Голдман говорит, что фискальная корректировка Саудовской Аравии предпочтительнее девальвации
Девальвация валюты была бы слишком дорогостоящей для Саудовской Аравии, и лучшим вариантом является адаптация к нефтяному шоку через фискальные изменения, согласно Goldman Sachs Group Inc.
“В отличие от девальвации, фискальная политика может переложить бремя корректировки на тех, кто более способен нести его, например, через налоги на предметы роскоши”, - сказал в своем докладе экономист Goldman Sachs Фарук Сусса. “Это не значит, что не будет никаких экономических или социально-политических издержек, но мы считаем, что они будут ниже, чем в случае девальвации”
Девальвация валюты была бы слишком дорогостоящей для Саудовской Аравии, и лучшим вариантом является адаптация к нефтяному шоку через фискальные изменения, согласно Goldman Sachs Group Inc.
“В отличие от девальвации, фискальная политика может переложить бремя корректировки на тех, кто более способен нести его, например, через налоги на предметы роскоши”, - сказал в своем докладе экономист Goldman Sachs Фарук Сусса. “Это не значит, что не будет никаких экономических или социально-политических издержек, но мы считаем, что они будут ниже, чем в случае девальвации”
Саудовская Аравия привязывает свою валюту к доллару и стремится двигаться в ногу с Федеральной резервной системой США. Хотя Голдман утверждает, что эта политика “приносила значительную пользу Саудовской экономике на протяжении многих лет”, это соглашение подвергается риску во время нефтяных спадов, поскольку снижение валютных резервов подрывает доверие к привязке.
Давление вновь усилилось в этом году из-за обвала цен на нефть и сокращения запасов. Тем не менее, 12-месячные долларовые форварды для саудовского риала значительно отстают от рекордного максимума, достигнутого в 2016 году после предыдущего обвала на сырьевых рынках.
Чтобы сохранить доверие к привязке, власти должны иметь достаточные резервы для покрытия узких денег, измеряемых по шкале М1 , которая включает в себя количество валюты в обращении и краткосрочные депозиты в местной валюте. Этот "пороговый уровень" резервов в Саудовской Аравии составляет около $ 300 млрд.
Согласно базовому сценарию Goldman, цены на нефть восстановятся до $ 40 за баррель к концу этого года и $60 к концу 2021 года; в этом сценарии саудовские резервы не упадут ниже порогового уровня и начнут восстанавливаться ко второй половине 2021 года
В “нисходящем сценарии”, когда цены на нефть остаются на уровне $ 30 бесконечно долго и с привязкой к текущим уровням, Саудовская Аравия потребует минимальной девальвации на 50%, чтобы сохранить резервы выше порогового уровня в абсолютном выражении; девальвация по крайней мере на 80% будет необходима для их стабилизации
В случае большой девальвации экономика столкнется с инфляцией и балансовыми потрясениями
В соответствии с привязкой Goldman прогнозирует, что саудовские резервы будут исчерпаны к началу 2023 года, если цены на нефть останутся на уровне $ 30.
Давление вновь усилилось в этом году из-за обвала цен на нефть и сокращения запасов. Тем не менее, 12-месячные долларовые форварды для саудовского риала значительно отстают от рекордного максимума, достигнутого в 2016 году после предыдущего обвала на сырьевых рынках.
Чтобы сохранить доверие к привязке, власти должны иметь достаточные резервы для покрытия узких денег, измеряемых по шкале М1 , которая включает в себя количество валюты в обращении и краткосрочные депозиты в местной валюте. Этот "пороговый уровень" резервов в Саудовской Аравии составляет около $ 300 млрд.
Согласно базовому сценарию Goldman, цены на нефть восстановятся до $ 40 за баррель к концу этого года и $60 к концу 2021 года; в этом сценарии саудовские резервы не упадут ниже порогового уровня и начнут восстанавливаться ко второй половине 2021 года
В “нисходящем сценарии”, когда цены на нефть остаются на уровне $ 30 бесконечно долго и с привязкой к текущим уровням, Саудовская Аравия потребует минимальной девальвации на 50%, чтобы сохранить резервы выше порогового уровня в абсолютном выражении; девальвация по крайней мере на 80% будет необходима для их стабилизации
В случае большой девальвации экономика столкнется с инфляцией и балансовыми потрясениями
В соответствии с привязкой Goldman прогнозирует, что саудовские резервы будут исчерпаны к началу 2023 года, если цены на нефть останутся на уровне $ 30.
"Девальвация иностранной валюты должна быть очень большой, чтобы создать эффект дохода, достаточный для уменьшения внешних дисбалансов”, - сказал Сусса.
В качестве альтернативы, чтобы справиться с нефтью на уровне 30 долларов за баррель, по оценкам Goldman, Саудовской Аравии потребуется фискальная корректировка в размере около 15% валового внутреннего продукта.
По его словам, сокращение текущих расходов только до уровня 2016 года позволит достичь примерно половины такой корректировки. Удвоение ненефтяных доходов от их "текущей низкой базы" в размере около 10% ВВП могло бы способствовать остальному, по мнению Суссы.
"Величина девальвации риала должна быть очень большой, чтобы иметь материальную выгоду для внешних и фискальных дисбалансов в сценарии цен на нефть в размере 30 долларов США”, - сказал Сусса. “Самая очевидная альтернатива - это корректировка бюджетной политики”.
#BBG @BBG4you
В качестве альтернативы, чтобы справиться с нефтью на уровне 30 долларов за баррель, по оценкам Goldman, Саудовской Аравии потребуется фискальная корректировка в размере около 15% валового внутреннего продукта.
По его словам, сокращение текущих расходов только до уровня 2016 года позволит достичь примерно половины такой корректировки. Удвоение ненефтяных доходов от их "текущей низкой базы" в размере около 10% ВВП могло бы способствовать остальному, по мнению Суссы.
"Величина девальвации риала должна быть очень большой, чтобы иметь материальную выгоду для внешних и фискальных дисбалансов в сценарии цен на нефть в размере 30 долларов США”, - сказал Сусса. “Самая очевидная альтернатива - это корректировка бюджетной политики”.
#BBG @BBG4you
Франция предупреждает о летних рейсах
Франция не отменит свою блокировку 11 мая, как планировалось, если циркуляция вируса все еще будет высокой, предупредил министр здравоохранения Оливье Веран в интервью Le Parisien, повторив предыдущие комментарии премьер-министра. Дата, когда ограничения будут сняты, может быть разной в разных районах. Министр также посоветовал французам не заказывать авиабилеты на летние каникулы.
#BBG @BBG4you
Франция не отменит свою блокировку 11 мая, как планировалось, если циркуляция вируса все еще будет высокой, предупредил министр здравоохранения Оливье Веран в интервью Le Parisien, повторив предыдущие комментарии премьер-министра. Дата, когда ограничения будут сняты, может быть разной в разных районах. Министр также посоветовал французам не заказывать авиабилеты на летние каникулы.
#BBG @BBG4you
В России самый высокий дневной показатель заболеваемости
Россия добавила 10 633 случаев заражения Covid-19, что является самым высоким ежедневным показателем для страны до сих пор, увеличиваясь уже пятый день подряд. По данным правительственного центра вирусного реагирования, общее число случаев заболевания возросло до 134 687. Около половины новых случаев заболевания протекают бессимптомно, и на долю Москвы приходится почти 56% новых инфекций. Общее число погибших в результате вируса в России выросло до 1280 человек.
#BBG @BBG4you
Россия добавила 10 633 случаев заражения Covid-19, что является самым высоким ежедневным показателем для страны до сих пор, увеличиваясь уже пятый день подряд. По данным правительственного центра вирусного реагирования, общее число случаев заболевания возросло до 134 687. Около половины новых случаев заболевания протекают бессимптомно, и на долю Москвы приходится почти 56% новых инфекций. Общее число погибших в результате вируса в России выросло до 1280 человек.
#BBG @BBG4you
ЕС может попросить пересмотреть глобальный ответ
Глава внешнеполитического ведомства ЕС Хосеп Боррелл заявил журналу Journal du Dimanche в интервью, опубликованном в воскресенье, что блок рассматривает возможность проведения независимого обзора международной реакции на Ковид, чтобы лучше подготовиться к следующей эпидемии. “Мы должны изучить то, что произошло независимо, оставаясь в стороне от поля битвы между Китаем и США, которые обвиняют друг друга в событиях в едином противостоянии, которое только усугубляет их соперничество”,-сказал Борелл JDD. Эта просьба может быть представлена на Ассамблее ВОЗ 18 мая.
Говоря о солидарности между членами ЕС, он сказал “что” отсутствие помощи со стороны Германии Италии в самом начале было серьезной ошибкой, которая теперь была исправлена. В итоге, добавил он, Германия и Франция предоставили Италии больше медикаментов, чем Китай и Россия.
#BBG @BBG4you
Глава внешнеполитического ведомства ЕС Хосеп Боррелл заявил журналу Journal du Dimanche в интервью, опубликованном в воскресенье, что блок рассматривает возможность проведения независимого обзора международной реакции на Ковид, чтобы лучше подготовиться к следующей эпидемии. “Мы должны изучить то, что произошло независимо, оставаясь в стороне от поля битвы между Китаем и США, которые обвиняют друг друга в событиях в едином противостоянии, которое только усугубляет их соперничество”,-сказал Борелл JDD. Эта просьба может быть представлена на Ассамблее ВОЗ 18 мая.
Говоря о солидарности между членами ЕС, он сказал “что” отсутствие помощи со стороны Германии Италии в самом начале было серьезной ошибкой, которая теперь была исправлена. В итоге, добавил он, Германия и Франция предоставили Италии больше медикаментов, чем Китай и Россия.
#BBG @BBG4you
Forwarded from Bloomberg4you
Друзья, запускаю закрытый канал с иностранными печатными изданиями и торговыми идеями в pdf формате, по всем вопросам обращайтесь @OlegVasill
Болгария разрешит спорт, откроет рестораны на открытом воздухе
Болгария, одна из стран ЕС с наименьшим количеством смертей, разрешит индивидуальные виды спорта и позволит ресторанам вновь открыть сады и террасы, заявил премьер-министр Бойко Борисов. Правительство готовит законопроект, позволяющий ему прекратить чрезвычайное положение раньше, чем первоначально планировалось 13 мая. Междугородние поездки будут разрешены с 6 мая.
#BBG @BBG4you
Болгария, одна из стран ЕС с наименьшим количеством смертей, разрешит индивидуальные виды спорта и позволит ресторанам вновь открыть сады и террасы, заявил премьер-министр Бойко Борисов. Правительство готовит законопроект, позволяющий ему прекратить чрезвычайное положение раньше, чем первоначально планировалось 13 мая. Междугородние поездки будут разрешены с 6 мая.
#BBG @BBG4you
Страх Путина перед безработицей разоблачается пандемией
У Елены, 42-летней московской продавщицы, есть семья, которую нужно кормить, ипотека, которую нужно платить, и половина дохода, который она получала месяц назад. Она не может обратиться за поддержкой, потому что не потеряла работу, но российское трудовое законодательство практически не позволяет работодателю уволить ее.
Это ситуация, которая становится обычным явлением в домашних хозяйствах по всей России, поскольку почти полное экономическое блокирование из-за коронавируса берет свое. Президент Владимир Путин гордится тем, что контролирует один из самых низких уровней безработицы в мире, но пандемия показывает обратную сторону системы, которая ограничивает гибкость.
Ситуация усугубляется бедностью в то время, когда Путин остро нуждается в повышении популярности после пяти лет стагнации и падения доходов. Его рейтинг одобрения упал до самого низкого уровня с 2014 года, и в некоторых частях России вспыхнули протесты из-за последствий вирусной блокировки. Ожидается, что в этом году экономика сократится на целых 6%.
Российские компании приспосабливаются, сокращая часы работы и зарплаты
Источник: Центр стратегических исследований, опрос с 20 по 24 апреля
"Люди пока мирятся с этим, хотя и знают, что в других странах поддержка больше”, - говорит Наталья Зубаревич, руководитель отдела региональных исследований Московского Независимого института социальной политики. - Они боятся жаловаться, потому что хотят вернуться на работу. Как это будет происходить в политическом плане, остается только гадать”.
Число зарегистрированных случаев заболевания коронавирусом в России в последние дни резко возросло, превысив 100 000 на прошлой неделе. Четверть компаний отправили некоторых работников в неоплачиваемый отпуск с момента начала локаута в конце марта, согласно опросу 1700 фирм, проведенному Центром стратегических исследований в Москве в прошлом месяце. Почти 80% опрошенных ожидают снижения заработной платы примерно на 17%.
#BBG @BBG4you
У Елены, 42-летней московской продавщицы, есть семья, которую нужно кормить, ипотека, которую нужно платить, и половина дохода, который она получала месяц назад. Она не может обратиться за поддержкой, потому что не потеряла работу, но российское трудовое законодательство практически не позволяет работодателю уволить ее.
Это ситуация, которая становится обычным явлением в домашних хозяйствах по всей России, поскольку почти полное экономическое блокирование из-за коронавируса берет свое. Президент Владимир Путин гордится тем, что контролирует один из самых низких уровней безработицы в мире, но пандемия показывает обратную сторону системы, которая ограничивает гибкость.
Ситуация усугубляется бедностью в то время, когда Путин остро нуждается в повышении популярности после пяти лет стагнации и падения доходов. Его рейтинг одобрения упал до самого низкого уровня с 2014 года, и в некоторых частях России вспыхнули протесты из-за последствий вирусной блокировки. Ожидается, что в этом году экономика сократится на целых 6%.
Российские компании приспосабливаются, сокращая часы работы и зарплаты
Источник: Центр стратегических исследований, опрос с 20 по 24 апреля
"Люди пока мирятся с этим, хотя и знают, что в других странах поддержка больше”, - говорит Наталья Зубаревич, руководитель отдела региональных исследований Московского Независимого института социальной политики. - Они боятся жаловаться, потому что хотят вернуться на работу. Как это будет происходить в политическом плане, остается только гадать”.
Число зарегистрированных случаев заболевания коронавирусом в России в последние дни резко возросло, превысив 100 000 на прошлой неделе. Четверть компаний отправили некоторых работников в неоплачиваемый отпуск с момента начала локаута в конце марта, согласно опросу 1700 фирм, проведенному Центром стратегических исследований в Москве в прошлом месяце. Почти 80% опрошенных ожидают снижения заработной платы примерно на 17%.
#BBG @BBG4you
Что говорят экономисты #BBG
Жесткий российский рынок труда мог бы стать благословением, если бы удержание рабочих рук облегчило компаниям перезапуск. Но без дополнительной государственной поддержки фирмы все равно передадут эту боль домашним хозяйствам.
Скотт Джонсон, Bloomberg Economics
Алексей Захаров, основатель сайта найма SuperJob, подсчитал, что в настоящее время около 15% работников простаивают, а до 25 млн останутся без работы, если блокировка продлится до конца мая. Эта ситуация нанесет удар по доходам, которые только начали возвращаться к уровню 2013 года до того, как разразилась пандемия.
“Одним из самых больших проигравших в этом кризисе будет средний класс”, - сказал ректор Высшей школы экономики в Москве Ярослав Кузьминов. “Это резко снизит инновационный потенциал экономики, ее гибкость и потенциал роста.”
У Елены, которая работает в крупнейшем российском ритейлере спортивных товаров "Спортмастер", часы работы и зарплата сократились вдвое, и она одна из счастливчиков. По ее оценкам, около 80% ее коллег за пределами Москвы сейчас находятся в неоплачиваемом отпуске.
Государственная помощь была сосредоточена на крупных государственных компаниях, которым до сих пор не приходилось сокращать слишком много рабочих мест. Пресс-секретарь "Спортмастера" Сергей Агибалов заявил, что многие зарплаты были сокращены на треть из-за того, что меры господдержки не покрывали убытки от закрытия магазинов. По его словам, некоторые работники взяли неоплачиваемый отпуск, чтобы продемонстрировать свою “лояльность и готовность” поддержать компанию.
“Мы сообщим в банк о падении наших доходов, но они не дают отпусков по выплате ипотечных кредитов” - сказала Елена, которая предпочла не называть своей фамилии, опасаясь получить выговор. - Интерес все равно будет расти.”
Безработица резко упала с тех пор, как Путин стал президентом
Путин ввел “нерабочий" период с конца марта по 11 мая, хотя сотрудники должны продолжать работать удаленно, если они могут, а работодатели все еще должны платить своим сотрудникам. ”Самая главная задача" для компаний - сохранить стабильность и не допустить всплеска безработицы, заявил Путин в марте.
Правительство увеличило пособие по безработице до 12 000 рублей ($162) с 8 000 рублей в начале апреля по июнь, но эта сумма едва покрывает стоимость жизни даже в самых бедных частях страны. Правительство неохотно использовало накопленный в стране фонд на черный день в размере 165 миллиардов долларов в случае, если цена на нефть, являющуюся главным экспортным источником доходов России, не восстановится.
Сергей, 35-летний менеджер по продажам крупного московского автодилера, говорит, что ему и его коллегам было приказано подписать контракты на неоплачиваемый отпуск до конца мая. Им выдали аванс в размере 17 тысяч рублей вместо полной зарплаты за апрель с обещанием получить остальное позже.
- Отказ подписывать контракт - это не вариант, - сказал он, предпочитая не называть свою фамилию из страха потерять работу. “Они сказали нам: если вы не подпишете контракт, вас уволят первым, как только все вернется на круги своя”.
#BBG @BBG4you
Жесткий российский рынок труда мог бы стать благословением, если бы удержание рабочих рук облегчило компаниям перезапуск. Но без дополнительной государственной поддержки фирмы все равно передадут эту боль домашним хозяйствам.
Скотт Джонсон, Bloomberg Economics
Алексей Захаров, основатель сайта найма SuperJob, подсчитал, что в настоящее время около 15% работников простаивают, а до 25 млн останутся без работы, если блокировка продлится до конца мая. Эта ситуация нанесет удар по доходам, которые только начали возвращаться к уровню 2013 года до того, как разразилась пандемия.
“Одним из самых больших проигравших в этом кризисе будет средний класс”, - сказал ректор Высшей школы экономики в Москве Ярослав Кузьминов. “Это резко снизит инновационный потенциал экономики, ее гибкость и потенциал роста.”
У Елены, которая работает в крупнейшем российском ритейлере спортивных товаров "Спортмастер", часы работы и зарплата сократились вдвое, и она одна из счастливчиков. По ее оценкам, около 80% ее коллег за пределами Москвы сейчас находятся в неоплачиваемом отпуске.
Государственная помощь была сосредоточена на крупных государственных компаниях, которым до сих пор не приходилось сокращать слишком много рабочих мест. Пресс-секретарь "Спортмастера" Сергей Агибалов заявил, что многие зарплаты были сокращены на треть из-за того, что меры господдержки не покрывали убытки от закрытия магазинов. По его словам, некоторые работники взяли неоплачиваемый отпуск, чтобы продемонстрировать свою “лояльность и готовность” поддержать компанию.
“Мы сообщим в банк о падении наших доходов, но они не дают отпусков по выплате ипотечных кредитов” - сказала Елена, которая предпочла не называть своей фамилии, опасаясь получить выговор. - Интерес все равно будет расти.”
Безработица резко упала с тех пор, как Путин стал президентом
Путин ввел “нерабочий" период с конца марта по 11 мая, хотя сотрудники должны продолжать работать удаленно, если они могут, а работодатели все еще должны платить своим сотрудникам. ”Самая главная задача" для компаний - сохранить стабильность и не допустить всплеска безработицы, заявил Путин в марте.
Правительство увеличило пособие по безработице до 12 000 рублей ($162) с 8 000 рублей в начале апреля по июнь, но эта сумма едва покрывает стоимость жизни даже в самых бедных частях страны. Правительство неохотно использовало накопленный в стране фонд на черный день в размере 165 миллиардов долларов в случае, если цена на нефть, являющуюся главным экспортным источником доходов России, не восстановится.
Сергей, 35-летний менеджер по продажам крупного московского автодилера, говорит, что ему и его коллегам было приказано подписать контракты на неоплачиваемый отпуск до конца мая. Им выдали аванс в размере 17 тысяч рублей вместо полной зарплаты за апрель с обещанием получить остальное позже.
- Отказ подписывать контракт - это не вариант, - сказал он, предпочитая не называть свою фамилию из страха потерять работу. “Они сказали нам: если вы не подпишете контракт, вас уволят первым, как только все вернется на круги своя”.
#BBG @BBG4you
Forwarded from Bloomberg4you
Друзья, запускаю закрытый канал с иностранными печатными изданиями и торговыми идеями в pdf формате, по всем вопросам обращайтесь @OlegVasill
Forwarded from Einvest trades
Коронавирус вызывает множество видов перенасыщения в экономике США, таких как мясная и молочная промышленность и рынок сырой нефти.
Для автомобильного сектора кризис оставил автомобили пылящимися на дилерских лотах, дилерские центры закрылись, аукционные цены упали, а десятки тысяч рабочих уволены, сообщает #Bloomberg.
"Дилеры на самом деле не принимают автомобили, а продажи автопарка снижаются, потому что операторы проката автомобилей и автопарка также не принимают доставку",- сказал Джон Фелитто, SVP для американского подразделения норвежской судоходной компании Wallenius Wilhelmsen.
Пример: #Nissan (NSANY) Jupiter Spirit прибыл в гавань Лос-Анджелеса 24 апреля с примерно с 2000 автомобилями, но ему пришлось ждать почти неделю, чтобы выгрузить свой товар на фоне беспрецедентного затора в близлежащем хранилище (операция обычно занимает полдня).
Спрос на легковые и грузовые автомобили в США, как ожидается, упадет на 27% до 12,5 млн автомобилей в этом году, по данным IHS Markit, что будет самым маленьким для отрасли с 2010 года.
@investspecul
Для автомобильного сектора кризис оставил автомобили пылящимися на дилерских лотах, дилерские центры закрылись, аукционные цены упали, а десятки тысяч рабочих уволены, сообщает #Bloomberg.
"Дилеры на самом деле не принимают автомобили, а продажи автопарка снижаются, потому что операторы проката автомобилей и автопарка также не принимают доставку",- сказал Джон Фелитто, SVP для американского подразделения норвежской судоходной компании Wallenius Wilhelmsen.
Пример: #Nissan (NSANY) Jupiter Spirit прибыл в гавань Лос-Анджелеса 24 апреля с примерно с 2000 автомобилями, но ему пришлось ждать почти неделю, чтобы выгрузить свой товар на фоне беспрецедентного затора в близлежащем хранилище (операция обычно занимает полдня).
Спрос на легковые и грузовые автомобили в США, как ожидается, упадет на 27% до 12,5 млн автомобилей в этом году, по данным IHS Markit, что будет самым маленьким для отрасли с 2010 года.
@investspecul
Forwarded from Китайская угроза
Вот такое сообщение получил на днях.
В телеграм начинается проплаченная война против Китая. 😊
Сейчас много пишут, Китай такой, Китай сякой. Я не хочу сказать, что он белый и пушистый. Но судьи кто? Страны разбомбившие Югославию, убравшие военным путем Хусейна и Каддафи?
Китай что-то там скрывает. А кто не скрывает? К 11 сентября нет вопросов? К разоблачениям Сноудена и Ассанжа тоже?
Где были ваши спецслужбы, когда действительно надо было бить в набат, а не делать это постфактум.
Считаете, что Ухань второй Чернобыль? Ваше право. Но видимо ваша аргументация не слишком убедительна, если вы готовы приплачивать, чтобы сделать вашу точку зрения доминирующей на информационном пространстве.
И, конечно, интересно, кто из денежных мешков готов финансировать антикитайскую истерику в России.
В телеграм начинается проплаченная война против Китая. 😊
Сейчас много пишут, Китай такой, Китай сякой. Я не хочу сказать, что он белый и пушистый. Но судьи кто? Страны разбомбившие Югославию, убравшие военным путем Хусейна и Каддафи?
Китай что-то там скрывает. А кто не скрывает? К 11 сентября нет вопросов? К разоблачениям Сноудена и Ассанжа тоже?
Где были ваши спецслужбы, когда действительно надо было бить в набат, а не делать это постфактум.
Считаете, что Ухань второй Чернобыль? Ваше право. Но видимо ваша аргументация не слишком убедительна, если вы готовы приплачивать, чтобы сделать вашу точку зрения доминирующей на информационном пространстве.
И, конечно, интересно, кто из денежных мешков готов финансировать антикитайскую истерику в России.
Нарастают опасения, что инфляция вернется с удвоенной силой
Даже бедствия болезней, смертей и экономических разрушений, обрушившихся на весь мир одновременно, недостаточно, чтобы подавить в некоторых кругах представление о том, что инфляция может вернуться с удвоенной силой.
Коронавирусный кризис унес жизни сотен тысяч людей, вывел из строя миллионы и лишил средств к существованию миллиарды людей, что побудило политиков опасаться спирали дефляции, напоминающей Великую депрессию. Но экономисты, включая бывшего чиновника Банка Англии Чарльза Гудхарта, и инвесторы, такие как BNP Paribas Asset Management, задаются вопросом, не скрывается ли другой феномен в обломках глобального роста.
Такие противники задаются вопросом, может ли среда ультрасвободного монетарного и фискального смягчения, дефицита сырьевых товаров, изношенных цепочек поставок и торможения глобализации стать благодатной почвой для роста потребительских цен. Усиливая этот сдвиг, монетарные власти могут столкнуться с давлением, вынуждающим держать процентные ставки на низком уровне, ограничивая расходы на обслуживание раздувшегося государственного долга и позволяя инфляции разрушать его тоже.
Даже некоторые традиционно осторожные к дефляции мыслители начали размышлять над этим исходом. Бывший главный экономист Международного Валютного Фонда Оливье Бланшар недавно написал, что высокая инфляция “маловероятна, но не невозможна”, и это мнение было поддержано бывшим политиком Европейского центрального банка Питером Претом.
“Я бы не сказала, что это данность, что мы будем находиться в долгосрочной инфляционной среде", - сказала Карен Уорд, главный рыночный стратег EMEA в JPMorgan Asset Management. “Но я бы тоже не сказал, что вероятность этого ничтожно мала.”
Ограниченная доза инфляции может быть желанной для центральных банков, которые потратили триллионы долларов в течение многих лет на стимулирование для достижения этой цели. Но в настоящее время такая перспектива далека от их сознания, поскольку они пытаются помочь экономике, столкнувшейся с ошеломляющим ростом безработицы. По данным Международной организации труда, почти половина рабочей силы в мире находится под угрозой потери средств к существованию в результате кризиса.
"Дефляционный шок доминирует, это абсолютно ясно", - сказал Прет в интервью. “Налицо обвал спроса.”
Рынки отражают эту точку зрения, созвучную резкому падению цен на нефть и преобладающей перспективе низких цен, вызванных неблагоприятной демографией, новыми технологиями и глобализацией. Инфляционные ожидания, проецируемые на пятилетние форвардные своп-ставки, они близки к рекордным минимумам в США и Европе. Уровень безубыточности Великобритании за 10 лет снизился почти на три четверти пункта ниже прошлогоднего пика.
Индикатор ожиданий достиг небывалого минимума на фоне пандемии
Некоторые инвесторы видят вещи по-другому. BNP Paribas Asset Management, которая контролирует более $ 450 млрд, впервые за четыре года начала наращивать избыточную позицию по сырьевым товарам, в то время как облигации имеют недостаточный вес. Ardea Investment Management, базирующийся в Сиднее хедж-фонд, заявил, что он “существенно” увеличил инфляционные риски с конца марта после краха рыночных ожиданий роста цен.
”С точки зрения хвостовых рисков, на которых не акцентируется внимание, инфляция, безусловно, является одним из них", - сказал Гопи Карунакаран, финансовый менеджер Ardea.
Это повествование расходится с другим аргументом на протяжении многих лет - например, с Бундесбанком Германии - о том, что основные условия в некоторых экономиках уже давно поддерживают рост цен.
Одна из них подчеркивает синхронное стимулирование с денежно-кредитным смягчением, усиленным фискальной щедростью, в отличие от асимметричной реакции во время финансового кризиса, когда центральные банки снизили ставки и начали количественное смягчение, но правительства сдерживали бюджеты.
#BBG @BBG4you
Даже бедствия болезней, смертей и экономических разрушений, обрушившихся на весь мир одновременно, недостаточно, чтобы подавить в некоторых кругах представление о том, что инфляция может вернуться с удвоенной силой.
Коронавирусный кризис унес жизни сотен тысяч людей, вывел из строя миллионы и лишил средств к существованию миллиарды людей, что побудило политиков опасаться спирали дефляции, напоминающей Великую депрессию. Но экономисты, включая бывшего чиновника Банка Англии Чарльза Гудхарта, и инвесторы, такие как BNP Paribas Asset Management, задаются вопросом, не скрывается ли другой феномен в обломках глобального роста.
Такие противники задаются вопросом, может ли среда ультрасвободного монетарного и фискального смягчения, дефицита сырьевых товаров, изношенных цепочек поставок и торможения глобализации стать благодатной почвой для роста потребительских цен. Усиливая этот сдвиг, монетарные власти могут столкнуться с давлением, вынуждающим держать процентные ставки на низком уровне, ограничивая расходы на обслуживание раздувшегося государственного долга и позволяя инфляции разрушать его тоже.
Даже некоторые традиционно осторожные к дефляции мыслители начали размышлять над этим исходом. Бывший главный экономист Международного Валютного Фонда Оливье Бланшар недавно написал, что высокая инфляция “маловероятна, но не невозможна”, и это мнение было поддержано бывшим политиком Европейского центрального банка Питером Претом.
“Я бы не сказала, что это данность, что мы будем находиться в долгосрочной инфляционной среде", - сказала Карен Уорд, главный рыночный стратег EMEA в JPMorgan Asset Management. “Но я бы тоже не сказал, что вероятность этого ничтожно мала.”
Ограниченная доза инфляции может быть желанной для центральных банков, которые потратили триллионы долларов в течение многих лет на стимулирование для достижения этой цели. Но в настоящее время такая перспектива далека от их сознания, поскольку они пытаются помочь экономике, столкнувшейся с ошеломляющим ростом безработицы. По данным Международной организации труда, почти половина рабочей силы в мире находится под угрозой потери средств к существованию в результате кризиса.
"Дефляционный шок доминирует, это абсолютно ясно", - сказал Прет в интервью. “Налицо обвал спроса.”
Рынки отражают эту точку зрения, созвучную резкому падению цен на нефть и преобладающей перспективе низких цен, вызванных неблагоприятной демографией, новыми технологиями и глобализацией. Инфляционные ожидания, проецируемые на пятилетние форвардные своп-ставки, они близки к рекордным минимумам в США и Европе. Уровень безубыточности Великобритании за 10 лет снизился почти на три четверти пункта ниже прошлогоднего пика.
Индикатор ожиданий достиг небывалого минимума на фоне пандемии
Некоторые инвесторы видят вещи по-другому. BNP Paribas Asset Management, которая контролирует более $ 450 млрд, впервые за четыре года начала наращивать избыточную позицию по сырьевым товарам, в то время как облигации имеют недостаточный вес. Ardea Investment Management, базирующийся в Сиднее хедж-фонд, заявил, что он “существенно” увеличил инфляционные риски с конца марта после краха рыночных ожиданий роста цен.
”С точки зрения хвостовых рисков, на которых не акцентируется внимание, инфляция, безусловно, является одним из них", - сказал Гопи Карунакаран, финансовый менеджер Ardea.
Это повествование расходится с другим аргументом на протяжении многих лет - например, с Бундесбанком Германии - о том, что основные условия в некоторых экономиках уже давно поддерживают рост цен.
Одна из них подчеркивает синхронное стимулирование с денежно-кредитным смягчением, усиленным фискальной щедростью, в отличие от асимметричной реакции во время финансового кризиса, когда центральные банки снизили ставки и начали количественное смягчение, но правительства сдерживали бюджеты.
#BBG @BBG4you
“То, что мы делаем, - это создание политической основы, которая имеет инфляционный уклон, и это впервые за многие поколения”, - сказал Дарио Перкинс, главный европейский экономист TS Lombard в Лондоне и бывший чиновник Казначейства Великобритании. "Ответная политика - это ответная политика военного времени”.
Именно эту конфликтную тему Гудхарт находит подходящей. В статье от 27 марта с Маноджем Прадханом, основателем компании Talking Heads Macroeconomics, он писал, что цены на сырьевые товары восстановятся с восстановлением экономики после того, как будут сняты блокировки и вступят в силу стимулы. Инфляция может превысить 5% в 2021 году и, возможно, даже достичь 10% - результаты, напоминающие последствия Первой и Второй Мировых войн.
"Денежно-кредитная и фискальная экспансия направлена на то, чтобы вложить деньги в руки людей, и она будет преуспевать в этом”, - сказал Гудхарт, устанавливавший ставки Банка Англии с 1997 по 2000 год. “Там будет в какой-то степени сдержанный спрос”.
Перебои с поставками товаров, вызванные вирусом, например, когда бразильские фермеры не могут собрать урожай кофейных зерен, также могут затянуться. Колин Харт, управляющий портфелем мультиактивов в BNP Paribas Asset Management, предупреждает, что предложение “может быть более повреждено, чем мы предполагали.”
Дальнейшие последствия потенциального раскручивания процесса глобализации и нового сосредоточения внимания на местном производстве основываются на этом повествовании.
“На последних стадиях восстановления, в условиях продолжающейся деглобализации в торговле товарами и менее эластичного глобального предложения, Фискальная политика может начать стимулировать инфляцию", - сказал старший экономист Berenberg Каллум Пикеринг.
Некоторые экономические данные уже могут указывать на ценовое давление. Денежная масса США растет, и Тим Конгдон, давний наблюдатель за такими данными, ожидает, что в этом году она увидит самый большой рост в мирное время - за которым последует “инфляционный бум".
Денежный фонд США (м2) резко вырос
Источник: Федеральный Резервный банк Сент-Луиса (Фред)
Однако для некоторых аналитиков перспектива инфляции серьезно отдалена в мире, где безработица зашкаливает.
"Наивно думать, что все вернутся на свои рабочие места, когда этот пандемический вирус исчезнет”, - сказал Крис Рупки, главный финансовый экономист MUFG Union Bank NA. "Массовые потери рабочих мест означают снижение цен на многие товары, которые находятся в пути”.
Для того чтобы тезис Гудхарта о “двузначной” инфляции развернулся, Перкинс считает, что власти должны были бы относительно быстро добиться успеха в ограничении смертности и поддержании роста, что не является само собой разумеющимся. Но он не волнуется.
Бланшар в статье от 24 апреля для Института международной экономики Петерсона также видит гораздо большую вероятность низкой инфляции. Но сочетание растущего государственного долга, скачка реальных процентных ставок и намеренно ослабленной денежно-кредитной политики в поддержку государственного финансирования может привести к иному результату.
"Это был бы сценарий мечты для политиков, что в какой-то момент инфляция пойдет вверх”, - сказал Прет. “В этом нет ничего невозможного. Но я думаю, что структурные последствия этого шока выходят далеко за рамки простого повествования о нормализации, как только мы получим вакцину”.
#BBG @BBG4you
Именно эту конфликтную тему Гудхарт находит подходящей. В статье от 27 марта с Маноджем Прадханом, основателем компании Talking Heads Macroeconomics, он писал, что цены на сырьевые товары восстановятся с восстановлением экономики после того, как будут сняты блокировки и вступят в силу стимулы. Инфляция может превысить 5% в 2021 году и, возможно, даже достичь 10% - результаты, напоминающие последствия Первой и Второй Мировых войн.
"Денежно-кредитная и фискальная экспансия направлена на то, чтобы вложить деньги в руки людей, и она будет преуспевать в этом”, - сказал Гудхарт, устанавливавший ставки Банка Англии с 1997 по 2000 год. “Там будет в какой-то степени сдержанный спрос”.
Перебои с поставками товаров, вызванные вирусом, например, когда бразильские фермеры не могут собрать урожай кофейных зерен, также могут затянуться. Колин Харт, управляющий портфелем мультиактивов в BNP Paribas Asset Management, предупреждает, что предложение “может быть более повреждено, чем мы предполагали.”
Дальнейшие последствия потенциального раскручивания процесса глобализации и нового сосредоточения внимания на местном производстве основываются на этом повествовании.
“На последних стадиях восстановления, в условиях продолжающейся деглобализации в торговле товарами и менее эластичного глобального предложения, Фискальная политика может начать стимулировать инфляцию", - сказал старший экономист Berenberg Каллум Пикеринг.
Некоторые экономические данные уже могут указывать на ценовое давление. Денежная масса США растет, и Тим Конгдон, давний наблюдатель за такими данными, ожидает, что в этом году она увидит самый большой рост в мирное время - за которым последует “инфляционный бум".
Денежный фонд США (м2) резко вырос
Источник: Федеральный Резервный банк Сент-Луиса (Фред)
Однако для некоторых аналитиков перспектива инфляции серьезно отдалена в мире, где безработица зашкаливает.
"Наивно думать, что все вернутся на свои рабочие места, когда этот пандемический вирус исчезнет”, - сказал Крис Рупки, главный финансовый экономист MUFG Union Bank NA. "Массовые потери рабочих мест означают снижение цен на многие товары, которые находятся в пути”.
Для того чтобы тезис Гудхарта о “двузначной” инфляции развернулся, Перкинс считает, что власти должны были бы относительно быстро добиться успеха в ограничении смертности и поддержании роста, что не является само собой разумеющимся. Но он не волнуется.
Бланшар в статье от 24 апреля для Института международной экономики Петерсона также видит гораздо большую вероятность низкой инфляции. Но сочетание растущего государственного долга, скачка реальных процентных ставок и намеренно ослабленной денежно-кредитной политики в поддержку государственного финансирования может привести к иному результату.
"Это был бы сценарий мечты для политиков, что в какой-то момент инфляция пойдет вверх”, - сказал Прет. “В этом нет ничего невозможного. Но я думаю, что структурные последствия этого шока выходят далеко за рамки простого повествования о нормализации, как только мы получим вакцину”.
#BBG @BBG4you
Forwarded from Bloomberg4you
Друзья, запускаю закрытый канал с иностранными печатными изданиями и торговыми идеями в pdf формате, по всем вопросам обращайтесь @OlegVasill