❗ В связи с возросшим риском геополитического обострения (новости читайте сами) принял решение выйти в кэш по всем позициям. Выжду пару недель - если что-то будет, то это будет не зря, если ничего не будет - вряд ли много упущу.

Ну, что могу сказать... Это было не зря.

Если вдруг это еще кому-то важно - ходят слухи про возможное отключение от SWIFT Тинькофф. Понятное дело, что баксы на счетах там надо продать, иначе всё. Но вопрос второго уровня - что будет с акциями на Тинькофф инвестициях? Я не знаю, полетят ли они разом все в заморозку, но если они у кого-то есть, я бы завтра задумался над выходом в кэш.

Подсказка: и на банковских лучше тоже

❌🇷🇺#fx #торги #брокеры #россия
«Финам» запретит открывать короткие позиции по USD

Кто ещё имеет хоть что-то валютное на российских брокерских и банковских счетах (и да, фьючерс на РТС - это тоже, вероятно, оно) - вам last call.

Настало время выйти из сумрака

Всем привет! Надеюсь, что все читатели живы, здоровы и бодры независимо от своего местонахождения, а также что в вас никто не стреляет, и вы ни в кого не стреляете. В последнее время на канале было небольшое затишье. Причины, думаю, понятны - новости не располагали к написанию постов о высоких материях, а из инвестиционных идей самыми актуальными стали карточки неподсанкционных юрисдикций (кто еще не сделал - last call), крипта (она добралась даже до консервативного меня) и объекты недвижимости за рубежом хоть для аренды, хоть для покупки (а еще объекты недвижимости в России, но отличные от прописки). И тем не менее, жизнь продолжается, так что давайте бегло взглянем, что там в мире (про Россию потом):

▪️ Инфляция. С ней-то как раз все хорошо (хоть с кем-то), в ЕС добило-таки до официальных 10% при промышленной свыше 40%, в США снизилась до 8,3% (и примерно такая же промышленная) на фоне отката цен на нефть, но это еще не учитывает недавнюю историю с ОПЕК и рост цен за баррель.

▪️ Нефтегаз. Здесь сразу 2 мощнейших новости, которые в России оказались затуманены мобилизацией, но с точки зрения остального мира потрясают воображение. Первая - решение ОПЕК снизить добычу сразу на 2 млн баррелей в день. Понятно, что не сразу, понятно, что это общая квота добычи, а физическое снижение будет меньше, и понятно, что взяли с запасом (следующее заседание будет, вроде как, только через полгода теперь) - и все равно, это очень явный сигнал, что ожидается серьезная рецессия, а продавать дорого хочется даже на фоне падения спроса, так что взяли заранее и с лишком. Причем "заранее" получилось еще и за месяц до выборов в США, чего кое-кто явно хотел бы избежать. В сочетании с тем, что сделка с Ираном пока так и не случилась, с Венесуэлой тоже, получается полное комбо. Вторая новость - подрывы Северных потоков. В политику вдаваться не собираюсь, но отмечу, что теперь даже при большом желании договориться ждать восстановления поставок газа придется долго, если это вообще будет возможно. Сегодня вроде говорили, что возможно, а потом сказали - а почему бы не через Турцию. В любом случае, можно констатировать, что ситуация с предложением нефтегаза деградирует форсированными темпами.

▪️ Политика ЦБ. В Англии сломался целый центробанк и врубил-таки QE на фоне обвала гособлигаций и возможного маржинколла пенсионных фондов, несмотря на инфляцию выше 10%. Пока обещают свернуть в пятницу, но вопрос - а что дальше-то? Осталось в мире 2 крепости - ЕЦБ и ФРС. ЕЦБ в течение определенного времени, скорее всего, последует за банком Англии, а вот ФРС, похоже, будет биться до последнего - запас прочности у него выше всех, и капиталы, которым уже почти некуда деваться (не в йену и евро же), текут именно в доллар. К тому же последний отчет по безработице показал все еще более чем сильный рынок труда (безработица вновь вернулась к 3.5%), так что говорить, что ФРС добился рецессии, которая может замедлить инфляцию, пока нельзя от слова совсем. Выводы - деньги не держать в евро, держать в долларах (только не в России), в индексы не инвестировать, брать компании, дешевые по P/FCF, желательно с хорошими дивами и выигрывающие от проблем с нефтегазом. Но мы это и так знали, правда?

В итоге получаем полнейшее подтверждение стагфляционного сценария, о котором писал раньше. Рецессии, конечно, будут, но пока не будут решены проблемы с предложением энергоресурсов (а они, скорее, усугубляются из-за значимого ухудшения геополитики, взрыва газопроводов и из-за нового налогообложения нефтегазовых компаний как минимум в Европе) улучшения ситуации с инфляцией я не жду от слова совсем даже за счет падения спроса (либо оно должно быть просто гигантским).

P.S. Единственный позитивный момент в последних событиях - то, что горизонтальные связи и взаимовыручка крепнут как никогда до этого. Так что если вам нужна помощь, или есть идеи по проектам, или просто хочется поговорить - пишите не раздумывая, всем welcome.

@ArtInvests

Финтех, который мы заслужили...

​​Кажется, таких победителей уже набралось немало, судя по недавним новостям об экономическом чуде в Армении.

Вот и превысила доходность по 3-х месячным гособлигациям США аналогичный показатель по 10-леткам. За последние 45 лет такое аномальное явление всегда можно было наблюдать перед рецессиями (подробнее https://t.me/MarketDumki/3701).

В нормальных же условиях, когда экономика уверенно растет, доходность по 10-летним Трежерис находится выше на 2 - 3 процентных пункта чем по 3-месячным векселям. Очевидно, что американской экономике не удастся избежать рецессии. Теперь вопрос стоит лишь в том, насколько глубокой и продолжительной она будет. @marketdumki

Всем читателям из сферы HR, executive search и compensations and benefits на заметку.

Первая новость - частичная мобилизация вроде как завершена, твёрдо и чётко. Но про указ надо посоветоваться с юристами.

Вторая новость - указ о завершении мобилизации, оказывается, не нужен.

Третья новость - готовность введения уголовки за уклонение от мобилизации.

Если инвестиции меня чему и научили, то изучению трендов. А вы чувствуете тренд?

Ну и следом четвертая новость туда же.

​​Я обычно не фанат технических индикаторов, но тут прямо на интересный график наткнулся. Многие знают фигуру death cross - пересечение вниз линией короткой скользящей средней линии более длинной скользящей средней, по классике отслеживают, когда 50-дневная скользящая уходит ниже 200-дневной. Так вот, нашел график, где товарищи сложили график S&P500 со скользящими аж в 50 недель и 100 недель - и сейчас такие долгие скользящие как раз на грани формирования креста смерти. Последние 2 раза такой крест оформлялся в 2001 и 2008. В 2016-2017 прошли на грани (спасибо налоговой реформе Трампа), а в 2020 так быстро залили провал деньгами, что скользящие даже не сблизились. Посмотрим, что будет сейчас - моя ставка, как все читатели и так знают, на подтверждение креста и вниз по индексам, учитывая обе подтвердившиеся инверсии кривой. Но поживем - увидим.

@ArtInvests

Если у вас большие позиции по российскому рынку, я бы рассмотрел возможность снизить риски.

Ну вы поняли, короче.

Историческая ерунда - даже перед кризисом 2008 не было такой широкой инверсии по различным рынкам сразу.

По следам Mastermind

В воскресенье 18 сентября мы с коллегами провели Mastermind - теперь немного забавно вспоминать обсуждение "за 3 дня до". Коллега Вячеслав уже подвел итоги, попробую и я - я тогда топил за 2 основные акции, Сбер и Лукойл. По пунктам:

1) В Сбере идея не реализовалась из-за мобилизации, причем ни с точки зрения цены акции (она там же, где была на вебинаре, и вернулась туда после мобилизационного провала), ни с точки зрения фундаментала. Я рискну поспорить с выводами Вячеслава про неизбежную кратную переоценку Сбера. Да, история про то, что акции потеряли больше, чем капитал банка, все еще в силе. Да, Сбер недавно выпустил-таки мини-отчетность, где показал, что вернулся к небольшой положительной прибыли (собственно, показали отчетность скорее потому, что было, что показать). И да, вероятно по итогам года Сбер покажет-таки небольшую чистую прибыль (200-400 млрд), что позволит уйти от снижения капитала. Но проблема в том, что дальше все будет зависеть от политики - если будет эскалация и новые волны мобилизации, то есть риск каскада невыплат, дефолтов и снижения показателей, а также более длительного отхода от дивидендов. Сбер - это прямая ставка на экономику России и на качественный рост кредитования без роста невыплат. Чем хуже будет геополитика и ситуация с мобилизацией, тем меньше люди будут брать кредитов (уже стали) и тем хуже будут их возвращать (уже видны первые признаки). На этом фоне возвращаться в акции Сбера не планирую по крайней мере до явных признаков деэскалации и сворачивания мобилизации.

2) В Лукойле тезис, напротив, реализовался. Обещали почти 800 рублей дивидендами в 2 транша, к текущей цене получается около 17%, что вроде кажется и круто, но цена с момента всплеска на объявлении дивов все падает да падает. Хотя Лукойл - это не Газпром, и я думаю, что его будущие дивы под гораздо меньшими рисками, а также не верю в рабочий "потолок цен на нефть", по текущим ценам я все равно не планирую возвращаться в позицию, несмотря на позитивный outlook по нефти. Здесь есть валютный риск (пока рубль слишком крепкий), риск конфискаций (уже реализуется), а также риск дисконта Urals, который, по слухам, тоже реализуется. Да, до 5000 может дойти. Но я больше верю в другое - читайте ниже.

Резюме: на мой взгляд, будущее российского рынка сейчас определяется геополитикой. Если во время вебинара у меня был позитивный макро-взгляд на экономику России на фоне бума цен ресурсов и низкого долга, что идеально в условиях стагфляции, то после 21 сентября говорить о позитиве стало очень сложно (что вдвойне обидно, учитывая идеальную макро-ситуацию). Личная выборка дает абсолютно страшную статистику по отъездам, по всему СНГ официально подтвержденные "экономические чудеса" за счет вывода миллиардов долларов (буквально - пруф) и переезда сотен тысяч человек (хоть даже и временного). Это объективный и мощный фундаментальный негатив, который наносит существенный урон всей не-экспортной части экономики, в первую очередь банкам и застройщикам. Новые волны мобилизации, если они будут (и особенно если масштаб увеличится), дадут мощнейший удар по экономике и через мобилизованных, и через уехавших, если границы не закроют, и через "прячущихся", снижающих потребление и переходящих на кэш.

В качестве лучшей идеи по "российскому рынку" я сейчас, если честно, рассматриваю валюту. В идеале доллары вне российского финансового контура. Если нет возможности - его субституты, но все они со своими рисками (юань может ослаблять Китай, золото может отвязываться от мирового рынка, акции-экспортеры могут страдать от санкций и конфискаций - привет Лукойл, стейблкоины могут соскамиться). Поскольку фокус сейчас смещен в эту сторону, не обессудьте и не отписывайтесь слишком активно из-за того, что я не обозреваю, как там будут делить Яндекс (спойлер - этого пока никто кроме правильных людей не знает и это казино). 🙂

@ArtInvests

Короткий забавный факт про "потолок цен на нефть":