ЮГК: полеты во сне и наяву

В последние дни в акциях ЮГК (UGLD) наблюдалась повышенная волатильность. Например, 29 января была свечка аж на 1,08 руб. (+48%), а к текущему моменту от своего пика бумага упала на 30%.

Мы видим здесь две ключевых причины:

1️⃣Акции компании наконец начали отыгрывать движения в глобальных ценах на золото. В этом контексте сегодняшний обвал логичен, так как золото снижается на 6%, и падение усиливается.

2️⃣Новости относительно приватизации госпакета ЮГК. В Минфине заявили, что документы по продаже госпакета в целом подготовлены, сейчас их рассматривает правительство.

Здесь также нет ничего удивительного: многие спекулятивно покупали ЮГК на хайпе вокруг приватизации. Как только появилась какая-то новая информация (пусть и без конкретики), спекулянты пошли фиксировать прибыль. А тут еще и золото «помогло».

Напомним, что правительство намерено продавать госпакет ЮГК на открытом аукционе. Если мы поставим себя на место потенциального покупателя, то цена около 1,08 руб. (недавний high) за акцию ЮГК выглядит чрезмерно дорого.

По такой оценке рынка мультипликатор P/E (LTM) у ЮГК будет находиться на уровне 11,2х или всего на 9% дешевле «Полюса» (P/E 12,2х). Масштабы и качество компаний несопоставимы, поэтому такой дисконт видится фантастическим.

В текущих ценах ЮГК торгуется по P/E, равному 7,6х, дисконт по отношению к «Полюсу» при этом равен 60%. По нашему мнению, здесь ЮГК чрезмерно недооценена.

Какой дисконт видится справедливым?

Вопрос творческий, но мы бы оценили его в 30%. В этом случае оценка стоимости акций ЮГК в сравнении с «Полюсом» составляет около 0,9 руб. Мы не знаем, какой дисконт считают для себя приемлемым покупатели и какая будет итоговая цена. Это покажут итоги аукциона, который может состояться уже скоро.

➡️В любом случае сейчас играют спекулянты. С точки зрения фундаментального подхода, ЮГК с приходом большого стратега может существенно улучшить свои финансовые показатели на горизонте 1–3 лет. Ресурсная база у компании для этого есть. Поэтому мы рискуем и держим позицию.

В чем риск?

По текущей ситуации — это приход непубличного игрока. Например, УГМК (как гипотетический претендент на госпакет) традиционно не любит, чтобы ее «дочки» торговались на фондовом рынке. Второй риск — низкая цена покупки (например, ниже текущей рыночной).

В любом случае после аукциона нас ждет обязательная оферта. Цена, скорее всего, будет равна цене покупки ЮГК на аукционе. Подождем, посмотрим.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Почему бы не вернуть советскую практику бесплатного жилья?

В Общественной палате предложили раздавать квартиры бесплатно, как в СССР, чтобы повысить рождаемость в России. Инициатива, конечно, интересная, но сегодня вряд ли осуществимая.

◽️Сейчас обстоятельства кардинально отличаются.

Когда в 1957 году было принято постановление «О развитии жилищного строительства в СССР», страна находилась в затяжном жилищном кризисе: из-за революции, гражданской войны, национализации, запрета частного строительства и отмены аренды рынок жилья как явление исчез.

Муниципалитеты остались без денег, частники — без стимулов, а жилье начало буквально рассыпаться. Уже к 1924 году пятая часть московских квартир стала непригодной для жизни. Целые семьи по 9–10 человек ютились в сырых комнатах без нормальной канализации и отопления.

➡️Великая Отечественная война добила остатки жилфонда: было уничтожено около 30% городского жилья, а на оккупированных территориях — до половины.

Благодаря Хрущевской программе темпы строительства действительно выросли: если в 1930-е годы на жилье приходилось около 9% всех капитальных вложений, то в 1950-е — почти 14%. К 1963 году 62% всего городского жилья составляли пятиэтажки — те самые «хрущевки». Но какой ценой?

• Ради максимального охвата проекты удешевляли: потолки — 2,5 метра, никаких лифтов и мусоропроводов, совмещенные санузлы, тонкие панели с плохой шумо- и теплоизоляцией, небольшие комнаты.
• Властям пришлось буквально отрывать ресурсы от других отраслей, например, оборонной промышленности и тяжелого машиностроения.
• Квартиры не передавались в собственность. По «бессрочному найму» жить можно было, пока работаешь на предприятии и соблюдаешь правила прописки. Основной механизм распределения — очередь, которая в крупных городах часто длилась 10–15 лет.

Почему сегодня нереально воспроизвести такую модель?

Чтобы обеспечить жильем хотя бы 50  кв. м целевую группу — около 14,6 млн семей (60% нуждающихся с детьми) — потребуется построить примерно 730  млн кв. м. При средневзвешенной цене одного «квадрата» около 75  тыс. руб. это обойдется в 54,75 трлн руб.

▪️Для сравнения: доходы бюджета России на 2026 год = 40,3 трлн. То есть запуск программы хотя бы для семей с детьми потребует суммы, превышающей весь годовой бюджет страны. Ради быстрого решения проблемы пришлось бы на полтора года полностью отменить пенсии, зарплаты бюджетникам и расходы на оборону, медицину и образование, направив каждый рубль в строительство. Или растянуть программу на много лет со всеми инфляционными рисками.

Вывод: возврат к модели «всем по квартире» сегодня привел бы к коллапсу бюджета, да и геополитические условия не позволяют. Так что надеемся только на себя любимых.

#недвижимость

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья! БФ «Семья» ведет сбор средств для оплаты спортивных занятий ребят из детских домов.

Чтобы все детишки смогли получить помощь, необходимо собрать сумму 370 тыс. Если скинуться по рублю, сбор будет быстро закрыт. Кто готов поучаствовать, оставляю ссылку: https://familybf.ru/сделать-пожертвование/

#благотворительность

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Tesla — все? Зачем Маск сворачивает производство электромобилей

Вместе с квартальным отчетом Tesla вышла шокирующая новость: компания прекращает производство флагманских электромобилей Model S и Model X на заводе в Калифорнии, чтобы сосредоточиться… на производстве роботов-гуманоидов.

Если посмотреть чуть внимательнее, основания для этого у компании были. В прошлом квартале в совокупности с пикапами Cybertruck и грузовиками Semi их поставки упали на 51%. Летом компания обновила свои авто, что привело к подорожанию еще на $5000. Это еще сильнее склонило покупателей к хорошо оснащенным и недорогим китайским EV.

По словам Илона Маска, у Tesla теперь два главных приоритета: беспилотные такси и роботы-гуманоиды Tesla Optimus. Производство в Калифорнии планируется запустить в конце 2026 года, и, по планам компании, оно должно достичь мощности в 1 млн роботов в год.

Здесь возникает целый ряд проблем.

◽️Во-первых, сроки. Tesla обещала произвести 5000 роботов в 2025 году, но, судя по отсутствию сообщений на эту тему, даже такой скромный таргет достигнут не был. Запуск производства может состояться позже заявленного. Маск склонен преувеличивать и приукрашивать.

◽️Во-вторых, проблемы внутри самого подразделения робототехники. Летом его покинул не кто-нибудь, а руководитель направления Милан Ковач. Официальная причина, как в «родительской записке» для школы: «семейные обстоятельства». Но не исключено, что в команде не все гладко.

◽️В-третьих, конкуренция со стороны Китая. В КНР число компаний, занимающихся роботами-гуманоидами, исчисляется десятками, и у них уже есть собственные модели и разработки. Складывается устойчивое ощущение, что в этом направлении США оказались в роли догоняющих.

➡️Неясно также, найдутся ли покупатели на роботов Tesla и насколько они будут эффективны и востребованы. Понимания нет ни у Маска, ни у крупнейших аналитических агентств — есть лишь догадки и предположения.

Но Маску все равно респект за смелость. Вместо того чтобы дать Tesla постепенно стагнировать и уповать на защитные импортные пошлины в борьбе с китайскими авто на домашнем рынке, он направляет огромную компанию в новую нишу.

#США

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

❗️Крипта падает на новостях из Ирана.

➡️ По многочисленным сообщениям, поступающим из Исламской Республики, во многих городах фиксируются взрывы.

Пост обновляется.

🔥HOTLINE | 💰MAX

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым. Время — 10:30 МСК.

➡️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
➡️Узнаем, что ждать от недели будущей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и ВКонтакте.

Геополитика:
▪️Зеленский не хочет отдавать Донбаcc и ЗАЭС «без боя».
▪️Трамп грозит Ирану новыми ударами.
▪️США начали готовиться к операции на Кубе?
▪️Итоги встречи президентов России и Сирии.
▪️США разрешили своим компаниям добывать венесуэльскую нефть: что будет с ценами?

Россия:
▫️В России начнут временно отключать даже стационарный интернет?
▫️Налоговики стали активнее взыскивать старые долги с бизнеса.
▫️Минфин хочет легализовать онлайн-казино.
▫️Индия на 28% снизила импорт российской нефти: что будет с бюджетом?
▫️ЛУКОЙЛ заключил соглашение о продаже своих зарубежных активов.

США и мир:
◾️ФРС отставила ставку без изменений.
◾️Как долго продлится ослабление доллара?
◾️Пузырь драгметаллов лопнул — что дальше?
◾️Трамп предложил кандидатуру нового главы ФРС.
◾️IPO SpaceX.

… А еще много интересных горячих тем.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🌐Как найти партнеров и не потерять друзей? Сообщества для тех, кто готов покорить мир

Если ваша цель — стать успешным инноватором, вам нужно окружение, которое не просто «продает веру в себя», а помогает строить реальные продукты, найти команду, инвесторов и менторов.

Мы уже писали про сервисы системного нетворкинга. Это «входная точка» для тех, кто хочет выйти из своего цифрового пузыря и начать знакомиться регулярно.

Продолжим знакомство с этим миром.

1️⃣Глобальные технологические сообщества
Для тех, кто мыслит категориями мирового рынка и ищет «своих» в IT-среде.
• heg.ai — одно из самых сильных сообществ с глобальным фокусом, помогающее стартапам и техпредпринимателям. У них также есть открытая база знаний Hegai.Wiki для фаундеров.
• Mesto.co — большая и разнообразная площадка для совместной работы над проектами.
• EPIC GROWTH community — клуб про продукт, маркетинг, AI, экономику и личный бренд.

2️⃣ Клубы фаундеров и венчурные проекты
Здесь акцент на коммерциализации идей и выходе на новые рынки.
• R-Founders — сообщество с четким фокусом на экспансию и выход стартапов на зарубежные рынки.
• SLP (Startup Leadership Program) — международная образовательная программа и закрытый клуб для фаундеров.
• delovar — cтарейший клуб Москвы, есть много филиалов по городам и за рубежом.

3️⃣ Сообщества вокруг навыков и саморазвития (Soft & Self Skills)
Профессиональный рост невозможен без развития личности и умения говорить.
• U Skillz — площадка, ориентированная на развитие актуальных навыков в современной экономике.
• Self-leadership — сообщество осознанных предпринимателей и IT-специалистов, сформировавшееся вокруг курса по самолидерству.
• Orator Club / Глагол — сообщества вокруг школ ораторского мастерства, помогающие освоить искусство публичных выступлений на «федеральном уровне».

4️⃣Женские сообщества
Не секрет, что в бизнесе и топ-менеджменте преобладают мужчины. Но именно женщины в технологической сфере создали ряд мощных сообществ, направленных на менторство, карьерный рост и поддержку женского предпринимательства: Women in Tech, Ladies Who Tech, Women’s Startup Hub и другие.

5️⃣Специализированные площадки, где поддержка максимально сфокусирована
• 100CAPTAINS — сообщество, совмещающее бизнес-нетворкинг с активным отдыхом, например, яхтенными регатами.
• Клубы путешественников Бизнес-перевал, FRAM, GOASIA и т.д.
• Региональные клубы. Их много в городах-миллионниках, таких как Казань, Омск, Краснодар и др.

Зачем это все вообще нужно?

Сообщество — это как теплица для редкого растения. Вы можете пытаться вырастить свой стартап в открытом грунте, борясь с сорняками и непогодой в одиночку, но в правильном комьюнити созданы идеальный климат, почва и система полива, которые позволяют вашей идее окрепнуть гораздо быстрее. На переходном этапе к большому бизнесу именно сообщества становятся тем рычагом, который превращает сырую идею в работающую компанию.

#нетворкинг #бизнес

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

После бури

После столь эпичных падений, как в металлах (о том, почему оно произошло сейчас, читайте в Личном блоге), многие начинают интересоваться: куда двинутся деньги?

Если из серебра ушли, то куда пойдут?

◽️Тут я должен разочаровать. Дело в том, что никаких новых средств, жаждущих куда-то вложиться, не возникло. Одни продали, другие купили. Просто среди группы людей, которые торговали серебром, средства как-то перераспределились.

Скажем, у кого-то одного было $110, а у кого-то другого — унция серебра. Некоторое время назад они поменялись. Теперь исходный владелец выменял обратно свою унцию, но уже за $80. В итоге он с унцией серебра, как и был, но еще некто дал ему $30. И у этого некто теперь не $110, а $80.

Другое дело, что этот некто мог бы на свои $110 купить акций, а не серебро. Но не купил, а теперь может купить только на $80. Но неясно, захочет ли после такого?

А тот, кто добавил к своей унции серебра еще $30, может предпочесть потратить их где-то на солнечном пляже.

➡️Тем не менее, рано или поздно, эти $110 или часть из них в каком-то виде вернутся на рынок в поисках объекта для покупки. И подходить к выбору они будут чуть основательнее, чем покупка серебра просто потому, что «все покупают».

Качественных активов на рынке хватает. Даже само серебро — актив весьма качественный, но цена имеет значение.

О том, что стоит купить сейчас или когда пыль чуть уляжется, мы обязательно напишем. Если остались вопросы — обращайтесь.

#коммодитиз

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Новый выпуск АПРИ вызвал интерес у инвесторов

Региональный девелопер АПРИ подвел итоги размещения очередного выпуска облигаций 2Р13. Из интересного: компания сначала планировала предложить объем порядка 1 млрд руб., но из-за повышенного спроса итоговый размер размещения составил 2,7 млрд руб.

Ключевые параметры:

▪️Процентная ставка на весь период — 24,5% годовых.
▪️Доходность к погашению — 27,45% годовых.
▪️Срок обращения составил 3,5 года.

Эмитент уже длительное время показывает неплохие результаты на долговом рынке. Выпуск нам показался интересным, поэтому мы принимали участие в размещении в одной из наших стратегий.

Что касается долговой нагрузки компании, то здесь все неплохо. Порядка 80% долга приходится на проектное финансирование. То есть финансового долга у компании достаточно мало.

➡️ Многие задавали вопрос: будем ли мы полностью закрывать позицию уже по акциям?

◽️Отвечаем: пока что таких намерений нету, стоимостная оценка (EV/EBITDA = 3,4x) нас устраивает. Компания выступает бенефициаром снижения ключевой ставки и смягчения ДКП.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Покупать ли сейчас золото?

За последние 3 дня золото успело упасть с $5600 до $4760. Серебро — со $120 до $83. Пора брать драгметаллы?

Мы потихоньку начинаем увеличивать долю в золоте. До падения мы ее сокращали. Покупать сегодня или подождать несколько дней — неизвестно никому. Поэтому покупаем понемногу каждый день. Глобально текущие уровни интересны для долгосрочных покупок.

🔎Конечно, это не значит, что по золоту не может быть просадок в будущем. Если на рынке США будет коррекция, просадки по драгметаллам возможны.

По нашему мнению, обвал золота вряд ли был спланирован. Это скорее сочетание факторов: перегрев, маржинальные позиции, спекуляции. Многие отчаянно покупали по принципу «растёт — значит, берём». А затем биржи подняли требования по обеспечению, главой ФРС назначили Уорша — и понеслась цепная реакция.

#золото

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как правильно покупать высокодоходные облигации?

Друзья, всем привет!

В нашем приложении есть стратегия, которая подразумевает инвестиции в этот вид активов. Высокодоходные облигации — это сегмент долгового рынка, который требует особо подхода в управлении.

Да, ВДО могут приносить повышенный доход, но и риски повышенные. Особенно сейчас, в период высоких процентных ставок в РФ. Для минимизации рисков необходимо неукоснительно следовать нескольким правилам.

1️⃣Максимальная диверсификация. Мы выделяем на каждого эмитента ограниченную долю в стратегии. Как правило, не более 2-3% (в исключительных случаях эта доля может быть несколько увеличена). Это снижает риск в целом для стратегии. Даже в случае дефолта или задержки выплат ущерб будет относительно невелик и перекрыт доходом от остальных бумаг.

2️⃣Ограниченная доля средств от ваших совокупных активов. Риски высоки, особенно сейчас. И вкладывать значительную долю вашего совокупного капитала неоправданно опасно. Примерная доля, выделяемая на сектор ВДО, должна быть не более 20-30%. А по мне — так и ниже.

3️⃣Мы не добавляем средства в данную стратегию. И не увеличиваем долю позиций при снижении цен — не «пирамидимся». Бывают, конечно, исключения. Но они лишь подтверждают правила. Приведу примеры:

➡️Если есть некий эмитент, на бумаги которого идет информационная атака. А мы понимаем, откуда данный эмитент возьмет деньги, чтобы рассчитаться. В этом случае можно, в виде исключения, добавить в такого эмитента максимум 1% (!!) и не более.

➡️Еще пример: мы знаем, что у одного известного всем эмитента весной будет проблема с погашением своих облигаций. Но, представляю себе, что эмитент получит помощь от международного бизнеса основного владельца.
Так что, подумав трижды, я, скорее всего, включу завтра облигации этого эмитента в состав как раз портфеля ВДО.

➡️Еще вариант: знаем, что эмитент с определенными сложностями с погашением имеет кредит в банке, который скорее предпочтет пeрекредитовать его, чем допустить дефолт, поскольку потом можно получить и кросс-дефолт, и немeдленный рост у бaнка NPL. Тогда есть смысл немного докупить облигаций проблемного эмитента.

Короче, бывают интересные кейсы. Но в целом добавлять к стратегии средства не стоит.

Мы реинвестируем полученный купонный доход. Но приобретаем новых эмитентов, сохраняя диверсификацию. Да, такая стратегия, вероятнее всего, принесет доход выше рынка. Но добавлять туда средств в случае чего не стоит.

4️⃣Дефолты будут, к этому нужно быть готовым. Однако большинство эмитентов все-таки заплатят 85-90%. И доход от их бумаг перекроет потери.

Не получится в данной стратегии сделать ребалансировку и избавиться от всех сомнительных эмитентов. Тогда мы просто должны будем перейти в другую стратегию — «РФ. Российские облигации», где совсем другой уровень кредитного качества, гораздо выше.

5️⃣Постоянный мониторинг кредитного качества и новостей по эмитентам в стратегии.

В случае ухудшения кредитного качества — возможно, следует принять решение об исключении данного эмитента из стратегии.

Именно такую работу мы проводим в нашей стратегии «РФ. Высокодоходные облигации». В декабре 2025 года после новостей об угрозе дефолта для «Уральской стали», мы проанализировали компанию и приняли решение оставить бумаги эмитента, так как возможность для погашения долга большого объема была, хотя и не за счет собственных средств. Так в итоге и случилось. Эмитент смог справится со своими обязательствами. Но случается и более негативные сценарии, когда от бумаг эмитента необходимо избавиться. Даже в убыток по данной позиции. И такие случае в нашей стратегии обязательно будут.

💰Полностью убрать риски в этой стратегии по ВДО невозможно. Если вы не готовы их принимать, лучше выбрать более консервативные решения: «РФ. Российские облигации» или «РФ. Золотое сечение». Но при дисциплинированном подходе стратегия «РФ. Высокодоходные облигации» способна дать доход выше среднего.

Если есть вопросы — обращайтесь.

#облигации

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

15% годовых в долларах — подарок по текущему курсу

Мы не раз с вами говорили про облигации компаний Banco Plata и Salmon Group — оба финтех-проекта созданы бывшими командами TCS Group и стремительно развиваются на рынках Мексики и Филиппин.

Какие доходности?

Оба эмитента выпустили долларовые «старшие» облигации с погашением в 2028 году.

Облигации Salmon Group

▪️Срок: 3 года (до 5 мая 2028)
▪️Купон: 15% годовых
▪️Цена: 106%
▪️Номинал: $125 тыс.
▪️Ранг: старший обеспеченный
▪️Колл-опционы: 107,5/104,5/101,5% через 18/24/30 мес.

Облигации Banco Plata

▪️Срок обращения: 3 года
▪️Купон: 15,5%
▪️Текущая цена: 110%
▪️Номинал: $125 тыс.
▪️Колл-опционы: 106/105/104/103/102/101% после
18/21/24/27/30/33 месяца

Как отмечают наши коллеги из MindMoney, облигации Salmon Group предлагают более высокую доходность к погашению.

Дополнительный плюс — крепкий рубль

Текущий рыночный курс рубля дает привлекательную возможность приобрести долларовые активы именно сейчас. Тем более, с такой доходностью в долларах.

❗️Помните про риски:
• риски ликвидности облигаций,
• кредитные риски эмитентов,
• отсутствие гарантий конвертации в акции.

На зарубежном рынке облигаций по-прежнему есть интересные возможности, но важно понимать риски и все нюансы. Если остались вопросы или хочется узнать подробнее про данные выпуски — пишите.

#облигации

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

💰Стратегия Bitkogan по рынку РФ на 2026 год

В приложении Bitkogan готовим большой материал «Стратегия 2026. Назад в будущее?».

В нем вы найдете наши прогнозы:
▪️по основным макроэкономическим показателям: ставка, ВВП, инфляция, рубль/доллар и не только;
▪️по ключевым commodities, влияющим на динамику рынка РФ — нефть, газ, металлы;
▪️по рынку облигаций;
▪️по рынку акций — представим более неочевидные идеи, чем просто «Сбер» 😉

Опубликуем стратегию на этой неделе. Следите за анонсами!

#инвестиции

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🚽🥇Золотые прибыли слили в незолотой унитаз

Друзья, всем привет!

Последние американские горки в драгметаллах шокировали рынок. В Личном блоге порассуждал о том, сломлен ли тренд в драгметаллах и о том, что за безумие творится. Текст серьезный, рекомендую к прочтению.

В текущей волатильности рынок обвинил всех сразу: спекулянтов, центробанки, Трампа и даже биржи. Впрочем, про последние есть много чего сказать…

Так откуда такая волатильность?

Оказалось, что ларчик просто открывается: биржи по всему миру подняли стандарты гарантийного обеспечения по драгметаллам и сделали его динамическим. Первым стала Чикагская товарная биржа (CME), а за ней — Лондонская (LSE) и, скорее всего, подтянется европейский регулятор ESMA.

Перевожу с русского на русский

Вспоминаем базу: металлы у нас торгуются в форме фьючерсов — это контракт с двусторонним обязательством:
◾️Лонг фьючерса ➡️ обязательство купить товар.
◾️Шорт фьючерса ➡️ обязательство поставить товар.

➡️В таком контракте всегда баланс: 50% в лонге, 50% в шорте.

Тут нет «страховки» в виде премии, как в опционах, поэтому войти в сделку по фьючерсам ничего не стоит (кроме биржевой комиссии). Но так как биржа (и клиринг) отвечают за успешные расчеты всех сделок, то они просят от участников вносить гарантийное обеспечение (ГО) — страховку на случай, если вдруг обязательство будет не исполнено.

Что изменилось?

1️⃣Биржи по всему миру (США, Лондон, ЕС) практически синхронно подняли требования по гарантийному обеспечению. Теперь, чтобы держать те же самые позиции, потребуется на 30-35% больше ликвидного капитала. Делается это, чтобы избежать перетока к себе «некачественной ликвидности» и минимизировать риски при таких скачках в цене.

2️⃣❗️Самое критичное: размер ГО сделали динамичным с расчетом в реальном времени. Если раньше размер ГО был известен заранее и рассчитывался раз в сутки, то теперь он считается в моменте. То есть клиент средь белого дня может получить сообщение:

«Ау! Пополни счет, иначе мы тебя сейчас во всех позициях отмаржинколлим!»

3️⃣Раньше под обеспечение попадали и другие неденежные формы активов (акции, облигации и т.д.) — они приравнивались к деньгам. Сейчас биржи оценивают любые другие активы ниже, чем реальные деньги на счету. То есть, чтобы брокер не ликвидировал инвестора полностью, надо либо довнести денег (а где ликвидность, Зин?), либо буквально продать собственные позиции, чтобы показать достаточно кэша на счету.

Вывод

Отсюда и растут корни массовых распродаж активов на ровном месте, а также двузначные скачки по драгметаллам вверх-вниз и планки по цене.

➡️Получается, что вместо стабилизации рынка мы получили замкнутый круг, в котором из-за решений профучастников рынок стал еще более волатильным.

Что делать?

Долгосрочно мы сохраняем позитивный взгляд на золото, но в моменте будьте крайне осторожны, особенно на срочном рынке. Ведь теперь буквально всякое ГО может случиться…

#коммодитиз #золото

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Последнее время мы видим кратный рост оценок компаний, которые выходят на IPO: то стоимость Anthropic взлетела с $5 до $350 млрд всего за несколько лет, то OpenAI теперь оценивается в $800 млрд.

Откуда такие оценки и кто на этом зарабатывает в первую очередь?

Для ответа на этот вопрос мы встретились с Филиппом Пановым — партнером ТРИНФИКО Private и обсудили:

▪️Почему именно на Pre-IPO инвесторы могут получить самый большой прирост инвестиций?
▪️Откуда ИИ стартапы имеют такую оценку?
▪️Что позволяет получать прибыль от сделок с компаниями, которые еще не стали публичными?

И главное: как зарабатывать на инвестициях в Pre-IPO через российского брокера, минимизируя инфраструктурные риски?

Спойлер: для всего этого нужен статус квалифицированного инвестора.

Обо всем этом и не только мы поговорили в нашем интервью на канале — не пропустите: на YouTube и в ВК.

#видео #инвестиции

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Потянет ли юань статус резервной валюты?

Доллар обваливается. Хаос на рынке драгметаллов. В этот момент выходит товарищ Си Цзиньпин с рекламой юаня:

...стране необходимо создать «мощную валюту», которая могла бы «широко использоваться в международной торговле, инвестициях и на валютных рынках, а также получить статус резервной валюты».

Что уже есть у Китая, чтобы обосновать такие амбиции?

Масштабные экономика и торговля, большой рынок госдолга и маленький опыт юаня как резервной валюты.

▫️Огромная экономика и мощная внешняя торговля. Это создает спрос на юани у отдельных торговых партнеров. И Пекин рад этот спрос усиливать — для этого уже много лет развиваются механизмы расчетов в национальных валютах.
▫️Большой рынок госдолга — номер 2 в мире после США. Это важно для формирования резервов в ЦБ других стран, но есть нюанс. О нем чуть дальше.
▫️Юань уже используется в иностранных валютных резервах: как в составе SDR от МФВ, так и самостоятельно, например, в резервах РФ. Масштаб не велик, но все же.

Что же мешает юаню уже сейчас стать глобальной резервной валютой?

Нет свободной конвертации, контроль за движением капитала, низкая ликвидность на рынке госдолга.

▫️Нет свободной конвертации в другие валюты. Фактически есть два юаня: оншорный (материковый, CNY) и офшорный (Гонконг, CNH). Курс юаня на материке устанавливается регулятором с возможным колебанием в пределах плюс-минус 2% за день. На рыночный курс в Гонконге Пекин тоже может влиять через валютные интервенции госбанков.
▫️Контроль за движением капитала. Есть ограничения на ввоз/вывоз юаней в КНР, а также вывоз валюты из страны. Гражданам Китая можно покупать валюту на сумму не больше $50 тыс. в год.
▫️Ликвидность в гособлигациях относительно низкая, доля нерезидентов на рынке госдолга ограничена. Это проблема для кандидата в резервные валюты: низкая ликвидность ограничивает объем потенциальных иностранных резервов, а также возможности управления ими.

Ограничения позволяют Пекину контролировать курс юаня и рынок долга, а также нивелируют риск резкого оттока капитала. Власти от этого не готовы отказываться. Когда будут готовы — появятся знаки: последовательное смягчение/отмена одной за другой ограничительных мер.

А пока этого нет, говорить о юане как о потенциальной резервной валюте в обозримом будущем, рановато.

#Китай

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

«Самолет». Стоит ли опасаться за инвестиции?

Крупнейший застройщик России «Самолет» обратился в правительство с просьбой о господдержке. Новости достаточно ожидаемые.

Мы прекрасно понимаем, что в связи с высокими процентными ставками и замедлением экономики девелоперы, строители оказались в затруднительной ситуации. Но «Самолет» — системообразующая компания, имеющая стратегическое значение для России. Полагаем, что поддержку он получит.

➡️В остальном у «Самолета» огромный земельный банк, множество проектов. Операционная деятельность продолжается и не будет остановлена. Рынок жилья дополнительно оживится на снижении процентных ставок.

◽️Не думаем, что «Самолету» угрожает дефолт. Продолжим держать облигации компании.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Tesla и Optimus: амбиции, инвестиции и реальные риски

Недавно мы обсуждали Tesla и ее переход к производству роботов-гуманоидов.

Сегодня подробнее поговорим: что это значит для компании и ее инвесторов?

На начало 2026 года Optimus становится ключевым стратегическим направлением Tesla. Маск называет проект «самым важным в истории компании», оценивая его перспективы выше, чем у авто и такси.

Серийный прототип V3 ожидается в первом квартале 2026 года, а массовое производство планируют запустить к концу года. Завод в Калифорнии, где раньше выпускали Model S/X, полностью перепрофилируют под Optimus — редкий случай, когда автопроизводитель сознательно жертвует премиальной линейкой ради нового продукта.

Маск заявляет амбициозные цели: до 1 млн роботов в год к концу 2026-го, в долгосрочной перспективе — десятки миллионов. Целевая цена — около $20 тыс. за единицу, что при продажах в 1 млн штук даст оборот $20 млрд.

➡️Таким образом, капитальные затраты увеличиваются до этой суммы с нынешних $8,5 млрд. При этом себестоимость, срок службы, сервис и прочие параметры Optimus неизвестны.

◽️Риски тоже высоки: регуляторные барьеры, конкуренция из Китая и Южной Кореи, зависимость от поставщиков. Эксперты отмечают, что более 50% комплектующих в Optimus будут китайскими. Как бы самим американцам не оказаться в ситуации, когда Китай откажется продавать критически важные детали для гуманоидов. Ответочка за чипы, так сказать.

Наконец, вопрос спроса. Допустим, перспективная ниша — роботы-сиделки. В теории, при стоимости в $25-30 тыс. в США такой робот окупится за один год, а это очень неплохо для такого оборудования. И он не украдет ничего из дома, его абсолютно точно не депортируют. Вопрос в том, можно ли будет доверить жизнь любимых бабушек и дедушек в руки Т-800 Tesla Optimus, Unitree G1 или UBTech Walker.

В общем, подводя итоги для Tesla: рисков очень много, перспективы неясны. Даже то, что сам создатель роботов Optimus ушел в работу над более узкоспециализированными складскими ботами, как-то намекает, что четкого понимания, кому это нужно, нет даже у людей, стоящих у истоков направления.

Даже Маск осторожен: он говорит о миллионе роботов в год, но не уточняет, кто их реально купит и по какой цене. Перспективы роботов и их востребованность — вообще отдельный разговор. Думаю записать на эту тему полноценный видеобзор, так что не переключайтесь.

#ИИ

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX