Когда покупать золото?

Цены на золото упали на 10% за два месяца. При этом рынок выглядит гораздо устойчивее, чем в начале лета. Значит ли это, что уже пора покупать драгметалл?

🤵‍♂️ Я не раз говорил, что если вы долгосрочный инвестор, то покупать золото никогда не ошибка. Особенно если речь идет о рублевых инструментах, таких как GLDRUB_TOM или биржевые фонды. Тут и небольшое укрепление рубля тоже кстати.

Однако если речь о спекулятивных покупках, в том числе через фьючерсы, то тут есть нюансы. И, как ни странно, расти золоту мешает геополитика.

Как же так? Обычно геополитические кризисы повышают спрос на надежные активы. И сейчас спроса на надежность тоже хватает. Но есть и еще кое-что.

▪️Похоже, что Ближний Восток успокоится еще нескоро. США против Ирана, хуситы против саудитов, в Африке по другую сторону Красного моря свои проблемы. Короче, рисков для поставок нефти и проблем с логистикой, которые толкают цены на нефть вверх, очень много.

И это даже без учета Израиля. Через неделю там выборы, и кто знает, что может случиться после? Точнее, после будут еще одни выборы, в США. Это известно, а вот что потом?

➡️Есть опасения, что нынешнее относительное затишье в Ормузском проливе, позволяющее худо-бедно восстановить поставки энергоносителей из Персидского залива, может закончиться.

Это значит, что нефть может быть еще дороже. Отсюда угроза разгона инфляции и дальнейшего роста ставок. Кевин Уорш уже показал, что он парень суровый, именно его речь в Джексон-Хоуле оборвала рост цен на золото два месяца назад.

Так что торопиться с краткосрочными покупками золота, на мой взгляд, не стоит. Впрочем, уровни уже привлекательные. Это видно по потокам в золотые ETF и покупкам центробанков.

Колебания в рамках волатильности возможны. Однако к полноценному росту золото, вероятно, вернется уже в следующем году. Если, конечно, не случится какой-то неожиданной геополитической разрядки.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

43 млрд на лекарства, в которые не верят врачи. А мы покупаем…

Недавно опубликованный опрос «Актион Медицины» среди 534 врачей показал: значительная часть медиков выписывает препараты, эффективность которых считает недоказанной.

▪️Лидер — «Мексидол»: его назначают 43% респондентов, причем 22% из них честно признают, что не уверены в его пользе. Сомнения в эффективности почти у каждого третьего врача также вызывают «Глицин», «Ингавирин», «Арбидол», «Актовегин», «Кагоцел», «Церебролизин».

При этом эти препараты занимают верхние строчки рейтингов самых популярных лекарств и их суммарные годовые продажи составляют 43 млрд руб.

➡️По оценкам сервиса, почти 800 наименований из перечня жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП) можно отнести к лекарствам с недоказанной эффективностью. На наш взгляд, такая оценка выглядит чрезмерной, однако даже если ее уменьшить в разы, вопросы и сомнения вызывает пара сотен лекарств, как минимум.

Как же проверяют эффективность лекарств?

1️⃣Объединяют несколько качественных исследований или же делают выводы на основе наблюдений за разными группами пациентов.
2️⃣Новый метод сравнивают с уже существующим «золотым стандартом» или с плацебо: пациент при этом не знает, что он принимает (иногда не знает и сам врач — это называется двойным слепым методом).

Список из 800 препаратов оказался под сомнением исходя из этих критериев.

Что же получается? Врач назначает лекарства, в которые сам не верит, а вы лечитесь? Можно прямо спросить врача: «А вы бы это себе выписали?» — и, согласно опросу, каждый третий врач честно ответит: «Нет». И как быть с 2/3 докторов, которые выписывают такие рецепты недрогнувшей рукой: они двоечники или искренне верят в эффективность?

Один из аргументов — актуальный перечень жизненно необходимых лекарств утвержден правительством, значит, ему следует верить. Однако в Минздраве заявили, что включение препарата в перечень ЖНВЛП не является основанием для назначения врачом и не значит, что медорганизации обязаны такие лекарства закупать.

Эксперты обращают внимание, что у перечисленных лекарств нет упоминаний в зарубежных источниках — то есть они не прошли международные исследования. При этом некоторые препараты, разработанные в СССР, включая вакцины от полиомиелита и от оспы, были признаны во всем мире. Развеять сомнения помогут дополнительные исследования.

Что делать, если сомневаетесь в назначенном препарате?

▪️Проверить, есть ли препарат в международных рекомендациях (FDA, EMA, ВОЗ), а не только в ЖНВЛП.
▪️Попросить альтернативу: пусть врач предложит вариант с доказанной эффективностью или объяснит, зачем все-таки назначает именно это лекарство.
▪️Искать второе мнение: клинический фармаколог или другой специалист — не роскошь, а право пациента. Ведь риск всегда на нем.

В нашей Стратегии «США. Биотех» препараты 100% компаний проходят двойные (и даже тройные) слепые рандомизированные клинические исследования. В основном — удачно — и тогда акции резко идут вверх, а иногда неудачно — тогда резко вниз. Инвестиции в биотех — всегда риск, но доказательства безопасности и эффективности — обязательны.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Российский рынок, судя по всему, только что пережил «фикс на факте»: на ожиданиях встречи Путина и Уиткоффа индекс Мосбиржи рос, приблизившись к 2500 п., а затем начал снижаться. Кроме того, приближается заседание ЦБ по ключевой ставке: общее мнение — она останется без изменений, а вот прогноз на следующий год ужесточат. Самое время обсудить:

▪️Почему Банк России вряд ли изменит «ключ»?
▪️Будет ли дальше укрепляться рубль?
▪️Какие сценарии сейчас у российского рынка?
▪️Что нас ждет на Ближнем Востоке?

Обо всем этом сегодня в 19:00 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

Регистрация на эфир по ссылке.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Не в ставке интрига

В эту пятницу состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Примерно все на рынке считают, что ее сохранят на уровне 14%.

Поэтому главная интрига в том — какими будут дальнейшие решения ЦБ: сигнал в пресс-релизе и прогноз по ключевой ставке на следующий год. И здесь мы мягкости не ждем.

▪️Судя по материалам Банка России, внутри идет дискуссия о том, является ли текущая политика достаточно жесткой. Последние оперативные данные по кредиту и инфляции говорят, что да. Однако любой мягкий сигнал сопряжен с риском быстрого смягчения денежно-кредитных условий. То есть все начнут снижать ставки, ожидая будущую мягкость от ЦБ, и условия станут слишком выгодными, вновь ускоряя инфляцию. А потому ЦБ скорее оставит нейтральный сигнал.

➡️Что же касается прогноза, то если ЦБ регулярно на каждом заседании начнет снижать «ключ» на 0,25 п.п., начиная с декабря, то средняя ставка в следующем году выйдет 12,8%. Ожидать, что шаги будут более крупными, не стоит, так как остается множество проинфляционных факторов, которые уходят довольно медленно. Текущий диапазон 10,5–12,5% выглядит чересчур оптимистично.

Впрочем, рынок уже во многом ожидает ужесточения прогноза. Если это действительно произойдет, реакция фондового рынка будет слабо негативной.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

7 дней полного доступа к аналитике Bitkogan бесплатно

Можно читать новости, отчеты и мнения — и все равно не понимать, что происходит с инвестициями. А можно добавить бумаги в приложение Bitkogan — и сразу видеть мнение команды и возможные сценарии по бумагам.

Активируйте пробный период в приложении — с полным доступом вы сможете:

▫️собрать свой портфель — следить за динамикой цен активов и сразу получать нужную аналитику

▫️сверяться с командой Bitkogan — видеть стратегии по России, США и Китаю с новыми инвестидеями, а также понимать логику решений команды

▫️задавать свои вопросы аналитикам и Евгению Когану — о конкретной компании, новости или ситуации на рынке

Попробуйте Bitkogan на 7 дней — это бесплатно для новых пользователей.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

1,5 млн руб. за анализ мочи

Медицина — последнее, на чем можно экономить. Однако при общем высоком развитии медицины в мире где-то она в разы дороже, но не сильно лучше. Разбираемся, в чем причины и почему дорого не означает качественно.

От чего зависит стоимость?

Медицинские услуги одни и те же, однако их стоимость может различаться в десятки раз в зависимости от устройства системы здравоохранения. К примеру, в США эта сфера отдана на откуп частному сектору и между пациентом и врачом выстроена целая вереница промежуточных звеньев:

◽️Центры услуг Medicare и Medicaid (CMS) — операторы федеральных программ Medicare (для пенсионеров 65+) и Medicaid (для малоимущих)
◽️Страховые компании и прочие операторы планов
◽️Менеджеры аптечных льгот (PBM)
◽️Фармацевтические дистрибьюторы
◽️Аптечные сети

Итого: каждый укол или анализ проходит проверку: страховые бдят, чтобы больницы не усердствовали и не «залечили» пациента на десятки тысяч долларов.

По данным KFF Health News, одной пациентке в Техасе прогнали анализ мочи в лаборатории на $18 тыс. — решили на всякий случай проверить на весь список запрещенных веществ. Страховая отказалась это покрывать, и счет выставили пациенту. Позже, в 2022 г., вступил в силу отдельный федеральный закон No Surprises (досл. «без сюрпризов»), чтобы такого не происходило, однако за 2022–2025 гг. CMS получили почти 40 тыс. жалоб — то и дело проскальзывают такие случаи.

В России такая ситуация возможна только в отдельных недобросовестных клиниках (хотя получить счет на 1 млн руб. за оказание обычных услуг надо постараться). Для государственных клиник по ОМС такое исключено.

А что по ценам на лекарства?

Здесь главным антирекордсменом является США. Несмотря на статус мировой столицы клинических исследований, годовой курс лечения, например, от онкологии препаратом Keytruda (современный противоопухолевый препарат, который помогает собственной иммунной системе организма распознавать и уничтожать раковые клетки) может обойтись:

➡️Без страховки: до $200 тыс. (16,7 млн руб.).
➡️Со страховкой: $10–40 тыс. (0,8–3,3 млн руб.) в год в зависимости от страхового плана.

➡️Напротив, в России по ОМС в Москве тот же пембролизумаб будет доступен пациенту бесплатно при рыночной стоимости в 150 тыс. руб. за флакон.

А вот месячная доза одного из самых популярных препаратов для терапии диабета и ожирения — тирзепатида:

🇺🇸В США: Mounjaro или Zepbound от Eli Lilly обойдется около $1100 за месячный курс по прайс-листу, а Zepbound в терапевтических дозировках 5–10 мг при прямой покупке через LillyDirect — в $399–449.

🇷🇺В России: Тирзетта от «Промомеда» в терапевтических дозировках 5–10 мг обойдется в 9–13 тыс. руб. за месячную упаковку в зависимости от аптеки.

Качество медицинских услуг

Это самый сложный показатель для сравнения, потому что разница между странами существенная. К примеру, затраты на человека по ППС в год:

🇺🇸США: $14,8 тыс. на человека
🇷🇺Россия: $2,5 тыс. на человека

При этом продолжительность жизни в США выше, чем в России, на 6,2 года (79 против 72,8), а показатель младенческой и материнской смертности в Штатах сильно выше: в США младенческая смертность в среднем 5,5 на 1000 рождений, материнская — 18 на 100 тыс. В России — 4,0 на 1000 и 10,6 на 100 тыс. соответственно.

Выводы

Статистика — штука очень капризная и требовательная к вводным данным, тем более в медицине. Мы можем оценивать количественные показатели вроде продолжительности жизни, младенческой смертности, цен на услуги и т.д. Но качественные данные чаще опираются на субъективные оценки опрашиваемых, поэтому качество услуг может сильно отличаться не просто от страны к стране, но и от больницы к больнице в рамках одного города.

Одно ясно наверняка: в медицине дорого ≠ хорошо. Качество здравоохранения должно учитывать совокупность факторов, ведь при всех плюсах медицины в США некоторые услуги там — шикарный максимум, а в России — базовый минимум.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Президент-трейдер — горе в стране?

Почти 29 тыс. сделок и +$2,7 млрд к состоянию за полтора года в Белом доме — Трамп явно хочет войти в историю как самый успешный президент-трейдер.

Не отстает и его окружение:

▪️Мелания Трамп получила $28 млн за документальный фильм от Amazon.

▪️Дональд-младший и Эрик Трамп — $3,2 млрд федеральных контрактов, инвестиций и кредитов получили компании с их участием.

▪️Сосед Трампа по Мар-а-Лаго — федеральный контракт на $1,7 млн без конкурса.

➡️Почему регуляторы закрывают глаза на коррупцию?
➡️Посадят ли Трампа и Ко?
➡️Чем инсайдерская торговля вредит рынку?
➡️И что делают ЦБ, чтобы защитить инвесторов?

Обсудили с трейдером и финансовым аналитиком Андреем Верниковым.

Смотрите на YouTube и VK Видео.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Топ дивидендных фишек на российском рынке
 
Друзья, привет!

Отечественный инвестор в значительной степени ориентирован на дивиденды. Так было исторически. Особенно актуально это сейчас, в непростой экономический и геополитический период. Инвесторам нужен понятные денежные притоки к портфелю.
 
Раньше было принято, что дивидендная доходность должна быть примерно соизмерима с ключевой ставкой. Сейчас это намного сложнее, поскольку есть высокие риски в экономике и политике. Премия у акций должна оставаться.
 
Сравнивать доходность консервативных инструментов (ОФЗ, фонды ликвидности) с дивидендными бумагами не совсем верно, ведь у этих типов инструментов свои функции. В акциях есть своеобразная защита от инфляции, в облигациях — нет. Это лишь небольшая часть различий.
 
➡️Тем не менее, справочно сравнивать вполне можно. Мы прогнозируем дивиденды у многих компаний, затем рассчитываем форвардную дивидендную доходность. Это прогнозный дивиденд за 2026 г., деленный на текущую цену акции.
 
Какие выводы можно сделать из графика?
 
▪️Немногие компании способны обогнать по доходности 10-летние ОФЗ — «Башнефть» (риски высоки), «ЛУКОЙЛ» (риски ухудшения конъюнктуры), «Транснефть».

▪️Средняя дивдоходность по нашей выборке — 15,2%.
 
Возникает справедливый вопрос: а не захотят ли инвесторы зафиксировать спекулятивный рост в рынке и перекинуть средства в консервативные инструменты? Вполне это допускаем, но пока рынок движется на геополитических новостях, большого перетока ждать не стоит.
 
А вот в случае, если виток переговоров закончится снова неудачей и станет понятно, что нас ожидает длительное продолжение конфликта, интерес к консервативным инструментам снова может вырасти.

Остались вопросы? Ответим.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Успейте поучаствовать в розыгрыше 6 футболок из нового дропа нашего мерча 🤗

Что нужно:
➡️Подписаться на все каналы из списка — в Telegram или в МАКС (а лучше в обоих, так шансов больше)
➡️Нажать кнопку участия в боте (Telegram или Max)

Завтра до обеда бот случайным образом выберет 3 победителей в Telegram и 3 — в Max. Итоги опубликуем тут.

ЦБ ждет нейтральную политику только в 2029 году

Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Здесь интриги и не было.

Важнее, что ЦБ оставил нейтральный ненаправленный сигнал, то есть уверенности в продолжении смягчении ставки пока нет. Из пресс-релиза понятно почему: устойчивый рост цен не снижается из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.

Прогноз по ключевой ставке был ужесточен

➡️В 2026 году диапазон сузили вверх до 14,6%, впрочем, это уже отражение факта, так как любое решение в самом конце года (как повышение на 0,25 п.п., так и снижение на 0,25 п.п.) уже не изменит среднюю по году с точностью до одного знака после запятой.

➡️Важнее, что прогноз ужесточен и в 2027, и в 2028 годах. Вместо прошлых оптимистичных ожиданий 10,5–12,5% по средней ставке, в следующем году получили серьезное повышение до 12,5–13,5%. В 2028 году ставка тоже будет повышенной, на уровне 9-10% вместо ожидаемых ранее 8-9%.

➡️И только в далеком в 2029 году Банк России смягчит денежно-кредитную политику до нейтральной, приведя ставку к 7,5-8,5%. Думаем, что это признание от регулятора, что снижение инфляционных ожиданий пошло не по плану, завоевывать доверие граждан и предприятий в вопросе ценовой стабильности придется долго.

В целом, решение и сигнал получились ожидаемыми, а вот прогноз скорее чуть жестче ожиданий рынка. Поэтому в ближайшие дни можем увидеть умеренно негативную реакцию фондового рынка.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Шерше ля фам, говорит нам Всемирный банк

Сокращение разрыва в занятости между мужчинами и женщинами может увеличить ВВП многих экономик на 15–20% — такую оценку дает Всемирный банк в своем докладе. Наибольший выигрыш получат страны, где труд женщин сейчас ограничен сильнее всего, причем без новых заводов, нефти или иностранных инвестиций.

При этом женщины в мире в среднем обладают менее чем 60% прав мужчин, а в условиях, близких к полному равенству, живут лишь 4% из них. Полного равенства нет ни в одной из 190 стран.

Как Всемирный банк считает равенство

✔️Банк проверяет 10 сфер жизни работающей женщины — от безопасности и зарплаты до ухода за детьми и пенсии — и ставит каждой стране оценку от 0 до 100. 100 баллов — все нужные нормы на месте, 50 — лишь половина. Места ниже — по оценке законов.

Кто впереди, а кто позади

🇪🇸1-е место — Испания, 97,9 балла из 100
🇺🇸26-е — США, 87,6
🇺🇿48-е — Узбекистан, 82,1
🇰🇿81-е — Казахстан, 73,0
🇷🇺85-е — Россия, 72,3
🇨🇳96-е — Китай, 70,0
🇦🇫190-е — Афганистан, 5,0

Де-юре как всегда — не де-факто

➡️Впервые банк проверил не только то, что написано в законах, но и то, работают ли они. Разницу проще показать на примере зарплаты. Закон может обещать женщине такую же оплату, как у коллеги-мужчины. Но если зарплаты в компании засекречены, пожаловаться некуда, а работодателя за нарушение никто не наказывает, обещание остается на бумаге.

Именно это банк видит в большинстве стран: хороших законов принято заметно больше, чем реально работает. Написать закон проще, чем построить суды, инспекции, ясли и детсады.

В каких областях права не работают

▪️насилие — даже там, где его запрещает закон, примерно в 80% случаев защита на деле не срабатывает
▪️кредиты — только в половине стран мира закон не запрещает банку отказать женщине в кредите только потому, что она женщина
▪️дети — в бедных странах ясли и детские сады почти отсутствуют, и мать вынуждена выбирать между работой и ребенком

Есть ли прогресс и как с равенством в России?

✔️С 2023 по 2025 год 68 стран провели 113 реформ. Например, Иордания ввела квоту 20% для женщин в советах директоров. Кыргызстан в новом ТК открыл женщинам горнодобычу, строительство, транспорт и энергетику и впервые закрепил равную оплату за труд равной ценности.

➡️Если перевести оценки России из доклада на простой язык, получится так: на бумаге у нас большая часть нужных законов есть. Хуже с тем, чтобы ими воспользоваться: не хватает яслей, понятных способов и механизмов, которые помогли бы женщине отстоять свои права. А сами законы, чаще работают, чем нет, однако рассчитывать на них можно далеко не всегда.

➡️Также у нас сохраняется перечень из 100 видов работ, закрытых для женщин.

➡️Выше нас почти все соседи по СНГ, ниже — только Беларусь (92-е место). В списке стран-реформаторов за последние два года России нет.

Как равенство превращается в деньги

✔️Механика простая. Когда женщина выходит на работу, в экономике появляются еще один работник, еще одна зарплата и еще один покупатель. Она платит налоги, тратит деньги, а иногда и сама нанимает людей — няню или сотрудников в свое дело. Компании получают кадры, которых им так не хватает.

➡️Мешают этому обычно не громкие запреты, а бытовые вещи: нет яслей и детсадов, школ и поликлиник рядом с домом, нет гибкого графика, страшно потерять место после декрета. Убрать такие барьеры дешевле, чем строить заводы, а отдача, по оценке Всемирного банка, может достигать 15–20% ВВП.

Для страны, где кадров не хватает почти везде, это, пожалуй, самый недооцененный способ расти.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ТОП постов про экономику и инвестиции

Друзья, давно у нас не было подборок лучших постов по основным темам нашего канала. Читайте и сохраняйте себе, чтобы не потерять.


📈 Акции и облигации
▫️ Топ акций на 2026 год
▫️ Облигации. Что выбираю?
▫️ Ищете облигации с ежемесячным купоном?
▫️ Какие брать замещающие облигации.

🌎 Макро
◾️ Как ведут себя рынки в течение экономического цикла?
◾️ Как подготовиться к падению рубля
◾️ Миф о заморозке вкладов
◾️ Инфляция целей: как наши мечты подорожали за 3 года
◾️ Мрачные перспективы роста цен

🏡 Недвижимость и ипотека
▪️ А реально ли вообще взять ипотеку на семью в России?
▪️ Что ждать от цен на новостройки?
▪️ Что выгоднее: ОФЗ или квартира?
▪️ Где жилье доступнее — в России или США?

🙁 Мошенничества
◾️ SMS-бомбинг от «ФСБ»
◾️ «Вам пришли деньги» — как не попасть на блокировку счета
◾️ Квартиры, деньги, 3 ключа — жива ли «бабушкина схема»?

📑 Отчетность компаний
▪️ Разберитесь в чужих долгах
▪️ Отчетность нам врёт?

🛠 Рынок труда
▫️ Знаете, где настоящий дефицит кадров?
▫️ Миллион зарплатой: кому столько платят на работе

🍔 Продукты и доставка
▪️ Почему мы переплачиваем в магазинах за продукты?
▪️ Во что нам обходится доставка продуктов?
▪️ И сколько мы за нее переплачиваем.

👨‍⚖️ ФНС и законы
▫️ Охота на теневую экономику: ФНС идет за вами
▫️ ФНС взялась за бизнес. Как это отразится на вас?
▫️ ФНС получит контроль над переводами россиян
▫️ Блокировки карт — миф или реальность?
▫️ Как переводить деньги и не нарушать закон?
▫️ 115 способов остаться без денег
▫️ Ваш счет могут заблокировать без предупреждения

Ставьте 👍, и мы сделаем еще.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX