Прививка от рака: как это работает?

🤵‍♂️💬Вы же помните: уже примерно год я говорю, что скоро нас ждут невероятные открытия, которые коснутся практически каждого. Ну вот. Получите и распишитесь. Рак, как выясняется, можно «приручить». И как минимум значительно продлить жизнь больным людям.

мРНК-вакцины от рака — это не профилактика, а лечение уже заболевшего пациента и предотвращение у него будущих рецидивов. Иммунную систему учат распознавать и уничтожать конкретные опухолевые клетки.

Как это работает?
1️⃣У пациента берут образцы опухоли и здоровых тканей, расшифровывают геном.
2️⃣Находят мутации: ИИ ищет уникальные генетические поломки опухоли — неоантигены.
3️⃣На основе этих данных создается вакцина мРНК. Она стимулирует организм производить чужеродные белки-метки, после чего иммунная система больного начинает прицельно атаковать клетки опухоли по всему организму.

Такая вакцина по технологии мРНК стала сенсацией в августе 2026 года: ее выпустила Moderna — та самая, которая прославилась вакциной от COVID. Компания представила клинические исследования новой вакцины на примере меланомы: риск возвращения рака снизился почти на 50%, риск появления отдаленных метастазов почти на 60%.

Меланома — это «первая ласточка»: Moderna создала универсальную платформу и активно тестирует вакцину против рака легкого, мочевого пузыря, почки, поджелудочной.

Почему вакцина против рака важна для инвестора?

На фоне триумфальных результатов вакцины в августе 2026 года акции Moderna подорожали в 3 раза! Компании Moderna и Merck готовят документы для FDA, первое официальное одобрение для лечения меланомы препарат может получить уже в 2027 году. 

В гонке по созданию противораковых мРНК-вакцин участвует не только Moderna, но и другие крупнейшие фармацевтические гиганты, включая BioNTech (тоже создатель ковидной вакцины), французского Sanofi, китайские концерны и российский НМИЦ радиологии.

В апреле 2026 года аналогичную прививку, как у Moderna, против рака кожи получил россиянин. К сентябрю курс лечения этого пациента успешно завершился, а недавно стало известно, что такое дорогостоящее лечение будет доступно по ОМС. Правда, точных данных об эффективности именно российской вакцины пока нет.

Революция идет на наших глазах. И что приятно, она неплохо отражается на кошельках инвесторов. В нашей биотех-стратегии есть компании, которые активно включились в этот процесс и неплохо на нем зарабатывают. Так что… правильной дорогой идем, товарищи, как говорил один весьма известный человек.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Глобальная экономика: где зарыт клад?

Какие сектора глобальной экономики будут привлекательны для инвестиций в ближайшие годы? Мы провели небольшой анализ и готовы поделиться своими соображениями.

🤡Биотехнологии и здравоохранение.

Отрасль, по нашим оценкам, развивается семимильными шагами. Наиболее прорывными направлениями являются борьба с раком, лечение метаболических заболеваний и ожирения, а также генное редактирование.

🤡Оборонная промышленность и кибербезопасность.

Опыт последних лет показал, что мирное небо над головой — дефицитный товар. А вот дроны, автоматические боевые установки, беспилотные корабли и прочее — суровая реальность. В настоящее время идет глобальный передел мира, и оборонка здесь занимает важнейшее место. Для примера, оборонный бюджет США на 2026 г. составляет $840 млрд, а на 2027 г. запрос уже на $1,15 трлн. Рост почти на 40%.

🤡Космические исследования.

Ведущие мировые державы, такие как США и Китай, уже давно ведут соперничество в данной сфере. Туда идут большие деньги, используются лучшие мозги, применяются самые современные технологии. По данным Novaspace, в 2025 г. инвестиции в космические исследования составили $137,4 млрд. Причем основной сегмент — это оборона (около 54% всех денег).

🤡Робототехника.

Главное здесь — Embodied AI или «физический ИИ». То есть ИИ получает физическое тело и осуществляет ту или иную деятельность в реальности. Это и гуманоидные, и промышленные роботы, и, разумеется, хирургическое и медицинское роботизированное оборудование.

🤡ИИ, память и чипы.

Вопреки распространенному мнению, что это очередной пузырь, ведущие компании уже зарабатывают здесь огромные деньги. Кроме того, несмотря на возобновление роста ставок в мире, игроки в сфере ИИ планируют огромные инвестиции.

По данным Gartner, если в 2025 г. капекс в ИИ составил приблизительно $1,8 трлн, то в 2026 г. объем вложений ожидается на уровне $2,6 трлн, а в 2027 г. — около $3,5 трлн.

🤡Важный момент: ИИ применяется и будет применяться еще шире во всех вышеуказанных направлениях.

Каков итог? В компании из данных секторов можно и нужно инвестировать, осознавая при этом высокие риски. Как их избежать? На наш взгляд, есть только один надежный способ — фундаментальный анализ как эмитентов, так и секторов.

🤡В мобильном приложении Bitkogan мы занимаемся именно этим: все компании, которые входят в наши модельные стратегии, проходят тщательный обзор. И результаты весьма неплохие. Приведем несколько примеров из наших стратегий, которые показали неплохую доходность за последний месяц.

Сектор биотехнологий:
🤡Legend Biotech +60%
🤡Viking Therapeutics +23%

ИИ, чипы:
🤡Intel +37%
🤡Rackspace +27%
🤡Celestica +24%

Кроме того, в стратегиях есть более длинные истории, которые на долгосроке показывают весьма впечатляющие результаты:

🤡Seagate +900%
🤡Western Digital +850%
🤡Taiwan Semiconductor +350%
🤡Palo Alto +86%
🤡Snowflake +144%

Мы уже присматриваемся к новым возможностям в этих секторах. Есть несколько компаний, которые, на наш взгляд, заслуживают особого внимания.

Например, Micron — самая недооцененная по мультипликаторам компания из сектора полупроводников. Или Ondas — интересная история в сегменте производства беспилотников. Будем следить за их результатами, искать подходящие моменты для входа и делиться своими выводами в приложении Bitkogan.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Какую долю золота держать среднестатистическому розничному инвестору?

Вопрос об оптимальной доле золота в портфеле обсуждается с незапамятных времен. Сложно придумать что-то помимо классического диапазона от 5% до 15% в зависимости от риск-профиля инвестора.

➡️Исторически основная функция драгметалла заключалась в снижении волатильности портфеля. В периоды роста акций золото чуть отстает, зато во время кризисов смягчает просадки. Ну и, конечно, золото защищало капитал от обесценивания в результате инфляции. Эта функция сейчас даже актуальнее, чем раньше. Поэтому золото по-прежнему обязано присутствовать в портфеле.

Однако времена меняются. Вероятно, золота в портфеле теперь должно быть даже больше, чем привычные нам 5-15%.

Теперь роль этого актива несколько отличается от классической. С одной стороны, колебания цены самого золота заметно усилились. Оно больше не демпфер, а само иногда становится источником волатильности. Но трансформация рынков сказывается не только на драгметалле. Например, считается, что львиная доля портфеля консервативного инвестора должна состоять из облигаций. Надежных, безопасных, а для долгосрочного инвестора еще и длинных.

Облигации показывают результаты хуже, чем золото

◾️Как себя чувствуют консервативные портфели длинных облигаций, когда даже по 5-летним Treasuries доходность подскочила выше 5%, объяснять не надо. Тем не менее по мере роста доходностей часто слышишь, что облигации становятся привлекательнее золота, которое не приносит купонного дохода. Но если взять, к примеру, TLT — фонд длинных Treasuries, то с 2020 года это перманентная потеря капитала почти вдвое с учетом всех этих купонов. Золото за это время выросло более чем в два раза.

💭Скажете, что это эпизод, а на длинном интервале все иначе? Как бы не так. С момента запуска в июле 2002 года TLT с реинвестированием купонов принес 121%, а золото — более 1300%. И даже на своем пике в 2020 году с нулевыми ставками длинные облигации приносили дохода вдвое меньше золота (если считать с 2002 года), а рисков несли больше.

По мере роста доходностей аргументы в пользу облигаций весомее. Ведь если доходности пойдут вниз, то как раз длинные бонды прибавят в цене значительно. По сути, это означает, что консервативному инвестору предлагается сделать спекулятивную ставку на разворот тренда. Может и сработать, но где гарантии, что доходности не продолжат расти?

◾️С короткими бондами ситуация чуть иная. Риски там гораздо ниже, и текущая доходность уже достаточно привлекательна. Хотя, на длинном интервале с золотом ее лучше даже не сравнивать.

Итог?

Все это приводит нас к выводу, что золота в портфеле консервативного инвестора должно быть даже больше, чем раньше за счет снижения доли облигаций. Традиционные 60-80% для бондов — это сейчас неоправданно много.

Кстати, Народный Банк Китая уже давно уменьшает долю Treasuries в пользу золота в своих резервах. Я думаю, что дело тут не только в геополитике. Это просто прагматичный подход и очередной повод восхититься прозорливостью китайских товарищей.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Скучный бизнес = надежные деньги

Где будет индекс Мосбиржи через год, не знает никто. Аналитики строят модели и дают прогнозы, шарлатаны гадают на чем угодно — от кофейной гущи до карт таро. Но воз и ныне там.

Какой может быть выход? Давайте прикинем. В экономике с дешевеющими деньгами логично смотреть на компании с реальными активами: инфляция со временем переоценивает такой бизнес. Это ресурсники и первый передел, то есть те, кто превращает простое сырье в продукт с высокой добавленной стоимостью. Так называемые added value products.

Находясь в таком активе, у инвестора есть два драйвера:
1️⃣капитализация растет вместе с инфляцией;
2️⃣бизнес растет вместе с производством.

На первый взгляд — скучно. Но это, скорее, комплимент: скучные деньги = надежный бизнес. Что это может быть? К примеру, упаковка, металлоконструкции, стройматериалы. Клиенту не нужно объяснять, что такое коробка. Ее нужно просто произвести дешевле конкурента и вовремя доставить.

Один из подобных кейсов, за которым я слежу, — «Петрокартон» (гофрокартон и упаковка). В этом году компания вышла на pre-IPO через инфраструктуру Мосбиржи, теперь компания появилась и на рынке долгового капитала.

Облигации серии 001П-01 размещаются с 25 сентября 2026 года. Основные параметры:
▪️объем 100 млн руб.
▪️номинал 1 000 руб.
▪️купон 27% годовых каждые 30 дней,
▪️срок 360 дней, call-оферты нет.
▪️Бумаги доступны на платформе «МаркетПлейс» ВТБ.

Акции дают участие в росте бизнеса, облигации — понятную долговую конструкцию. При этом нельзя забывать и о рисках — это нормально, это риск-менеджмент. Купон достаточно высокий, что сопряжено с повышенным риском. Тем не менее реальные активы и понятный прозрачный бизнес — это стоимость, которая и будет возвращаться инвесторам.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Допэмиссия Яндекса: какие выводы можно сделать? 

Компания запланировала на ноябрь проведение допэмиссии на 11 млн акций для потребностей программы мотивации сотрудников минимум до конца 2027 года. Обычно допэмиссии акций воспринимают как размытие доли текущих акционеров. Но в случае Яндекса смотреть только на размер выпуска — видеть лишь половину конструкции.

Напомним, параллельно с допэмиссией компания выкупает собственные акции с рынка. Байбэк идет с мая, а выкупленные бумаги также направляются на программу долгосрочной мотивации сотрудников. То есть потребности этой программы компания может закрывать из двух источников: либо новыми акциями, либо уже выкупленными с рынка.

Получается довольно гибкая схема:

➡️Допэмиссия заранее создает гарантированный запас акций под исполнение опционов на длинном горизонте и снижает риск того, что в нужный момент бумаг для программы не хватит.
➡️Байбэк позволяет компенсировать часть прироста числа акций и сдерживать увеличение количества голосующих бумаг в обращении.

И вот здесь уже появляется более интересная цифра. По итогам II квартала Яндекс сообщал, что с учетом обратного выкупа количество голосующих акций вернулось примерно к 379 млн — уровню, который был базовым при запуске программы мотивации. То есть технически размытия за два года не было. Более того, сочетание допэмиссии и байбэка позволило компании снизить ориентир по среднегодовому размещению акций с 2% до 1% от базы в 379 млн бумаг.

Все это видится как гибкое управление LTIP. Риски, правда, остаются: исполнение опционов и темпы выкупа будут влиять на итоговую цифру. Но оценивать допэмиссию без байбэка — не видеть картину целиком. Будем следить за всем процессом.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Мир не вошел в базовый сценарий

В СМИ появилась частичные данные о федеральном бюджете. В частности, стало известно о планах увеличить военные расходы до 17,1 трлн руб. (6,9% ВВП). Для сравнения: в среднем в 2017–2021 гг. было 2,8% ВВП.

В заголовках можно было увидеть, что рост составит 27%. Это не совсем так.

➡️Год назад в бюджете было заложено сокращение военных расходов на 0,5% ВВП — до 5,5% в 2026 году. Из этого в неявном виде следовало ожидание окончания войны или ее деэскалации. Ничего подобного не случилось.

➡️Теперь подход к бюджету стал более реалистичным: больше снижения военных расходов не планируется. И вот если сравнить прошлогодний оптимизм с сегодняшним консерватизмом, то выйдет расширение на 27%. На деле военные расходы в этом году, скорее всего, были выше планов (насколько — неизвестно), а значит, прирост в следующем году будет не столь значительным.

И тем не менее расходы на оборонку будут расти, и отсюда можно сделать несколько выводов.

1️⃣В базовом прогнозе явно больше не ожидается мир.

2️⃣Инфляционное давление останется повышенным. Военные расходы создают совокупный спрос в экономике на труд и капитал, при этом они не расширяют предложение гражданских товаров и услуг. Спрос есть, предложения нет — отсюда повышенная потребительская инфляция. Поэтому пространство для снижения ключевой ставки будет ограниченным.

3️⃣Есть и позитивная сторона. Более реалистичные и консервативные предпосылки в бюджете снижают вероятность негативных сюрпризов с точки зрения расширения дефицита бюджета сверх плана в следующем году.

И все же вместе с информацией о расширении займов в этом году это негативные новости для российского рынка гособлигаций. Потому бумаги и снижались на этой неделе.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Пилот может ошибиться. Вопрос в том, кто его остановит?

Спойлер: команда. Сегодняшняя новость про драку пилотов, в которую вмешались пассажиры — событие неординарное.

Сообщения в СМИ до сих пор противоречивы:
➡️Появилась информация о российском и украинском происхождении пилотов, но позже это опровергли: теперь в Израиле заявили, что они резиденты Омана и ОАЭ.
➡️Версия теракта все еще рассматривается.
➡️Неясно, как на борту оказался дополнительный экипаж, который не позволил самолету упасть.
➡️Точно известно лишь то, что один из пилотов внезапно отправил самолет в крутое пике. Воздушное судно, летевшее на высоте порядка 10 тыс. м, резко снизилось до 4,5 тыс. м за одну минуту.

Однако уже ясно: даже один такой случай может негативно сказаться на отрасли — резонансный инцидент способен временно повлиять на восприятие безопасности.

Как такое вообще возможно?

История знает примеры аварий, где причиной был не отказ двигателя или неисправность шасси, а человеческий фактор. Несколько инцидентов разобраны в книге по поведенческой экономике братьев Брафманов «Шпаргалка для счастливчика». Книга интересна именно психологическими разборами когнитивных искажений.

1️⃣Катастрофа на Тенерифе, 1977 г. Один из самых опытных пилотов KLM в спешке начал разгон без подтверждения диспетчера. В итоге не заметил в тумане встречный Boeing 747 и врезался в него. Итог — гибель 583 человек. Причины: ловушка невозвратных затрат, инерция, т.е. пилоту было трудно отказаться от своего плана быстрого вылета.

2️⃣ Богота — Нью-Йорк, 1990 г. Здесь закончилось топливо, о чем экипаж не сообщил четко диспетчерам. На вторую попытку посадки топлива уже не хватило, двигатели остановились и самолет рухнул на склон холма в Лонг-Айленде. Погибли 73 человека из 158. После этого FAA (Федеральное управление гражданской авиации США) стандартизировало термины про топливо.

3️⃣Рейс 514 компании TWA, 1974 г. Самолет в условиях плохой видимости спустился ниже безопасной высоты и врезался в гору. Пилот доверился диспетчеру и не проверил высоту по приборам. Итог: гибель 92 человек. В авиации внедрили систему автопредупреждений о сближении с землей.

Все эти случаи объединяют проблемы в коммуникации и работе команды. Поэтому акцент в подготовке пилотов был смещен с индивидуального мастерства на умениях:
◾️эффективно взаимодействовать, прямо сообщая о рисках;
◾️контролировать параметры полета;
◾️принимать возражения и менять первоначальный план.

Такой подход получил название Crew Resource Management — управление ресурсами экипажа. Он существенно снизил вероятность ошибок.

Что будет после инцидента с Flydubai?

Скорее всего, изучат и разберут на атомы, причем не только эту ситуацию, но и всю систему работы компании: от предполетной подготовки до медицинского и психологического тестирования.

Последний раз требования были усилены после катастрофы Germanwings 9525 в Альпах в 2015 г., когда пилот заперся в кабине и намеренно направил самолет к земле. Тогда погиб экипаж и пассажиры. Случай вскрыл противоречия между врачебной тайной и безопасностью пассажиров.

Один пилот может ошибиться или выйти из себя. Хорошая команда не гарантирует 100% безошибочность и безопасность, но помогает взять ситуацию под контроль, до того, как она станет необратимой. И все же регулярная коммерческая авиация остается одним из самых безопасных видов транспорта. Один громкий случай не отменяет системного эффекта десятилетий работы над безопасностью.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

США усложнили разблокировку активов для россиян

Усиление американских санкций в отношении Ирана неожиданно отразилось на российских инвесторах: в список OFAC дополнительно был включен ВТБ. Банк является участником отдельных депозитарных цепочек хранения зарубежных активов — через НРД и СПБ Банк (депозитарий СПБ Биржи) — а в некоторых случаях — напрямую через Euroclear.

После 2022 года это стало существенным фактором при разблокировке активов и сейчас вновь дало о себе знать: спустя более двух лет ожидания OFAC начал выносить решения по индивидуальным лицензиям, в том числе об отказах.

◽️Как это повлияет на разблокировку активов в Euroclear?

Для разблокировки большинства активов российских инвесторов в Euroclear достаточно лицензии компетентного органа Бельгии. Разрешение OFAC требуется в тех случаях, когда операция затрагивает американскую юрисдикцию — например, при работе с американскими активами через DTCC, а также в отдельных случаях с активами, учитываемыми через депозитарий СПБ Биржи.

◽️Стоит ли подавать повторные заявки?

Да, это имеет смысл.

По большинству депозитарных цепочек на момент блокировки ВТБ не являлся основным звеном между НРД и Euroclear. Поэтому сам факт того, что ВТБ присутствовал в исторической цепочке, еще не означает, что текущая операция связана с ВТБ.

Напомним, что типовая цепочка учета выглядит следующим образом:

Инвестор → российский брокер → НРД → Euroclear / Clearstream.

➡️При этом каждый кейс необходимо анализировать индивидуально: важно установить, где именно находились активы на момент блокировки, какую роль ВТБ играл в цепочке и сохраняет ли он какое-либо отношение к активам сейчас.

✔️Кроме того, процесс разблокировки стал доступнее по стоимости: комплексное сопровождение в среднем составляет около €20 тыс., включая работу с кейсами, по которым ранее были получены отказы.

Мы не раз писали, что текущий этап развития процедуры создает дополнительные возможности для разблокировки активов — особенно после передачи полномочий по выдаче соответствующих лицензий Минфину Бельгии.

Если у вас остались вопросы или вы получили отказ по своему заявлению — напишите нам. Разберем конкретную ситуацию и возможные варианты дальнейших действий.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Вечные фьючерсы на криптовалюту уже на Мосбирже

Крипторынок оживился: на прошлой неделе биткоин поднимался выше $86 тыс., а Майкл Сейлор и его Strategy снова начали покупать BTC после продолжительной паузы. В сентябре компания уже совершила две крупные покупки: сначала приобрела 4 603 BTC примерно за $370 млн, а затем еще 950 BTC за $75,7 млн. В результате на балансе Strategy находится около 846 тыс. биткоинов.

После продолжительной фазы продаж крупные держатели биткоина также начали постепенно возвращаться к накоплению. Аналитики отмечают, что активность покупателей среди крупных участников рынка восстановилась, хотя масштабы накопления пока остаются умеренными.

✔️Поучаствовать в движении криптовалют можно, даже не покупая их напрямую. Московская биржа 22 сентября запустила вечные фьючерсы на индексы биткоина, эфира, соланы, рипла и трона. Индексы рассчитываются самой биржей и отражают стоимость соответствующих криптовалют. Например, MOEXBTC — индекс биткоина, MOEXETH — эфира, MOEXSOL — соланы.

Что это такое?

▪️Это вечные фьючерсы, то есть у них нет фиксированной даты экспирации: позицию можно держать столько, сколько необходимо инвестору. Контракты являются расчетными, поэтому поставки самой криптовалюты не происходит.

▪️Торги проходят в российской биржевой инфраструктуре. Котировка контрактов указана в долларах США, а расчеты производятся в рублях. Таким образом, инвестор может участвовать в движении цены криптовалюты без ее непосредственной покупки и хранения.

▪️Главное ограничение — торговать этими инструментами могут только квалифицированные инвесторы. Зато отсутствие необходимости самостоятельно хранить криптовалюту снимает часть инфраструктурных и операционных рисков.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

30 лет войны со Скайнетом. Какие последствия для рынка?

В последнее время в СМИ появились заголовки про «договоренность ИИ-компаний притормозить гонку». Непосредственные конкуренты неожиданно для рынка сошлись во мнении, что ИИ-модели развиваются быстрее, чем средства безопасности, а риски неконтролируемо растут.

Помните Скайнет, врага человечества из фильмов с Арнольдом Шварценеггером? «Терминатор 2», на секундочку, вышел в 1991 году. Специалисты тоже никогда не скрывали рисков, связанных с ИИ. Вот, к примеру, запись программы 1996 года, где обсуждают рекурсивное самосовершенствование, машинное сознание и войну видов.

Получается, этому разговору уже больше 30 лет. А почему именно сейчас появился консенсус?

➡️Участники рынка выступают за то, чтобы темпы развития ИИ соответствовали темпам развития систем безопасности. При этом никакого письменного соглашения нет. Получается, пока договорились не делать что-то конкретное, а просто признали проблему всеобщей.

Возможно, крупнейшие разработчики примерно одновременно уперлись в потолок возможностей. Чтобы выйти на принципиально новый уровень, нужны мощности, кратно превышающие нынешние. Это слишком дорого, да и TSMC, Micron и Samsung столько чипов просто не сделают, не говоря уже об остальной вертикали ИИ-железа.

Почему это хорошо для инвестора?

▪️Смещение фокуса с разработки ИИ на доводку и, главное, монетизацию существующих решений — это то, чего так ждут инвесторы. ИИ уже дает массовому потребителю возможности, которые 10 лет назад казались фантастикой. Пора бы компаниям начать на этом зарабатывать.

При этом гонка продолжается: некоторые процессы в отрасли изменятся, но никто не будет полностью сворачивать разработку. В личном блоге мы недавно обсуждали перенос IPO Anthropic как одно из следствий той же гонки за ИИ. К тому же Китай вряд ли будет притормаживать, вместо того, чтобы догонять. «Замедление ИИ в заголовках СМИ» может давить на котировки и повышать волатильность, но на паузу прогресс никто не поставит.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Вы можете быть опытным инвестором в фондовый рынок, но поможет ли это добиться успеха в криптомире?

К сожалению, ответ неоднозначный. Возьмем пример: на фондовом рынке, если бизнес развивается, растут выручка и денежные потоки, это дает фундаментальную поддержку акциям. В крипте все сложнее.

В подкасте Евгения Когана с Юлии Федоровой мы разбирали HYPE. У Hyperliquid есть работающий бизнес, пользователи платят комиссии, а часть из них направляется на обратный выкуп токена. Здесь связь между развитием проекта и спросом на токен достаточно понятна — почти как с байбеками на фондовом рынке.

Теперь другой проект — Canton. Токенизация реальных активов — перспективное направление, проект работает с DTCC над токенизацией казначейских облигаций. Сильный тренд, крупный партнер, понятная история. Но все это еще не означает соответствующего роста токена.

❗️Вывод: хороший проект и хороший токен — не одно и то же.
Перед покупкой важно понять:
— зачем нужен токен;
— что создает на него спрос;
— как устроены выпуск и предложение;
— получает ли держатель токена выгоду от роста самого проекта.

С этого начинается продвинутый модуль «Крипта 360°».
На нем будем брать реальные монеты, разбирать токеномику, рыночные данные и учиться самостоятельно оценивать возможности и риски — без готовых команд «покупать» или «продавать».

Обязателен к прохождению, если вы уже поняли, что инвестиции в криптоактивы – будущее, которое наступило.

Старт через 5 дней — 6 октября.
👉 Посмотреть программу

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

🇷🇺Военные расходы составят более трети расходов федерального бюджета

Главное изменение в планах расходов: сильный рост военной статьи и обслуживания долга. Остальные статьи расходов стагнируют или сокращаются.

Мнение bitkogan:
Расходы на обслуживание долга остаются умеренными, благодаря низкому уровню долга. Тем не менее они уже превышают расходы на здравоохранение и образование вместе взятые.
🔥HOTLINE в MAX

Индекс спокойствия: бережет нервы, деньги и портфель

Новый индекс Мосбиржи объединил десять наименее волатильных фондов, самых популярных у частных инвесторов.

По данным ВЦИОМ, 77% россиян относят себя к осторожным людям и отдают предпочтение инструментам с наибольшей устойчивостью. При этом процентные ставки по вкладам продолжают снижаться, и для миллионов вкладчиков встает вопрос: какова альтернатива?

Для тех, кто предпочитает предсказуемость или не знает, с чего начать свой инвестиционный путь, мы запустили Индекс спокойствия — публичный ориентир из десяти наименее волатильных фондов российского рынка. Он снимает с инвестора эмоциональную нагрузку, не требует ежедневного внимания и дает понятную основу для выбора.

Какие фонды включаются в Индекс

🙂 Проверенные временем: торгуются на Мосбирже больше трех лет
🙂 Завоевавшие доверие: самые популярные у частных инвесторов
🙂 Стабильные: десять с наименьшим коэффициентом волатильности

Фонды, вошедшие на старте

🙂

БПИФ Альфа-Капитал Денежный рынок (AKMM)

🙂

БПИФ Первая – Фонд Сберегательный (SBMM)

🙂

БПИФ Первая – Фонд Консервативный (SAFE)

🙂

БПИФ ВИМ – Корпоративные облигации (OBLG)

🙂

БПИФ ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ (BOND)

🙂

БПИФ Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля Д (TUSD)

🙂

ОПИФ БКС Российские облигации (RU000A0JP799)

🙂

БПИФ Альфа-Капитал Управляемые облигации (AKMB)

🙂

БПИФ Первая – Фонд Государственные облигации (SBGB)

🙂

БПИФ Т-Капитал Облигации (TBRU)

Что еще важно для инвестора
Можно самостоятельно выбрать паи всех фондов из списка в равных по сумме пропорциях, чтобы повторить состав индекса на текущий момент. Или остановиться на тех, что отвечают ожиданиям по доходности и соответствуют личному опыту инвестирования.

Подробнее

Российский рынок акций ведет себя относительно стабильно: «переваривает» проект федерального бюджета. В целом нет ни явного позитива, ни явного негатива. Вместо резких движений — топтание на месте: закрепиться выше 2300 п. не удалось, так что осваиваемся на уровнях ниже. При этом рынок гособлигаций продолжает движение вниз: доходности по ОФЗ стремятся к 17%.

При этом у нефти оживление: цена на Brent попыталась уйти ниже $100, но вернулась обратно. У рубля тоже все неплохо — юань опустился ниже 12,5 руб. Самое время обсудить:

▪️Что сулит нам новый федеральный бюджет?
▪️Продолжит ли укрепляться рубль?
▪️Нащупали ли драгметаллы дно?
▪️Почему рост доходности у трежерей в мире настораживает?

Обо всем этом сегодня в 19:00 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

Регистрация на эфир по ссылке.

Консервативный бюджет

Опубликованы бюджетные параметры, отметим наиболее важные выводы.

◽️Сильный акцент сделан на военных расходах: на них приходится треть федерального бюджета. Напомним, что они носят проинфляционный характер. Также в контексте роста цен стоит помнить и про сильное повышение коммунальных тарифов на 11% в следующем году.

В результате общий дефицит бюджета вырастет относительно планов.
➡️В этом году он существенно расширен с 3,8 трлн руб. (1,6% ВВП) до 7,4 трлн (3,2% ВВП).
➡️В 2027 году — с 3,2 трлн (1,2% ВВП) до 5,4 трлн (2,2% ВВП).
➡️Это привело к увеличению плана чистых займов на 1 трлн руб., в 2026 году до 5 трлн, и на 2,3 трлн до 6,1 трлн в 2027 году.

Но важно отметить, что в динамике дефицит в плане снижается с 3,2% ВВП в этом году до 2,2% в следующем.

Для оценки влияния на экономику важен не общий дефицит, а динамика структурного первичного дефицита, то есть за вычетом расходов на обслуживание долга.

И его тоже запланировано снизить. Прирост доходов федерального бюджета запланирован на 5,1%, а расходов — всего на 0,4%. Благодаря этому первичный структурный дефицит бюджета должен сократиться с 1,8% ВВП до 0,6% ВВП, то есть бюджет будет дестимулирующим.

◽️Снижение базовой цены отсечения нефти с $58 до $50 за баррель усиливает дестимулирующий эффект. Теперь необходимо будет меньше тратить (~1 трлн) нефтяных доходов и больше их сберегать.

Получается, бюджет будет больше собирать доходов, меньше тратить, больше сберегать — в результате совокупный спрос сократится. Отрицательный фискальный импульс в 2027 году Минфин оценил в 2% ВВП. Буквально рост будет на 2 п.п. ниже из-за более слабого спроса со стороны государства, что будет существенно сдерживать инфляцию.

При этом важное отличие от прошлых лет — бюджет более реалистичный.

Прогноз Минэка по росту ВВП в следующем году (1,4%), который лег в основу бюджета, крайне слабо отличается от консенсуса (1,2%), благодаря чему ниже риск негативных сюрпризов по недобору ненефтегазовых доходов.

Больше нет иллюзий в бюджете, что военные расходы будут снижаться. Напротив, запланирован их рост. А значит, риск внезапного сильного расширения расходов невысокий. Хотя остается неясным, насколько правительство сможет придерживаться строгих планов по остальным статьям.

Итог. Бюджет все же дезинфляционный: сокращение первичного структурного дефицита перевешивает проинфляционную структуру расходов.

Реакция рынка на бюджет оказалась негативной, длинные доходности гособлигаций выросли до 16,8%. Все дело в том, что расширение займов — это уже гарантированный негативный факт. А вот дезинфляционное сокращение дефицита — это пока только планы. Поэтому рынок реагирует на факт и пока не доверяет планам.

▪️Но если в ближайший год правительство все же будет выполнять бюджет близко к плану, что в этот раз вполне возможно, рынок гособлигаций может оживиться и показать хороший рост.

▪️Что же касается рынка акций, то частный сектор продолжит сталкиваться и с жесткой ДКП, и с жесткой фискальной политикой, поэтому рост экономики будет существенно подавлен, а значит, будет и слабый рост финансовых результатов компаний. Рынок облигаций в таких условиях по-прежнему выглядит интереснее.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Американский биотех — сектор с высокой волатильностью: новые исследования, препараты или результаты испытаний — повод для резкого движения котировок, причем как вверх, так и вниз.

➡️ Без знания рынка легко совершить ошибку. Важно понимать, чем занимаются компании, на какой стадии находятся их разработки и какие события могут стать драйверами для акций.

Хороший пример — прошлая неделя. Пока котировки небольших фармкомпаний массово снижались, крупные игроки сектора удержали позиции, включая одного из лидеров в области генной инженерии с капитализацией около $131 млрд.

Сейчас внимание аналитиков также привлекают компании, развивающие клеточную терапию для лечения онкологических заболеваний, и лидеры в борьбе с ожирением, включая конкурентов производителя Ozempic. Их перспективы оцениваются высоко как рынком, так и экспертами.

◽️Получить доступ к американскому биотеху можно и за рубли. Для инвестирования в отдельные инструменты могут действовать требования к статусу инвестора и к порогу входа.

При работе с таким сектором особенно важны экспертиза и профессиональный подход. Хотите узнать, какие возможности есть сейчас? Обращайтесь — расскажем подробнее.

Реклама. ООО «Московские партнеры». ИНН: 7729605134
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дисклеймер: ссылка

Как богатые НЕ платят налоги в США?

➡️В жизни неизбежны две вещи — смерть и налоги. Но если с первой договориться не получится, вторую можно попробовать минимизировать за счет льгот, вычетов или специальных режимов налогообложения.

Но представьте: вы богач, которому эти лазейки недоступны, а платить миллионы налогов не хочется. Что делать?

В США придумали стратегию Buy, Borrow, Die, или «купи, займи, умри».

➡️Принцип следующий: вы покупаете акции, недвижимость или другие активы и держите их годами. Если однажды вам понадобятся деньги, но продавать активы не хочется из-за налога на рост их стоимости, вы берете securities-backed line of credit (SBLOC) — кредит под залог акций, облигаций, ETF и других ценных бумаг — или кредитную линию под залог жилья (HELOC). Вы не заработали эти деньги, а взяли их в долг, поэтому налог с них платить не нужно. При этом ваши активы продолжают расти в цене.

✔️В залог можно отдать даже искусство, коллекции или интеллектуальную собственность, только их сложнее оценить.

➡️Еще один плюс стратегии: в США действует правило stepped-up basis (повышение налоговой базы до рыночной стоимости), поэтому при смерти владельца налог на прирост стоимости актива платить не нужно.

➡️То есть если вы купили актив за $1 млн, а перед смертью он стоил уже $10 млн, для наследников налоговая база составит $10 млн. Если они почти сразу продадут его за те же $10 млн, налогооблагаемый прирост капитала будет нулевым.

Где подвох?

▫️Во-первых, активы могут упасть в цене. Если акции, под которые вы взяли кредит, сильно подешевеют, банк может потребовать дополнительный залог или продать часть бумаг.

▫️Во-вторых, кредит нужно обслуживать, а ставка может вырасти, поэтому стоит посчитать, выгоднее ли он продажи актива с уплатой налога.

▫️С недвижимостью добавляется риск падения цен и потери объекта, если вы не сможете платить по кредиту.

➡️Поэтому Buy, Borrow, Die не стоит воспринимать как бесплатные деньги. Это скорее способ пользоваться своим капиталом, не продавая активы и не платя налог с их роста прямо сейчас.

Можно ли повторить эту схему в России?

К сожалению, нет.

▫️Во-первых, при продаже унаследованных ценных бумаг налог считают с разницы между ценой продажи и расходами наследодателя на их покупку. То есть налоговая база не пересчитывается по рыночной стоимости на момент смерти. Да, для таких бумаг доступны стандартные льготы, например ЛДВ, но с лимитом 3 млн рублей за каждый полный год владения.

▫️Во-вторых, кредиты под залог активов в России дороже, что делает эту затею менее выгодной, да и сами такие инструменты менее развиты.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🇨🇳Сделано в Китае: биотех

Еще каких-то 20 лет назад слова «Китай» и «инновационная фарма» и рядом не стояли. В середине 2000-х фармацевтическая отрасль КНР была, прежде всего, производителем дженериков — копий уже существующих лекарств. 95–98% биофармацевтического рынка приходилось на такие препараты, а доля новых разработок была небольшой.

Сегодня картина изменилась. Китай стал вторым после США крупнейшим центром разработки новых лекарств. На китайские компании приходится уже около 30% мирового портфеля препаратов, находящихся в разработке.

Китайские биотехи активно работают в самых сложных направлениях современной фармы: антитело-лекарственных конъюгатах (ADC), биспецифических антителах, клеточной терапии, иммунной онкологии.

Особенно показателен сегмент антител. Из 46 противоопухолевых антител, по которым клиническая разработка началась после 2015 года и к ноябрю 2025 года было получено одобрение хотя бы на одном рынке, 48% были созданы в Китае. Это больше доли США и Европы вместе взятых в этой выборке — 41%.

Пожалуй, лучший показатель качества китайских технологий — деньги крупнейших мировых фармкомпаний. В 1 полугодии 2026 г. потенциальная стоимость международных лицензионных соглашений по китайским инновационным препаратам достигла примерно $110 млрд (это 80% от стоимости соглашений за весь 2025 г.). Китайские лицензии покупают компании из США, Великобритании, Франции и Италии.

➡️Мы открыли позиции по биотехнологическому сектору в стратегии «Китай. Поднебесный дракон» приложения Bitkogan. В том числе держим:

◽️Akeso. Главная разработка компании — ивонесцимаб, препарат для лечения рака легких. В китайском исследовании III фазы он показал лучшие результаты по времени без прогрессирования болезни, чем Keytruda от Merck — один из самых продаваемых онкопрепаратов в мире.
◽️Innovent Biologics. Ключевые препараты: синтилимаб (Tyvyt) для иммунотерапии рака, маздутид для лечения ожирения, а также ряд разработок в области онкологии и офтальмологии.

Инвестиции в биотехи всегда связаны с повышенным риском, поэтому мы ограничиваем долю каждой бумаги в стратегии. При этом компании сектора дают значительный плюс к диверсификации — и Akeso, и Innovent показывают умеренно-низкую корреляцию с индексом Hang Seng, то есть в меньшей степени зависят от движений рынка.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Итак, 20 лет назад Китай в основном копировал лекарства глобальной фармы. Теперь бигфарма покупает китайские разработки. Как это произошло? Китай ибу ибу шаг за шагом строил целую экосистему.

1️⃣Государство реформировало регистрацию лекарств: ускорили рассмотрение инновационных препаратов и упростили проведение клинических исследований.

2️⃣Китайские стандарты приблизили к международным. В 2017 году китайский регулятор присоединился к Международному совету ICH. Теперь компаниям стало проще использовать результаты исследований при регистрации препаратов в США, Европе и других странах.

3️⃣Изменение приоритетов в закупках и страховании. В 2016 г. инновационные препараты попали в перечень лекарств, возмещаемых по государственной мед. страховке (NDRL) — теперь они стали доступны для почти всего населения. В то же время в рамках системы госзакупок лекарств для больниц резко выросло давление на цены дженериков. В 2018–2023 гг. производители дженериков снижали цены ради контрактов в среднем более чем на 50%, а иногда более чем на 90%. Чтобы сохранить маржу, компаниям необходимо инвестировать в собственные разработки.

4️⃣Создали инфраструктуру финансирования. В 2018 г. Гонконгская биржа разрешила выходить на биржу биотехнологическим компаниям, которые еще не получают выручку. Всего по новым правилам вышли на биржу 84 компании (данные на январь 2026 г.), которые привлекли свыше $17,5 млрд через IPO. Гонконг стал второй крупнейшей в мире площадкой по привлечению капитала для биотехов.

Это еще не все. Китай десятилетиями возвращал ученых и руководителей с опытом работы в США и Европе. В стране выросла сеть контрактных исследовательских организаций и производителей лекарств, которые позволяют быстрее проводить исследования, производить экспериментальные партии и масштабировать выпуск препаратов.

Конечно, Китай все еще уступает США в фундаментальной биомедицинской науке и опыте проведения крупных международных исследований. Но поражает масштаб преобразований, который был совершен за короткий в исторической перспективе срок.

Надеемся, опыт Китая будет хорошо изучен и своевременно внедрен и в нашей стране.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX