↘️Рынки падают. Стоит ли перейти в депозиты?

Это сегодня самый частый вопрос.

Начну с облигаций.

Многих беспокоит, как упали на них цены: индекс RGBI ушел ниже 116 пунктов.

💭Неужели тренд сломался? Может, пора уходить в депозиты, пока ставки высокие?

Нет. Менять стратегию сейчас не стоит. Просто на рынок навалилось сразу несколько негативных новостей:

▪️Ставку снизили на 1 п.п., а не на 2, как некоторые ждали.
▪️Заговорили про повышение НДС.
▪️Утвердили бюджет на 2026 год.
▪️Трамп за неделю поменял настроение.

Полагаю, что все это уже в ценах. Дальнейшего сильного снижения облигаций не жду. НДС — история разовая. Бюджет утвержден. А настроение Трампа меняется, как погода осенью… 🍂

На следующей неделе будут еще новости, и рынок может развернуться. А мы пока получаем хороший текущий купонный доход в облигациях.

То же самое касается и рынка акций.

Компании остаются весьма недооцененными. А рынок как сжатая пружина. Любые позитивные новости могут привести к резкому росту индексов. Паниковать не стоит. Следует спокойно сохранять позиции и держать портфель. Настроение на рынке может быстро меняться.

Зафиксировав текущие позиции сейчас, можно легко сделать это на самом дне. Стратегия далеко не самая лучшая.

#облигации 💰bitkogan

Дурак я был… Ведь мог же и Ленина спасти!

В последнее время в технологическом секторе произошло сразу несколько знаковых событий, которые способны существенно изменить баланс сил на рынке.

▪️Недавняя сделка между OpenAI и Oracle стала настоящей сенсацией: компании заключили контракт на поставку вычислительных мощностей для ИИ на сумму около $300 млрд и сроком на пять лет. За счет этого OpenAI получит доступ к инфраструктуре Oracle с мощностью порядка 4,5 гигаватт — это сопоставимо с энергопотреблением города-миллионника.

➡️Новости о сделке мгновенно подстегнули акции Oracle, а ее основатель Ларри Эллисон на волне роста капитализации компании обогнал Илона Маска и стал самым богатым человеком в мире.

▪️Не менее интересные события разворачиваются и вокруг Intel. Долгое время эта компания выглядела в нашей стратегии как неудачная и убыточная идея. Однако мы понимали: Intel — это too big to fail, слишком значимый игрок для США, чтобы его списывать со счетов.

С приходом к власти Трампа и акцентом на возвращение технологического производства в страну было лишь вопросом времени, когда акции компании начнут расти. Так и случилось, правда, толчком для этого стали не улучшенные финансовые показатели, а новости о партнерстве с Nvidia и покупке ею пакета акций Intel на сумму $5 млрд.

А чтобы немного разбавить сухую аналитику, анекдот в тему.

У старика тяжело заболела жена. Он обратился к знахарю, а тот говорит:
— Единственный способ ее спасти — заняться с ней любовью.
Старик возмутился:
— Да вы что, я ведь стар уже! Я еще Ленина на руках держал, когда он умирал!
Но деваться некуда. Собрал силы, сделал, как сказал знахарь — и жена наутро здорова. Старик посмотрел на нее и с горечью сказал:
— Вот же я дурак! Да я ведь и Ленина мог спасти!

Примерно так же старик Хуанг и спас бабулю Intel.

#ИИ 💰bitkogan

Как защититься от девальвации?

Банк России снова удивил рынки но не нас — опустил ставку с меньшим шагом, чем ждали. Рубль на минутку вздохнул, окреп, но, как мы и говорили, это был лишь краткий откат. Уже со вторника снова пошёл вниз.

Мы не устаём напоминать: от девальвации надо защищаться:

▫️⁠Часть портфеля держать в замещающих облигациях.
▫️⁠Купить облигации в юанях.
▫️⁠Можно держать акции экспортеров. Они при слабом рубле себя чувствуют куда лучше, чем внутренняя экономика.
▫️⁠Можно хеджироваться фьючерсами на доллар или юань. Только аккуратно с пропорциями: у фьючерсов плечо 1 к 10. Для долгосрочных инвестиций фьючерсы неудобны из-за контанго — когда цена будущего контракта выше текущей и при замене контрактов теряются деньги. Еще есть фандинг — комиссия за «вечные» фьючерсы, которая снижает прибыль.

🥇Теперь про золото

Начнем со слитков и монет.

Плюсы:
▫️конечно же, выглядит красиво, можно любоваться 😉
▫️⁠НДС платить не надо;
▫️⁠если держите больше трех лет, при продаже налог не платите;
▫️⁠есть удобные онлайн-сервисы, где можно быстро купить и продать слитки.

Минусы:
▫️⁠хранение: дома небезопасно, сейф или ячейка в банке стоят денег;
▫️⁠может потребоваться страховка;
▫️⁠в случае кражи доказать право собственности невозможно;
▫️⁠спрэды между покупкой и продажей достаточно большие.

Нюансы:
▫️⁠у слитков: чем больше вес, тем ниже цена за грамм;
▫️⁠у монет: круг покупателей шире, ликвидность выше.

Мы лично предпочитаем более «динамичные» инструменты — фьючерсы и акции золотодобытчиков. Да, они волатильные, но при правильном подходе дают отличную доходность. Если же такой риск вам не подходит, в физическом золоте тоже нет ничего плохого.

Есть и промежуточный вариант — GLDRUB_TOM. Это физическое золото, хранящееся в НКЦ и торгующееся в валютной секции Мосбиржи. Минус в том, что покупать нужно лотами, и один лот стоит немало — примерно 9,7 тыс. руб. на 17 сентября.

А не поздно ли сейчас заходить в золото, учитывая его высокую цену?

Вопрос «не поздно ли входить в золото при таких ценах?» — классика. Ответ простой: в долгую — не поздно никогда.

Остались вопросы? Пишите в чат нашего форума, это сообщество внутри нашего приложения. Привяжите аккаунт в Telegram к приложению → зайдите в «Форум» с левого верхнего угла на главном экране.

#золото 💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️Трамп обвалил российские акции.
◾️Переговоры Рубио с Лавровым.
◾️Европа будет сбивать самолеты РФ?
◾️Дроны в Дании.
◾️Франция и еще две страны G7 признали Палестину государством.
◾️Новые санкции ЕС.

Россия:
▫️Стоимость бензина АИ-92 бьет рекорды.
▫️Минфин хочет повысить НДС до 22%.
▫️Дефицит бюджета летит в небеса.
▫️Два пакета поправок к спорам о приватизации 1990-х.

США и мир:
▪️Экс-президенту Франции Саркози дали 5 лет тюрьмы.
▪️Грозит ли миру дефицит алюминия?
▪️Акции Alibaba выросли на 9%.
▪️Рынок акций в США снизился на словах Пауэлла о высокой стоимости бумаг.
▪️Кто войдет в сделку по TikTok?

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира во ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Мифы о золотовалютных резервах

Все знают, что центробанки хранят в золоте и валюте большие суммы. А где большие деньги, там и простор для спекуляций.

▪️Миф 1. Резервы — показатель силы экономики.

Большие резервы не всегда показатель успеха. У США, Великобритании и еврозоны они относительно малы, но это не проблема. Их валюты ликвидны. Они являются мировыми резервными валютами. Высокое доверие к ним и глубина финансовых рынков выполняют функцию страховки лучше любых золотовалютных активов. Стоит ФРС поднять процентную ставку, и в Штаты побежит капитал со всего мира.

А где-то такого нет. Ставку можно хоть до 20% поднять, а быстрого притока капитала все равно не будет. Потому что есть проблема с доверием.

Для развивающихся стран крупные резервы — это защита от внешних шоков в условиях ограниченного доступа к займам. Их наличие, скорее, отражает уязвимость. Хотя, конечно, худший сценарий — это когда и финансовые рынки не развиты, и резервов нет.

▪️Миф 2. Резервы могут обеспечить развитие.

В качестве постоянного инструмента стимулирования экономики резервы неприменимы. Они не могут заменить структурные реформы. Резервы быстро истощаются, стимулы заканчиваются. А проблемы, нерешенные реформами, остаются, требуя все больше денег. Разберем два примера.

🇷🇺 Россия (2014–2015): резервы использовали для поддержки рубля после падения цен на нефть и санкций. Они смягчили шок, но не остановили кризис. Потребовались структурные реформы, а именно переход к плавающему курсу. С тех пор рубль стабилизировался, экономика восстановилась. Уже в следующее кризисы 2020 и 2022 годов плавающий рубль поддерживал экономику. Если бы мы остались с управляемым курсом, кризис 2022 г. был бы гораздо глубже и дольше.

🇦🇷 Аргентина (2000–2010-е): резервы тратились на бюджет и госдолг, что давало временный стимул, но подрывало доверие инвесторов и приводило к новым кризисам. Ситуация только ухудшалась. Дошло до того, что выбрали президентом человека, который размахивал бензопилой и обещал разогнать центральный банк. Но это уже другая история.

А более подробно, зачем нужны золотовалютные резервы и сколько их нужно, читайте бесплатно в приложении в рубрике «Ликбез».

#ликбез 💰bitkogan

Есть депозит? До 1 декабря поделись радостью с налоговой😊

Доброе утро!

Если ваш доход по депозитам за 2024 год превысил 210 тыс. руб., с суммы сверх этого порога придется уплатить НДФЛ:

➡️13% — при доходе до 5 млн руб.;
➡️15% — на сумму дохода свыше 5 млн руб.

Например, если в 2024 году вы получили доход по депозиту 400 тыс. руб., в бюджет нужно будет заплатить: (400 тыс. руб. – 210 тыс. руб.) × 13% = 24 700 руб.

Для валютных вкладов правила те же, но доход пересчитывается в рубли по курсу ЦБ на дату выплаты процентов. Налога нет только по эскроу-счетам и рублевым вкладам со ставкой до 1%.

✅Важно: при расчете налога учитываются все сбережения во всех банках. Уплатить его нужно до 1 декабря 2025 года. Высчитывать ничего не надо, ФНС возьмет эту приятную миссию на себя и пришлет «письмо счастья».

Что будет, если не оплатить налог вовремя?

С 2 декабря образуется задолженность, и на нее ежедневно будут начисляться пени. Пеня рассчитывается исходя из 1/300 действующей ключевой ставки ЦБ.

Проверить размер пеней можно с помощью калькулятора.

Нюансы:

▫️Переписать вклад на ребенка ради экономии не выйдет: НДФЛ с процентов по вкладам несовершеннолетних уплачивают родители (усыновители, опекуны, попечители).
▫️Как снизить налог? Социальными или имущественными вычетами: для этого нужно подать декларацию 3-НДФЛ. Подробнее рассказали об этом в канале ПРОСТО.

#налоги 💰bitkogan

Коммуналка выше инфляции

Правительство РФ планирует сильное удорожание коммунальных тарифов в ближайшие годы.
◽️2026 — +9,9%
◽️2027 — +8,7%
◽️2028 — +7,1%

Уже даже и индексацией это не назовешь, так как прогноз инфляции правительства гораздо ниже: 4% ежегодно. А если общий рост цен окажется выше, могут коммуналку и еще поднять. За что нам такое счастье?

➡️Сильный рост тарифов в 2026 году еще можно объяснить отсутствием индексации в 2023 году. В следующем году накопленное удорожание тарифов сравняется с общей инфляцией: порядка 60% с 2019 года.

Но коммуналку ведь и дальше будут поднимать выше инфляции. А все дело в изношенных сетях. Кто-то должен платить за модернизацию инфраструктуры, которой не занимались в последние годы. И выбора здесь два: или государство за счет налогов, или население за счет платежек за коммуналку.

Мы получим все: и налоги поднимут, и коммуналку. А все потому, что собранные налоги уйдут на поддержание высоких военных расходов. В результате населению придется населению оплачивать счета. Бизнесу, кстати, тоже.

Разгонит ли это инфляцию?

Это вклад в общий рост цен около 0,3 п.п. сверх целевой инфляции 4 %. Сюда же добавим повышение НДС, утильсбора — выходит около 1,2 п.п.

И снова у ЦБ неприятный выбор: либо ставку держать неизменно высокой, либо сказать, что это все временно и не требует значимой реакции регулятора. Но в последние годы временное стало нашим постоянным. Так что целевую инфляцию 4% можем увидеть не скоро. Как и низкие процентные ставки.

#Россия #инфляция 💰bitkogan

Ключевая ставка ничего не значит?

Коллеги из Блога Рынков Капитала предложили индекс, который оценивает жесткость денежно-кредитных условий не только через ключевую ставку, но и через курс рубля, банковское регулирование, инфляционные ожидания и кредитную активность.

Для справки: от «жесткости» ДКУ зависит динамика инфляции. Слишком мягкие условия — цены растут быстрее. Слишком жесткие — инфляция тормозит.

Коллеги правы в том, что определяют жесткость ДКУ как совокупность факторов. Смотреть только на ключевую ставку АБСОЛЮТНО бессмысленно. Например, в России нынешняя ставка 17% при инфляционных ожиданиях 12,6% охлаждает спрос и инфляцию. В Турции такая же ставка, наоборот, разогнала бы цены катастрофически. Там сейчас инфляция выше 30%, и ставка нужна сильно выше.

Для определения жесткости ДКУ надо смотреть, как минимум, на разницу между ключевой ставкой и ожидаемой инфляцией. Но и этого недостаточно. На эффективность ДКП действительно дополнительно влияют курс рубля, динамика кредитования, дефицит бюджета… Кроме того, изменение ключевой ставки полностью отражается в экономике только через несколько кварталов.

💭Поэтому рост ставки в 2023–2024 годах не дал мгновенного результата. А сегодня, на мой взгляд, совокупные условия остаются достаточно жесткими, чтобы инфляция продолжала замедляться.

#ставка 💰bitkogan

🧊 Как вернуть замороженные активы?

Я провел очень полезный разговор с Юлией Хандошко, СЕО Mind Money и экспертом по разблокировке активов россиян за рубежом.

Без воды и теории. Только конкретика про замороженные активы:

✔️ Какова сейчас статистика успешных разблокировок?
✔️ Какие есть рабочие варианты возврата активов?
✔️ Пошагово: как подать заявку, в какие инстанции обращаться.
✔️ Действовать самому или ждать коллективного решения от брокера/НРД?
✔️ Что делать, если пришёл отказ: рабочие механизмы обжалования и апелляций.

Разложили всё по полочкам, разобрали слухи о том, что процедуры разблокировки будут прекращены в 2025–2026 гг. Очень рекомендую к просмотру. Если возникнут вопросы — пишите.

🔗 Приятного просмотра на YouTube и ВКонтакте!

#видео 💰bitkogan

«Норникель»: не было бы счастья

📈Акции «Норильского никеля» (GMKN) за пятницу и понедельник прибавили 5%, тогда как «погода» по индексу Мосбиржи остается около нуля.

Что стало триггером роста GMKN?

Основная причина — взлёт цен на медь после аварии 25 сентября на одном из крупнейших в мире рудников, Grasberg в Индонезии (принадлежит американской Freeport-McMoRan). Пока нет четкого понимания, когда шахта возобновит работу.

➡️ Для «Норникеля» рынок меди является одним из определяющих. Доля металла в совокупной выручке компании составляет порядка 35-37%. Поэтому «прыжок» глобальных цен на медь не мог не найти отражение в котировках ГМК. Кстати, тут еще важную роль сыграл и рост цен на платиноиды (около 30% в выручке «Норникеля»).

Конечно, рост мог быть и посильнее.

Для сравнения: бумаги канадской ERO Copper, которую мы держим в одной из стратегий нашего приложения, «отракетили» за аналогичный период времени на 15%! Но наш рынок сегодня живет своей жизнью, поэтому что есть, то есть… Кстати, ГМК мы тоже имеем в рукаве.

Что дальше?

На мировом рынке меди может возникнуть дефицит из-за остановки Grasberg, а это напрямую поддерживает цены на медь. Для ГМК это может стать фактором роста в среднесрочной перспективе.

Компания остаётся недооценённой по сравнению с другими глобальными добытчиками. EV/EBITDA «Норникеля» составляет около 6,0х, а у мировых аналогов — порядка 9,0х. Если восходящая динамика продолжится, то, основываясь на теханализе, мы не исключаем, что котировки могут дойти до 143,5 руб. Дальше открывается дорога на 168 руб. и выше.

Пока не дергаемся и следим за развитием событий. Картина складывается интересная и заметно разбавляет нынешнее «болото» российского рынка акций.

Остались вопросы — спрашивайте.

#российский_рынок 💰bitkogan

Утильсбор и НДС: что-то получится отменить?

Всё чаще в СМИ вижу рассуждения, как можно отменить или хотя бы смягчить новые условия по утильсбору и НДС. Конечно, поле для маневра минимальное.

1️⃣Про утильсбор.

Главный аргумент звучит так: повышение касается машин мощнее 160 л.с. и затрагивает слишком широкий сегмент. Поэтому и просят смягчить условия.

Но надеяться на чудо не стоит. Бюджет уже расписал эти деньги, и ставки для большинства вырастут.

2️⃣Теперь про НДС.

Здесь тоже решение принято: ставка увеличится с 20 до 22%. Но есть важный нюанс. Минфин предлагает снизить лимит освобождения от НДС с нынешних 60 млн руб. годовой выручки до 10 млн руб. Цель — это борьба с «дроблением». Но на деле тысячи мелких магазинов, кафе и мастерских окажутся под налогом, который для них неподъемен. Возьмем простой пример. Магазин с оборотом 15 млн руб. и маржой около 10%. Введи ему НДС — и бизнесу конец.

➡️Логично было бы установить порог на уровне 30–40 млн выручки или хотя бы ввести плавный переход в течение 3-5 лет. А лучше, честно говоря, от этой идеи отказаться.

💭В сухом остатке. Это исключительно мое личное мнение. По утильсбору пролоббировать послабления не получится. Доля автомобилей с двигателем до 160 л.с. — это больше 80% в российском автопарке. А вот по НДС — шанс для малого бизнеса есть.

Заметное смягчение условий было бы возможно только при особом стечении обстоятельств: рост нефтегазовых доходов, приток капитала или сокращение военных расходов. Пока этого нет, налоги будут расти.

#налоги #авто 💰bitkogan

🇺🇸 Американские чиновники разойдутся по домам

В США уже с завтрашнего дня может начаться шатдаун (shutdown), то есть остановка работы правительства. Причина — не могут согласовать бюджет на следующий год.

Американский бюджет состоит из 12 отдельных законов. Пока не договорились ни по одному. А новый фискальный год начинается уже завтра. Даже по временному финансированию не могут прийти к согласию.

Да, риски шатдауна в США маячат ежегодно. А затем в лучших традициях Голливуда договариваются в последний момент. Последний раз шатдаун случился 7 лет назад, в 2018–2019 годах. Это был 35-дневный шатдаун при первой администрации Трампа, самый длительный в истории США.

Но в этот раз шансы очень велики. Стороны не готовы идти на компромиссы.

▪️Демократы требуют хоть каких-нибудь уступок в сфере здравоохранения. Прежде всего, хотят продление субсидий на медицинские страховки Obamacare. Цена вопроса — $23 млрд в год. Шатдаун для них — хоть какой-то рычаг влияния.

▪️Республиканцы и Трамп не готовы к компромиссам. Более того, они видят в этом возможность продолжить массовые увольнения чиновников. Правда, пока были только угрозы, а реальной подготовки нет.

Какова цена шатдауна?

➡️Несговорчивость политиков будет обходиться американской экономике примерно в 0,02% ВВП за каждую неделю простоя. Эффект не только через неоплачиваемые отпуска федеральных служащих, но и через задержки в госзакупках и падение потребительского спроса. Так, в прошлый раз остановка правительства привела к резкому падению индекса потребительских настроений.

➡️Также остановка работы правительства приведет к остановке публикаций статистики. Например, данные по рынку труда в эту пятницу, вероятно, мы не увидим. Для ФРС это проблема. Придется выбирать процентную ставку по косвенным индикаторам. А в условиях неопределенности всегда есть соблазн взять паузу в изменении ставки и подождать нормальных данных.

Обвалится ли рынок из-за шатдауна?

Рынки в значительной степени игнорируют шатдауны (статистика тут). Все же эффект на экономику довольно скромный. К тому же это событие ожидаемое, то есть во многом отраженное в ценах активов. Другими словами, я не жду, что шатдаун станет причиной обвала рынков. А подробней о шатдауне поговорили в новом выпуске программы «Грани будущего» в начале недели.

#США #шатдаун 💰bitkogan

Псс… Есть инвестидея для центробанков😉

Доброе утро, друзья!

В последнее время мировые центробанки стараются диверсифицировать свои резервы, все больше сторонясь американских гособлигаций. Месяц назад впервые за 30 лет в резервах оказалось больше золота, чем Treasuries.

Факт, безусловно, занимательный. Однако объясняется простой бухгалтерией — золото сильно подорожало. Физические покупки золота центробанками, напротив, сокращаются в этом году.

🚩 Они все еще больше, чем 10 лет назад, но заметно меньше, чем в 2022-23 годах. Неудивительно, при таких-то ценах.

Существует ли альтернатива?

Биткойн это пока, пожалуй, слишком радикально. Лучше для начала обратиться к классике. Что там с остальными драгметаллами?

Главная проблема — объем рынка.

▪️Золота (вместе с ломом) в мире ежегодно добывается примерно на $500 млрд.
▪️Серебра же примерно на $45 млрд даже по нынешним безумным ценам.
▪️Платина и палладий и того меньше — $12-15 млрд.

И надо учесть, что львиная доля потребления остальных драгметаллов идет от промышленности. Центробанки на этих рынках будут как слоны в посудной лавке.

С серебром, к тому же, большие логистические проблемы. Чтобы его купить на $1 млрд, понадобится целый товарный поезд примерно на 30 контейнеров. Куда его везти? ➡️ Хранилища должны быть соответствующие.

В плане логистики платина и палладий подходят значительно лучше. И я бы не исключил их точечных покупок от центробанков или других институционалов.

🚩 Но все же на этих небольших рынках не разгуляешься. Золото, вероятно, в обозримом будущем останется вариантом номер один. А также два, три и четыре. И будет дорожать.

Ну а остальные будут тянуться следом.

#золото #палладий 💰bitkogan

🇺🇸Правительство США приостановило работу из-за отсутствия финансирования. Шатдаун случился.

↘️Фьючерсы на индексы S&P500 и Nasdaq100 падают на 0,8% и 1%.

◾️Работать будут только жизненно важные службы.
◾️Чиновники (750 тыс. человек) будут отправлены в неоплачиваемый отпуск.
◾️Рынки опасаются угроз Трампа о массовых увольнениях чиновников.
◾️Макроэкономическая статистика не будет публиковаться.

Потери для экономики США могут составить около $7 млрд в неделю или 0,02% ВВП. Величина для экономики небольшая. Дальнейшего падения рынков не ожидаем.

#США 💰bitkogan