Валюта.
1. Евро выглядит интереснее доллара.
2. USDRUB | Аналогии. Рост до 90-95 в течение следующего квартала-двух кажется вполне ожидаемым. Курс 100+ пока как-будто менее вероятен.
1. Евро выглядит интереснее доллара.
2. USDRUB | Аналогии. Рост до 90-95 в течение следующего квартала-двух кажется вполне ожидаемым. Курс 100+ пока как-будто менее вероятен.
Нефть vs RTSI
Заблуждение: высокие цены на нефть - хорошо для российского рынка акций.
Реальность: высокие цены на нефть (выделенная зеленым область на графике нефти) - негативны для российских акций.
Нахождение цены в зелёной области прежде означало перегрев и дальнейшее падение российского рынка акций в твёрдой валюте (выделенные красным соответствующие области на графике RTSI ниже).
Для роста RTSI позитивна фаза подъёма цены нефти от нижней границы канала
Что мне с этого?
Порадовать долгосрочных инвесторов стиля "Купи и держи" мне, к сожалению, нечем.
Значительный (в разы) долгосрочный (несколько лет) рост российских акций в твёрдой валюте при текущей динамике нефтяных цен маловероятен.
Заблуждение: высокие цены на нефть - хорошо для российского рынка акций.
Реальность: высокие цены на нефть (выделенная зеленым область на графике нефти) - негативны для российских акций.
Нахождение цены в зелёной области прежде означало перегрев и дальнейшее падение российского рынка акций в твёрдой валюте (выделенные красным соответствующие области на графике RTSI ниже).
Для роста RTSI позитивна фаза подъёма цены нефти от нижней границы канала
Что мне с этого?
Порадовать долгосрочных инвесторов стиля "Купи и держи" мне, к сожалению, нечем.
Значительный (в разы) долгосрочный (несколько лет) рост российских акций в твёрдой валюте при текущей динамике нефтяных цен маловероятен.
DXY vs драгметаллы | Воскресный стрим
Красота в простоте.
Дальнейшее движение индекса доллара определит и настроение золотых жуков.
В это воскресенье, 5 октября в 19:00 мск, планирую провести стрим в Zoom по актуальным моделям.
Доступ по ссылке свободный.
До встречи!
Красота в простоте.
Дальнейшее движение индекса доллара определит и настроение золотых жуков.
В это воскресенье, 5 октября в 19:00 мск, планирую провести стрим в Zoom по актуальным моделям.
Доступ по ссылке свободный.
До встречи!
RTSI - "Разбудите меня на 777".
Сегодня в 19:00 мск планирую провести стрим в Zoom. Доступ свободный.
До встречи!
Сегодня в 19:00 мск планирую провести стрим в Zoom. Доступ свободный.
До встречи!
Из облигаций в акции
На неделе сработал редкий сигнал: частичная ребалансировка из рублёвых облигаций в акции.
Это не значит, что индекс акций Мосбиржи не может сходить ещё ниже, как во второй половине 2022-го.
Но уровень, на который он упал в среду, уже привлекателен для обмена части рублёвых инструментов фиксированной доходности на акции российских компаний.
Тем более, что воинственный тон очень быстро сменился на мягкий и была выказана готовность продолжать переговоры. А куда деваться.
Валютная часть портфеля остаётся неизменной. Она в два раза больше, чем рублёвая.
На неделе сработал редкий сигнал: частичная ребалансировка из рублёвых облигаций в акции.
Это не значит, что индекс акций Мосбиржи не может сходить ещё ниже, как во второй половине 2022-го.
Но уровень, на который он упал в среду, уже привлекателен для обмена части рублёвых инструментов фиксированной доходности на акции российских компаний.
Тем более, что воинственный тон очень быстро сменился на мягкий и была выказана готовность продолжать переговоры. А куда деваться.
Валютная часть портфеля остаётся неизменной. Она в два раза больше, чем рублёвая.
Ленивый инвестор против управляющих | Квартальный обзор
Что может быть проще:
- Треть в акциях на бирже
- Треть на депозите в банке
- И треть в золотых инвест-монетах "в матрасе".
За год такой мой реальный LAZY-портфель принёс 17%. Прогнозируемая просадка - всего 3%.
Сравнил с десятком наиболее популярных инвестиционных стратегий на сервисе Comon.
Условия: срок жизни стратегии от года, консервативный & умеренный риск, без производных инструментов и плечей, редкие сделки (ИТА ниже 0,1).
Результат на табло:
1. Лишь одна стратегия опередила LAZY.
2. Половина стратегий принесла своим инвесторам за год нули или убытки.
Вывод: управляющие, как правило, не дают своим клиентам ничего такого, что инвесторы могут получить сами.
Наоборот, их действия снижают прибыль и увеличивают риск.
Ну, а сами "специалисты" зарабатывают на доверчивых и наивных клиентах, получая свои комиссии за управление.
Мой квартальный аналитический обзор основных активов. Плюс запись недавнего стрима.
Что может быть проще:
- Треть в акциях на бирже
- Треть на депозите в банке
- И треть в золотых инвест-монетах "в матрасе".
За год такой мой реальный LAZY-портфель принёс 17%. Прогнозируемая просадка - всего 3%.
Сравнил с десятком наиболее популярных инвестиционных стратегий на сервисе Comon.
Условия: срок жизни стратегии от года, консервативный & умеренный риск, без производных инструментов и плечей, редкие сделки (ИТА ниже 0,1).
Результат на табло:
1. Лишь одна стратегия опередила LAZY.
2. Половина стратегий принесла своим инвесторам за год нули или убытки.
Вывод: управляющие, как правило, не дают своим клиентам ничего такого, что инвесторы могут получить сами.
Наоборот, их действия снижают прибыль и увеличивают риск.
Ну, а сами "специалисты" зарабатывают на доверчивых и наивных клиентах, получая свои комиссии за управление.
Мой квартальный аналитический обзор основных активов. Плюс запись недавнего стрима.
Немного медвежатины.
Спред индекса акций США к золоту (чёрная линия) с весны прошлого года активно снижается. В то же время сам индекс акций (зелёная линия) продолжает расти.
Отметил аналогичные случаи с тех пор, как доллар стал "фиатным".
Что мне с этого?
Хотя ралли в американских акциях может продлиться ещё какое-то время, все три предыдущих кейса предвещали последующую их коррекцию и рецессию.
Поэтому сейчас едва-ли следует держать чрезмерные позиции в американских и глобальных акциях.
Спред индекса акций США к золоту (чёрная линия) с весны прошлого года активно снижается. В то же время сам индекс акций (зелёная линия) продолжает расти.
Отметил аналогичные случаи с тех пор, как доллар стал "фиатным".
Что мне с этого?
Хотя ралли в американских акциях может продлиться ещё какое-то время, все три предыдущих кейса предвещали последующую их коррекцию и рецессию.
Поэтому сейчас едва-ли следует держать чрезмерные позиции в американских и глобальных акциях.
Еще один сигнал ребалансировки портфеля поступил в октябре. На этот раз спред индекса полной доходности Мосбиржи к золоту.
Для инвестора это сигнал на сокращение позиций в золоте и увеличение - в акциях.
Да, сигнал интуитивно контр-трендовый и некомфортный. Но уровень есть уровень. Он неоднократно выступал поддержкой и движение вверх может повториться.
С другой стороны, чем больше число ударов по уровню поддержки, тем он слабее. Поэтому покупки в этот раз едва ли должны быть крупными.
Для инвестора это сигнал на сокращение позиций в золоте и увеличение - в акциях.
Да, сигнал интуитивно контр-трендовый и некомфортный. Но уровень есть уровень. Он неоднократно выступал поддержкой и движение вверх может повториться.
С другой стороны, чем больше число ударов по уровню поддержки, тем он слабее. Поэтому покупки в этот раз едва ли должны быть крупными.
Chartmaster via @like
В сущности, оба актива (российские акции и жилая недвижимость) номинированные в долларах, движутся с очень высокой корреляцией.
Каков ваш предпочтительный выбор?
Каков ваш предпочтительный выбор?
IMOEX
Взгляд с вертолета. Верхний график.
Посмотрите левее - на 2012-14 гг., а затем на сегодня.
Еще год-два боковика в российских акциях - не обязательный, но вполне вероятный сценарий, как тогда.
По большому счёту, задача инвестора на этот период заключается в том, чтобы терпеливо оставаться преимущественно в фондах денежного рынка и валютных инструментах для того, чтобы на коррекции RTSI к уровню ~777, перейти в акции.
Тактически. Нижний график.
Статистика с 97-го показывает, что период октябрь-январь - хорошее время для российских акций. Вполне вероятно, что новогоднее ралли снова порадует инвесторов, как и в прошлом году.
Взгляд с вертолета. Верхний график.
Посмотрите левее - на 2012-14 гг., а затем на сегодня.
Еще год-два боковика в российских акциях - не обязательный, но вполне вероятный сценарий, как тогда.
По большому счёту, задача инвестора на этот период заключается в том, чтобы терпеливо оставаться преимущественно в фондах денежного рынка и валютных инструментах для того, чтобы на коррекции RTSI к уровню ~777, перейти в акции.
Тактически. Нижний график.
Статистика с 97-го показывает, что период октябрь-январь - хорошее время для российских акций. Вполне вероятно, что новогоднее ралли снова порадует инвесторов, как и в прошлом году.
Биржевые фонды
Несомненно, биржевые фонды облегчают жизнь инвестора.
Меньше сделок - меньше комиссий. Реинвестирование дивидендов и купонов внутри фонда снижает НДФЛ.
И тем не менее, на мой взгляд, они несут в себе существенные недостатки и риски:
1. Биржевые фонды недоступны при закрытии биржи, как в 2022-м. А вот капитал во внебиржевых активах (депозиты, наличная валюта, стейблкойны и инвестиционные монеты) - наоборот, остаётся доступным.
2. Российские фонды акций, как правило, не дают настоящей диверсификации. Так, например, половина содержимого крупнейшего SBMX - всего пять (Карл!) акций. Тянет на худшую концентрацию в мире.
3. Если у вас в портфеле два десятка акций с примерно одинаковыми долями, банкротство одной не станет катастрофой. Но если, вместо них, в вашем портфеле всего один-два фонда и один из них заморозят, - точно станет.
4. Внезапный существенный рост комиссий, как в фондах Т-банка.
5. Ликвидность многих фондов мала, а сперды неприлично велики. Маркетмейкер имеет сильно сокращённые обязательства.
6. Ну, и наконец, "бизнес по-русски". Например, фонд драгоценных металлов от Сбера берёт 5 процентов в год за управление и ещё три - при продаже пая. Но в своём составе содержит всего четыре актива, которые самостоятельно может купить каждый, у кого есть брокерский счёт.
Как это бывает сейчас.
Я не стану вспоминать про то, что случилось с фондами FinЕx в 22-м. Этот кейс известен всем.
Но даже сейчас, в относительно спокойном режиме биржевых торгов, были без предупреждения заморожены чисто российские БПИФы OPNR и OPNB .
Средства пайщиков заморожены на на срок до полугода. При возврате с них будет списан НДФЛ со всей суммы капитала, инвестированного в паи этих фондов. Приплыли...
Что мне с этого?
1. Российский фондовый рынок, особенно рынок паевых фондов, на мой взгляд, всё ещё остаётся в состоянии "дикого запада".
2. Поэтому предпочтительно инвестировать в сами активы, а не в их эрзац-заменители, предлагаемые фин. индустрией. Которая и глазом не моргнет во время следующего "шухера", замораживая ваш капитал.
3. Да, некоторая доля портфеля может быть аллоцирована в фонды. Но во время серьезной коррекции лучше всё же переложиться из них в базовый актив. Так, например, мне повезло успеть сделать это, продав 24.02.22 FXRU. Просто повезло.
Удачи и успехов!
Несомненно, биржевые фонды облегчают жизнь инвестора.
Меньше сделок - меньше комиссий. Реинвестирование дивидендов и купонов внутри фонда снижает НДФЛ.
И тем не менее, на мой взгляд, они несут в себе существенные недостатки и риски:
1. Биржевые фонды недоступны при закрытии биржи, как в 2022-м. А вот капитал во внебиржевых активах (депозиты, наличная валюта, стейблкойны и инвестиционные монеты) - наоборот, остаётся доступным.
2. Российские фонды акций, как правило, не дают настоящей диверсификации. Так, например, половина содержимого крупнейшего SBMX - всего пять (Карл!) акций. Тянет на худшую концентрацию в мире.
3. Если у вас в портфеле два десятка акций с примерно одинаковыми долями, банкротство одной не станет катастрофой. Но если, вместо них, в вашем портфеле всего один-два фонда и один из них заморозят, - точно станет.
4. Внезапный существенный рост комиссий, как в фондах Т-банка.
5. Ликвидность многих фондов мала, а сперды неприлично велики. Маркетмейкер имеет сильно сокращённые обязательства.
6. Ну, и наконец, "бизнес по-русски". Например, фонд драгоценных металлов от Сбера берёт 5 процентов в год за управление и ещё три - при продаже пая. Но в своём составе содержит всего четыре актива, которые самостоятельно может купить каждый, у кого есть брокерский счёт.
Как это бывает сейчас.
Я не стану вспоминать про то, что случилось с фондами FinЕx в 22-м. Этот кейс известен всем.
Но даже сейчас, в относительно спокойном режиме биржевых торгов, были без предупреждения заморожены чисто российские БПИФы OPNR и OPNB .
Средства пайщиков заморожены на на срок до полугода. При возврате с них будет списан НДФЛ со всей суммы капитала, инвестированного в паи этих фондов. Приплыли...
Что мне с этого?
1. Российский фондовый рынок, особенно рынок паевых фондов, на мой взгляд, всё ещё остаётся в состоянии "дикого запада".
2. Поэтому предпочтительно инвестировать в сами активы, а не в их эрзац-заменители, предлагаемые фин. индустрией. Которая и глазом не моргнет во время следующего "шухера", замораживая ваш капитал.
3. Да, некоторая доля портфеля может быть аллоцирована в фонды. Но во время серьезной коррекции лучше всё же переложиться из них в базовый актив. Так, например, мне повезло успеть сделать это, продав 24.02.22 FXRU. Просто повезло.
Удачи и успехов!
USDRUB
Для того, чтобы исключить шум (выброс курса в обе стороны в 2022-м), я убрал на графике "крылатые качели" 70-150-50 (с октября 21-го до июня 23-го.) и заменил на спокойный тренд. Вне этого периода график реален.
Что имеем на бесшумной картинке:
- Период укрепления рубля, начавшийся в самом начале этого года, в мае достиг уровня поддержки
- Этот уровень (~78-80) - максимум предыдущих выбросов (2014, 16, 20 гг.)
- Он хорош для ребалансировки части портфеля из рублёвых активов в валютные
- Дальнейшее движение USDRUB, похоже, повторит в той или иной степени отмеченные периоды (2011-14, 17-19 гг.). Медленно растущая пила
- Рано (менее вероятно) или поздно (более вероятно) произойдёт очередной выброс на 120+ или даже 150+
Что мне с этого?
1. Время сокращать долю рублёвых активов и увеличивать - валютных.
2. Да, безусловно, вероятность снижения USDRUB к нижней поддержке на 66 есть, но её можно оценить, как 1 к 3. И поэтому от трети до половины портфеля разумно оставить в рублёвых активах.
Для того, чтобы исключить шум (выброс курса в обе стороны в 2022-м), я убрал на графике "крылатые качели" 70-150-50 (с октября 21-го до июня 23-го.) и заменил на спокойный тренд. Вне этого периода график реален.
Что имеем на бесшумной картинке:
- Период укрепления рубля, начавшийся в самом начале этого года, в мае достиг уровня поддержки
- Этот уровень (~78-80) - максимум предыдущих выбросов (2014, 16, 20 гг.)
- Он хорош для ребалансировки части портфеля из рублёвых активов в валютные
- Дальнейшее движение USDRUB, похоже, повторит в той или иной степени отмеченные периоды (2011-14, 17-19 гг.). Медленно растущая пила
- Рано (менее вероятно) или поздно (более вероятно) произойдёт очередной выброс на 120+ или даже 150+
Что мне с этого?
1. Время сокращать долю рублёвых активов и увеличивать - валютных.
2. Да, безусловно, вероятность снижения USDRUB к нижней поддержке на 66 есть, но её можно оценить, как 1 к 3. И поэтому от трети до половины портфеля разумно оставить в рублёвых активах.
Как крепкий рубль и недорогая нефть отражаются на российском бюджете?
Вот модель "рублебочки" с учётом инфляции в РФ.
Пока норм. Критический уровень ещё не достигнут. Запас прочности бюджета остаётся. Хотя, с учётом дисконта и снижения объёмов экспорта, он едва-ли значителен. Поэтому государство сейчас и увеличивает налоги.
Что мне с этого?
Если нефть или usdrub (или оба) в следующем году не развернутся вверх - жди кризис.
Вот модель "рублебочки" с учётом инфляции в РФ.
Пока норм. Критический уровень ещё не достигнут. Запас прочности бюджета остаётся. Хотя, с учётом дисконта и снижения объёмов экспорта, он едва-ли значителен. Поэтому государство сейчас и увеличивает налоги.
Что мне с этого?
Если нефть или usdrub (или оба) в следующем году не развернутся вверх - жди кризис.
Хеджирование рисков
Обычно под инвестиционной страховкой понимается использование биржевого инструмента с обратной корреляцией к основным активам портфеля.
Часто - шорт фьючерса индекса акций или самой акции.
Реже - лонг валютного фьючерса.
Ещё реже - золото в портфеле.
Цель - снизить волатильность портфеля.
Как это понимаю я.
Дело в том, что под риском я рассматриваю не волатильность (просадку). Наоборот - коррекция на рынке даёт возможность, а не угрозу. Эта задача решается подбором в портфель соответствующего типа инструмента и мани-менеджментом.
Настоящий же риск в моём понимании - это риск утраты капитала. Например:
- закрытие биржи,
- банкротство эмитента, брокера или банка,
- дефолт эмитента,
- национализация,
- конвертация,
- заморозка,
- обложение доп. налогом,
- другие подобные действия.
В общем, всё то, с чем мы не были знакомы ранее, но о чём в той или иной степени узнали после 24.02.22.
Риск утраты капитала - вот это и есть настоящая проблема, которую не в силах решить биржевые инструменты вроде фьючерса.
Помогут, пожалуй, лишь диверсификация по классам активов и географии их распределения. Например:
- если золото, то не биржевое, а физическое. В виде инвест. монет.
- если инструменты фиксированной доходности, то не фонды ликвидности и краткосрочные облигации, а депозиты.
- если валютные инструменты, то наличная валюта и стейблкойны, а не квази-валютные облигации.
- если недвижимость, то физическая, а не фонды (если капитал достаточен).
- открытие счета в иностранном банке/брокере (при большом капитале).
Что мне с этого?
Настоящая, а не биржевая диверсификация поможет застраховать капитал от 100% потери в результате прилёта по-настоящему жирного чёрного лебедя.
Обычно под инвестиционной страховкой понимается использование биржевого инструмента с обратной корреляцией к основным активам портфеля.
Часто - шорт фьючерса индекса акций или самой акции.
Реже - лонг валютного фьючерса.
Ещё реже - золото в портфеле.
Цель - снизить волатильность портфеля.
Как это понимаю я.
Дело в том, что под риском я рассматриваю не волатильность (просадку). Наоборот - коррекция на рынке даёт возможность, а не угрозу. Эта задача решается подбором в портфель соответствующего типа инструмента и мани-менеджментом.
Настоящий же риск в моём понимании - это риск утраты капитала. Например:
- закрытие биржи,
- банкротство эмитента, брокера или банка,
- дефолт эмитента,
- национализация,
- конвертация,
- заморозка,
- обложение доп. налогом,
- другие подобные действия.
В общем, всё то, с чем мы не были знакомы ранее, но о чём в той или иной степени узнали после 24.02.22.
Риск утраты капитала - вот это и есть настоящая проблема, которую не в силах решить биржевые инструменты вроде фьючерса.
Помогут, пожалуй, лишь диверсификация по классам активов и географии их распределения. Например:
- если золото, то не биржевое, а физическое. В виде инвест. монет.
- если инструменты фиксированной доходности, то не фонды ликвидности и краткосрочные облигации, а депозиты.
- если валютные инструменты, то наличная валюта и стейблкойны, а не квази-валютные облигации.
- если недвижимость, то физическая, а не фонды (если капитал достаточен).
- открытие счета в иностранном банке/брокере (при большом капитале).
Что мне с этого?
Настоящая, а не биржевая диверсификация поможет застраховать капитал от 100% потери в результате прилёта по-настоящему жирного чёрного лебедя.
$BER
Российский рынок акций недёшев, если его оценивать в $. Например, Сбер сейчас торгуется по $3,7. Что почти в четыре раза дороже, чем на дне марта 2022-го.
Но вот если и когда цена упадёт раза в два и придёт в зелёную зону, то тогда и можно будет активно покупать российские акции.
Если, конечно, духу хватит. Ибо дешевые в $ акции, как правило, дают в кризис, а новостная лента и внутренний аналитик в такой момент кричат "Всё пропало, мир никогда уже не станет прежним!". Как весной и осенью 2022-го.
Конечно, график уже на следующей неделе может развернуться и пойти к верхней границе. Именно поэтому до трети портфеля имеет смыл держать в акциях. Чтобы там, у последней черты, переводить портфель в полную защиту, как осенью 2021-го.
Российский рынок акций недёшев, если его оценивать в $. Например, Сбер сейчас торгуется по $3,7. Что почти в четыре раза дороже, чем на дне марта 2022-го.
Но вот если и когда цена упадёт раза в два и придёт в зелёную зону, то тогда и можно будет активно покупать российские акции.
Если, конечно, духу хватит. Ибо дешевые в $ акции, как правило, дают в кризис, а новостная лента и внутренний аналитик в такой момент кричат "Всё пропало, мир никогда уже не станет прежним!". Как весной и осенью 2022-го.
Конечно, график уже на следующей неделе может развернуться и пойти к верхней границе. Именно поэтому до трети портфеля имеет смыл держать в акциях. Чтобы там, у последней черты, переводить портфель в полную защиту, как осенью 2021-го.