Затягиваем бюджетные пояса

Друзья, всем привет!

Вчера Минфин подтвердил, что готовится сокращение расходов бюджета. В повестке снижение на 10% по всем статьям, кроме военных и социальных расходов.

Почему сокращают расходы?

✔️Из-за крепкого курса рубля и слабого роста экономики Минфин может не добрать 0,9 трлн рублей до запланированного уровня доходов.
✔️Снижение цены отсечения в бюджетном правиле до гипотетических $50 за баррель означает дополнительное сокращение базовых нефтегазовых доходов на 1,4 трлн.
➡️Итого для сохранения планов по сбалансированному бюджету не хватает около 2,3 трлн рублей.

Насколько могут сократить расходы?

Сокращение может затронуть статьи на сумму 20,2 трлн рублей, а 10% от них — это 2 трлн рублей или 0,9% от ВВП. На практике может быть на меньшую величину. Но в целом порядок цифр примерно совпадает с недостающей величиной доходов, а значит, правительство пока настроено сохранить сбалансированный бюджет и выполнить требования бюджетного правила по части расходов.

Какие последствия?

После слабого роста экономики на 1% в 2025 году можем перейти к стагнации в 2026-м. Хуже будет ситуация в отраслях, зависимых от расходов бюджета, прежде всего в производстве инвестиционных товаров.

Сохранение расходов из-за ужесточения бюджетного правила станет дополнительным дезинфляционным фактором, который позволит Банку России быстрее снижать ключевую ставку.

Выводы для инвесторов?

📎Слабый экономический рост — негатив для акций, поскольку их динамика зависит от финансовых результатов компаний. Более быстрое снижение процентной ставки лишь частично компенсирует этот эффект. В выигрыше от снижения ставки будут облигации с фиксированным купоном.

И конечно, стоит учитывать, что обсуждать сокращение расходов и действительно их сокращать — это не одно и то же.

Если у вас есть вопросы — обращайтесь.

#бюджет

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Т-Технологии»: сплит всему голова!

Акционеры «Т-Технологий» одобрили сплит акций компании. Дробление произойдет в соотношении 1:10. Ожидается, что это корпоративное событие случится в апреле текущего года, более конкретные детали рынок увидит несколько позже. Тем не менее, уже сейчас мы можем прикинуть некоторые параметры.

При дроблении акций размер портфеля сохраняется, а количество бумаг растет. В цифрах это будет выглядеть так: например, у вас есть 10 акций при текущей стоимости в 3 380 руб., а станет 100 за 338 руб. И там и там стоимость портфеля — примерно 33 800 рубля. Что касается компании в целом — количество акций в обращении вырастет с 268 млн до 2,68 млрд штук.

◽️Оцениваем событие позитивно.
✔️Во-первых, компания станет «еще ближе к народу»: бумаги из топ-5 народного портфеля Мосбиржи по новой цене будут доступны более широкому кругу инвесторов — например физлицам с небольшими портфелями.
✔️Во-вторых, по мере возможного оживления рынка при снижении ключевой ставки сплит выглядит, как подготовка к дальнейшему росту.

Если обращаться к мировым примерам, «бигтехи» с быстрорастущими акциями вовсю пользуются возможностью дробить бумаги. Apple с момента IPO в 1980 г. проводила сплит 5 раз, Amazon — 4 раза. Если не ошибаюсь, рекордсмен по числу сплитов — Microsoft: аж 9 раз. Есть соответствующая практика и на российском рынке. Достаточно вспомнить кейсы «Полюса», «Норникеля», «Транснефти».

➡️По нашим оценкам, сегодня акции «Т-Технологий» при капитализации на уровне 900 млрд руб. выглядят недооцененными. При выручке более 1 трлн руб. только за 9 месяцев (а за весь 2025 год явно больше — ждем МСФО 19 марта) мультипликатор P/S составляет около 0,6х или даже ниже. То есть рынок оценивает компанию сегодня меньше чем в одну годовую выручку. При том что компания продолжает стабильно и прибыльно расти и сохраняет дивиденды, тезис о недооцененности бумаги становится ещё более актуальным.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Дивиденды на здоровье

Промомед (PRMD) вносит изменения в дивидендную политику компании:

Наличие положительного денежного потока больше не будет обязательным условием для дивидендных выплат.

В чем суть решения?

Успех биофармацевтической компании напрямую зависит от R&D инвестиций в разработку новых препаратов, и в отдельные периоды это может занижать операционный денежный поток (CFO).

При этом в перспективе это позитивно влияет на бизнес, поскольку напрямую способствует увеличению диверсификации портфеля лекарств, а следом потенциальной выручки и прибыли.

Почему это важно?

PRMD постепенно переходит к прогнозируемой модели возврата капитала — это главная ценность для инвестора, который хочет получать отдачу от работающего бизнеса.

Разумеется, ожидать сиюминутных баснословных выплат не стоит — текущие инвестиции преимущественно направляются в собственное развитие. В любом случае приятно, что отечественная компания идет по пути лучших корпоративных практик, когда объем дивидендов постепенно растет вместе с бизнесом.

💰Мы не раз писали, что в 2026 г. возможны позитивные изменения в области дивидендов. Ждем дальнейших подробностей и продолжаем держать акции компании Промомед в рамках российской стратегии в Bitkogan App.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Какие российские компании выиграют от конфликта на Ближнем Востоке?

Друзья, всем привет!

Деэскалации на Ближнем Востоке пока не видно, хотя, похоже, стороны начинают осторожно склоняться к мысли вернуться за стол переговоров. Но пока этого не произошло, разумно исходить из сценария, при котором Тегеран продолжит попытки перекрыть Ормузский пролив.

Кто на этом может заработать?

▪️В первую очередь — нефтегазовые компании. Логика проста: чем выше цены на нефть, тем меньше дисконтов на российскую Urals и тем больше денег у наших нефтяников.

Кстати, в среду Urals даже торговалась с премией к Brent. Но речь шла только о нефти, уже находящейся на борту танкеров у берегов Азии — той, что может быстро отправиться к ключевым покупателям.

➡️При этом рубль по-прежнему крепкий. Маржа хоть и выросла, но фундаментальные проблемы никуда не делись. Чтобы акции российской нефтянки действительно вернулись в поле зрения инвесторов, нужен не всплеск, а устойчивый период высоких цен. Проще говоря, нефтяники могут отлично заработать месяц-два, но этого недостаточно, чтобы, например, вернуться к щедрым дивидендам.

▪️Ключевыми бенефициарами по газу могут стать «Новатэк» и «Газпром». По «Новатэку» есть шанс, что ЕС снова подумает об отмене запрета на импорт российского СПГ. Сейчас «Новатэк» продолжает поставки через Ямал СПГ, и конфликт на Ближнем Востоке может подтолкнуть европейцев покупать российский газ, пусть и не в прежних объемах. То же касается «Газпрома» и трубопроводного газа — здесь явный позитив для компании.

▪️Еще один эффект будет для «Русала». Конфликт на Ближнем Востоке вызвал сбои в торговле алюминием, и японские производители автозапчастей начали переговоры с компанией, если верить Bloomberg. Переговоры идут уже около недели, и часть сделок может быть закрыта в ближайшее время. Для «Русала» это, конечно, позитив, с учетом роста цен на алюминий на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке, эффект становится еще заметнее.

Если у вас есть вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Бурный рост облигаций

Индекс российских гособлигаций RGBI вырос на 1,4% всего за 2 дня. Ключевая причина — планы правительства по масштабному сокращению расходов.

▪️Вчера утром объясняли, что чем консервативней бюджетная политика, тем больше у Банка России пространства для снижения ставки. А вместе с процентными ставками снижаются доходности облигаций и растут их цены. Те, кто обратил внимание на эту статью, неплохо заработали на облигациях и на фьючерсах на индекс RGBI.

Что дальше?

Ключевое событие — решение ЦБ по ключевой ставке 20 марта, где, вероятно, на столе будут опции снизить на 0,5 п.п. или на 1 п.п.

➡️Пока консенсус ожидает смягчение только на 0,5 п.п. Но все может измениться с новыми данными по инфляции (сегодня 19:00 МСК) и по инфляционным ожиданиям на следующей неделе. Если цифры окажутся низкими, то участники рынка начнут закладываться на более резкое снижение ставки. В таком случае бурный рост облигаций продолжится. Внимательно следим за новыми данными, сейчас реакция на них будет повышенная.

Выводы?

Если вы долгосрочный инвестор, учтите: период очень высоких доходностей по облигациям постепенно уходит. Ключевая ставка высокая ради борьбы с инфляцией. Но она снижается, а значит и ставки можно регулярно смягчать. Еще на прошлом заседании председатель четко сказала, что у ЦБ больше уверенности, что они могут продолжить снижение ставки.

Поэтому имеет смысл зафиксировать хорошие доходности на длинный срок с помощью фиксированных купонов. Например, пока ОФЗ 26254 дает купон в 13% + рост цены облигации. Итого, ее доходность составляет 14,7% с погашением в 2040 году.

#облигации

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья,

мы с партнерами запускаем новый формат: серию инвестиционных бранчей в разных городах. Начнем с Москвы и Санкт-Петербурга.

▪️Встречаемся в Москве в субботу, 11 апреля в 11:00. Общение продолжим в воскресенье, 12 апреля.
▪️В Санкт-Петербурге увидимся 17-18 апреля.

Во что вкладывать и как именно, расскажут Евгений Коган и те, кто занимается управлением капитала в России и за рубежом.

В рамках программы инвестбранча спикеры обсудят:

✔️Как инвестировать в российский рынок, исходя из текущей конъюнктуры: какие активы могут принести прибыль на долгосроке, а какие сыграть в моменте.

✔️Какие юридические ограничения для россиян существуют в связи с санкциями и как эффективно и безопасно их обходить.

✔️Какие рынки закрыты на данный момент для российского инвестора. Какие инструменты остались в европейском контуре.

✔️Как диверсифицировать капитал по разным активам и юрисдикциям с учетом риск-менеджмента.

Число мест ограничено. Забронировать себе место за инвестиционным столом можно по ссылке.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, всем привет!

Не так давно мы решили попробовать организовать небольшой эксперимент. Всем известно: в мире в области биотехнологий происходят невероятные по масштабу изменения.

Если коротко — человечество реально стоит на пороге фантастических открытий, каждое из которых в своей области станет настоящей сенсацией.

Совершенствуются и создаются с нуля вакцины и лекарства. Разрабатываются новые методы лечения:
• рака;
• редких и наследственных болезней;
• нейродегенеративных заболеваний;
• аутоиммунных состояний;
• диабета и т. д.

Ну что… была не была — решили мы и создали в рамках нашего сертификата SMART OPPORTUNITY портфель «Инновационная фарма / биотех 2026».

Это портфель из 13 биотехнологических компаний. Многие из их разработок — первые в мире или безальтернативные, поэтому при успешных результатах клинических испытаний или одобрении регуляторов акции могут резко расти.

Почему мы верим в этот сектор?

Биотехнологии — один из самых перспективных трендов на годы вперёд:
— население стареет → спрос на лечение растёт;
— появляются технологии генной терапии, CAR-T, редактирования генов;
— крупные фармкомпании активно покупают небольшие инновационные компании;
— успешные новости по препаратам часто дают быстрый рост акций.

Текущий результат

Портфель показал рост около +7,7% с конца 2025 года. Лидеры роста:
— французская MaaT Pharma — перспективная терапия на основе микробиома;
— Solid Biosciences — генная терапия для детей с редкими заболеваниями;
— Vertex Pharmaceuticals — крупная прибыльная биотех-компания.

Что нужно понимать

Это высокорисковые инвестиции:
✔️ если препарат не одобрят — акции могут сильно упасть;
✔️ если одобрят — возможен резкий рост.
Поэтому портфель диверсифицирован по разным технологиям и направлениям.

Идея простая: инвестировать в решения, которые могут изменить лечение серьёзных заболеваний — и одновременно дать инвесторам высокий рост.

Что будет, если несколько биотех-компаний вырастут, например, на 100 000%?

Объясняем просто. 100 000% = рост в 1000 раз. То есть:
— вложил 1 000 € → стало 1 000 000 €;
— вложил 10 000 € → стало 10 000 000 €.
Звучит как фантастика, но в биотехе такие истории случаются, если компания создает революционное лекарство.

Как это влияет на весь портфель

Портфель состоит из 13 компаний с примерно равными долями. Если честно, объем вложений в каждую такую компанию — примерно 1% от стоимости активов фонда. То есть одна компания — ~7–8% портфеля биофармы.

Сценарий: допустим, 10 компаний не выросли или даже упали, а 1–2 сделали рост ×1000.

Что происходит:
— эти 1–2 «ракеты» начинают занимать огромную долю портфеля;
— они перекрывают все убытки остальных;
— общая доходность портфеля может стать очень высокой — сотни или тысячи процентов.

Это называется эффект венчурной асимметрии — когда один сверхуспешный проект окупает десятки неудачных.

Простой пример: ты вложил 13 000 € (по 1 000 € в каждую компанию).
— 11 компаний → упали до нуля;
— 2 компании → выросли ×1000.

Итого: 2 000 € превращаются в 2 000 000 € — и даже после потери остальных вложений портфель становится сверхприбыльным.

Важный момент:

Такой рост:
— случается очень редко;
— может занимать 5–10 лет;
— часто сопровождается сильными падениями по дороге;
— многие биотех-компании вообще не доходят до успеха.

Поэтому стратегия такая: держать много инновационных компаний, чтобы увеличить шанс «поймать» будущего гиганта.

💡Главная идея биотех-портфеля

Это не ставка на то, что все вырастут, а на то, что 1–2 компании могут вырасти настолько сильно, что сделают весь портфель супер успешным.

Можно, конечно, инвестировать в биг-фарму — тогда риски на порядки ниже. Но момент уж больно уникальный. Грех пропустить.

Ну вот, через год посмотрим.

А что на российском рынке?

Индустрия биофармацевтики в России активно развивается, поэтому мы отдаем предпочтение лидерам рынка с полным циклом производства. В стратегиях Bitkogan App продолжаем держать акции «Промомеда», как одного из главных бенефициаров прорывных медицинских технологий.

#биотех

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья!

Время неумолимо летит — уже скоро конец учебного года. Для кого-то он станет выпускным, и наступит пора определиться с профессией. Дети-сироты — не исключение. БФ «Семья» организует профориентационные выезды для ребят: они смогут посетить три предприятия Подмосковья и не только выбрать будущую профессию, но и, возможно, получить предложение о работе. Для организации мероприятий нужно покрыть расходы на сумму 324 тыс. руб.

🔗Ссылку на сбор оставляю: https://familybf.ru/сделать-пожертвование/

#благотворительность

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

83% населения Земли никогда не пользовались ИИ

Если вы знаете только про ChatGPT или никогда даже им не пользовались, то этот ликбез для вас! Собрали топ-5 ИИ-сервисов, которые можно внедрить в свою жизнь прямо сейчас.

Сейчас трудно представить, что хоть кто-то бы не слышал про новые технологии. Но в реальности всего 17% населения активно пользуется ИИ.

Лучшее время начать изучение — сегодня

Несмотря на то, что большая часть планеты еще «не в курсе», скорость роста пользовательской базы ИИ продолжает бить рекорды за всю историю технологического прогресса — 1,4 млрд активных пользователей тому подтверждение.

Базовый минимум

🤖ChatGPT — классика от OpenAI для новичков, но для специфических задач есть инструменты мощнее. Приложение «Atlas», платная версия за $8/мес для несложных запросов. Разговорный стиль, хорошо понимает контекст, неплохо генерит идеи для контента.

Можно использовать бесплатно, платная версия ≈$20/мес.

🤖Claude — наш фаворит среди LLM. Может оцифровать таблицу в Excel прямо в приложении. Понимает контекст, работает с таблицами и большими данными, верстает документы в PDF и кодит прямо в приложении. Но будьте аккуратны с лимитом токенов — они быстро расходуются даже в платной версии.

🤖Gemini — один из лучших по работе с текстом и deep research исследованиям. Есть встроенная функция проверки фактов через Гугл поиск, оцифровка любых записей и генерация картинок через Nano Banana 2 Pro — создает изображения, которые не отличить от реальной фотографии. Сделает наглядную инфографику ваших лекций или конспектов. Дополнительно встраивается во все привычные сервисы Гугла: от почты до файлов и Google Sheets с просьбой «настрой мне ячейки для того и того».

🤖Perplexity — «умный поиск» и полноценная замена «гуглежки». Pexplexity с браузером Comet делает то же самое, что Google, только объединяет все релевантное в читаемый текст и снабжает ссылками на источники. Ассистент позволяет задавать уточняющие вопросы, проводить фактчекинг, сканировать интернет страницы и переключаться между моделями.

✍️Notebook LM — идеальный и бесплатный инструмент для учебы, работы и анализа. Уникальность в том, что модель позволяет загружать в себя огромные файлы, на которые опирается в качестве источника. Это минимизирует «галлюцинации» и позволяет получать точные ответы со ссылкой на конкретную страницу в документе. На базе файлов может создать презентацию или подкаст с возможностью задавать ИИ-ведущим вопросы в реальном времени.

➡️Важно: список точно не исчерпывающий, но данные инструменты охватывают практически весь спектр сервисов, с которыми может столкнуться обычный пользователь для жизненных и рабочих задач. Каждый сервис уникален, поэтому лучше всего использовать связку разных моделей, которые подходят вам.

❗️А теперь главный нюанс, который упускают из вида 99% пользователей:

ИИ — отличный инструмент в руках профессионала и ужасный — в руках дилетанта.

Для чего нейронки нельзя использовать?

◽️Общаться, как с человеком. В отличие от нас, LLM не понимает всей полноты контекста, интонацию и намерение. 99% результата зависит от искусства написания запроса (промпта). Иногда контекст может занимать несколько страниц Word.

◽️Полностью полагаться на искусственный «интеллект». LLM не может думать — она подбирает слова на базе вероятностных распределений «словаря», на котором она училась. Поразительно, но некоторые модели начинают «тупеть», если переобучаются на пользовательских данных.

◽️LLM хороший помощник в обучении, но с ограничениями. Нейронка хорошо объяснит смысл теории простыми словами, но в решении реальных задач иногда доходит до абсурда: если есть 2+ неизвестных переменных, то существует высокий шанс ошибки даже в простых задачах школьной программы.

◽️Для сложных когнитивных задач. ИИ отлично берет на себя рутинные задачи, не требующие умственных усилий, но никогда не подумает и не примет решение за вас. Тем более не сможет понять глубокий контекст сложных взаимосвязей.

Поэтому использовать ИИ нужно, но с умом.

💰Больше ликбезов — в Bitkogan App!

#ИИ

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым. Время — 10:30 МСК.

➡️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
➡️Узнаем, что ждать от недели будущей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и ВКонтакте.

Геополитика:
▪️Трамп готов воевать с Ираном еще как минимум 3-4 недели.
▪️США уничтожили весь флот и ВВС Ирана.
▪️Дмитриев провел встречу рабочей группы по взаимодействию РФ и США.

Россия:
▫️Инфляция в 2026 году может замедлиться до 4,8%.
▫️ США временно вывели из-под санкций российскую нефть.
▫️Ограничение мобильной связи в Москве.
▫️В Госдуме пообещали закрыть Telegram для всех VPN.
▫️Минфин готовится к сокращению госрасходов.

США и мир:
◾️Центробанки мира готовятся ужесточить политику.
◾️МЭА предложило задействовать крупнейший объем нефти из своих резервов.
◾️Что будет с дубайской недвижимостью?
◾️Американцы жалуются на рекордные цены на топливо.
◾️Goldman Sachs сдвинул прогноз снижения процентной ставки ФРС.

… А еще много интересных горячих тем.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Первым делом — штрафы!

О том, что в России автомобиль из средства передвижения постепенно превращается в роскошь, говорили уже не раз. Но мало кто замечает, что роскошью становятся и сами дороги с парковками.

◽️Ситуация 1. Недавно моя жена парковалась в центре Москвы. Интернет работает нестабильно, приложение тоже подвисает. Она опоздала с оплатой буквально на минуту — пришел штраф. При этом известны случаи, когда автомобилисты получали штраф уже через минуту после остановки. По сути, чтобы гарантированно избежать наказания, оплачивать парковку нужно в тот же момент, когда заглушил двигатель. Почему нельзя, как раньше, дать хотя бы разумное время на оплату? Тем более в эпоху рассрочек и других гибких способов платежей.

◽️Ситуация 2. Штраф за проезд по хордам МСД. Лично я в такую ситуацию не попадал, но знакомые сталкивались. После проезда по МСД или проспекту Багратиона приходит штраф за неоплату. Сначала выставляют штраф, а потом дают 20 дней на оплату дороги. Да, если заплатить вовремя, штраф аннулируют. Но зачем изначально оформлять его? Возникает ощущение, что расчет сделан на тех, кто забудет или не разберется.

➡️Изначально штрафы задумывались как инструмент дисциплины, чтобы водители соблюдали ПДД и движение не превращалось в хаос, а дорога из точки А в точку Б была безопасной.

Сейчас же можно ничего не нарушать и все равно получить штраф из-за минутной просрочки оплаты. На фоне повышения штрафов и снижения скидки за быструю оплату с 50% до 25% все это выглядит как попытка увеличить сборы, а не только повысить безопасность движения.

Такие дела. Не нарушайте ПДД и регулярно проверяйте штрафы, даже если вы уверены, что все делаете по правилам. Мало ли, вдруг та парковка на которой вы много лет оставляли машину, внезапно стала платной…

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX