Cashflow - Ваш денежный поток

#ИнвестИдеи
⚡️В российских деловых кругах все активнее ходят слухи о том, что ВК готовится к покупке 28% доли Озона у фонда Baring Vostok. На этой новости цена акций с начала года выросла на 20%, закрыв навес от прошлогодней редомициляции, и на данный момент ВК является самой доходной бумагой из индекса Мосбиржи.

❗️Каковы последствия возможной сделки и как они отразятся на цене акций ВК?

📊На данный момент капитализация Озона составляет около 570 млрд. рублей. Соответственно доля Баринга оценивается в 155-160 млрд. Для сравнения текущая капитализация ВК составляет 158 млрд. рублей. Понятно, что такую цену ВК себе позволить не может, однако по слухам речь идет о покупке доли с дисконтом в 50%, то есть за 80 млрд. рублей. Денежные средства на счетах ВК по итогам первого полугодия 2023 года составляют как раз те самые 80 млрд. рублей.

💰Однако, покупка скорее всего осуществиться частично на собственные средства, частично на заемные. Если предположить, что 50% суммы ВК покроет новым долгом, а оставшуюся сумму заплатит из имеющихся средств, тогда Чистый долг компании вырастет до 170 млрд. рублей. При EBITDA в 20 млрд. за 2023 год, мультипликатор Чистый долг/EBITDA составит 8,6х, при норме на российском рынке в 2х. Обслуживать такой долг без резкого наращения доходов будет очень тяжело.

🔻С точки зрения финансов сделка выглядит рискованно. Озон также является убыточной компанией и если к убыткам ВК прибавить 30%-ю долю убытка Озона, то совокупный отрицательный итог удвоится.

‼️Однако в случае реализации сделки возникают 2 инвестиционные возможности:

1️⃣ Краткосрочная: ВК покупает за 80 млрд. то, что стоит 160 млрд. рублей, следовательно у компании мгновенно возникает прибыль в 80 млрд. руб. Краткосрочно это может переоценить стоимость акций на 30-35% вверх до 850 рублей. При этом, если сделка не осуществиться, то цена акции вряд ли упадет больше, чем на 4-5%. Соответственно для инвестора, решившего поставить на то, что ВК все-таки купит Озон, возникает интересное соотношение риска и доходности: в случае успеха прибыль инвестора высокая, в случае провала убыток небольшой.

2️⃣ Долгосрочная: покупка Озона приведет к еще большей закредитованности у без того закредитованной компании. Чрезмерно высокий долг (на уровне Сегежи) и убыточность Озона плохо повлияют на отчетность компании и стоимость акций будет дешеветь до тех пор, пока ВК не начнет генерировать достаточное количество денег для сокращения долга. Как только начнется делеверидж (процесс гашения долга), стоимость акций переоценится вверх, так как по мере гашения долга Equity будет расти даже при неизменном Enterprise Value.

❌Вероятность дефолта ВК маловероятна, ибо компания является важным государственным проектом, имеет серьезное политическое лобби и при необходимости ей помогут. Также у компании большие капитальные затраты, которые при необходимости можно сократить и которые также в будущем должны нарастить доходы бизнеса.

✅Таким образом, вероятная сделка между ВК и фондом Baring Vostok создает сразу две инвестиционные возможности для инвесторов. Скорее всего в ближайшее время прояснится итог столь активных слухов.
⚠️ Не рекомендация!
@cashflowtime

‼️А у вас есть акции ВК? Что планируете делать?
👍Покупать, 👎Продавать, ❤️Держать, 🔥Наблюдаю

🔥104❤61👍61👎18🤔18👏2

15.7K viewsedited 14:05