Вышли хорошие (если всё подтвердится) новости по российским банкам - пишут, что их убыток по итогам первого полугодия составил 1,5 трлн рублей, причем конкретно на убыточные банки пришлось убытка на 1,9 трлн руб. Хорошие эти новости потому, что в марте-апреле ходили слухи, что российские банки могут потерять половину капитала в результате санкций и всего прочего, и это как раз примерно соответствует размеру падения акций Сбера и ВТБ (мы помним, что банк оценивается по мультипликатору к капиталу, или P/B). Сейчас, если новости правдивы, то очевидно, что никакой потери 50% капитала там нет.

Я раньше писал, что после падения Сбера в 2 раза с начала февраля смотрю на акции вполне позитивно. Сейчас позитивный взгляд, скорее, подтверждается - на конец 2021 года капитал Сбера составлял примерно 5,6 трлн рублей по МСФО, то есть даже если на Сбер пришлось полтора триллиона убытка из заявленных 1,9 трлн потерь убыточных банков, то вряд ли его капитал уполовинился (для этого, очевидно, понадобилось бы больше 2 трлн). А вот его акции как раз уполовинились - капитализация Сбера сейчас около 2,85 трлн рублей (что соответствует предположению о падении капитала в 2 раза с 2021 года и мультипликатору к балансу P/B=1). Я бы рискнул предположить, что реальный капитал Сбера сейчас в районе минимум 4 трлн рублей, то есть апсайда до "правильного" мультипликатора P/B=1 от текущей капитализации примерно 40%. Но повторюсь, что здесь реализация апсайда может затянуться в зависимости от того, как долго не будут публиковать отчетность банков (т.е. пока все не увидят, сколько там реально капитала) или пока не дойдет до дивидендов уже в 2023 году, если их заплатят (а могут и опять не заплатить). Тем не менее, на мой взгляд, это долгосрочный "буй".

@ArtInvests

Ну, признавайтесь, кто из вас такой молодец, что всадил пол-ярда через 25 минут после поста про Сбер?

Торги на валютном рынке и рынке драгметаллов временно приостановлены. Ну что, ваша ставка - накрыли НКЦ или нет?

UPD: нет, пока не накрыли. Пока.

⚡️⚡️⚡️Банк России ограничивает продажу неквалифицированным инвесторам ценных бумаг недружественных стран

Брокеры с 1 октября 2022 года не будут исполнять поручения неквалифицированных инвесторов по приобретению ценных бумаг эмитентов из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле неквалифицированного инвестора превысит 15%. Такое предписание Банк России направил брокерам.

С 1 ноября 2022 года порог для таких сделок составит 10% портфеля клиента, с 1 декабря — 5%. С 1 января 2023 года брокеры должны будут приостанавливать исполнение любого поручения неквалифицированного инвестора по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из недружественных стран.

Это решение направлено на минимизацию для неквалифицированных инвесторов инфраструктурных рисков, поскольку иностранные финансовые институты, где учитываются такие ценные бумаги, могут без предупреждения заблокировать возможность распоряжаться приобретенными активами. От такой блокировки уже пострадали более 5 млн инвесторов. Защитить права владельцев этих бумаг постфактум очень сложно, так как решение проблемы лежит за пределами российской юрисдикции.

Предписание касается также поручений на покупку и продажу поставочных производных финансовых инструментов, базисным активом которых являются иностранные ценные бумаги эмитентов из недружественных стран, а также поручений на проведение операций по увеличению коротких позиций по таким ценным бумагам.

❗️Ограничения не распространяются на операции по закрытию коротких позиций, а также на операции с иностранными бумагами российских компаний и эмитентов из дружественных стран.

Решение по операциям с бумагами эмитентов из дружественных стран Банк России примет позже, с учетом результатов работы участников рынка по выстраиванию системы хранения без участия депозитариев недружественных стран.

Тут всемирный банк сотоварищи посчитал, что для восстановления Украины понадобится 350 миллиардов $. Как считали в текущих условиях - не знаю, но зато потрясающе точно попали в сумму "замороженных" российских резервов. Тут еще недавно наш ЦБ говорил, что обсуждает возможность компенсации физикам за блокировки иностранных акций, в том числе из прибыли замороженных иностранных инвесторов - видимо, тоже о чём-то догадываются.

@ArtInvests

Сводка важных глобальных новостей

1) Вчерашние данные по инфляции в США - получились выше ожиданий, на чем рыночек радостно посыпался. Важно там не то, что ждали 8.1%, а получили 8,3%. Важно то, что снова в рост пошла инфляция без учета энергии и питания (то, что называют core inflation - см картинку ниже). Причем не просто пошла в рост, а установила почти пиковые значения (сейчас 6,3%, а в марте было 6,5%). Именно снижение core inflation с марта давало ФРС индульгенцию, чтобы говорить, что "это все Россия" и что инфляция временна и будет побеждена. В сочетании с продолжающимся бурным ростом номинальных зарплат (ссылка на Atlanta fed wage growth tracker) это значит, что инфляция, скорее всего, "укоренилась" в экономике и уже способна самоподдерживаться, даже если цены на нефтегаз временно сбиваются всякими там отгрузками нефти из стратегических резервов США. Отсюда вывод, что ФРС придется пожестить сильнее с "контролируемой рецессией", чтобы сбить-таки инфляцию, оттого и падение рыночков.

2) Блумберг написал, что администрация Байдена рассматривает вариант вернуться к закупкам нефти в стратрезерв по цене около 80$. Имеется в виду, скорее всего, цена американской нефти WTI, то есть в привычном Бренте это получится, как я понял, в районе 86-87$ за баррель, или 5 долларов вниз от текущих цен. Если это произойдет, то мало того, что с рынка уйдет предложение в 1-1,2 млн баррелей в день, которое сейчас Америка льет в рынок, так еще и добавится спрос, чтобы пополнить резервы, пока непонятно в каком размере. Причем пополнение резервов планируется не по ценам уровня ковидного дна в 30$, а по текущим если не рекордным, то все же исторически высоким ценам на нефть. Возникает резонный вопрос - что же тогда ожидается дальше, если готовы пополнять резервы по текущим? А теперь подумаем на шаг вперед и прикинем, а что будет, если начало закупок в стратрезерв совместить с попыткой установить-таки эмбарго на транспортировку российской нефти, которое планируется с декабря? Если будут достаточно жестить с его соблюдением, можно грубо предположить, что 1-2 млн баррелей из в день из 9-10 производимых Россия с рынка таки снимет плюсом к отмене 1-1,2 млн баррелей отгрузок из стратрезерва. А потом добавим сюда то, что иранская сделка пока не особо продвигается. А потом узнаем, что против Азербайджана предлагают ввести санкции на газ за конфликт с Арменией. Ну вы поняли, да? Если замешать все ингредиенты в этот салат, то понадобится матушка всех рецессий, чтобы остановить инфляцию.

В итоге я укореняюсь в своем прошлом мнении, что рецессия, таки да, будет, но будет она весьма инфляционной, с исторически высокими, если не рекордными ценами на нефтегаз (особенно если к пожару экономики долить еще бензина политики). В итоге получается негативное мнение по основным рыночным индексам, крайне негативное - по FANNGM, нейтрально-позитивное по нефтегазу (нейтральное, если рецессия будет очень сильной и компенсирует политику, позитивное, если политика набросает столько проблем, сколько не сможет списать рецессия).

@ArtInvests

Внезапно прямо завтра, в воскресенье в 17.00 (мск) будем участвовать в Mastermind Discussion!

На нем традиционно с Кириллом Кузнецовым (Усиленные инвестиции) и Вячеславом Бердниковым (Долгосрочные инвестиции) обсудим взгляд на рынок, а потом представим свои инвест. идеи с комментариями других участников дискуссии.

Записи предыдущих стримов:
https://www.youtube.com/watch?v=WwLyy_apyAk&t=5597s

https://youtu.be/QgIiDkH8pnc

Ссылка на трансляцию будет позднее размещена на канале.

Го с нами, мы создали!

@Artinvests

Ссылка на сегодняшнюю трансляцию:
https://youtu.be/I0EVKn5U8Ws

Начинаем через пару минут. 🙂

https://youtu.be/I0EVKn5U8Ws

Mastermind провели, эфир обработали, таймкоды расставили - Enjoy!

https://www.youtube.com/watch?v=I0EVKn5U8Ws

⚡️⚠️🇩🇪#инфляция #германия #отчетность
Германия - проминфляция PPI (авг)
м/м = +7.9% (пред +5.3%)
г/г = +45.8% (пред +37.2%)

❗ В связи с возросшим риском геополитического обострения (новости читайте сами) принял решение выйти в кэш по всем позициям. Выжду пару недель - если что-то будет, то это будет не зря, если ничего не будет - вряд ли много упущу.

Ну, что могу сказать... Это было не зря.

Если вдруг это еще кому-то важно - ходят слухи про возможное отключение от SWIFT Тинькофф. Понятное дело, что баксы на счетах там надо продать, иначе всё. Но вопрос второго уровня - что будет с акциями на Тинькофф инвестициях? Я не знаю, полетят ли они разом все в заморозку, но если они у кого-то есть, я бы завтра задумался над выходом в кэш.

Подсказка: и на банковских лучше тоже

❌🇷🇺#fx #торги #брокеры #россия
«Финам» запретит открывать короткие позиции по USD

Кто ещё имеет хоть что-то валютное на российских брокерских и банковских счетах (и да, фьючерс на РТС - это тоже, вероятно, оно) - вам last call.

Настало время выйти из сумрака

Всем привет! Надеюсь, что все читатели живы, здоровы и бодры независимо от своего местонахождения, а также что в вас никто не стреляет, и вы ни в кого не стреляете. В последнее время на канале было небольшое затишье. Причины, думаю, понятны - новости не располагали к написанию постов о высоких материях, а из инвестиционных идей самыми актуальными стали карточки неподсанкционных юрисдикций (кто еще не сделал - last call), крипта (она добралась даже до консервативного меня) и объекты недвижимости за рубежом хоть для аренды, хоть для покупки (а еще объекты недвижимости в России, но отличные от прописки). И тем не менее, жизнь продолжается, так что давайте бегло взглянем, что там в мире (про Россию потом):

▪️ Инфляция. С ней-то как раз все хорошо (хоть с кем-то), в ЕС добило-таки до официальных 10% при промышленной свыше 40%, в США снизилась до 8,3% (и примерно такая же промышленная) на фоне отката цен на нефть, но это еще не учитывает недавнюю историю с ОПЕК и рост цен за баррель.

▪️ Нефтегаз. Здесь сразу 2 мощнейших новости, которые в России оказались затуманены мобилизацией, но с точки зрения остального мира потрясают воображение. Первая - решение ОПЕК снизить добычу сразу на 2 млн баррелей в день. Понятно, что не сразу, понятно, что это общая квота добычи, а физическое снижение будет меньше, и понятно, что взяли с запасом (следующее заседание будет, вроде как, только через полгода теперь) - и все равно, это очень явный сигнал, что ожидается серьезная рецессия, а продавать дорого хочется даже на фоне падения спроса, так что взяли заранее и с лишком. Причем "заранее" получилось еще и за месяц до выборов в США, чего кое-кто явно хотел бы избежать. В сочетании с тем, что сделка с Ираном пока так и не случилась, с Венесуэлой тоже, получается полное комбо. Вторая новость - подрывы Северных потоков. В политику вдаваться не собираюсь, но отмечу, что теперь даже при большом желании договориться ждать восстановления поставок газа придется долго, если это вообще будет возможно. Сегодня вроде говорили, что возможно, а потом сказали - а почему бы не через Турцию. В любом случае, можно констатировать, что ситуация с предложением нефтегаза деградирует форсированными темпами.

▪️ Политика ЦБ. В Англии сломался целый центробанк и врубил-таки QE на фоне обвала гособлигаций и возможного маржинколла пенсионных фондов, несмотря на инфляцию выше 10%. Пока обещают свернуть в пятницу, но вопрос - а что дальше-то? Осталось в мире 2 крепости - ЕЦБ и ФРС. ЕЦБ в течение определенного времени, скорее всего, последует за банком Англии, а вот ФРС, похоже, будет биться до последнего - запас прочности у него выше всех, и капиталы, которым уже почти некуда деваться (не в йену и евро же), текут именно в доллар. К тому же последний отчет по безработице показал все еще более чем сильный рынок труда (безработица вновь вернулась к 3.5%), так что говорить, что ФРС добился рецессии, которая может замедлить инфляцию, пока нельзя от слова совсем. Выводы - деньги не держать в евро, держать в долларах (только не в России), в индексы не инвестировать, брать компании, дешевые по P/FCF, желательно с хорошими дивами и выигрывающие от проблем с нефтегазом. Но мы это и так знали, правда?

В итоге получаем полнейшее подтверждение стагфляционного сценария, о котором писал раньше. Рецессии, конечно, будут, но пока не будут решены проблемы с предложением энергоресурсов (а они, скорее, усугубляются из-за значимого ухудшения геополитики, взрыва газопроводов и из-за нового налогообложения нефтегазовых компаний как минимум в Европе) улучшения ситуации с инфляцией я не жду от слова совсем даже за счет падения спроса (либо оно должно быть просто гигантским).

P.S. Единственный позитивный момент в последних событиях - то, что горизонтальные связи и взаимовыручка крепнут как никогда до этого. Так что если вам нужна помощь, или есть идеи по проектам, или просто хочется поговорить - пишите не раздумывая, всем welcome.

@ArtInvests

Финтех, который мы заслужили...