Freeport: рискованно, но интересно

Цены на медь продолжают бить рекорды. Стоимость 3-месячного контракта на Лондонской бирже металлов приблизилась к $12 тыс. за тонну.

На российском фондовом рынке ключевой бенефициар взлета меди — «Норильский никель». Доля металла в выручке компании составляет, по некоторым оценкам, порядка 35-37%.

А какие идеи заслуживают внимания в контексте меди на глобальных рынках?

➡️Одна из них — американская компания Freeport-McMoran (FCX). Почему именно она? Ведь в начале сентября из-за аварии был остановлен один из ключевых активов компании, индонезийский рудник Grasberg.

Кстати говоря, этот инцидент стал одним из катализаторов роста цен на медь. С годовым объемом около 750 тыс. т меди доля месторождения в общемировом выпуске металла составляет около 4%. Объем существенный, и для Freeport авария стала настоящим ударом.

Но так ли все критично?

Давайте разберемся. Недавно компания оценила сроки возможного восстановления работы Grasberg. По прогнозам Freeport, это может случиться к июлю 2026 года, а полностью объемы восстановятся в 2027 году.

По итогам 2025 года производство меди на активах PTFI ожидается на уровне 455 тыс. т (-35% г/г), а золота — на уровне 900 тыс. унций (-50% г/г). В 2026 году топ-менеджмент прогнозирует незначительное увеличение цифр за счет частичного восстановления добычи на Grasberg. В дальнейшем предполагается, что в период с 2027 по 2029 год среднегодовой уровень добычи составит 725 тыс. т меди и 1,3 млн унций золота.

В целом, не все так плохо, особенно, если учесть, что и аварию, и связанное с ней сокращение производства в 2025-2026 гг. рынок так или иначе уже отыграл. Финансовые результаты за 3 квартал показали, что Freeport вполне комфортно чувствует себя в условиях высоких цен на медь. И, кстати, на золото, которое компания тоже добывает (порядка 17% в структуре выручки).

Freeport, в частности, продемонстрировал рост рентабельности по EBITDA в годовом выражении (41% против 39%). Остальные ключевые цифры оказались выше ожиданий аналитиков.

Что имеем в итоге?

Авария в Индонезии привела к тому, что котировки FCX сильно отстали от своих глобальных аналогов. По нашим расчетам, бумага в моменте выглядит недооцененной по форвардному EV/EBITDA с дисконтом к сектору на уровне 40%.

🔎Как мы уже отмечали выше, компания внесла ясность относительно восстановления добычи на Grasberg. Плюс, перспективы меди в 2026 году оцениваются позитивно. Так, консенсус-прогноз Bloomberg роста среднегодовой цены составляет 17%. Так что условия для Freeport, скорее всего, останутся благоприятными, что позволит и далее сглаживать эффект от частичного выпадения Grasberg.

Конечно, риски есть, куда без них. И в случае с Freeport они повышенные. Но идея, по нашим оценкам, вполне имеет право на существование.

#коммодитиз #медь 💰bitkogan

Минорное решение по делу СМЗ

Друзья, всем привет!

Вчера Верховный Суд РФ в итоге отказался передавать кассационную жалобу по делу об изъятии акций СМЗ, несмотря на иски Мосбиржи.

Краткая хронология:
• 2022 год: Генпрокуратура нашла нарушения в приватизации 90-х годов Соликамского магниевого завода (СМЗ). По решению суда было изъято 89,4% акций мажоритариев.
• 2024 год: Прокуратура истребовала еще 10,6% акций СМЗ в пользу государства от 2,3 тыс. миноритариев.
• 2025 год: апелляция отменила решения, посчитав миноритариев добросовестными владельцами — акции были куплены на Мосбирже, но позднее кассация оставила в силе решение первой инстанции об изъятии акций у миноритариев с выплатой компенсации каждому инвестору.

Здесь внимание. Формально миноритариев как бы не обидели. Ключевое слово — как бы. То есть, смотря как считать. Выкуп акций у миноритариев состоится по цене 9,6 тыс. руб. за акцию — перед остановкой торгов в ноябре 2022 г. она составляла 7,4 тыс. руб.

Да, выплата инвесторам хоть и отражает инфляцию за этот период (≈25%), но если учитывать недополученные дивиденды в размере 2,89 тыс. руб. по итогам 2022 г. из-за ареста, то справедливо, как мне видится, было бы выкупить акции по цене ≈12 тыс. руб.
Это если просто задуматься о математике. Но не это здесь главное. А главное, по моему мнению, что если государство выкупает акции, то надо сделать выкуп правом, а не односторонней обязанностью.

➡️Итог: ВС РФ не увидел нарушения норм процессуального права и не стал рассматривать жалобу.

Перевожу эту конструкцию на русский язык.

Вы, ребятки дорогие, законно купили акции компании на организованных торгах, но выясняется, что изначально компания была приватизирована не так, процедуры были соблюдены не те, и вообще получай сполна за грехи отцов — отдавай назад акции в пользу государства.

Так себе, если честно, конструкция.

Глядя на все это, задаешься вопросом: а мы чего, собственно, получим?

Повысим доверие на фондовом рынке? Ну, как-то… не очень. Или, может быть, мотивируем отечественных инвесторов вкладывать в собственную экономику? Ага. Мотивируем. Если у нас есть отрицательный рост — то это классическая отрицательная мотивация. Исполняем четкое указание удвоить капитализацию фондового рынка до 60% от ВВП? Лучше промолчу.

Вместо всего этого создается опаснейший прецедент, который может сильно испортить инвест-климат в стране.

Государство ведь так или иначе будет потом обратно продавать акции в рынок, не проще ли избежать двойной работы и перекладывания из одних рук в другие?

📎Кстати, а если уже деприватизировать (национализировать) предприятие, то как было бы разумнее? Да просто, например, объявить еще давно оферту по комфортной для инвесторов цене и заранее сообщить о последующем делистинге бумаги. И все было бы спокойно и комфортно для всех (кроме, разумеется, бывшего мажиритарного акционера). Но это так… мысли вслух.

Что это значит на практике?

Пока дело еще не закончено. Но вместе с этим общая практика формируется не вполне здоровая:
▪️приобретение акций на открытых организованных торгах гипотетически может быть оспорено в суде;
▪️покупка компаний без контролирующей доли государства может восприниматься рынком более рискованно, из-за чего премия за риск для частных компаний может быть выше (выше риски → выше доходности → ниже цена акций).

Вывод

Дело СМЗ уже на финишной прямой. Жалоба все еще может быть направлена председателю ВС РФ в течение 3 месяцев со дня вынесения отказа. Плюс, возможен надзор Президиума ВС РФ. Продолжаем следить и будем надеяться, что здравый смысл и рациональность восторжествуют. Ведь восстанавливать доверие куда сложнее, чем его сохранить.

P.S. Тот факт, что приватизация была проведена по абсолютно паршивому и несправедливому механизму, ни у кого не вызывает сомнений. Но если мы так и будем пытаться исправлять ошибки прошлого, то рискуем испортить настоящее. А там и будущее может стать куда мрачнее, чем кажется.

В конце концов, потом на подъем экономики откуда будем брать деньги?

#российский_рынок 💰bitkogan

Опционы — не страшно. И, возможно, это именно то, что вам нужно.

Последнее десятилетие частные инвесторы в США активно входили в опционы. Почему?

▪️Оказалось, что высшая математика здесь не очень нужна, почти все решает психология. Опционы привлекают высокой доходностью и возможностью обходиться без точных расчетов.

▪️Они дают шанс «зарабатывать иксы» и получать доход при росте, падении и боковике. Хотя и не всегда — «казино-подход» обычно ведет к проигрышу.

▪️С опытом инвесторы начинают использовать опционы больше как инструмент управления риском, где прибыль — приятный бонус.

В итоге опционы помогают:
➡️ защитить портфель от падения
➡️ заработать при нестабильности рынка
➡️ планировать действия, а не «ловить движение»

🇷🇺 В России они тоже работают. Например — можно застраховаться от скачка доллара после заседания ЦБ. Или даже заработать на такой волатильности.

❗️В приложении Bitkogan мы уже готовим свой первый практический интенсив по опционам из двух модулей: базового и углубленного.

🎁 До 30 декабря действует цена для ранних пташек — отличный новогодний подарок себе или близким.

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Нет взрослого человека, который не знал бы бренд «ВинЛаб». В среднесрочной перспективе компания — народный любимец и дочка Novabev Group — может выйти на IPO на Мосбирже.

В сегодняшнем интервью Сергей Виноградов, гендиректор компании, рассказывает нам все, что может быть интересно инвестору:

▪️Стратегические цели компании.
▪️За счет чего рентабельность «ВинЛаба» выше конкурентов.
▪️Чем привлекателен бизнес компании для обычных инвесторов.
▪️Стоит ли ждать дивидендных выплат.

Смотрите полный выпуск на нашем канале в YouTube и в ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Дорогие скидки на нефть

Цены на российскую нефть упали до $34 за баррель. Еще два месяца назад тот стоил $48, то есть речь о снижении на 29%.

➡️Ключевые причины — это новые санкции США против «Роснефти» и «Лукойла», а также удары по российским танкерам. В итоге дисконты на нефть из РФ выросли с $12 до $27.

Курс рубля на это никак не отреагировал, так как валютная выручка приходит в страну с задержкой в 2–3 месяца. А уже в 1 квартале есть риск увидеть ослабление национальной валюты.

▪️Большая часть эффекта от нефти на курс абсорбируется бюджетным правилом. Но не полностью. Негативный эффект может составить порядка 8%. Ситуация усугубится сокращением продаж валюты от ЦБ. Поэтому иметь валютные защитные активы точно не помешает.

Если такие цены на российскую нефть останутся в течение всего года, бюджетный дефицит вырастет на 3,8 трлн руб. сверх плана. На протяжении одного года это можно компенсировать резервами из ФНБ по бюджетному правилу. А вот потом придется принимать тяжелые решения. Впрочем, российский нефтяной сектор уже не раз демонстрировал способность к адаптации.

#нефть 💰bitkogan

Непослушный кредит

Друзья, всем привет!

Банк России снизил ключевую ставку лишь на 0,5 п.п. Одна из причин осторожности — быстрый рост корпоративного кредитования.

Если убрать сезонность, долги компаний растут на 1,2% в месяц во втором полугодии. В годовом выражении это 15%, что заметно выше желаемых для ЦБ 10%. Такой рост поддерживает номинальный спрос и легко перекладывается в инфляцию.

▪️Казалось бы, решение выглядит просто: повышаешь ставку, и спрос на кредиты снижается.

Но сегодня для многих предприятий заемные средства — это способ выживания. Компании берут кредиты и выпускают облигации, чтобы перекредитовать старые обязательства. Нередко объем заимствований приходится увеличивать просто для того, чтобы покрыть выросшие процентные платежи.

➡️ В такой ситуации чувствительность к уровню ставок неизбежно снижается. Высокие они или очень высокие, а занимать все равно приходится.

Именно поэтому ставки будут оставаться высокими до тех пор, пока экономическая активность заметно не замедлится. Кредит компаний станет меньше, когда занимать будет не на что. А значит, нас ждет еще один год с высокими ставками и кредитными рисками, а также слабым ростом экономики.

#кредиты #макро 💰bitkogan

Страсти по палладию: что будет с «Норникелем»?

Американская Sibanye-Stillwater попросила ввести антидемпинговые пошлины на российский палладий. Мол, с 2022 г. Россия поставляет его в США по сниженным ценам..

❓Негативны ли новости для «Норильского никеля» (GMKN)? На первый взгляд может показаться, что да. Но здесь не все так просто — давайте разбираться.

Продажи палладия в США — 40% выручки компании (данные за I полугодие 2025 г.). Импорт металла в США за аналогичный период в целом вырос на 42% до 500 тыс. унций. Потеря этого рынка была бы существенна. Но есть нюансы:

1️⃣Расследование займет больше года. За это время геополитика может измениться.
2️⃣Пошлины могут оказаться символическими.
3️⃣«Норникель» — крупнейший мировой экспортер металла и может перенаправить потоки в Китай и другие страны, где палладий примут с радостью, особенно, с дисконтом.
4️⃣Претензии Stillwater выглядят надуманными. Компания испытывает проблемы с затратами на добычу из-за сложных геологических условий на месторождениях.
5️⃣А кто заменит «Норникель»? Выпуск палладия в США — около 8 т/год, импорт — около 70 т/год. Доля России — 30% или 21 т/год. Заместить этот объем другие поставщики (Канада, Зимбабве, ЮАР), по нашим оценкам, не смогут.

➡️ Минторг США должен учесть эти моменты. В результате пошлин Штаты могут столкнуться с дефицитом палладия. Так что ходатайство Stillwater — это одно, а реальность — другое.

💰Наше мнение: для «Норникеля» новости пока нейтральны. Вероятность серьезных пошлин невысока. В приложении Bitkogan App акции компании остаются нашим фаворитом благодаря росту цен на медь, никель и платиноиды.

Полная версия статьи — в приложении Bitkogan App в разделе «Аналитика».

#палладий 💰bitkogan

«Т‑Инвестиции» провели первые в России командные «лайв-торги». Что это за формат?

Это своеобразная популяризация фондового рынка с элементами шоу: в прямом эфире три команды, состоящие из 9 профессиональных трейдеров, соревновались между собой. Каждый из них положил на счет по своему кровному миллиону рублей. Прав на ошибку не было, как и возможности скрыть эмоции — все сидели на одной сцене, чувствуя дыхание конкурентов, зрительного зала и сотен тысяч наблюдавших за трансляцией в онлайне.

🟡Все три команды трейдеров показали положительную доходность. Победившая команда «Ракетоносители» заработала +4,67% за двухчасовую сессию (или около +1200% годовых) и завоевала приз в 1,5 млн руб. Лучший личный результат продемонстрировал Владислав Деркач (vadya93) — +9,4% за 2 часа (или +2370% годовых) благодаря шорту акций Novatek.

🚩Интересен выбор даты для данного мероприятия — 19 декабря 2025 года. В этот день прошли два знаковых события: прямая линия с президентом РФ Владимиром Путиным, а также заседание ЦБ, на котором было объявлено решение по ключевой ставке. То есть в прошлую пятницу на рынке ожидалась повышенная волатильность. Что ж, тем интереснее.

Однако, как мы помним, решение ЦБ не принесло неожиданностей, да и громких комментариев относительно геополитики на пресс-конференции президента не прозвучало. Рынок остался индифферентным, что усложнило задачу участникам соревнований.

🟡Отметим еще пару интересных моментов. К примеру, наиболее часто используемыми инструментами в ходе «лайв-торгов» стали фьючерсы на индекс и валюту, акции «голубых фишек» (Сбер, «Сургут», «ЛУКОЙЛ»). При этом команды действовали достаточно осторожно, понапрасну не рискуя, чтобы не допустить сильных просадок.

Одним из лучших «трейдов» соревнований стал «шорт» акций Новатэк, которую открыл один из трейдеров команды победителей незадолго до объявления ставки. Именно эта сделка принесла наибольшую прибыль и фактически предопределила исход поединка.

🔎Ведущие во время эфира несколько раз говорили, что трейдинг — это не казино, а «нудная работа». Ну не знаю, друзья, с первой частью фразы я согласен, а вот со второй... Если за пару часов такой скуки можно поднять доходность, как у среднего инвестора за 5 лет, то запишите меня на стажировку. Ждем второй сезон, формат получился живым.

#российский_рынок 💰bitkogan

Друзья, многие из вас в курсе, что уже достаточно давно планировался запуск фонда на недвижимость в ОАЭ, и задают вопросы о деталях.

Спешу обрадовать: ЗПИФ наконец-то зарегистрирован и готов к работе!

Продукт для квалифицированных инвесторов, поэтому никаких подробностей и условий рассказать здесь не могу.

◽️Однако, если у вас есть статус квалифицированного инвестора, а также интерес к этому виду продуктов, коллеги ответят на все ваши вопросы по ссылке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#инвестиции 💰bitkogan

Огромный госдолг Китая

Друзья, всем привет!

Все привыкли обсуждать госдолг США, Японии, Франции и Италии, взвешивая риски дефолта. Но на сцену врывается Китай.

Госдолг Поднебесной вырос с 41% в 2015 году до 96% в 2025-м.

➡️ Причины — огромные траты на сдерживание ковида, технологическое соперничество и торговые войны с США, лопнувший пузырь на рынке недвижимости. Все причины, кроме ковида все еще актуальны, а потому дефицит бюджета составляет колоссальные 8,6% от ВВП, и снижать его не собираются.

▪️А на деле все еще хуже, если учесть скрытый долг местных бюджетов. Они активно занимали не напрямую, а через инвестиционные компании. А уже эти компании выпускали муниципальные облигации, деньги от которых инвестировали в местную инфраструктуру. А затем эти обязательства гасились за счет продажи госземли под застройку.

Такая схема получила название «механизм финансирования местных органов власти» (LGFV). Несложно догадаться, что из-за кризиса на рынке недвижимости LGFV больше не работает. Долгов много, а доходов от стройки больше нет. Государство уже начало брать на себя эти обязательства, чтобы избежать финансового кризиса и банкротства малых банков.

🔎И если учесть долги по LGFV (а учесть их все сложно, не просто так их называют «скрытыми долгами»), то госдолг Китая уже превысил 125% от ВВП. То есть он догнал по размеру американский госдолг. Поэтому при долгосрочных инвестициях стоит учитывать, что вероятность долгового кризиса в Китае отнюдь не меньше, чем в США. Так что не исключаю в будущем прилета черного лебедя с Востока.

#Китай #госдолг 💰bitkogan

Отвечаем на самые частые вопросы клиентов приложения Bitkogan

▪️Золото: докупать или ждать отката?

Золото остается в восходящем тренде. Считаем, что в 2026 году возможны уровни $4500–5000. Краткосрочно возможна коррекция, если начнется падение на рынках в целом.

Если вы долгосрочный инвестор, текущие уровни допустимы для входа. На коротком горизонте стоит рассмотреть покупку частями с учетом возможного отката.

▪️Что делать с облигациями на фоне дефолтов и разговоров о реструктуризации?

Дефолты отдельных эмитентов не равны краху рынка облигаций. Универсального решения нет: многое зависит от доли бумаги в портфеле и вашего горизонта.

▪️ Флоатеры, ОФЗ, замещающие — что выбрать?

Риски в отдельных выпусках, особенно в ВДО, выросли. Но облигации остаются актуальными. Оптимальным может быть смешанный портфель: облигации с фиксированным купоном, флоатеры для защиты от ставки и часть замещаек. Важно смотреть также на надежность эмитентов и срок бумаг.

Все эти темы мы ежедневно обсуждаем в закрытом форуме для клиентов приложения Bitkogan.

🎄Если хотите встретить 2026 год с четким планом и поддержкой — оформляйте подписку на пакет стратегий со скидкой 30% до 30 декабря 😉

Есть варианты для российского рынка, а также рынков США и Китая. Или можно подключить максимум возможностей — наш пакет «Все стратегии».

Скидка действует еще 6 дней, успейте сделать себе подарок к празднику 🎁

Материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🥇 Драгметаллы в космосе

Рост цен на драгметаллы, особенно на платину и палладий, под конец года приобрел космические масштабы. Даже после вчерашней коррекции палладий вырос с начала года на 89%, а платина на все 149% — больше, чем серебро.

Год назад я говорил о том, что платина в 2025-м перейдет к росту после спячки. Правда, мощь этого роста даже меня слегка удивила.

▪️Не исключаю, что такой полет цен может возродить разговоры о добыче платины в космосе. В научных кругах про это говорят с 1970-х, когда стало понятно, что железные и никелевые астероиды это, по сути, обнаженные ядра протопланет, а значит, там высокая концентрация металлов платиновой группы. По земным меркам очень высокая.

В 2000-х с ростом цен на платину тема вышла из академических статей в бизнес-презентации. Появились стартапы вроде Planetary Resources и Deep Space Industries. Их главный слайд так и говорил: «один астероид — триллионы долларов платины».

🚩Инвесторам нравилось, физика в общих чертах сходилась, но экономика не очень. Собрать денег с инвесторов это одно, а запустить, добыть, переработать и доставить на Землю — совсем другое. В итоге компании тихо умерли или были проданы под другие задачи.

Сейчас разговоры о космической добыче идут в том ключе, что теоретически это возможно, технологически даже может быть частично решаемо, но экономически по-прежнему бессмысленно.

➡️ Так что выражение «платина в космосе» еще долго будет оставаться метафорой, характеризующей ценовую динамику, вроде той, что мы наблюдали в этом году. И особенно на этой неделе.

Ну, а что дальше? Бороздить космические просторы или с небес на землю? Уже скоро расскажем в стратегии на 2026 год в приложении.

#палладий #платина #драгметаллы 💰bitkogan

В Альфа-Банке проанализировали, чьи акции выросли больше остальных в этом году

На картинке — лидеры роста. Можно присмотреться к ним для своих инвестиций, особенно если вы новичок и не знаете, с чего начать.

➡ Альфа-Инвестиции дают новым клиентам 10 тысяч рублей. Нужно открыть там счёт и до 15 января купить любые ценные бумаги от 1000 ₽. Главное — потом инвестировать ещё 4 месяца.

❗ По сути, получаете готовую аналитику плюс деньги на старт. Неплохой способ войти в тему с поддержкой экспертов.

#российский_рынок

Что лучше: квартира у моря для себя или объект, который будет приносить доход? Где россияне покупают курортную недвижимость за границей? И стоит ли сейчас заходить на этот рынок?

В новом выпуске нашего шоу о недвижимости разбираемся, куда и зачем обладатели российских паспортов вкладывали деньги в курортную недвижимость в 2025 году.

Обсудили:

▪️Турция, Таиланд и ОАЭ — три самых популярных направления у россиян на сегодня — и реальные причины их привлекательности.

▪️Подводные камни, с которыми часто сталкиваются инвесторы.

▪️Насколько действительно сейчас выгодны инвестиции в курортную недвижимость.

▪️Что делать, если вы уже решились на покупку, но не знаете, с чего начать.

Специальный гость выпуска — Маргарита Савкина, эксперт по курортной недвижимости Таиланда.

Обязательно к просмотру перед поездкой на новогодние каникулы в теплые страны 😉

Шоу доступно в YouTube и в ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Дефолты на рынке облигаций — «подарок» к новому 2026 году

Ситуация на рынке облигаций ухудшилась к концу года. На рынке случился достаточно крупный дефолт по ГК «Монополия», которая сегодня уже представит план реструктуризации своих долгов.

▫️Цены облигаций третьего эшелона и особенно сектора высокодоходных облигаций резко пошли вниз. А по рынку поползли слухи о проблемах у ряда других компаний.

Ситуация ожидаема, и я о ней не раз предупреждал. В период высоких процентных ставок и, главное, долгого их сохранения, нарастание проблем в секторе высокодоходных облигаций неминуемо. И оно наступило.

При этом, да, в уходящем 2025 году у нас было больше дефолтов, чем в 2024. Однако в целом их количество не так велико. Мы не наблюдаем «вала», который видели в 2008 году.

➡️Есть по многим компаниям снижение свободного денежного потока.
➡️У кого-то уже работа на грани рентабельности по чистой прибыли.
➡️Ну а кто-то и правда не выдерживает и вследствие ухудшения бизнеса, снижения доходов, роста издержек и общей нехватки средств на погашение долгов, начинает продавать активы и готовиться к их неизбежной реструктуризации.

Однако есть и хорошие новости: «Уральская сталь» вчера смогла справиться с погашением выпуска большого объема на 10 млрд руб. Да, с помощью акционеров или дружественных групп, но тем не менее…Многие нервничали по поводу этой компании.

Так, нам на форуме в приложении за последние дни, наверное, раз 20 задали вопрос: что будет с «Уральской сталью»?
И мы отвечали: ситуация непростая, но, по нашему мнению, компания справится с предстоящей выплатой.

Ну а теперь что делать инвесторам в такой ситуации?

Не стоит думать, что компании, видя тенденции на рынке, будут массово уходить в дефолты и реструктуризации — это плохой путь. И, главное, он невыгоден бизнесу.
✔️Испорченная репутация навсегда.
✔️Непоправимый урон доверия.
✔️Невозможность в дальнейшем привлечь средства вследствие кросс-дефолта по всем своим обязательствам.
✔️Возможная в будущем субсидиарная ответственность владельцев бизнеса.
✔️Возможные в будущем уголовные дела.

Короче, уходить в дефолт компании будут лишь тогда, когда никаких других вариантов нет. Большинство же будут искать любые возможные варианты рассчитаться.

◽️Снижение процентных ставок все равно будет. Может не таким быстрым, как ожидалось. Но оно предстоит в 2026 году. И это значительно облегчит жизнь эмитентам третьего эшелона и компаниям более низкого кредитного качества. Переоцененный курс рубля может ослабнуть в следующем году. Это несколько изменит экономическую ситуацию в целом. Будет способствовать наполнению экономики ликвидностью.

Так все же — что делать инвестору?

Во-первых, не паниковать. Может быть, следует несколько снизить риски. Уменьшить долю высокодоходных облигаций и сосредоточиться больше на выпусках с высокой надежностью из стратегии «РФ. Российские облигации». И в любом случае отметим, что по облигациям выдающийся результат в этом году. Даже в сегменте высокодоходных бумаг, где была пара дефолтов. Но они не изменили кардинально очень высокую результативность стратегии.

Ну а если решили все равно оставаться на рынке ВДО — диверсифицироваться по максимуму. На долю любого эмитента здесь должно приходиться не более чем 2-2,5% от общего объема позиции.

Остались вопросы — обращайтесь.

#облигации 💰bitkogan

Норникель возобновит дивиденды?

Президент «Интерроса» и глава Норникеля Владимир Потанин дал интервью по текущему состоянию компании с учетом макроэкономики, курса рубля и рынка цветных металлов.

Что можно выделить из важного:

➡️Компания смогла преодолеть давление санкций и выстроить новые партнерства. В частности, Норникель воспользовался избытком мощностей в Китае и готовится использовать плавильные цеха там для переработки концентратов, чтобы быть ближе к основному рынку потребления.

➡️Развитие технологий не только в горной промышленности, но и в новых отраслях ИИ-технологий. GMKN запустил собственного AI-агента MetalGPT для металлургов, настроил предиктивную систему мониторинга выбросов.

➡️Компания почти преодолела сложности с заменой горной техники, и к 2030 г. может нарастить добычу руды на ≈20%. Запущена шахта «Глубокая», которая добывает минералы на глубине более 2 км.

➡️Дивидендам быть, но не в этом году. По итогам 2025 г. выплат, скорее всего, не будет по причине высокой стоимости обслуживания долга в размере $1,5 млрд, или 10% выручки. Но в 2026 г. при положительном free cash flow компания закладывает в план выплаты дивидендов.

💰Наше мнение: мы не раз отмечали, что Норникель остается одним из главных бенефициаров рекордного роста цен на «цветную клумбу», в частности, не только на палладий и платину, но и на медь, которая занимает порядка 30% в структуре выручки. Причем рост котировок на Мосбирже еще не в полной мере отразил ралли металлов. В стратегиях Bitkogan App мы продолжаем держать акции GMKN с прибылью более 27%.

#российский_рынок 💰bitkogan

ГК «Монополия» открыта к диалогу с инвесторами и намерена решить проблемы

Сегодня ГК «Монополия» провела широкую встречу с инвесторами. Там она объяснила причины кризисной ситуации, из-за которой «Монополия» в начале декабря не смогла выполнить обязательства по погашению облигационного выпуска. Эмитент намерен провести реструктуризацию. Что это значит для инвесторов?

➡️Условия по текущим выпускам облигаций компании будут изменены. Держатели могут их принять или обратиться в суд. При этом, если большинством держателей условия будут приняты, а мы полагаем, что так и будет, обращение в суд будет бесполезным.

Условия реструктуризации пока точно неясны, компания представит их в январе 2026 года. Но в целом, при создавшейся ситуации, это уже позитивно. «Монополия» намерена вести процесс реструктуризации открыто и в диалоге с инвесторами. Для того чтобы оперативно получать информацию о процессе реструктуризации, можно подписаться на специализированный телеграмм-канал.

💭Готовность компании вести диалог с инвесторами — это позитивный сигнал в текущей ситуации с ГК «Монополия». Мы полагаем, что инвесторы в итоге смогут вернуть свои средства. Но не планируем увеличивать долю бумаг в нашей стратегии. Будем информировать вас о развитии событий.

Увы, дефолты в секторе высокодоходных облигаций сейчас неизбежны — это эффект длительных высоких процентных ставок. Эти риски необходимо учитывать, инвестируя в данный сегмент. Не забываем тщательно контролировать долю одного эмитента в своей стратегии.

#российский_рынок 💰bitkogan