🇺🇸🇨🇳 Китай объявляет о дополнительных тарифных мерах на товары из США

Китай вводит тарифы в размере 34% на всю продукцию из США с 10 апреля — Госсовет КНР.

Добавляет 11 американских компаний в список ненадёжных.

Китай объявляет об ограничениях на некоторые товары, связанные с редкоземельными металлами.

Китай введёт экспортный контроль на самарий, гадолиний, тербий, диспрозий, лютеций, скандий и иттрий.

Китай возьмёт на контроль медицинские рентгеновские трубки КТ.

Приостановит действие экспортной квалификации для 16 компаний из США.

Остановит импорт продукции из мяса птицы от двух американских компаний.

Двухлетние гособлигации Швейцарии вновь ушли в отрицательную доходность. Это первый сигнал после длительного периода "нормализации", что рынки возвращаются в режим повышенного страха и поиска «убежищ».

🟢Инвесторы готовы платить, чтобы держать актив в швейцарских франках.
🟢Давление на глобальные рисковые активы нарастает.
🟢Возвращение дефляционных ожиданий или страх перед волной нестабильности?

Швейцария уже использовала отрицательные ставки в 2015–2022 как средство борьбы с дефляцией и укреплением франка. Сегодня — это, скорее, реакция на глобальные потрясения: от пошлин Трампа до схлопывания керри-трейда.

💡 Значит баланс сдвигается в сторону инвесторов, которые готовы переплачивать за спокойствие, и это ещё один тревожный звоночек.

💱 Что такое керри-трейд?

Инвесторы занимают дешёвую валюту (например, японскую иену или швейцарский франк) и вкладываются в активы с более высокой доходностью (например, американские облигации). Доход — на разнице ставок и курса.

🔽 Что происходит при схлопывании керри-трейда?

Когда на рынках начинается паника, инвесторы массово выходят из рисковых активов, скупают обратно валюту-финансирования, и происходит "обратный поток капитала" — это вызывает укрепление иены и обвал рынков.

🛍 Японская иена (JPY) и швейцарский франк (CHF) — это классические валюты-финансирующие активы в схемах керри-трейда, но иена используется заметно чаще и масштабнее, и вот почему:

🟢Банк Японии уже десятилетиями держит процентные ставки вблизи нуля (или ниже), в то время как Швейцария начала внедрять отрицательные ставки лишь в 2015 году и не так стабильно. Иена — стабильнее и "предсказуемее" как источник дешёвого финансирования.
🟢Размер и ликвидность. JPY — третья по объёму торгов валюта в мире (после USD и EUR). Она представлена во всех крупных парах и имеет высокую ликвидность. CHF — меньше, менее ликвиден, и его движение может быть более резким из-за низкой глубины рынка.
🟢У японских финансовых корпораций (включая банки и хедж-фонды) многолетняя практика вывода капитала за границу под керри-схемы, особенно в развивающиеся рынки. Швейцарские институты более консервативны, а CHF часто используют как актив-убежище.
🟢Политика центробанков. Банк Японии прямо стимулирует выход капитала: низкие ставки, контроль кривой доходности (YCC) и интервенции. SNB наоборот — периодически вмешивается, чтобы остановить чрезмерную слабость франка, особенно если она угрожает инфляцией или финансовой стабильностью.

💡 По отчётам BIS и данных по позициям на форекс (CFTC), JPY используется в 2.5–4 раза чаще, чем CHF в качестве "финансирующей валюты" в глобальных керри-трейдах.

____________________________

📌 Хотя керри-трейд традиционно используется преимущественно для покупки облигаций, в периоды высокой уверенности на рынках инвесторы прибегают и к более рискованным стратегиям — включая скупку акций, в том числе индексов вроде S&P 500.

⌛ Классический керри-трейд:
🟢Займ в иенах или швейцарских франках
🟢Покупка гособлигаций США, Австралии, Новой Зеландии
🟢Относительно низкий риск и высокая ликвидность
🟢Доля таких операций — более 70% от глобального керри-объёма (по данным BIS и IMF)

⌛Умеренно рискованный керри-трейд:
🟢Те же заёмные валюты
🟢Инвестиции в корпоративные облигации инвестиционного рейтинга
🟢Доходность выше, но выше и риски

⌛ Агрессивный керри-трейд:
🟢Используется в периоды «risk-on»
🟢Заём в дешёвой валюте → покупка акций, ETF, даже криптовалют
🟢Особенно популярен в моменты сильного тренда на рынке (например, в 2017 или в 2021)
🟢Доля таких операций — менее 10%, так как требуется высокая уверенность в росте рынков

⚠️ В такие моменты инвесторы "покупают риск", надеясь на двойную прибыль: от роста актива и от дешёвого финансирования. Однако в условиях турбулентности, геополитики или неожиданного укрепления валюты займа (например, иены) такие позиции быстро схлопываются — именно это называется «схлопыванием керри-трейда».

Причём при падении рынков и одновременном укреплении валюты займа, инвестор теряет и на валюте, и на акциях — двойной удар. Это и произошло в марте 2020 года, когда началась резкая продажа акций и одновременный рост иены.