🔬ماکروسکوپ هفته-21

🔎با شروین شهریاری🔎

اختصاصی برای کانال کامولیدی

🧪افسانۀ BUY & HOLD

🔵توصیه سرمایه گذاری بلند مدت و یا همان «خرید و نگهداری سهام» از جمله اندرزهای حکیمانه ای است که احتمالا آن را بسیار شنیده اید. وقتی بازار منفی می شود می گویند دید بلند مدت داشته باشید. وقتی خیلی رشد می کند باز می شنوید که در کوتاه مدت ممکن است قیمتها اصلاح کوچکی کند اما اگر نگاه بلند مدت دارید جای نگرانی ندارد و ...

🔵من در ماکروسکوپ این هفته به چهار دلیل می خواهم بگویم که این توصیه حکیمانه را فراموش کنید:

1️⃣اگر نگاهی به شاخصهای اصلی بازار سهام در کشورهای غیر آمریکایی بیندازید متوجه می شوید که به جز چند نمونه که کمتر از انگشتان یک دست هستند ،هیچ بازاری نتوانسته بالاترین اوج ارزش دلاری تاریخی خود در گذشته را دوباره تجربه کنند. همان چند نمونه معدود هم با فاصله زیاد از بازار آمریکا عقب هستند. معنی این سخن آن است که تنها یک بازار وجود دارد که استراتژی بخر و نگه داری کن با هدف رشد ثروت دلاری در آن برنده بوده است: آمریکا. علت اینکه چرا بازار ایالات متحده از قاعده فوق مستثنی است به صورت خلاصه عبارت از جریان ورود دائمی مازاد سرمایه جهانی به وال استریت است.

2️⃣معنی ضمنی توصیه به نگهداری وخرید این است که «قیمت یک دارایی مهم نیست.» به باور من هیچ گزاره ای خطرناک تر از این درعالم سرمایه گذاری نمی توان تصور کرد. برای درک اشتباه بودن آن نیاز به استدلال نیست. به زندگی روزمره خود رجوع کنید : آیا هر کالا یا دارایی را حاضر هستید به هر قیمت بخرید و یا نگه داری کنید؟

3️⃣دلالت دیگر این توصیه آن است که مدیریت ریسک در سرمایه گذاری اهمیت ندارد. شما با خرید و نگهداری یک سبد از دارایی در بازار سهام متقبل یک میزان ریسک می شوید. روشهای مدیریت ریسک در طول زمان کمک می کند تا خطر کاهش ارزش سرمایه خود را مدیریت نمایید. اما استراتژی خرید و نگهداری در واقع به شما می گوید که به علم مدیریت ریسک در سرمایه گذاری نیاز نیست.

4️⃣اگر به بازه های ده ساله در بازار آمریکا که توصیه خرید و نگهداری در آن جواب داده است، نگاه کنید و شش شرکت بزرگ به لحاظ ارزش بازار را در هر سال (از 1974 تا 2024) استخراج کنید، یک نکته توجه شما را جلب خواهد کرد: اشتراک نام در لیست شش تایی در ده سال بعد تنها یک مورد و در بهترین حالت دو مورد است! به عبارت دیگر چهره موفق ترین شرکتهای بورس آمریکا به لحاظ بازدهی هر ده سال دگرگون می شود. به این ترتیب اگر سرمایه گذاران آماده بازبینی در سبد خود نباشند باید تبعات «تخریب خلاق در اقتصاد» یعنی جابجایی بنگاه های ناموفق با شرکتهای پیشتاز را در پرتفوی خود به صورت کاهش بازدهی و یا زیان ببینند.

🔵در آخر یک دلیل شهودی دیگر هم می توان به لیست فوق اضافه کرد: اگر به شما بگویند در شغل خود، روابط خود، تربیت فرزندان، حفظ سلامتی و خلاصه دیگر ابعاد زندگی کافی است منفعل باشید آیا این توصیه را می پذیرید؟ و اگر پاسخ منفی است چرا فکر می کنید انفعال در دنیای سرمایه گذاری ایده خوبی است؟

🔵جایگزین «بخر و نگه داری کن» در باور من این است که «ارزان بخر و گران بفروش.» توصیه ای که بنا بر شواهد تاریخی، فرمول خلق ثروت دلاری در اکثر بازارهای سهام جهان به جز آمریکا بوده است، حتی اگر یک معیار بسیار ساده یعنی انحرافات قابل توجه P/E بازار از میانگین تاریخی مبنای تصمیم گیری خرید و فروش باشد.

🔬#ماکروسکوپ

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🧬خرید کل بورس تهران با 172 میلیون سکه طلا…

⚜️بورس تهران نیز مانند قیمت سکه طلا طی سه دهه اخیر افت و خیز هایی را تجربه نموده است.

⚜️نمودار فوق نسبت ارزش بازار (بورس و فرابورس) را به قیمت سکه نشان می دهد و همانطور که مشخص است پس از قله به ثبت رسیده در سال 99 به علت تخلیه حباب قیمت سهام و افزایش بی سابقه قیمت سکه در حال حرکت به سمت نصف میانگین های تاریخی هستیم

⚜️جالب است بطور تاریخی هر زمان این نسبت در محدوده 100 تا 150 میلیون سکه قرار گرفته است شاهد شکل گیری کف های قیمت سهام نسبت به سکه طلا بوده ایم ، باید دید آیا در صورت رسیدن به این محدوده، تاریخ تکرار میشود.

مدیریت دارایی گندم

@GandomFinance
🌾📊🌾

⚡️ 9 درس از 36 سال تجربه معامله گری جری پارکر را مرور می کنیم:

4️⃣مشکل معامله گر تازه کار

بزرگترین اشتباهاتی که تازه کارها مرتکب می شوند عبارتند از:

- رعایت نکردن قوانین
- انجام ندادن معاملاتی که می بایست انجام دهند
- انجام دادن معاملاتی که در سیستم معاملاتی آنها نیست

با فرض اینکه آنها الگوی خوبی دارند، پیروی نکردن از آن، تصمیم بدی است.

🔅#رشد

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟣 این نقشه نشان می دهد که در طول جنگ جهانی دوم ،شهرهای آلمان به چه میزان ویران شده اند.

جنگ ارزشش را ندارد.

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟣 مالک بلک راک کیست؟

بلک راک یکی از شناخته شده ترین شرکت های سرمایه گذاری و مدیریت دارایی در جهان است که در شهر نیویورک مستقر است. در سال 1988 توسط 8 متخصص مالی، از جمله لری فینک، سوزان واگنر، باربارا نوویک و رابرت اس.کاپیتو، که می خواستند صنعت مشاوره مالی شفاف تر و کارآمدتر شوند، تاسیس شد.

این شرکت بیشتر به خاطر نوآوری بودن و با توسعه نرم افزار مدیریت پورتفولیو نوآورانه معروف به علاءالدین معروف است. در سه ماهه دوم سال 2024، دارایی های تحت مدیریت شرکت (AUM) به رکورد 10.6 تریلیون دلار رسید که 1.2 تریلیون دلار نسبت به مدت مشابه سال قبل افزایش داشت.

سهام بلک راک متعلق به سرمایه گذاران نهادی بود. این بدان معناست که بیش از نیمی از سهامداران Blackrock Inc شرکت‌های سرمایه‌گذاری و مدیران دارایی بودند، که به نمایندگی از مشتریان خود سهام دارند.

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟣 داشتن پدر باسواد و پولدار برای بردن جایزه نوبل لازم است؟

چه نوع دوران کودکی یک دانشمند برتر را می سازد؟ آیا داشتن تمام صفات مناسب (هوش، ذكاوت و غیره) کافی است یا به خانواده مناسب نیز نیاز دارید؟

طبق مقاله جديد، اکثریت برندگان جایزه نوبل دارای پدری هستند که در راس توزیع درآمد و تحصیلات قرار دارند.

موانع برای زنان بیشتر است، اما برای آمریکایی‌ها کمتر است. دسترسی به فرصت ها از سال 1901 تا 2023 دو برابر شد، اما به شدت نابرابر باقی مانده است.

نمودار: توزیع درآمد و سطح سواد پدران برندگان نوبل

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

⚡️ 9 درس از 36 سال تجربه معامله گری جری پارکر را مرور می کنیم:

5️⃣ انجام متفاوت کارها

بسیاری در این مورد با جری موافق و مخالف هستند، اما او همان اصولی را که در دهه 80 داشت حفظ نموده است.

در حالی که سایر پیروان روند در رویکرد خود پیچیده تر شدند، او ترجیح می دهد آن را ساده نگه دارد.

🔅#رشد

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟣 گاز ، ژئوپلیتیک و خاورمیانه:

🔣رویدادهای عجیبی که در خاورمیانه در حال رخ دادن است، به نوسانات قیمت بیشتری در بازارهای گاز در هفته های اخیر دامن زد و در عین حال نقش مرکزی خاورمیانه را در امنیت عرضه گاز در منطقه و جهان یادآور شد.

🔣تنگه هرمز به تنهایی بیش از یک پنجم تجارت جهانی LNG را با حدود 110 تا 120 میلیارد متر مکعب گاز به صورت مطلق تشکیل می دهد. بیش از 80 درصد از این حجم به مقصد بازارهای آسیایی از جمله چین، هند، ژاپن و بسیاری دیگر است. نقش هرمز در تجارت جهانی LNG قرار است در سال های آینده با توسعه میدان شمالی قطر و کارخانه صادرات ال ان جی Ruwais امارات افزایش یابد.

🔣نقش اسرائیل به عنوان تامین کننده گاز منطقه ای در سال های اخیر به طور قابل توجهی افزایش یافته است. رونق تولید داخلی منجر به افزایش عرضه گاز با لوله به اردن و مصر شد. امروز، اسرائیل حدود 15 درصد از عرضه گاز مصر را به خود اختصاص داده است و قرار است این سهم با افزایش مسائل مربوط به تحویل بالادست مصر افزایش یابد.

🔣ایران یکی از تامین کنندگان اصلی گاز عراق است و تقریبا نیمی از تقاضای گاز این کشور را تامین می کند. در اوایل سال جاری، دو کشور یادداشت تفاهمی را با هدف افزایش دو برابری تحویل گاز ایران امضا کردند اگرچه امکان تحویل بالادستی ممکن است یک مشکل باشد. علاوه بر این، ایران یک تامین کننده مهم برای ترکیه است و 10 تا 15 درصد از عرضه اولیه گاز این کشور را به خود اختصاص می دهد.

💭#گاز_طبیعی
🌀#LNG

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🔬ماکروسکوپ هفته-22

🔎با شروین شهریاری🔎

اختصاصی برای کانال کامولیدی

🧪خطای سیاست گذاری در کاهش بهرۀ ریال؟

🔵نرخ بهره معلول عرضه و تقاضای پول در اقتصاد است. وقتی کسی از کاهش بهره طرفداری می کند در عمل راهکار افزایش عرضه پول یا همان انبساط پایه پولی از سمت بانک مرکزی را توصیه می نماید. افزایش پایه پولی اگر از طریق اضافه برداشت بانکها با نرخ جریمه بالا صورت پذیرد، اثر کاهندۀ اندکی بر نرخ بهره دارد اما وقتی از طریق تسعیر داراییهای مسدود ارزی، پرداخت به دولت برای تامین کسری بودجه و یا خرید اوراق دولتی در عملیات بازار باز (ریپو) با نرخ پایین تر از نرخ بازار صورت پذیرد بیشترین اثر کاهنده بر نرخ بهره را خواهد داشت.

🔵در صورتی که سیاست گذار تسلیم فشارها برای افزایش پایه پولی از سه مسیر پیش گفته شود، اثر مستقیم آن به فاصله کوتاهی (حدود 9 ماه بنا بر تجارب تاریخی) در رشد نقدینگی ملاحظه خواهد شد. این تصمیم با کاهش نرخ سود در یک فضای ملتهب از منظر انتظارات تورمی، به افزایش مجدد سهم پول (بخش سیال) از کل نقدینگی منجر شده و آتش تورم را شعله ورتر می کند. توجه کنیم که اقتصاد ایران در پنج سال اخیر از نوسان تورم حول میانگین 20 درصدی به سمت کانال 40 درصدی حرکت کرده است. بر اساس شواهد تاریخی، اکثر اقتصادهایی که از تورم نقطه به نقطه در محدوده 60 درصد عبور کرده اند به سرعت به مصیبت تورم های سه رقمی و در نهایت شرایط موسوم به «ابرتورم» دچار شده اند.

🔵بر اساس اعلام مرکز آمار، نرخ تورم نقطه به نقطه خانوارهای کشور در پایان ماه گذشته 31.2 درصد بوده است. بدین ترتیب پس از شش سال نرخ بهره حقیقی منفی (یعنی کاهش قدرت خرید سپرده گذاران) این نرخ برای اولین بار در محدوده صفر درصد قرار گرفته است. در حالی که اکثر اقتصادهای پایدار در دنیا نرخ بهره حقیقی صفر و یا اندکی مثبت در چند دهه اخیر داشته اند، نرخ بهره حقیقی در اقتصاد ایران در اکثر سالهای پس از انقلاب منفی بوده است. البته این به معنای تجویز نرخ بهره مثبت نظیر تجربۀ دولت یازدهم نیست بلکه منظور همگرایی نرخ بهره و تورم است.

اما پنج نکتۀ پایانی:

1️⃣به گمان من دلیل اصلی رکود این روزهای بورس، ریسک سیستماتیک ناشی از تنش منطقه ای است و با تعیین تکلیف آن، انتظار رالی کوتاه مدت سریع در بورس فارغ از موضوع بهره وجود دارد.

2️⃣اینکه گفته شود چرا با وجود افزایش بهره، نرخ دلار و طلا و تورم و مسکن و ... همچنان صعودی مانده من را به یاد یکی از پیامهای جالب کتاب «اقتصاد در یک درس» می اندازد که می گوید: «از پیامدهای یک تصمیم اقتصادی نمی توانید به نفع خلاف آن استدلال کنید!» یعنی باید دید اگر در شرایط کنونی، نرخ بهره با چاپ پول بی پشتوانه کاهش یابد چه بلایی بر سر قیمت ارز و تورم خواهد آمد.

3️⃣سهم هزینه مالی از کل بهای تمام شده شرکتهای بورسی بر طبق محاسبات کمتر از 10 درصد است (در سال 1402). از این منظر افزایش اخیر نرخ کنونی بر کاهش سود شرکتهای بورس تاثیر مهمی نداشته است.

4️⃣هزینه تمام شده پول شبکه بانکی کماکان و با وجود افزایش بهره به دلیل سهم بزرگ سپرده های کوتاه مدت و جاری کماکان زیر 20 درصد در سال است. یعنی نرخ سود 30 درصدی برخی سپرده ها و ابزارهای مالی لزوما به معنای افزایش رشد نقدینگی (با فرض عدم پولی کردن کسری بودجه دولت) نیست.

5️⃣همانطور که پیشتر نوشتم https://t.me/CommoLady/5517) ،پیش بینی من این است که نرخ بهره تا پایان سال به محدوده زیر 30 درصد کاهش یابد. امید است این کاهش با همگرایی نرخ تورم و بهره و نه واگرایی آن محقق شود.

🔬#ماکروسکوپ

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

⚡️ 9 درس از 36 سال تجربه معامله گری جری پارکر را مرور می کنیم:

6️⃣قوانین بد

فقط به این دلیل که موضوعی سیستماتیک یا حتی خودکار است، به این معنی نیست که قانون خوبی است.

همیشه این تمایل برای درج قوانین بد برای تلاش و "پیشرفت" از بازار وجود دارد.

فقط قرار دادن کلمه "سیستم شده" در کنار آن، آن را خوب نمی کند.

🔅#رشد

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟣 خیز خودروهای برقی برای ثبت یک رکورد فروش دیگر

بلومبرگ

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈

🟣 هر چه جامعه بیشتر از حقیقت دور شود، جامعه بیشتر از کسانی که حقیقت را به زبان می آورند متنفر خواهد شد.

جورج اورول

این روزها عجیب یاد روزهای انتخابات میوفتم…

@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈