Возвращаемся на рынок?

Тем временем коллега по телеграм-админству и инвестициям Вячеслав выкатил новую идею на российском рынке:

1) Пост один - описание идеи;

2) Пост два - ответ на некоторые вопросы/ конструктивную критику идеи;

Если кто не знает, Вячеслав - инвестиционный снайпер, который стреляет редко, но чрезвычайно метко. Среди его находок, например, Русагро и Нижнекамскнефтехим - до того, как они стали мейнстримом и дошли до какого-нибудь РДВ. Так что я бы внимательно присмотрелся и хотя бы изучил подход к анализу (только если решите, брать стоит исключительно лимитными приказами, ибо ликвидность невысока). Также на канале Вячеслава есть стрим с несколькими другими известными в инвест-телеге персонами, где есть обсуждение в том числе этой идеи.

На всякий случай сразу ответ тем, кто решит, что мы тут устраиваем разгоны в стиле РДВ - нет, поэтому ссылкой делюсь специально с задержкой, после того, как цена припала с пиков и идея уже есть в публичном пространстве. Согласны ли вы с оценкой целевой цены Вячеслава и хотите ли входить по текущим - решение целиком ваше.

@ArtInvests

Несколько дней назад вышла стратегическая, практически программная статья Золтана Пожара (новая восходящая звезда финансовой макроаналитики, сейчас на зарплате в Credit Swiss, до этого был в ФРС) - я настоятельно советую всем интересующимся происходящем в мире (не просто на бирже) изучить её в оригинале, все равно лучше я не сформулирую. Вообще, если вы способны прочесть и понять эту статью, а также другие авторства Пожара в оригинале, то можно отписаться от всех инфоцыганских телеграм-каналов, включая этот (ну, можно канал с идеями от Вячеслава оставить, на всякий случай).

UPD: там серия статей, уже ранее были и ещё будут. Читать стоит, очевидно, все.

@ArtInvests

Старые песни о главном.

Директора опять хотят дивидендов. Но, как я понимаю, их опять надо подтвердить акционерам. И тут, как мы знаем, возможен "пранк"

Пара вопросов, пока торги стоят:

1) Торги стоят, даже удивительно видеть такое на мосбирже. А чего не заранее перед новостью, как делают на американских биржах для всяких биотехов перед новостями от FDA?

2) А шо, НДПИ отменят? Или это сверху НДПИ? Если сверху, то ай как неприятно.

3) А шо, в политике все наладилось? Северный поток 1 починят? Северный поток 2 откроют? В Азию разворачиваемся поспокойнее?

Пойду поем, пожалуй.

Одна из причин моей текущей скептичности относительно рынков - долгосрочные циклы крупнейшего индекса. Если крайне обобщить, в истории достаточно долгие периоды "когда всё прёт" могут чередоваться с чуть менее долгими, но все же значимыми (в районе 10 лет в среднем) периодами, когда "всё колбасит". Картинка ниже практически идеально отражает эти долгосрочные циклы S&P500 и в явном виде показывает, что чаще всего начало периода "всё колбасит" совпадает с серьёзными пиками долгосрочной оценки рынка, за которую традиционно принимается Shiller CAPE (синий график на картинке). Причем крайняя правая часть графика не затрагивает конец 2021 года, где как раз добили до Shiller CAPE = 40 впервые с пика пузыря доткомов. Я бы сказал, что это весомый аргумент, что следующие 10 лет могут быть интересными - пик оценки конца 2021 года совпадает с излётом бычьего рынка, продолжающегося с марта 2009 года, и все эти почти 12 лет "пёрло всё". Это не значит, что S&P500 вот прям сейчас упадет на 50% и там же будет 10 лет, но это вполне может быть широкий боковик формата 2000-2012, или медленный тренд вниз "ступеньками" с большими отскоками. Он, кстати, может и расти, но для этого нужен какой-то огромный драйвер прибылей компаний или мощное стимулирование, но я бы сказал, что в условиях текущей инфляции (если она задержится) вероятность этого не очень высока. Это не значит, что на таком рынке не получится зарабатывать (инверсии кривой, предупреждающие о рецессиях, никто не отменял), но просто стоит помнить, что инвестиции формата "накупил акций на 10 лет и забыл" или собирание дивидендных портфелей в текущей ситуации может стать не таким очевидно выгодным вариантом, как это было в прошлые 10 лет.

@ArtInvests

Вышли хорошие (если всё подтвердится) новости по российским банкам - пишут, что их убыток по итогам первого полугодия составил 1,5 трлн рублей, причем конкретно на убыточные банки пришлось убытка на 1,9 трлн руб. Хорошие эти новости потому, что в марте-апреле ходили слухи, что российские банки могут потерять половину капитала в результате санкций и всего прочего, и это как раз примерно соответствует размеру падения акций Сбера и ВТБ (мы помним, что банк оценивается по мультипликатору к капиталу, или P/B). Сейчас, если новости правдивы, то очевидно, что никакой потери 50% капитала там нет.

Я раньше писал, что после падения Сбера в 2 раза с начала февраля смотрю на акции вполне позитивно. Сейчас позитивный взгляд, скорее, подтверждается - на конец 2021 года капитал Сбера составлял примерно 5,6 трлн рублей по МСФО, то есть даже если на Сбер пришлось полтора триллиона убытка из заявленных 1,9 трлн потерь убыточных банков, то вряд ли его капитал уполовинился (для этого, очевидно, понадобилось бы больше 2 трлн). А вот его акции как раз уполовинились - капитализация Сбера сейчас около 2,85 трлн рублей (что соответствует предположению о падении капитала в 2 раза с 2021 года и мультипликатору к балансу P/B=1). Я бы рискнул предположить, что реальный капитал Сбера сейчас в районе минимум 4 трлн рублей, то есть апсайда до "правильного" мультипликатора P/B=1 от текущей капитализации примерно 40%. Но повторюсь, что здесь реализация апсайда может затянуться в зависимости от того, как долго не будут публиковать отчетность банков (т.е. пока все не увидят, сколько там реально капитала) или пока не дойдет до дивидендов уже в 2023 году, если их заплатят (а могут и опять не заплатить). Тем не менее, на мой взгляд, это долгосрочный "буй".

@ArtInvests

Ну, признавайтесь, кто из вас такой молодец, что всадил пол-ярда через 25 минут после поста про Сбер?

Торги на валютном рынке и рынке драгметаллов временно приостановлены. Ну что, ваша ставка - накрыли НКЦ или нет?

UPD: нет, пока не накрыли. Пока.

⚡️⚡️⚡️Банк России ограничивает продажу неквалифицированным инвесторам ценных бумаг недружественных стран

Брокеры с 1 октября 2022 года не будут исполнять поручения неквалифицированных инвесторов по приобретению ценных бумаг эмитентов из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле неквалифицированного инвестора превысит 15%. Такое предписание Банк России направил брокерам.

С 1 ноября 2022 года порог для таких сделок составит 10% портфеля клиента, с 1 декабря — 5%. С 1 января 2023 года брокеры должны будут приостанавливать исполнение любого поручения неквалифицированного инвестора по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из недружественных стран.

Это решение направлено на минимизацию для неквалифицированных инвесторов инфраструктурных рисков, поскольку иностранные финансовые институты, где учитываются такие ценные бумаги, могут без предупреждения заблокировать возможность распоряжаться приобретенными активами. От такой блокировки уже пострадали более 5 млн инвесторов. Защитить права владельцев этих бумаг постфактум очень сложно, так как решение проблемы лежит за пределами российской юрисдикции.

Предписание касается также поручений на покупку и продажу поставочных производных финансовых инструментов, базисным активом которых являются иностранные ценные бумаги эмитентов из недружественных стран, а также поручений на проведение операций по увеличению коротких позиций по таким ценным бумагам.

❗️Ограничения не распространяются на операции по закрытию коротких позиций, а также на операции с иностранными бумагами российских компаний и эмитентов из дружественных стран.

Решение по операциям с бумагами эмитентов из дружественных стран Банк России примет позже, с учетом результатов работы участников рынка по выстраиванию системы хранения без участия депозитариев недружественных стран.

Тут всемирный банк сотоварищи посчитал, что для восстановления Украины понадобится 350 миллиардов $. Как считали в текущих условиях - не знаю, но зато потрясающе точно попали в сумму "замороженных" российских резервов. Тут еще недавно наш ЦБ говорил, что обсуждает возможность компенсации физикам за блокировки иностранных акций, в том числе из прибыли замороженных иностранных инвесторов - видимо, тоже о чём-то догадываются.

@ArtInvests

Сводка важных глобальных новостей

1) Вчерашние данные по инфляции в США - получились выше ожиданий, на чем рыночек радостно посыпался. Важно там не то, что ждали 8.1%, а получили 8,3%. Важно то, что снова в рост пошла инфляция без учета энергии и питания (то, что называют core inflation - см картинку ниже). Причем не просто пошла в рост, а установила почти пиковые значения (сейчас 6,3%, а в марте было 6,5%). Именно снижение core inflation с марта давало ФРС индульгенцию, чтобы говорить, что "это все Россия" и что инфляция временна и будет побеждена. В сочетании с продолжающимся бурным ростом номинальных зарплат (ссылка на Atlanta fed wage growth tracker) это значит, что инфляция, скорее всего, "укоренилась" в экономике и уже способна самоподдерживаться, даже если цены на нефтегаз временно сбиваются всякими там отгрузками нефти из стратегических резервов США. Отсюда вывод, что ФРС придется пожестить сильнее с "контролируемой рецессией", чтобы сбить-таки инфляцию, оттого и падение рыночков.

2) Блумберг написал, что администрация Байдена рассматривает вариант вернуться к закупкам нефти в стратрезерв по цене около 80$. Имеется в виду, скорее всего, цена американской нефти WTI, то есть в привычном Бренте это получится, как я понял, в районе 86-87$ за баррель, или 5 долларов вниз от текущих цен. Если это произойдет, то мало того, что с рынка уйдет предложение в 1-1,2 млн баррелей в день, которое сейчас Америка льет в рынок, так еще и добавится спрос, чтобы пополнить резервы, пока непонятно в каком размере. Причем пополнение резервов планируется не по ценам уровня ковидного дна в 30$, а по текущим если не рекордным, то все же исторически высоким ценам на нефть. Возникает резонный вопрос - что же тогда ожидается дальше, если готовы пополнять резервы по текущим? А теперь подумаем на шаг вперед и прикинем, а что будет, если начало закупок в стратрезерв совместить с попыткой установить-таки эмбарго на транспортировку российской нефти, которое планируется с декабря? Если будут достаточно жестить с его соблюдением, можно грубо предположить, что 1-2 млн баррелей из в день из 9-10 производимых Россия с рынка таки снимет плюсом к отмене 1-1,2 млн баррелей отгрузок из стратрезерва. А потом добавим сюда то, что иранская сделка пока не особо продвигается. А потом узнаем, что против Азербайджана предлагают ввести санкции на газ за конфликт с Арменией. Ну вы поняли, да? Если замешать все ингредиенты в этот салат, то понадобится матушка всех рецессий, чтобы остановить инфляцию.

В итоге я укореняюсь в своем прошлом мнении, что рецессия, таки да, будет, но будет она весьма инфляционной, с исторически высокими, если не рекордными ценами на нефтегаз (особенно если к пожару экономики долить еще бензина политики). В итоге получается негативное мнение по основным рыночным индексам, крайне негативное - по FANNGM, нейтрально-позитивное по нефтегазу (нейтральное, если рецессия будет очень сильной и компенсирует политику, позитивное, если политика набросает столько проблем, сколько не сможет списать рецессия).

@ArtInvests

Внезапно прямо завтра, в воскресенье в 17.00 (мск) будем участвовать в Mastermind Discussion!

На нем традиционно с Кириллом Кузнецовым (Усиленные инвестиции) и Вячеславом Бердниковым (Долгосрочные инвестиции) обсудим взгляд на рынок, а потом представим свои инвест. идеи с комментариями других участников дискуссии.

Записи предыдущих стримов:
https://www.youtube.com/watch?v=WwLyy_apyAk&t=5597s

https://youtu.be/QgIiDkH8pnc

Ссылка на трансляцию будет позднее размещена на канале.

Го с нами, мы создали!

@Artinvests

Ссылка на сегодняшнюю трансляцию:
https://youtu.be/I0EVKn5U8Ws

Начинаем через пару минут. 🙂

https://youtu.be/I0EVKn5U8Ws

Mastermind провели, эфир обработали, таймкоды расставили - Enjoy!

https://www.youtube.com/watch?v=I0EVKn5U8Ws

⚡️⚠️🇩🇪#инфляция #германия #отчетность
Германия - проминфляция PPI (авг)
м/м = +7.9% (пред +5.3%)
г/г = +45.8% (пред +37.2%)

❗ В связи с возросшим риском геополитического обострения (новости читайте сами) принял решение выйти в кэш по всем позициям. Выжду пару недель - если что-то будет, то это будет не зря, если ничего не будет - вряд ли много упущу.

Ну, что могу сказать... Это было не зря.

Если вдруг это еще кому-то важно - ходят слухи про возможное отключение от SWIFT Тинькофф. Понятное дело, что баксы на счетах там надо продать, иначе всё. Но вопрос второго уровня - что будет с акциями на Тинькофф инвестициях? Я не знаю, полетят ли они разом все в заморозку, но если они у кого-то есть, я бы завтра задумался над выходом в кэш.