Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций»
Глава 5. Распределение активов для взрослых инвесторов, часть 1
Феи распределения активов не существует
Взрослые не верят в детские сказки, как и информированные инвесторы. К настоящему моменту вы уже знаете, что почти не существует фей, умеющих выбирать акции – звездных управляющих, которые гарантированно превзойдут рынок. Возможно, вам повезет, и вы сразу же наткнетесь на такую редкую находку, но гораздо вероятнее, что вы найдете дорогой стог сена, чем иголку.
В то время как время от времени нам удается мельком увидеть фею, умеющую выбирать акции, фей, предсказывающих рыночные колебания, просто не существует. По чистой случайности, тому или иному «вечному пессимисту» удается точно предсказать обвал рынка. Как мы видели в Главе 3, они неизменно упускают из виду впечатляющую доходность рынка, которая следует за этим.
Из этой главы вы узнаете, что не существует ни волшебной феи распределения активов, ни гуру, ни количественного метода, которые волшебным образом найдут такое распределение активов, которое обеспечит наивысшую будущую доходность при заданном уровне риска.
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-5
Глава 5. Распределение активов для взрослых инвесторов, часть 1
Феи распределения активов не существует
Взрослые не верят в детские сказки, как и информированные инвесторы. К настоящему моменту вы уже знаете, что почти не существует фей, умеющих выбирать акции – звездных управляющих, которые гарантированно превзойдут рынок. Возможно, вам повезет, и вы сразу же наткнетесь на такую редкую находку, но гораздо вероятнее, что вы найдете дорогой стог сена, чем иголку.
В то время как время от времени нам удается мельком увидеть фею, умеющую выбирать акции, фей, предсказывающих рыночные колебания, просто не существует. По чистой случайности, тому или иному «вечному пессимисту» удается точно предсказать обвал рынка. Как мы видели в Главе 3, они неизменно упускают из виду впечатляющую доходность рынка, которая следует за этим.
Из этой главы вы узнаете, что не существует ни волшебной феи распределения активов, ни гуру, ни количественного метода, которые волшебным образом найдут такое распределение активов, которое обеспечит наивысшую будущую доходность при заданном уровне риска.
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-5
Должны ли вы сначала оформить страховку?
(7 лет назад)
Если некто, называющий себя финансовым или инвестиционным консультантом, сразу, «с порога», не познакомившись лично с вами, в публичных общедоступных материалах пишет, что вы «должны» оформить страховку, или пенсионную программу, или еще что-то в этом роде, знайте: вы имеете дело не с консультантом, а с продавцом-впаривателем, которому глубоко до лампочки и вы, и ваша финансовая ситуация, но при этом не все равно, что именно впаривать. И пишет он с высокой вероятностью именно о том, что впаривает – о том, за продажу чего ему, вероятно, заплатят агентское вознаграждение.
Возможны исключения. Редко, но встречаются те, кто ничего не получает, но тупо переписывает у первых подобные благоглупости. Их мотивом служит не нажива, а просто глупость.
На самом же деле, разным людям нужно совершенно разное, и не существует таких финансовых продуктов, которые нужны всем.
Это в полной мере относится к страховкам (но не только). Я не хочу сказать, что страхование не нужно вообще никому. Но то, что оно нафиг не нужно многим – совершенно точно, и таких людей, если посмотреть объективно, вероятно, будет большинство.
Поэтому если вы читаете нечто вроде «ваше финансовое благополучие должно начинаться со страхования» – посылайте этого псевдо-консультанта полем-лесом. Не давайте ему шансов забрать деньги из вашего кошелька в свой.
Человек, претендующий на то, что он консультант, должен сначала сесть и поговорить с вами, узнать про ваши цели, вашу ситуацию, ваши ограничения.
Человек, который вам что-то предлагает, навязывает, или просто утверждает, что вы «должны» купить что-либо еще до анализа лично вашей ситуации – это не консультант, а наглый бессовестный продавец. Ну или, как исключение, просто профнепригодный глупец.
И отдельно повторюсь, хотя я это уже как-то писал: не обращайтесь за инвестиционным советом к тем, у кого в самопрезентации или рекламе на первом месте прописаны страховые услуги (обращайтесь к ним только в том случае, если вы заранее знаете, что вас интересует именно страхование). У страховщиков мозги работают по-другому. Это вызвано как специфическим обучением в страховых компаниях, где их целенаправленно натаскивают на продажи и «борьбу с возражениями», так и тем фактом, что вознаграждение за продажу страховых продуктов в несколько раз (иногда в десятки раз!) превышает вознаграждение, получаемое за продажу инвестиционных продуктов. Поэтому вопрос о том, что же именно предложить вам в первую очередь, для него вообще не стоит. В этом случае становится бесполезно взывать к совести, профессионализму, или необходимости давать советы в интересах клиента.
Написанное, вообще говоря, относится к продажам любым инвестиционных продуктов – принцип универсален. Но, в первую очередь, это относится к представителям страхового бизнеса, и именно в силу гигантской разницы в размере агентского вознаграждения за предложение продуктов.
Вам, как инвесторам, достаточно просто знать об этом. И если вам нужен совет по инвестициям (а не по страхованию) – просто держитесь от этих ребят подальше.
P.S.
О том, как сформировать свой инвестиционный портфель и наполнить его инвестиционными инструментами – на учебном курсе Сергея Спирина «Инвестиционный портфель – 2026» в сентябре. Вы получите информацию от спикера, который не имеет никаких агентских договоров с провайдерами финансовых услуг, и поэтому информация будет объективной и непредвзятой.
Информация – на https://finwebinar.ru
(7 лет назад)
Если некто, называющий себя финансовым или инвестиционным консультантом, сразу, «с порога», не познакомившись лично с вами, в публичных общедоступных материалах пишет, что вы «должны» оформить страховку, или пенсионную программу, или еще что-то в этом роде, знайте: вы имеете дело не с консультантом, а с продавцом-впаривателем, которому глубоко до лампочки и вы, и ваша финансовая ситуация, но при этом не все равно, что именно впаривать. И пишет он с высокой вероятностью именно о том, что впаривает – о том, за продажу чего ему, вероятно, заплатят агентское вознаграждение.
Возможны исключения. Редко, но встречаются те, кто ничего не получает, но тупо переписывает у первых подобные благоглупости. Их мотивом служит не нажива, а просто глупость.
На самом же деле, разным людям нужно совершенно разное, и не существует таких финансовых продуктов, которые нужны всем.
Это в полной мере относится к страховкам (но не только). Я не хочу сказать, что страхование не нужно вообще никому. Но то, что оно нафиг не нужно многим – совершенно точно, и таких людей, если посмотреть объективно, вероятно, будет большинство.
Поэтому если вы читаете нечто вроде «ваше финансовое благополучие должно начинаться со страхования» – посылайте этого псевдо-консультанта полем-лесом. Не давайте ему шансов забрать деньги из вашего кошелька в свой.
Человек, претендующий на то, что он консультант, должен сначала сесть и поговорить с вами, узнать про ваши цели, вашу ситуацию, ваши ограничения.
Человек, который вам что-то предлагает, навязывает, или просто утверждает, что вы «должны» купить что-либо еще до анализа лично вашей ситуации – это не консультант, а наглый бессовестный продавец. Ну или, как исключение, просто профнепригодный глупец.
И отдельно повторюсь, хотя я это уже как-то писал: не обращайтесь за инвестиционным советом к тем, у кого в самопрезентации или рекламе на первом месте прописаны страховые услуги (обращайтесь к ним только в том случае, если вы заранее знаете, что вас интересует именно страхование). У страховщиков мозги работают по-другому. Это вызвано как специфическим обучением в страховых компаниях, где их целенаправленно натаскивают на продажи и «борьбу с возражениями», так и тем фактом, что вознаграждение за продажу страховых продуктов в несколько раз (иногда в десятки раз!) превышает вознаграждение, получаемое за продажу инвестиционных продуктов. Поэтому вопрос о том, что же именно предложить вам в первую очередь, для него вообще не стоит. В этом случае становится бесполезно взывать к совести, профессионализму, или необходимости давать советы в интересах клиента.
Написанное, вообще говоря, относится к продажам любым инвестиционных продуктов – принцип универсален. Но, в первую очередь, это относится к представителям страхового бизнеса, и именно в силу гигантской разницы в размере агентского вознаграждения за предложение продуктов.
Вам, как инвесторам, достаточно просто знать об этом. И если вам нужен совет по инвестициям (а не по страхованию) – просто держитесь от этих ребят подальше.
P.S.
О том, как сформировать свой инвестиционный портфель и наполнить его инвестиционными инструментами – на учебном курсе Сергея Спирина «Инвестиционный портфель – 2026» в сентябре. Вы получите информацию от спикера, который не имеет никаких агентских договоров с провайдерами финансовых услуг, и поэтому информация будет объективной и непредвзятой.
Информация – на https://finwebinar.ru
Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций»
Глава 6. Распределение активов для взрослых инвесторов, часть 2
Возрасты инвестора
Рискуя зайти слишком далеко в древних литературных аллюзиях, я добавлю загадку Сфинкса к притче Гиллеля:
Кто ходит на четырех ногах утром, на двух ногах днем и на трех ногах вечером? Человек, который в детстве ползал, во взрослом возрасте ходит на двух ногах, а в преклонном возрасте опирается на трость.
У инвестора также есть три возраста, если говорить более прозаично: начало, середина и конец, каждый со своей теорией и стратегией. Я рассмотрю их в произвольном порядке, оставив средний возраст – предпенсионные годы – напоследок, поскольку он самый сложный.
МОЛОДОЙ ЧЕЛОВЕК БЕЗ КАПИТАЛА – ЭТО ГИГАНТСКАЯ ОБЛИГАЦИЯ
В академических кругах распространена шутка о физике, который подходит к безнадежно сложной проблеме со словами: «Рассмотрим сферическую лошадь в вакууме». В финансовой экономике аналогом этой шутки является классическая теория жизненного цикла Самуэльсона/Мертона. Более полувека назад Роберт Мертон и Пол Самуэльсон написали пару математически сложных работ, которые, если перевести их на простой язык, пришли к выводу, что если толерантность инвесторов к риску остается постоянной на протяжении всей их жизни, то и распределение их активов должно оставаться неизменным.
Это классическое предположение о сферической лошади в вакууме. Повседневный опыт показывает, что поведение рынка влияет на восприятие толерантности к риску участниками, поскольку даже несколько дней или недель рыночной паники резко снижают её. Ещё глупее утверждать, что толерантность к риску не меняется на протяжении жизненного цикла инвестора.
Мертон и один из учеников Самуэльсона, Цви Боди, вместе с сыном Самуэльсона, Уильямом, усовершенствовали предположение Мертона/Самуэльсона о постоянной толерантности к риску на протяжении всей жизни, включив в него человеческий капитал инвестора. (1)
Рассмотрим молодую девушку по имени Фрида, у которой есть стабильная работа с зарплатой $50’000 в год. Это дает ей человеческий капитал – текущую стоимость ее будущей заработной платы – значительно превышающий $1 млн.
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-6/
Глава 6. Распределение активов для взрослых инвесторов, часть 2
Возрасты инвестора
Рискуя зайти слишком далеко в древних литературных аллюзиях, я добавлю загадку Сфинкса к притче Гиллеля:
Кто ходит на четырех ногах утром, на двух ногах днем и на трех ногах вечером? Человек, который в детстве ползал, во взрослом возрасте ходит на двух ногах, а в преклонном возрасте опирается на трость.
У инвестора также есть три возраста, если говорить более прозаично: начало, середина и конец, каждый со своей теорией и стратегией. Я рассмотрю их в произвольном порядке, оставив средний возраст – предпенсионные годы – напоследок, поскольку он самый сложный.
МОЛОДОЙ ЧЕЛОВЕК БЕЗ КАПИТАЛА – ЭТО ГИГАНТСКАЯ ОБЛИГАЦИЯ
В академических кругах распространена шутка о физике, который подходит к безнадежно сложной проблеме со словами: «Рассмотрим сферическую лошадь в вакууме». В финансовой экономике аналогом этой шутки является классическая теория жизненного цикла Самуэльсона/Мертона. Более полувека назад Роберт Мертон и Пол Самуэльсон написали пару математически сложных работ, которые, если перевести их на простой язык, пришли к выводу, что если толерантность инвесторов к риску остается постоянной на протяжении всей их жизни, то и распределение их активов должно оставаться неизменным.
Это классическое предположение о сферической лошади в вакууме. Повседневный опыт показывает, что поведение рынка влияет на восприятие толерантности к риску участниками, поскольку даже несколько дней или недель рыночной паники резко снижают её. Ещё глупее утверждать, что толерантность к риску не меняется на протяжении жизненного цикла инвестора.
Мертон и один из учеников Самуэльсона, Цви Боди, вместе с сыном Самуэльсона, Уильямом, усовершенствовали предположение Мертона/Самуэльсона о постоянной толерантности к риску на протяжении всей жизни, включив в него человеческий капитал инвестора. (1)
Рассмотрим молодую девушку по имени Фрида, у которой есть стабильная работа с зарплатой $50’000 в год. Это дает ей человеческий капитал – текущую стоимость ее будущей заработной платы – значительно превышающий $1 млн.
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-6/
Про пенсионное планирование
Отдельно хочу обратить внимание на Главу 6 из книги Бернстайна «Четыре столпа инвестиций» тех, кто интересуется распределением активов в предпенсионный и пенсионный период. Правило 4% Бенгена, Исследование Тринити – все это у Бернстайна разобрано весьма подробно. Я знаю, что некоторые люди были недовольны тем, что вопросам пенсионного планирования на моих ресурсах уделяется мало внимания – ну так вот вам, ловите! У Бернстайна в этой главе сжато, но аргументированно изложено главное, что вам нужно знать на эту тему.
Пенсионные системы в России и США выглядят по-разному, и многие американские советы для нас будут не применимы в силу разницы в законодательстве или спектре доступных инструментов. Но основные идеи работают одинаково, и, немного подумав, не так уж сложно решить, как адаптировать советы Бернстайна к российской действительности.
Глава 6 из Бернстайна - https://assetallocation.ru/4pillars-6/
Если самостоятельно не получится разобраться – приходите на курс «Инвестиционный портфель – 2026». Там и обсудим, заодно я познакомлю вас с другими подходами к этому важному вопросу.
Курс стартует с 7 сентября.
Информация и запись – на https://finwebinar.ru
Отдельно хочу обратить внимание на Главу 6 из книги Бернстайна «Четыре столпа инвестиций» тех, кто интересуется распределением активов в предпенсионный и пенсионный период. Правило 4% Бенгена, Исследование Тринити – все это у Бернстайна разобрано весьма подробно. Я знаю, что некоторые люди были недовольны тем, что вопросам пенсионного планирования на моих ресурсах уделяется мало внимания – ну так вот вам, ловите! У Бернстайна в этой главе сжато, но аргументированно изложено главное, что вам нужно знать на эту тему.
Пенсионные системы в России и США выглядят по-разному, и многие американские советы для нас будут не применимы в силу разницы в законодательстве или спектре доступных инструментов. Но основные идеи работают одинаково, и, немного подумав, не так уж сложно решить, как адаптировать советы Бернстайна к российской действительности.
Глава 6 из Бернстайна - https://assetallocation.ru/4pillars-6/
Если самостоятельно не получится разобраться – приходите на курс «Инвестиционный портфель – 2026». Там и обсудим, заодно я познакомлю вас с другими подходами к этому важному вопросу.
Курс стартует с 7 сентября.
Информация и запись – на https://finwebinar.ru
Индексные фонды взимают гораздо более низкие комиссии по сравнению с активно управляемыми фондами — их средний коэффициент расходов на конец 2024 года составил всего 0,09% по сравнению с 0,56% у активно управляемых фондов. Такое ценовое преимущество означает, что большая часть прибыли от инвестиций остаётся у вас.
Графики: средние комиссии активно-управляемых и индексных фондов США, взвешенные по объему активов под управлением, % в год, - левая шкала
Диаграмма: суммарных вложений инвесторов, $ млрд. - правая шкала
Источник: Vanguard, How index funds can help Americans build wealth -
https://corporate.vanguard.com/content/dam/corp/research/pdf/indexing_benefits.pdf
Графики: средние комиссии активно-управляемых и индексных фондов США, взвешенные по объему активов под управлением, % в год, - левая шкала
Диаграмма: суммарных вложений инвесторов, $ млрд. - правая шкала
Источник: Vanguard, How index funds can help Americans build wealth -
https://corporate.vanguard.com/content/dam/corp/research/pdf/indexing_benefits.pdf
Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций»
Глава 7. Распределение активов для взрослых инвесторов, часть 3
Модельные портфели
В предыдущей главе мы рассмотрели инвестиционную версию всей Торы Гиллеля – распределение акций/облигаций на протяжении всего жизненного цикла инвестора, – а в этой главе мы рассмотрим комментарии, которые для инвесторов включают два основных вопроса:
• Какие категории акций следует покупать? Каково оптимальное распределение иностранных акций? Следует ли сместить акцент в портфеле в сторону акций малых компаний и акций стоимости? Есть ли место в вашем портфеле для дополнительных классов активов, таких как фонды недвижимости – REITs, акции энергетических компаний и акции компаний по добыче драг. металлов?
• Какими облигациями вам следует владеть?
Рассмотрев эти два вопроса, мы обсудим диапазон возможных модельных портфелей, которые они подразумевают.
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-7/
Глава 7. Распределение активов для взрослых инвесторов, часть 3
Модельные портфели
В предыдущей главе мы рассмотрели инвестиционную версию всей Торы Гиллеля – распределение акций/облигаций на протяжении всего жизненного цикла инвестора, – а в этой главе мы рассмотрим комментарии, которые для инвесторов включают два основных вопроса:
• Какие категории акций следует покупать? Каково оптимальное распределение иностранных акций? Следует ли сместить акцент в портфеле в сторону акций малых компаний и акций стоимости? Есть ли место в вашем портфеле для дополнительных классов активов, таких как фонды недвижимости – REITs, акции энергетических компаний и акции компаний по добыче драг. металлов?
• Какими облигациями вам следует владеть?
Рассмотрев эти два вопроса, мы обсудим диапазон возможных модельных портфелей, которые они подразумевают.
Далее - https://assetallocation.ru/4pillars-7/
Про засолку и размножение мамонтов
Пост родился по итогам прослушивания подкаста от Анара Бабаева (Бабайкина) – «Что я хотел бы знать в первый день инвестирования» (с заставкой «Я понял поздно») –
https://www.youtube.com/watch?v=CfB-HCHVZ9A
Там в целом здравые мысли, и под многими я готов подписаться. Но одна мысль, которую Анар в последнее время продвигает чуть ли не как ключевую, мне постоянно режет слух. Это мысль про убитого мамонта, на засолку которого не стоит тратить столь же много времени, как и на его добычу.
Мы уже поднимали этот вопрос в нашем очном интервью – https://www.youtube.com/watch?v=IrR8nlAPoQA&t=3930s
и уже тогда я ответил, что засолка/консервация мамонта – это хорошая аналогия для процесса сбережений, но не инвестиций. В интервью этот диалог начинается на 1:05:30.
Сбережения – это сохранение стоимости. Инвестиции – это преумножение стоимости.
Сбережения – это, действительно, те самые посылки в будущее самому себе. Важно, чтобы они в ваше будущее дошли – как засоленный мамонт. И тратить много времени на разные рецепты засолки, действительно, не стоит.
Но инвестиции отличаются от сбережений, прежде всего, тем, что в них работает сложный процент – самовоспроизводящийся процесс, регулярно приумножающий ваши результаты. И корректной аналогией для инвестиций является уже не засолка мамонта, который в размерах уже не увеличится, а, к примеру, выращивание растений или разведение животных. Когда каждый новый результат подготавливает почву для следующего. Когда с каждым годом, с каждой новой итерацией у вас становится все больше семян растений или голов домашнего скота.
Важная особенность сложного процента в том, что он приносит значимые результаты либо при наличии весомого начального капитала, либо при наличии времени на его преумножение. При минимальном капитале и на начальном этапе инвестиций обе этих составляющих малы, и оказывают слабое влияние на результат. В таких условиях, при низком капитале и малых сроках, результаты инвестиции слабо отличаются от результатов сбережений. И применительно к этим условиям идея Анара, состоящая в том, чтобы все усилия бросить на зарабатывание начальный капитала – она вполне здравая. Нет большого смысла глубоко погружаться в инвестиции, когда ваш капитал еще очень мал. В этот момент, действительно, лучше большинство усилий сосредоточить внимание на добыче начального капитала – того самого мамонта.
Но это справедливо лишь до тех пор, пока ваш капитал относительно невелик.
Вода камень точит, а регулярные усилия по накоплению капитала со временем приводят вас к состоянию, когда ваш капитал достигает такого размера, что усилия по грамотному управлению капиталом становятся важнее (приносят больше пользы), чем усилия по его добыче капитала трудом или бизнесом.
В своей финансовой жизни человек последовательно проходит три этапа.
Этап 1. Накопление капитала, зарабатывание денег. Если вам не оставили капитал в наследство, то вначале капитала у вас еще нет или почти нет, инвестировать пока нечего, а попытка инвестировать те крохи, что уже накоплены, не приносят значимого результата. На этом этапе и в самом деле, лучше основные усилия сосредоточить на зарабатывании денег трудом или бизнесом, не сильно отвлекаясь на инвестиции.
Этап 2. Управление капиталом. К определенному времени накопленный трудом и сбережениями капитал достигает такого уровня, когда доход от него начинает уже сам по себе вносить существенный вклад в общий результат, а его размер может сравниться с трудовым доходом. В этот момент нужно параллельно с работой или бизнесом начинать интересоваться инвестициями.
Этап 3. Жизнь с капитала. Та самая пенсия или F.I.R.E., когда вы перестаете работать и начинаете жить исключительно на доход, приносимый ранее накопленным капиталом. Важно, чтобы к этому моменту у вас должен сформироваться уже не только достаточный капитал, но и навыки управления им. И тогда вы выходите на заслуженный отдых, когда вы сами уже не работаете, а на вас работают ваши деньги.
Пост родился по итогам прослушивания подкаста от Анара Бабаева (Бабайкина) – «Что я хотел бы знать в первый день инвестирования» (с заставкой «Я понял поздно») –
https://www.youtube.com/watch?v=CfB-HCHVZ9A
Там в целом здравые мысли, и под многими я готов подписаться. Но одна мысль, которую Анар в последнее время продвигает чуть ли не как ключевую, мне постоянно режет слух. Это мысль про убитого мамонта, на засолку которого не стоит тратить столь же много времени, как и на его добычу.
Мы уже поднимали этот вопрос в нашем очном интервью – https://www.youtube.com/watch?v=IrR8nlAPoQA&t=3930s
и уже тогда я ответил, что засолка/консервация мамонта – это хорошая аналогия для процесса сбережений, но не инвестиций. В интервью этот диалог начинается на 1:05:30.
Сбережения – это сохранение стоимости. Инвестиции – это преумножение стоимости.
Сбережения – это, действительно, те самые посылки в будущее самому себе. Важно, чтобы они в ваше будущее дошли – как засоленный мамонт. И тратить много времени на разные рецепты засолки, действительно, не стоит.
Но инвестиции отличаются от сбережений, прежде всего, тем, что в них работает сложный процент – самовоспроизводящийся процесс, регулярно приумножающий ваши результаты. И корректной аналогией для инвестиций является уже не засолка мамонта, который в размерах уже не увеличится, а, к примеру, выращивание растений или разведение животных. Когда каждый новый результат подготавливает почву для следующего. Когда с каждым годом, с каждой новой итерацией у вас становится все больше семян растений или голов домашнего скота.
Важная особенность сложного процента в том, что он приносит значимые результаты либо при наличии весомого начального капитала, либо при наличии времени на его преумножение. При минимальном капитале и на начальном этапе инвестиций обе этих составляющих малы, и оказывают слабое влияние на результат. В таких условиях, при низком капитале и малых сроках, результаты инвестиции слабо отличаются от результатов сбережений. И применительно к этим условиям идея Анара, состоящая в том, чтобы все усилия бросить на зарабатывание начальный капитала – она вполне здравая. Нет большого смысла глубоко погружаться в инвестиции, когда ваш капитал еще очень мал. В этот момент, действительно, лучше большинство усилий сосредоточить внимание на добыче начального капитала – того самого мамонта.
Но это справедливо лишь до тех пор, пока ваш капитал относительно невелик.
Вода камень точит, а регулярные усилия по накоплению капитала со временем приводят вас к состоянию, когда ваш капитал достигает такого размера, что усилия по грамотному управлению капиталом становятся важнее (приносят больше пользы), чем усилия по его добыче капитала трудом или бизнесом.
В своей финансовой жизни человек последовательно проходит три этапа.
Этап 1. Накопление капитала, зарабатывание денег. Если вам не оставили капитал в наследство, то вначале капитала у вас еще нет или почти нет, инвестировать пока нечего, а попытка инвестировать те крохи, что уже накоплены, не приносят значимого результата. На этом этапе и в самом деле, лучше основные усилия сосредоточить на зарабатывании денег трудом или бизнесом, не сильно отвлекаясь на инвестиции.
Этап 2. Управление капиталом. К определенному времени накопленный трудом и сбережениями капитал достигает такого уровня, когда доход от него начинает уже сам по себе вносить существенный вклад в общий результат, а его размер может сравниться с трудовым доходом. В этот момент нужно параллельно с работой или бизнесом начинать интересоваться инвестициями.
Этап 3. Жизнь с капитала. Та самая пенсия или F.I.R.E., когда вы перестаете работать и начинаете жить исключительно на доход, приносимый ранее накопленным капиталом. Важно, чтобы к этому моменту у вас должен сформироваться уже не только достаточный капитал, но и навыки управления им. И тогда вы выходите на заслуженный отдых, когда вы сами уже не работаете, а на вас работают ваши деньги.
YouTube
Что я хотел бы знать в первый день инвестирования
Ссылка на клуб https://t.me/club_pensiya35_bot
Бот добавит вас в лист ожидания
Полезные ссылки:
🔗 Телеграм-канал "На пенсию в 35 лет" https://t.me/pensiya35
🔗 Мой канал в мессенджере MAX https://max.ru/pensiya35
📝 Текстовая расшифровка видео https://tel…
Бот добавит вас в лист ожидания
Полезные ссылки:
🔗 Телеграм-канал "На пенсию в 35 лет" https://t.me/pensiya35
🔗 Мой канал в мессенджере MAX https://max.ru/pensiya35
📝 Текстовая расшифровка видео https://tel…
Если построить по оси времени график с долями «человеческого капитала» (когда вы делаете деньги) и «финансового» капитала» (когда деньги делают деньги) с переходом от «100% человеческого капитала» в начале жизни к «100% финансового капитала» в конце жизни, то он будет напоминает горку, с которой мы скатываемся, проходя через разные этапы.
Форма этой кривой 17 лет назад навела меня на мысль статьи «Принцип бобслея» - https://fintraining.livejournal.com/48770.html.
Процитирую сам себя 17-летней давности (2009 г.):
***
Вначале идет силовой этап разгона саней. Чтобы разогнать тяжелую махину до требуемой скорости, спортсмены тяжело упираются, прилагают значительные усилия. В этот момент от них требуется физическая сила, выносливость, способность полностью выложиться с точки зрения силовой отдачи.
А потом наступает второй этап – скольжение по ледовой трассе вниз. Спортсмены запрыгивают в сани, и с этого момента им уже не нужно упираться, прилагать значительные мышечные усилия. Нужно грамотно управлять прохождением саней по извилистой трассе и наращивать скорость. Для этого требуются уже совсем другие качества и умения – ловкость, координация, умение мгновенно оценивать ситуацию.
И очень важно верно определить момент, когда уже не нужно дальше толкать сани, а пора запрыгивать в них, и начинать управлять ими.
***
Нечто похожее происходит и в жизни инвестора. Вначале идет этап первичного накопления капитала. Основные идеи просты: 1) Больше зарабатывать и 2) Меньше тратить. А лучше и то, и другое вместе. На этом этапе инвестиции пока не способны оказывать существенное влияние на ваш капитал. Этот этап пока вообще не стоит называть инвестициями. Это просто сбережение, накопление средств.
Но к тому времени, когда некоторый первоначальный капитал уже сформирован, вам потребуются уже совсем другие умения и навыки. К этому времени ваши сани могут катиться по наклону и набирать ускорение уже без усилий по разгону с вашей стороны. Если вы неоправданно затянули первый этап и продолжаете бежать рядом с санями и усиленно толкать, когда уже давно пора было в них запрыгнуть, вы не улучшаете свой результат, а ухудшаете его. Вы тормозите сами себя из-за того, что вовремя не перешли от первого этапа ко второму.
И если вы научились лишь толкать сани, но не научились грамотно управлять ими, то у вас высокие шансы перевернуться на одном из крутых виражей. И вам придется начинать все сначала. Если правила соревнований дадут вам еще одну попытку. Аналогично и в инвестициях. Если вы не научились управлять капиталом, то несколько излишне рискованных непродуманных действий могут лишить вас денег. И вам придется все начинать заново, с нуля. Если жизнь успеет дать вам еще одну попытку. Истории о том, как люди терпеливо копили деньги, а потом проигрывали все на форексе или отдавали в очередную финансовую пирамиду, мне доводилось слышать несчетное количество раз.
В какой момент начинать интересоваться инвестициями?
Цифры здесь условные и для разных людей будет разными. Но, очень грубо говоря, если ваш текущий капитал – 100 тысяч – 1 млн. рублей, то инвестиции не принесут вам много денег. В этот момент вам важнее деньги зарабатывать, а скопленный капитал лучше просто положить на депозит в надежном банке.
Однако, когда ваш капитал уже составляет 10 - 100 млн. рублей и выше, ваши некоторые (небольшие!) усилия по управлению капиталом уже могут принести вам существенную прибавку к доходу, который теперь может увеличиваться практически без вашего участия вообще.
Форма этой кривой 17 лет назад навела меня на мысль статьи «Принцип бобслея» - https://fintraining.livejournal.com/48770.html.
Процитирую сам себя 17-летней давности (2009 г.):
***
Вначале идет силовой этап разгона саней. Чтобы разогнать тяжелую махину до требуемой скорости, спортсмены тяжело упираются, прилагают значительные усилия. В этот момент от них требуется физическая сила, выносливость, способность полностью выложиться с точки зрения силовой отдачи.
А потом наступает второй этап – скольжение по ледовой трассе вниз. Спортсмены запрыгивают в сани, и с этого момента им уже не нужно упираться, прилагать значительные мышечные усилия. Нужно грамотно управлять прохождением саней по извилистой трассе и наращивать скорость. Для этого требуются уже совсем другие качества и умения – ловкость, координация, умение мгновенно оценивать ситуацию.
И очень важно верно определить момент, когда уже не нужно дальше толкать сани, а пора запрыгивать в них, и начинать управлять ими.
***
Нечто похожее происходит и в жизни инвестора. Вначале идет этап первичного накопления капитала. Основные идеи просты: 1) Больше зарабатывать и 2) Меньше тратить. А лучше и то, и другое вместе. На этом этапе инвестиции пока не способны оказывать существенное влияние на ваш капитал. Этот этап пока вообще не стоит называть инвестициями. Это просто сбережение, накопление средств.
Но к тому времени, когда некоторый первоначальный капитал уже сформирован, вам потребуются уже совсем другие умения и навыки. К этому времени ваши сани могут катиться по наклону и набирать ускорение уже без усилий по разгону с вашей стороны. Если вы неоправданно затянули первый этап и продолжаете бежать рядом с санями и усиленно толкать, когда уже давно пора было в них запрыгнуть, вы не улучшаете свой результат, а ухудшаете его. Вы тормозите сами себя из-за того, что вовремя не перешли от первого этапа ко второму.
И если вы научились лишь толкать сани, но не научились грамотно управлять ими, то у вас высокие шансы перевернуться на одном из крутых виражей. И вам придется начинать все сначала. Если правила соревнований дадут вам еще одну попытку. Аналогично и в инвестициях. Если вы не научились управлять капиталом, то несколько излишне рискованных непродуманных действий могут лишить вас денег. И вам придется все начинать заново, с нуля. Если жизнь успеет дать вам еще одну попытку. Истории о том, как люди терпеливо копили деньги, а потом проигрывали все на форексе или отдавали в очередную финансовую пирамиду, мне доводилось слышать несчетное количество раз.
В какой момент начинать интересоваться инвестициями?
Цифры здесь условные и для разных людей будет разными. Но, очень грубо говоря, если ваш текущий капитал – 100 тысяч – 1 млн. рублей, то инвестиции не принесут вам много денег. В этот момент вам важнее деньги зарабатывать, а скопленный капитал лучше просто положить на депозит в надежном банке.
Однако, когда ваш капитал уже составляет 10 - 100 млн. рублей и выше, ваши некоторые (небольшие!) усилия по управлению капиталом уже могут принести вам существенную прибавку к доходу, который теперь может увеличиваться практически без вашего участия вообще.
YouTube
Что я хотел бы знать в первый день инвестирования
Ссылка на клуб https://t.me/club_pensiya35_bot
Бот добавит вас в лист ожидания
Полезные ссылки:
🔗 Телеграм-канал "На пенсию в 35 лет" https://t.me/pensiya35
🔗 Мой канал в мессенджере MAX https://max.ru/pensiya35
📝 Текстовая расшифровка видео https://tel…
Бот добавит вас в лист ожидания
Полезные ссылки:
🔗 Телеграм-канал "На пенсию в 35 лет" https://t.me/pensiya35
🔗 Мой канал в мессенджере MAX https://max.ru/pensiya35
📝 Текстовая расшифровка видео https://tel…
Когда Анар говорит, что «деньги должны зарабатываться за пределами биржи», я с ним согласен. Деньги инвестору вообще приносит не биржа. Деньги в инвестициях зарабатывает чужой бизнес – эмитенты акций и облигаций – которым вы передаете временно свободные средства для того, чтобы ваши деньги работали в чужом бизнесе и приносили пользу. Биржа здесь лишь площадка, на которой вы встречаетесь с эмитентами акций, облигаций и инвестиционных фондов, объединяющих сразу многие акции и облигации. Как агентство по трудоустройству, где вы ищете работодателя, или сайты знакомств, где вы ищете спутника жизни. Сама по себе биржа денег не генерирует.
А вот эмитенты акций и облигаций деньги очень даже генерируют.
***
Когда Анар разговаривает с аудиторией новичков, пришедшей из соцсетей по кликбейтным картинкам и заголовкам, он скорее прав с рассказами про добычу и засолку мамонта: в такой аудитории окажется большой процент людей с низким начальным капиталом, и для большинства из них совет про главный акцент на зарабатывании капитала будет вполне актуален. И я готов согласиться с тем, что для них попытки тратить много времени на повышение доходности инвестиций, возможно, будут излишними и преждевременными.
Но для аудитории с капиталом сильно выше среднего все меняется. Для них, напротив, ошибкой будет совет «просто продолжать работать» и не уделять внимания инвестициям.
Возможно, многие замечали, что у меня практически нет советов про экономию и сбережения? Просто я пишу для другой аудитории, у которой некоторый капитал уже обычно имеется.
Если это про вас – приходите. Могу научить размножать мамонтов более эффективно.
А засолите вы их и без меня – повторюсь, аналогом засолки мамонта для меня является что-то вроде открытия депозита в банке. Пока ваш капитал мал и/или размещается на короткие промежутки времени, держать деньги на банковском депозите – в целом, нормально.
Но если капитал уже достаточно велик, и вы готовы размещать его долгосрочно, но по-прежнему держите его на депозите в банке, в наличной валюте, или, хуже того, под матрасом, то вы управляете своими деньгами крайне неэффективно.
И вам пора над этим задуматься.
***
Курс "Инвестиционный портфель - 2026" стартует 7 сентября.
Информация - на https://finwebinar.ru
А вот эмитенты акций и облигаций деньги очень даже генерируют.
***
Когда Анар разговаривает с аудиторией новичков, пришедшей из соцсетей по кликбейтным картинкам и заголовкам, он скорее прав с рассказами про добычу и засолку мамонта: в такой аудитории окажется большой процент людей с низким начальным капиталом, и для большинства из них совет про главный акцент на зарабатывании капитала будет вполне актуален. И я готов согласиться с тем, что для них попытки тратить много времени на повышение доходности инвестиций, возможно, будут излишними и преждевременными.
Но для аудитории с капиталом сильно выше среднего все меняется. Для них, напротив, ошибкой будет совет «просто продолжать работать» и не уделять внимания инвестициям.
Возможно, многие замечали, что у меня практически нет советов про экономию и сбережения? Просто я пишу для другой аудитории, у которой некоторый капитал уже обычно имеется.
Если это про вас – приходите. Могу научить размножать мамонтов более эффективно.
А засолите вы их и без меня – повторюсь, аналогом засолки мамонта для меня является что-то вроде открытия депозита в банке. Пока ваш капитал мал и/или размещается на короткие промежутки времени, держать деньги на банковском депозите – в целом, нормально.
Но если капитал уже достаточно велик, и вы готовы размещать его долгосрочно, но по-прежнему держите его на депозите в банке, в наличной валюте, или, хуже того, под матрасом, то вы управляете своими деньгами крайне неэффективно.
И вам пора над этим задуматься.
***
Курс "Инвестиционный портфель - 2026" стартует 7 сентября.
Информация - на https://finwebinar.ru
YouTube
Что я хотел бы знать в первый день инвестирования
Ссылка на клуб https://t.me/club_pensiya35_bot
Бот добавит вас в лист ожидания
Полезные ссылки:
🔗 Телеграм-канал "На пенсию в 35 лет" https://t.me/pensiya35
🔗 Мой канал в мессенджере MAX https://max.ru/pensiya35
📝 Текстовая расшифровка видео https://tel…
Бот добавит вас в лист ожидания
Полезные ссылки:
🔗 Телеграм-канал "На пенсию в 35 лет" https://t.me/pensiya35
🔗 Мой канал в мессенджере MAX https://max.ru/pensiya35
📝 Текстовая расшифровка видео https://tel…
В этом году исполнилось 50 лет с момента запуска первого публичного индексного фонда, который успешно пережил эти 50 лет сейчас называется Vanguard 500 Index Fund. В связи с этим я опубликовал перевод статьи Vanguard "Взгляд из-за кулис на индексный фонд Vanguard 500 Index Fund"
Иногда я бываю неправ. В прошлом я, бывало, высказывался в том духе, что управлять индексным фондом может любой студент - выпускник финансового или технического ВУЗа с табличкой в Экселе. Познакомившись с людьми, в реальности управляющими индексными фондами, я понял, что для этого требуется серьезная квалификация. Это не то же самое, что выбирать акции или время входа-выхода на рынке, но и недооценивать их скиллы тоже не стоит. Эта деятельность заслуживает серьезного уважения.
Статья Vanguard -
https://assetallocation.ru/look-at-vanguard-500/
Иногда я бываю неправ. В прошлом я, бывало, высказывался в том духе, что управлять индексным фондом может любой студент - выпускник финансового или технического ВУЗа с табличкой в Экселе. Познакомившись с людьми, в реальности управляющими индексными фондами, я понял, что для этого требуется серьезная квалификация. Это не то же самое, что выбирать акции или время входа-выхода на рынке, но и недооценивать их скиллы тоже не стоит. Эта деятельность заслуживает серьезного уважения.
Статья Vanguard -
https://assetallocation.ru/look-at-vanguard-500/
Индексному фонду исполняется 50 лет: как Джек Богл навсегда изменил инвестиции
Аллан Рот, CPA, для Morningstar
31 августа 2026 г. первый индексный взаимный фонд отметит свое 50-летие. В этот день в 1976 году молодая управляющая компания Vanguard, возглавляемая покойным Джоном К. Боглом, запустила первый общедоступный взаимный фонд на индекс S&P 500. Полвека спустя активы всех классов акций фонда, включая Vanguard 500 Index – VFINX, составляют $1,67 трлн. По данным Investment Company Institute, индексные взаимные фонды и биржевые фонды содержат на 50% больше активов, чем активно управляемые фонды акций США.
Я занимаюсь индексными инвестициями 38 лет из этого периода, из них 22 года в качестве консультанта, и за это время многое для меня кардинально изменилось. Мне больше не нужно объяснять людям, что такое индексный фонд и почему важны комиссии. Вместо этого инвесторы теперь обращаются ко мне, чтобы перейти из дорогостоящих фондов с активным управлением в индексные.
Мне повезло быть знакомым с Боглом, и я до сих пор поддерживаю связь с его давним исполнительным помощником Эмили Снайдер, и одним из его сыновей, Эндрю. Вот история зарождения индексного инвестирования, рост которого шокировал даже меня, давнего и увлеченного сторонника индексов. Кроме того, вот что, по моему мнению, произошло бы, если бы Богл не создал первый индексный взаимный фонд.
Далее - https://assetallocation.ru/index-fund-turns-50
Аллан Рот, CPA, для Morningstar
31 августа 2026 г. первый индексный взаимный фонд отметит свое 50-летие. В этот день в 1976 году молодая управляющая компания Vanguard, возглавляемая покойным Джоном К. Боглом, запустила первый общедоступный взаимный фонд на индекс S&P 500. Полвека спустя активы всех классов акций фонда, включая Vanguard 500 Index – VFINX, составляют $1,67 трлн. По данным Investment Company Institute, индексные взаимные фонды и биржевые фонды содержат на 50% больше активов, чем активно управляемые фонды акций США.
Я занимаюсь индексными инвестициями 38 лет из этого периода, из них 22 года в качестве консультанта, и за это время многое для меня кардинально изменилось. Мне больше не нужно объяснять людям, что такое индексный фонд и почему важны комиссии. Вместо этого инвесторы теперь обращаются ко мне, чтобы перейти из дорогостоящих фондов с активным управлением в индексные.
Мне повезло быть знакомым с Боглом, и я до сих пор поддерживаю связь с его давним исполнительным помощником Эмили Снайдер, и одним из его сыновей, Эндрю. Вот история зарождения индексного инвестирования, рост которого шокировал даже меня, давнего и увлеченного сторонника индексов. Кроме того, вот что, по моему мнению, произошло бы, если бы Богл не создал первый индексный взаимный фонд.
Далее - https://assetallocation.ru/index-fund-turns-50
С.С.:
Прикольный текст из Х-сообщества американских «золотых жуков».
***
Отец сказал мне, что у него есть физическое золото.
У меня кровь застыла в жилах.
Я спросил, кто является контрагентом.
Он сказал, что его нет.
Мой ужас нарастал.
Никакой банковской ответственности.
Никакой государственной ответственности.
Никакой даты погашения.
Никакого управляющего фондом.
Даже платы за управление нет.
Просто актив — лежит без дела — полностью ни от кого не зависит.
Едва дыша, я настоял на том, чтобы помочь ему.
Всю прошлую неделю мы занимались решением этой проблемы.
Я рад сообщить, что теперь у него есть фонд суверенных облигаций с использованием заемных средств.
Мы заменили его устаревший актив десятком контрагентов и платой за управление.
Это гораздо безопаснее.
Нулевой риск контрагента слишком сконцентрирован — гораздо лучше ответственно диверсифицировать портфель, чтобы минимизировать системный риск.
***
С.С.:
Не является инвестиционной рекомендацией!
Прикольный текст из Х-сообщества американских «золотых жуков».
***
Отец сказал мне, что у него есть физическое золото.
У меня кровь застыла в жилах.
Я спросил, кто является контрагентом.
Он сказал, что его нет.
Мой ужас нарастал.
Никакой банковской ответственности.
Никакой государственной ответственности.
Никакой даты погашения.
Никакого управляющего фондом.
Даже платы за управление нет.
Просто актив — лежит без дела — полностью ни от кого не зависит.
Едва дыша, я настоял на том, чтобы помочь ему.
Всю прошлую неделю мы занимались решением этой проблемы.
Я рад сообщить, что теперь у него есть фонд суверенных облигаций с использованием заемных средств.
Мы заменили его устаревший актив десятком контрагентов и платой за управление.
Это гораздо безопаснее.
Нулевой риск контрагента слишком сконцентрирован — гораздо лучше ответственно диверсифицировать портфель, чтобы минимизировать системный риск.
***
С.С.:
Не является инвестиционной рекомендацией!
Forwarded from fintraining (Sergey Spirin)
Конец великого обмана (из старых записей, слегка обновлено)
«Можно обманывать некоторых, или обманывать всех в каком-то месте и в какое-то время, но нельзя обманывать всех повсюду и во все века».
Дени Дидро, 1754 г.
«Гид, показывая приезжему финансовый район Нью-Йорка, обращает его внимание на несколько судов, стоящих на якоре у берега:
– Посмотрите на эти красивые яхты брокеров и банкиров!
– А где же яхты их клиентов? – спрашивает наивный посетитель»
Фред Швед, «Где же яхты клиентов», 1940 г.
«Шимпанзе с завязанными глазами, кидая дротики в газету Wall Street Journal, может выбрать объект инвестиций столь же удачно, как эксперты»
Бертон Мэлкил, «Случайная прогулка по Уолл-Стрит», 1975 г.
«По моим расчетам, конечно, очень грубым, поиск элитности для отличного инвестиционного совета за последнее десятилетие привел к совокупным затратам свыше $100 млрд. Это очень просто: даже 1% от суммы в несколько триллионов долларов в итоге даст эту цифру».
Уоррен Баффет, «Письмо акционерам Berkshire Hathaway», 2016 г.
В течение десятилетий финансовая индустрия, по сути, продолжает заниматься изощренным обманом своих клиентов – инвесторов и спекулянтов – собирая с них деньги за обещания, которые практически никогда не выполняются. Речь идет про обещания возможности получать прибыль выше рынка, как силами самого инвестора, так и руководствуясь советами аналитиков, экспертов или консультантов, или передавая капитал в управление «профессионалам».
Иллюзия возможности «побеждать рынок» редко ставилась под сомнение, поскольку время от времени отдельным людям в отдельные времена это все же удавалось. О счастливчиках писали газеты, рассказывало радио и телевидение. Их приводили в пример брокеры, управляющие, консультанты и прочие продавцы инвестиционного успеха. Их стратегии тщательно изучались в надежде на повторение результатов. Их искали миллионы обывателей в надежде передать им капитал в управление.
И хотя в реальной жизни большинство растиражированных историй успеха заканчивалось печально (как, например, история Джесси Ливермора, сказочно поднявшегося на биржевых спекуляциях, но в итоге разорившегося и пустившего себе пулю в лоб), десятилетиями эта иллюзия помогала финансовой индустрии перекачивать из кошельков инвесторов на свои счета космические суммы денег. Редко кому приходило в голову спросить: а так ли сильно ли отличаются все эти истории успеха знаменитых биржевых спекулянтов и инвесторов от историй крупных выигрышей в казино, на скачках, или за карточным столом?
Первые проблемы у продавцов иллюзий начались во второй половине XX века, в связи с появлением и массовым распространением персональных компьютеров, формированием обширных баз данных о результатах инвестиций, и публикацией научных работ по этим данным. В результате статистических исследований по тщательно собранным, проверенным и подтвержденным данным, постепенно стало очевидно следующее:
1. Попытки обыграть рынок, как правило (и всегда для всей совокупности инвесторов) приводят к противоположному результату – к получению доходности ниже рынка на сумму комиссий, отданных брокерам, биржам, управляющим, советникам и прочим представителям индустрии. Доля проигрывающих рынку растет с увеличением горизонта инвестиций.
2. Отдельные индивидуумы и коллективы, которым иногда удается показывать результаты выше рынка, как правило, не в состоянии повторять свои результаты в долгосрочной перспективе. Результаты исследований свидетельствуют о том, что успехи подавляющего большинства из них объясняются скорее везением (удачей), чем умением (мастерством).
3. В тех крайне редких случаях, когда превосходство над рынком может быть объяснено именно умением (мастерством) управляющего, выбор такого управляющего оказывается невозможен в силу отсутствия работающих критериев, позволяющих на ранней стадии отличить их от большинства их коллег, чей результат обусловлен везением (удачей).
Осознание этих фактов привело к появлению идеологии пассивных портфельных инвестиций.
«Можно обманывать некоторых, или обманывать всех в каком-то месте и в какое-то время, но нельзя обманывать всех повсюду и во все века».
Дени Дидро, 1754 г.
«Гид, показывая приезжему финансовый район Нью-Йорка, обращает его внимание на несколько судов, стоящих на якоре у берега:
– Посмотрите на эти красивые яхты брокеров и банкиров!
– А где же яхты их клиентов? – спрашивает наивный посетитель»
Фред Швед, «Где же яхты клиентов», 1940 г.
«Шимпанзе с завязанными глазами, кидая дротики в газету Wall Street Journal, может выбрать объект инвестиций столь же удачно, как эксперты»
Бертон Мэлкил, «Случайная прогулка по Уолл-Стрит», 1975 г.
«По моим расчетам, конечно, очень грубым, поиск элитности для отличного инвестиционного совета за последнее десятилетие привел к совокупным затратам свыше $100 млрд. Это очень просто: даже 1% от суммы в несколько триллионов долларов в итоге даст эту цифру».
Уоррен Баффет, «Письмо акционерам Berkshire Hathaway», 2016 г.
В течение десятилетий финансовая индустрия, по сути, продолжает заниматься изощренным обманом своих клиентов – инвесторов и спекулянтов – собирая с них деньги за обещания, которые практически никогда не выполняются. Речь идет про обещания возможности получать прибыль выше рынка, как силами самого инвестора, так и руководствуясь советами аналитиков, экспертов или консультантов, или передавая капитал в управление «профессионалам».
Иллюзия возможности «побеждать рынок» редко ставилась под сомнение, поскольку время от времени отдельным людям в отдельные времена это все же удавалось. О счастливчиках писали газеты, рассказывало радио и телевидение. Их приводили в пример брокеры, управляющие, консультанты и прочие продавцы инвестиционного успеха. Их стратегии тщательно изучались в надежде на повторение результатов. Их искали миллионы обывателей в надежде передать им капитал в управление.
И хотя в реальной жизни большинство растиражированных историй успеха заканчивалось печально (как, например, история Джесси Ливермора, сказочно поднявшегося на биржевых спекуляциях, но в итоге разорившегося и пустившего себе пулю в лоб), десятилетиями эта иллюзия помогала финансовой индустрии перекачивать из кошельков инвесторов на свои счета космические суммы денег. Редко кому приходило в голову спросить: а так ли сильно ли отличаются все эти истории успеха знаменитых биржевых спекулянтов и инвесторов от историй крупных выигрышей в казино, на скачках, или за карточным столом?
Первые проблемы у продавцов иллюзий начались во второй половине XX века, в связи с появлением и массовым распространением персональных компьютеров, формированием обширных баз данных о результатах инвестиций, и публикацией научных работ по этим данным. В результате статистических исследований по тщательно собранным, проверенным и подтвержденным данным, постепенно стало очевидно следующее:
1. Попытки обыграть рынок, как правило (и всегда для всей совокупности инвесторов) приводят к противоположному результату – к получению доходности ниже рынка на сумму комиссий, отданных брокерам, биржам, управляющим, советникам и прочим представителям индустрии. Доля проигрывающих рынку растет с увеличением горизонта инвестиций.
2. Отдельные индивидуумы и коллективы, которым иногда удается показывать результаты выше рынка, как правило, не в состоянии повторять свои результаты в долгосрочной перспективе. Результаты исследований свидетельствуют о том, что успехи подавляющего большинства из них объясняются скорее везением (удачей), чем умением (мастерством).
3. В тех крайне редких случаях, когда превосходство над рынком может быть объяснено именно умением (мастерством) управляющего, выбор такого управляющего оказывается невозможен в силу отсутствия работающих критериев, позволяющих на ранней стадии отличить их от большинства их коллег, чей результат обусловлен везением (удачей).
Осознание этих фактов привело к появлению идеологии пассивных портфельных инвестиций.
Forwarded from fintraining (Sergey Spirin)
Очень кратко ее можно описать следующими тезисами:
• даже не пытаться обыгрывать рынок,
• полностью отказаться от попыток получения спекулятивной доходности,
• сосредоточиться на получении инвестиционной доходности, генерируемой не «рынком», а бизнесом, стоящим за инвестициями – эмитентами ценных бумаг и экономикой в целом,
• стремиться к широкой диверсификации вложений, в том числе по разным классам активов
• отказаться от выбора отдельных ценных бумаг,
• отказаться от выбора времени совершения операций,
• делать ставку на инструменты и стратегии с минимальным количеством операций и минимальными комиссиями.
Со временем пассивные инвестиции на практике доказали свою эффективность и произвели революцию в западном инвестиционном мире. Однако, эта революция оказалась не быстрой, процесс занял несколько десятилетий, потребовал появления новых инвестиционных инструментов, и прошел от стадии скепсиса и насмешек к стадии интереса, принятия, и, наконец, уверенного проникновения в массы.
К настоящему времени не замечать последствий этой революции уже невозможно. Переток капитала в инструменты пассивных инвестиций приобрел тотальный характер:
• К 2015 г. порядка 40% средств институциональных инвесторов, вложенных в акции США, были инвестированы в индексные фонды и ETFs.
• В 2019 г. доля пассивных фондов на акции крупных компаний США превысила 50% среди фондов на данный сегмент рынка.
• В декабре 2023 г. доля пассивных инвестиций преодолела рубикон в 50% уже по всем фондам США суммарно, включая фонды на акции компаний за пределами США, а также на активы с фиксированным доходом.
И переток продолжается. Доля пассивных инвестиций продолжает расти примерно на 2% в год.
К сожалению, ситуация в России пока сильно отличается от зарубежной. Информация о пассивных подходах в инвестициях лишь в самые последние годы начала доходить до наших соотечественников. Российская инвестиционная индустрия продолжает стараться их не замечать. Слоганами вроде «С нами зарабатывают миллионы» и «Мы делаем деньги на бирже» продолжают дурачить наивных россиян.
Но великому обману приходит конец. Это происходит прямо на наших глазах. И в ваших интересах – «голосовать ногами и кошельками» в сторону пассивных подходов и продуктов, одновременно как увеличивая потенциальную будущую стоимость своих капиталов, так и стимулируя инвестиционные компании к переходу на предложение клиентам (то есть вам) действительно полезных и эффективных продуктов и стратегий.
Нужны детали? Приходите на курс «Инвестиционный портфель 2026», расскажу.
Стартуем уже с 7 сентября.
Подробности здесь: https://finwebinar.ru/
• даже не пытаться обыгрывать рынок,
• полностью отказаться от попыток получения спекулятивной доходности,
• сосредоточиться на получении инвестиционной доходности, генерируемой не «рынком», а бизнесом, стоящим за инвестициями – эмитентами ценных бумаг и экономикой в целом,
• стремиться к широкой диверсификации вложений, в том числе по разным классам активов
• отказаться от выбора отдельных ценных бумаг,
• отказаться от выбора времени совершения операций,
• делать ставку на инструменты и стратегии с минимальным количеством операций и минимальными комиссиями.
Со временем пассивные инвестиции на практике доказали свою эффективность и произвели революцию в западном инвестиционном мире. Однако, эта революция оказалась не быстрой, процесс занял несколько десятилетий, потребовал появления новых инвестиционных инструментов, и прошел от стадии скепсиса и насмешек к стадии интереса, принятия, и, наконец, уверенного проникновения в массы.
К настоящему времени не замечать последствий этой революции уже невозможно. Переток капитала в инструменты пассивных инвестиций приобрел тотальный характер:
• К 2015 г. порядка 40% средств институциональных инвесторов, вложенных в акции США, были инвестированы в индексные фонды и ETFs.
• В 2019 г. доля пассивных фондов на акции крупных компаний США превысила 50% среди фондов на данный сегмент рынка.
• В декабре 2023 г. доля пассивных инвестиций преодолела рубикон в 50% уже по всем фондам США суммарно, включая фонды на акции компаний за пределами США, а также на активы с фиксированным доходом.
И переток продолжается. Доля пассивных инвестиций продолжает расти примерно на 2% в год.
К сожалению, ситуация в России пока сильно отличается от зарубежной. Информация о пассивных подходах в инвестициях лишь в самые последние годы начала доходить до наших соотечественников. Российская инвестиционная индустрия продолжает стараться их не замечать. Слоганами вроде «С нами зарабатывают миллионы» и «Мы делаем деньги на бирже» продолжают дурачить наивных россиян.
Но великому обману приходит конец. Это происходит прямо на наших глазах. И в ваших интересах – «голосовать ногами и кошельками» в сторону пассивных подходов и продуктов, одновременно как увеличивая потенциальную будущую стоимость своих капиталов, так и стимулируя инвестиционные компании к переходу на предложение клиентам (то есть вам) действительно полезных и эффективных продуктов и стратегий.
Нужны детали? Приходите на курс «Инвестиционный портфель 2026», расскажу.
Стартуем уже с 7 сентября.
Подробности здесь: https://finwebinar.ru/
21 августа 2026 г.
(Bloomberg) — Миллиардер Рэй Далио заявил, что инвесторам следует сократить свои вложения в облигации и вложить до 15% своих средств в золото, чтобы застраховаться от риска долгового кризиса в США, который, по его словам, может начаться всего через три года.
В пятничном посте в LinkedIn основатель Bridgewater Associates заявил, что инвесторам следует диверсифицировать портфель по активам и странам с устойчивым финансовым положением. По словам Далио, снижение доли облигаций в портфеле и владение примерно 10-15% золота и «немного» биткоина могут как снизить риск, так и повысить доходность. Далио давно предупреждал об опасностях растущего государственного долга.
Его комментарии прозвучали в тот момент, когда доходность долгосрочных казначейских облигаций достигла многолетних максимумов, а Япония, крупнейший иностранный кредитор Америки, продала американские облигации для поддержки иены. Чтобы остановить обвал рынка облигаций, министр финансов Скотт Бессент на этой неделе объявил о планах увеличить выкуп долгосрочных долговых обязательств — неожиданный шаг, который пока оказал лишь краткосрочную поддержку.
Последние события соответствуют концепции долгового цикла, изложенной Далио в его книге «Как страны разоряются: Большой цикл», — написал он. По его словам, растущие затраты на обслуживание долга в конечном итоге сталкиваются с недостаточным спросом со стороны инвесторов, вынуждая правительства соглашаться на более высокие процентные ставки или центральные банки печатать деньги для выкупа долга, что ослабляет валюты и подпитывает инфляцию.
По оценкам Далио, доходы правительства США в этом году составят около 5,5 триллионов долларов, а расходы — 7,5 триллионов долларов, что приведет к дефициту в 2 триллиона долларов. Только процентные расходы в этом году составят около 1 триллиона долларов, а для рефинансирования долга потребуется около 10 триллионов долларов.
Без изменения курса долговой кризис в США может наступить «через три года, плюс-минус два», — сказал Далио. Он выступает за сокращение бюджетного дефицита до 3% валового внутреннего продукта с нынешнего уровня около 6% за счет сочетания сокращения расходов, увеличения налоговых поступлений и снижения процентных ставок.
Далио заявил, что аналогичные финансовые трудности испытывают и другие страны, включая Великобританию, Китай и Японию.
Именно поэтому "я ожидаю, что негосударственные денежные средства, такие как золото и биткойн, покажут относительно хорошие результаты", - написал он.
В пятницу золото подскочило до самого высокого уровня с мая, а биткоин превысил отметку в 77 000 долларов, двигаясь к самому значительному недельному росту с 2023 года.
(Bloomberg) — Миллиардер Рэй Далио заявил, что инвесторам следует сократить свои вложения в облигации и вложить до 15% своих средств в золото, чтобы застраховаться от риска долгового кризиса в США, который, по его словам, может начаться всего через три года.
В пятничном посте в LinkedIn основатель Bridgewater Associates заявил, что инвесторам следует диверсифицировать портфель по активам и странам с устойчивым финансовым положением. По словам Далио, снижение доли облигаций в портфеле и владение примерно 10-15% золота и «немного» биткоина могут как снизить риск, так и повысить доходность. Далио давно предупреждал об опасностях растущего государственного долга.
Его комментарии прозвучали в тот момент, когда доходность долгосрочных казначейских облигаций достигла многолетних максимумов, а Япония, крупнейший иностранный кредитор Америки, продала американские облигации для поддержки иены. Чтобы остановить обвал рынка облигаций, министр финансов Скотт Бессент на этой неделе объявил о планах увеличить выкуп долгосрочных долговых обязательств — неожиданный шаг, который пока оказал лишь краткосрочную поддержку.
Последние события соответствуют концепции долгового цикла, изложенной Далио в его книге «Как страны разоряются: Большой цикл», — написал он. По его словам, растущие затраты на обслуживание долга в конечном итоге сталкиваются с недостаточным спросом со стороны инвесторов, вынуждая правительства соглашаться на более высокие процентные ставки или центральные банки печатать деньги для выкупа долга, что ослабляет валюты и подпитывает инфляцию.
По оценкам Далио, доходы правительства США в этом году составят около 5,5 триллионов долларов, а расходы — 7,5 триллионов долларов, что приведет к дефициту в 2 триллиона долларов. Только процентные расходы в этом году составят около 1 триллиона долларов, а для рефинансирования долга потребуется около 10 триллионов долларов.
Без изменения курса долговой кризис в США может наступить «через три года, плюс-минус два», — сказал Далио. Он выступает за сокращение бюджетного дефицита до 3% валового внутреннего продукта с нынешнего уровня около 6% за счет сочетания сокращения расходов, увеличения налоговых поступлений и снижения процентных ставок.
Далио заявил, что аналогичные финансовые трудности испытывают и другие страны, включая Великобританию, Китай и Японию.
Именно поэтому "я ожидаю, что негосударственные денежные средства, такие как золото и биткойн, покажут относительно хорошие результаты", - написал он.
В пятницу золото подскочило до самого высокого уровня с мая, а биткоин превысил отметку в 77 000 долларов, двигаясь к самому значительному недельному росту с 2023 года.
Два способа «заработать на инвестициях» (семь лет назад)
Когда люди из индустрии управления активов (как из официальной «белой» индустрии, так и из «черного ДУ», околорынка или даже консалтинга) говорят, что они «заработали на инвестициях», нужно понимать, что есть два разных способа «заработать на инвестициях».
Первый - купить дешево, продать дорого, уметь неоднократно повторить это.
Второй - привлечь много чужих денег, получать комиссию за управление ими (варианты: за консалтинговые услуги, обучение и т.п.).
Новичкам и простакам может казаться, что успешность второго способа как-то зависит от успешности первого. На самом деле - нет, никак не зависит. Можно годами иметь крайне посредственные и нестабильные результаты (например, хуже рынка, или случайные), но при этом стабильно привлекать новые капиталы под управление.
Подавляющее большинство (близко к 100%) управляющих активами «зарабатывает на инвестициях» вторым способом, а вовсе не первым. И чем выше капитал, тем ближе эта вероятность к 100%. И наоборот, количество людей, зарабатывающих более-менее крупные деньги первым способом, в реальной жизни стремится к нулю, не выходя за пределы статистической погрешности или вероятности выигрыша в казино.
Среди управляющих активами, несомненно, есть богатые люди, которые заработали весьма много. Однако, размер сумм, которые они «заработали на инвестициях» в подавляющем большинстве случаев не имеет никакой корреляции с их умением, собственно, управлять активами (покупать дешево, продавать дорого). И одновременно он имеет прямую корреляцию с их умением привлекать активы под управление – красиво, складно и умно говорить, производить впечатление, нравиться клиентам, рекламироваться, пиариться и т.п.
И зачастую в этот джентльменский набор навыков включается умение «пускать пыль в глаза» показным уровнем потребления.
Поэтому, когда вы видите дорогие костюмы, тачки, коттеджи, часы и другие признаки показного уровень потребления управляющих, брокеров, тренеров, консультантов и т.п., с явным желанием пустить вам пыль в глаза, не забывайте вспоминать древний анекдот с окончанием «а где же яхты ваших клиентов?»
В подавляющем большинстве случаев они «зарабатывают на инвестициях» не С ВАМИ, а НА ВАС, и количество заработанных таким образом денег не должно вводить вас в заблуждение относительно того, в какой именно области они являются профессионалами.
Однако, люди эту ошибку часто совершают, думая: «Он заработал себе, значит, сможет заработать и нам» (вариант – «сможет научить нас делать это»).
Не сможет. Он заработал это на таких лопухах, как вы.
P.S.
И я сейчас пишу не про жуликов, я про абсолютно честные с точки зрения Уголовного Кодекса виды бизнеса. Для того, чтобы зарабатывать на вас, на самом деле, нет необходимости сбегать с вашими деньгами. Гораздо выгоднее и безопаснее «доить» вас понемногу, долго и в рамках закона, так, чтобы вы этого просто не замечали до поры до времени, а в идеале – никогда.
P.P.S.
Возможно, мои постоянные читатели обратили внимание, что я никогда не употреблял выражение «заработать на инвестициях» в серьезном ключе, без кавычек. Только в ироническом. Причина именно в том, что я написал выше. Умение «заработать на инвестициях» первым способом – т.е. с помощью умения обыгрывать рынок – практически отсутствует в реальной жизни. А умение «заработать на инвестициях» вторым способом – т.е. продажей ненужных клиентам услуг – маскируемое под первый способ, зачастую выглядит настолько неприглядно, что может быть описано словами «развод лохов законными способами» и никакого уважения у меня не вызывает. Скорее раздражение.
Поэтому для меня использование кем-либо выражения «заработать на инвестициях» – это маркер, сигнал, красная лампочка: «Осторожно, опасность!»
На инвестициях не «зарабатывают». На инвестициях медленно преумножают то, что ранее заработано другими способами – на работе, в бизнесе или иными способами.
Нужны детали? Приходите на курс «Инвестиционный портфель 2026», расскажу.
Стартуем уже с 7 сентября.
Подробности здесь: https://finwebinar.ru/
Когда люди из индустрии управления активов (как из официальной «белой» индустрии, так и из «черного ДУ», околорынка или даже консалтинга) говорят, что они «заработали на инвестициях», нужно понимать, что есть два разных способа «заработать на инвестициях».
Первый - купить дешево, продать дорого, уметь неоднократно повторить это.
Второй - привлечь много чужих денег, получать комиссию за управление ими (варианты: за консалтинговые услуги, обучение и т.п.).
Новичкам и простакам может казаться, что успешность второго способа как-то зависит от успешности первого. На самом деле - нет, никак не зависит. Можно годами иметь крайне посредственные и нестабильные результаты (например, хуже рынка, или случайные), но при этом стабильно привлекать новые капиталы под управление.
Подавляющее большинство (близко к 100%) управляющих активами «зарабатывает на инвестициях» вторым способом, а вовсе не первым. И чем выше капитал, тем ближе эта вероятность к 100%. И наоборот, количество людей, зарабатывающих более-менее крупные деньги первым способом, в реальной жизни стремится к нулю, не выходя за пределы статистической погрешности или вероятности выигрыша в казино.
Среди управляющих активами, несомненно, есть богатые люди, которые заработали весьма много. Однако, размер сумм, которые они «заработали на инвестициях» в подавляющем большинстве случаев не имеет никакой корреляции с их умением, собственно, управлять активами (покупать дешево, продавать дорого). И одновременно он имеет прямую корреляцию с их умением привлекать активы под управление – красиво, складно и умно говорить, производить впечатление, нравиться клиентам, рекламироваться, пиариться и т.п.
И зачастую в этот джентльменский набор навыков включается умение «пускать пыль в глаза» показным уровнем потребления.
Поэтому, когда вы видите дорогие костюмы, тачки, коттеджи, часы и другие признаки показного уровень потребления управляющих, брокеров, тренеров, консультантов и т.п., с явным желанием пустить вам пыль в глаза, не забывайте вспоминать древний анекдот с окончанием «а где же яхты ваших клиентов?»
В подавляющем большинстве случаев они «зарабатывают на инвестициях» не С ВАМИ, а НА ВАС, и количество заработанных таким образом денег не должно вводить вас в заблуждение относительно того, в какой именно области они являются профессионалами.
Однако, люди эту ошибку часто совершают, думая: «Он заработал себе, значит, сможет заработать и нам» (вариант – «сможет научить нас делать это»).
Не сможет. Он заработал это на таких лопухах, как вы.
P.S.
И я сейчас пишу не про жуликов, я про абсолютно честные с точки зрения Уголовного Кодекса виды бизнеса. Для того, чтобы зарабатывать на вас, на самом деле, нет необходимости сбегать с вашими деньгами. Гораздо выгоднее и безопаснее «доить» вас понемногу, долго и в рамках закона, так, чтобы вы этого просто не замечали до поры до времени, а в идеале – никогда.
P.P.S.
Возможно, мои постоянные читатели обратили внимание, что я никогда не употреблял выражение «заработать на инвестициях» в серьезном ключе, без кавычек. Только в ироническом. Причина именно в том, что я написал выше. Умение «заработать на инвестициях» первым способом – т.е. с помощью умения обыгрывать рынок – практически отсутствует в реальной жизни. А умение «заработать на инвестициях» вторым способом – т.е. продажей ненужных клиентам услуг – маскируемое под первый способ, зачастую выглядит настолько неприглядно, что может быть описано словами «развод лохов законными способами» и никакого уважения у меня не вызывает. Скорее раздражение.
Поэтому для меня использование кем-либо выражения «заработать на инвестициях» – это маркер, сигнал, красная лампочка: «Осторожно, опасность!»
На инвестициях не «зарабатывают». На инвестициях медленно преумножают то, что ранее заработано другими способами – на работе, в бизнесе или иными способами.
Нужны детали? Приходите на курс «Инвестиционный портфель 2026», расскажу.
Стартуем уже с 7 сентября.
Подробности здесь: https://finwebinar.ru/
Откровения финансового консультанта
После перевода статьи Аллана Рота по случаю 50-летнего юбилея первого индексного фонда мне стало интересно погуглить информацию об авторе. (Честно сказать, мелькнула в голове мысль, а не в честь него ли назвали "счета Рота" в США? Но нет, это был другой человек, сенатор Уильям Рот).
А этот - Аллан Рот - финансовый консультант и финансовый планировщик в Колорадо, основатель и руководитель фирмы Wealth Logic. В частности, известный тем, что активно продвигал принцип "почасовой оплаты" для финансовых советников и много ругался по этому поводу с американской финансовой индустрией и с финансовыми консультантами с пониженной социальной ответственностью. Ну, то есть, наш человек! :))
И пока я искал информацию, обнаружил еще одну статью Аллана Рота, переведенную на русский язык - "Откровения финансового консультанта". Перевод Михаила Анкудинова, автора проекта "Финансовый партизан", сейчас пишущего про построение финансового капитала в эмиграции в Сербии.
Статья хорошая и жесткая, раскрывающая изнанку мира финансовых советников. В США, конечно. Но если вдруг вы думаете, что у нас ситуация лучше, то хорошенько подумайте еще.
Вот этот перевод -
https://finpartizan.com/kak-vybrat-finansovogo-sovetnika/
Рекомендую. А если вы рассматриваете вариант работы с финансовым советником - читайте обязательно!
После перевода статьи Аллана Рота по случаю 50-летнего юбилея первого индексного фонда мне стало интересно погуглить информацию об авторе. (Честно сказать, мелькнула в голове мысль, а не в честь него ли назвали "счета Рота" в США? Но нет, это был другой человек, сенатор Уильям Рот).
А этот - Аллан Рот - финансовый консультант и финансовый планировщик в Колорадо, основатель и руководитель фирмы Wealth Logic. В частности, известный тем, что активно продвигал принцип "почасовой оплаты" для финансовых советников и много ругался по этому поводу с американской финансовой индустрией и с финансовыми консультантами с пониженной социальной ответственностью. Ну, то есть, наш человек! :))
И пока я искал информацию, обнаружил еще одну статью Аллана Рота, переведенную на русский язык - "Откровения финансового консультанта". Перевод Михаила Анкудинова, автора проекта "Финансовый партизан", сейчас пишущего про построение финансового капитала в эмиграции в Сербии.
Статья хорошая и жесткая, раскрывающая изнанку мира финансовых советников. В США, конечно. Но если вдруг вы думаете, что у нас ситуация лучше, то хорошенько подумайте еще.
Вот этот перевод -
https://finpartizan.com/kak-vybrat-finansovogo-sovetnika/
Рекомендую. А если вы рассматриваете вариант работы с финансовым советником - читайте обязательно!