال آتی به بخش خدمات مربوط می شود. جالب است بدانید که بالاترین همبستگی در بخش مصارف خدماتی در ایالات متحده به صورت تاریخی با عملکرد بازار سهام بوده است! این در حالی است که اختلاف بازده نقدی بازار سهام (Dividend Yield) و سود سالانه اوراق ده ساله دولت آمریکا به بیشترین سطح از سال 2008 رسیده است؛ وضعیتی که بنا بر استقرای تاریخی ادامه رشد بازار سهام را بسیار دشوار می کند؛ علاوه بر این جهش شاخص نااطمینانی در نظرسنجی های اخیر در آمریکا در هر چهار حوزه تجارت، قانون گذاری، سیاست بودجه ای و سیاستهای بهداشتی به بالاترین سطح از زمان کرونا، نوید انتظارات نامطمئن برای فعالان اقتصادی در کوتاه مدت را می دهد که برای بازار سهام مطلوب نیست.

🔵با توجه به توضیحات فوق به نظر می رسد رشد اقتصاد جهانی در سال 2025 کمتر از پیش بینی ها محقق شود. همچنین با توجه به کند شدن رشد و بروز پیامدهای سیاست پولی انقباضی فعلی، تورم نیز مسیر کاهنده با شیب ملایم را در پیش می گیرد. ترکیب این دو عامل، شرایطی را تصویر می کند که اوراق قرضه در جایگاه برتر و بازار سهام در آسیب پذیرترین موقعیت خواهند بود.

🔬#ماکروسکوپ

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟣 سهم کامادیتی مختلف از 5 تریلیون دلار صادرات کالا در سراسر جهان!

فرآورده های نفتی در صدر با 1.5 تریلیون دلار

@CommoLady | كاموليدى
📉👩🏻📈