РынкиДеньгиВласть | РДВ
150K subscribers
6.93K photos
109 videos
71 files
11.4K links
🔝 аналитика по российскому рынку ценных бумаг, которая ранее была доступна лишь финансовым элитам. Впереди брокеров и банков.

Чат: @AK47PFLCHAT

Стратегические вопросы: @dragonwoo

Реклама: @arina_promo

Премиум аналитика для инвесторов и трейдеров
Download Telegram
Российские нефтяники в 2019 будут себя чувствовать неплохо. Сочетание из нефти около $60/барр и доллара = 65 руб обеспечивает сверхприбыли, которые они не получали и при нефти за $100.

Нефть и рубль - по-прежнему главные драйверы нефтегазового сектора. В декабре ОПЕК снизила добычу на 3% и продемонстрировала, что будет поддерживать цены на нефть на стабильном уровне.
• РДВ указывал, что всех участников рынка устраивает текущий диапазон цен $60-70 за баррель.
• Что касается венесуэльского конфликта, рынок ещё не знает, как к нему относиться; РДВ писал об этом здесь.

Для российских нефтяников год начинается благоприятно. Сокращение объёма коснулось их незначительно, а высокая цена даёт хорошую маржинальность. Маржинальность по EBITDA г/г выросла в среднем на 4 п.п.

Несмотря на это, мощного роста всего сектора, как в прошлом году, эксперты не ждут. Прорывы и истории роста с точки зрения инноваций производства в сырьевом секторе маловероятны. В 2019 придётся внимательнее следить за рисками и преимуществами каждого эмитента.

РДВ опросил управляющих и подготовил обзор по крупнейшим компаниям: Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Газпром и Новатэк. Читайте завтра, с 11 утра на РДВ.

@AK47pfl
​​RTSI +1.29%, DAX -0.08%, S&P500 +0.86%, NASDAQ +1.37%, UST 10y 2.631, CSI +0.67%, нефть $60.97/bl, 1$=65.41р. Торговые переговоры без результатов: договорились продолжить обсуждения. Китай намерен покупать больше энергии и с/х товаров из США. PMI Китая продолжает падать - уже 48.8. На следующей неделе рынок Китая закрыт на Новый год. За январь индекс Мосбиржи +6.41%. Что означает картинка.

@AK47pfl
Как развиваются события вокруг Венесуэлы?
• Представители венесуэльской оппозиции заявили об отсутствии рисков для партнеров PDVSA. Цены на нефть пошли к снижению.
• Citgo, 9.9% акций которой находятся в залоге у Роснефти, рассматривает сценарий банкротства, чтобы пережить политический кризис в Венесуэле.
• Гуаидо назвал выгодной для России смену власти в Венесуэле и пообещал выполнить обязательства перед внешнеторговыми партнерами.
• Рим отказался признать Гуаидо президентом Венесуэлы.
• А Вашингтон предостерег Россию и другие страны от вывоза венесуэльского золота.

Отчетность США
Shell: EPS $5.60 выше консенсуса $5.14. Выручка $388.38 млрд выше ожидаемых рынком $377.50 млрд. Акция +3.64%.
Mastercard: годовая EPS $6.49 на уровне прогнозов аналитиков. Выручка $15.00 млрд соответствует консенсусу $14.95 млрд. Акция +3.48%.
Amazon: EPS $20.14 чуть выше ожиданий $19.86. Выручка $232.9 млрд на уровне средней оценки $232.37 млрд. Компания дала неуверенные прогнозы на 2019 год. Акция -4.87% на постмаркете.
• Последним из техгигантов отчитывается Google - в понедельник, 4 февраля, после закрытия рынка.

Погода на рынках капитала
• Россия почти на $2 млрд сократила вложения в гособлигации США в ноябре 2018.

Русский IR
• «Аэрофлот» вернет в меню эконом-класса алкоголь.
• Газпром готовит размещение еврооблигаций в долларах - впервые с начала 2017 года.

Политика
• Китай отметил прогресс в торговых переговорах с США и согласился наращивать импорт американской продукции.
• Франция, Германия и Великобритания создали компанию для торговли с Ираном в обход американских санкций.

@AK47pfl
Акции каких нефтяников шортят в 2019 году? А кого ждёт рост? Как влияет Венесуэла на оценку инвесторами акций Роснефти? И что будет с Новатэком - лидером роста в 2018?

РДВ провел встречи с инвесторами в нефтегазовом секторе - российскими и европейскими хедж-фондами и УК. По итогам встреч аналитики РДВ подготовили краткий обзор семи крупнейших нефтяных компаний России.

Что делать с российским O&G - сегодня, весь день, на РДВ.

@AK47pfl
​​Лукойл - buy. По мнению источников РДВ, Лукойл - одна из лучших компаний в России. Аналитики ждут роста Лукойла до 5900 рублей за акцию и $90 за АДР.

Лукойл всё ещё недооценён относительно российского рынка. По мультипликаторам дешевле Лукойла стоит только Сургутнефтегаз.

Менеджеры продолжают покупать акцию даже на исторических максимумах. Инсайдеры покупали акции перед Новым годом (на фото). А в январе глава компании Вагит Алекперов и ещё два менеджера Лукойла увеличили позицию в акции.

У Лукойла самая надёжная доходность на российском рынке. За 2019 ожидается 260 рублей дивидендов, на байбек в 2019 потратят минимум $2 млрд. Итого доходность акции составит 10%.
• Средняя доходность по сектору всего 5-6%.

У компании практически нет долга. Net debt/EBITDA составляет меньше 0.2х. Это значит, что Лукойл может использовать кэш на дивиденды и байбек даже при нефти ниже $50.

Лукойл - единственная российская компания, которую не коснётся сокращение добычи нефти по решению ОПЕК+.

PR и GR Лукойла работают над разрешениями на добычу на шельфе. Например, статья об этом появилась в Reuters. С 2008 года по закону "О недрах" монополию на разработку шельфа получили Роснефть и Газпром; однако законодательство могут изменить из-за геополитики. Лукойл станет главным бенефициаром такого решения.

@AK47pfl
​​Роснефть - sell. Источники РДВ считают Роснефть переоценённой компаний со специфическими рисками. Таргет - 400 рублей за акцию, или $6.1 за АДР.

Роснефть стоит дороже рынка по мультипликаторам. При этом у основного акционера - государства - нет очевидной мотивации дальше растить капитализацию.
• Раньше акцию разгоняли исключительно под продажу катарскому фонду QIA.
• Для этих же целей была принята дивидендная политика 50% чистой прибыли.
• Именно после сделки акции Роснефти достигли исторического максимума - 522 рубля.

У Роснефти есть специфические страновые риски. В первую очередь, из-за проектов, связанных с Венесуэлой. При невыплате долгов венесуэльских производителей, Роснефть рискует потерять $3.5 млрд, или 4.5% собственного капитала. Таковы официальные данные из отчётности Роснефти.
• Кроме того, у компании есть инвестиции в Ираке, Египте и Индии, которые также вызывают вопросы.

Из-за этих инвестиций у Роснефти накопился самый высокий долг в секторе. Показатель Net debt/EBITDA составляет 1.8x. Из-за долга, у Роснефти более высокая бета к нефти, чем у других компаний. Так что инвестиции в Роснефти изначально более рискованные.
• Для сравнения, у Лукойла и Новатэка долга практически нет, а у Татнефти и Сургутнефтегаза долг вообще отрицательный.

Доходность акций Роснефти также не гарантируется. Объявленный байбэк будет включаться только при просадках в район 300 рублей - это на 27% ниже текущей стоимости. Есть риск пересмотра дивидендной политики из-за страновых рисков и высокой долговой нагрузки.

@AK47pfl
​​Татнефть преф - buy, обычка - hold. Источники РДВ верят в дальнейший рост префов Татнефти.

Рост капитализации - стратегическая цель менеджмента. В Стратегии 2030 обозначена цель достичь капитализации $36 млрд к 2030 году. Но при нефти $65-80 таргет сдвигается на $50 млрд. Это рост стоимости акций до 77%.
• Сейчас капитализация Татнефти - $28 млрд.
• По предыдущей Стратегии-2025 Татнефть выполнила цель по росту капитализации за 2 года вместо 9 запланированных.

Менеджмент Татнефти держит крупные пакеты акций, значит в их интересах рост стоимости и высокие дивиденды. В совокупности доля менеджмента составляет минимум 3.28% (>$900 млн) - напрямую и через офшоры.
• Возможно, поэтому Татнефть - долгосрочный лидер рынка: с 2008 года акция в долларах выросла на +183%.
• За последние 5 лет доходность Татнефти в рублях составила +764% по префу и +553% по обычке. Это значительно выше, чем другие нефтяники (на фото).

Татнефть платит одни из самых щедрых дивидендов российского рынка. По обычке дивидендная доходность 7.2%, а по префам - 12%.

Менеджмент планирует выкупить префы с рынка. В августе РДВ сообщал о намерении менеджмента Татнефти выкупить префы с рынка. По информации РДВ, компания всё ещё разрабатывает стратегию выкупа. Источник сообщает, что префы планируется выкупать с премией к рынку. В случае выкупа, 6.23% капитализации уйдёт с рынка.

Аналитики не видят большого апсайда по обычке. А вот префы ещё могут порасти из-за высокой дивидендной доходности и возможности выкупа.

@AK47pfl
Газпром нефть - hold. Управляющие фондов, опрошенные РДВ, позитивно относятся к компании, но смотрят на акции нейтрально.

Качество активов не вызывает вопросов. Инвестиционный цикл закончился, свободный денежный поток давно стал положительным и растет за счет роста добычи на льготных гринфилдах.

Компания все еще недооценена рынком. Газпром нефть торгуется с дисконтом к рынку ~15-20%. Главная причина - низкая ликвидность акций, большинство фондов даже не могут ее купить. Free float акций всего 5%.

Рост дивидендов до 35% чистой прибыли уже состоялся. За 2018 год дивидендная доходность составила ожидаемые РДВ 7%.

Дивидендам все еще есть куда расти. Газпром нефть, скорее всего, повысит дивиденды этим летом до 50% чистой прибыли МСФО. Газпрому - основному акционеру ГПН (95%) - нужны деньги для финансирования обширной инвест программы.

Прямо сейчас аналитики не видят большого апсайда в бумаге. Но ближе к лету, когда начнется обсуждение финального дивиденда за 2018 год, будет куда интереснее.

@AK47pfl
Сургутнефтегаз преф и обычка - hold. Тёмная и невероятно жадная лошадка фондового рынка РФ.

Золотые горы валюты в депозитах всё ещё недосягаемы для инвесторов. Несмотря на гигантские запасы кэша в $46 млрд (сравнимо с золотовалютными резервами Аргентины или Нидерландов) и отрицательный чистый долг, инвестиционная привлекательность обычки стремится к нулю, а преф интересен лишь спекулятивно.

Обыкновенные акции оправданно дешевы. Дивиденд на акцию всего 65 копеек - дивидендная доходность 2.4%! Источник РДВ назвал это "плевком в лицо миноритариям".

Рекордные дивиденды на префы в 2018 году - единичный случай. Дивидендная доходность префа в 18% получается только благодаря переоценке долларовых депозитов из-за слабого рубля. Это повысило чистую прибыль по РСБУ, и держателям префа просто повезло.

После объявления дивидендов в марте префы могут быть гораздо слабее, особенно если рубль будет укрепляться.

В итоге, история обычки - тотальное разочарование для миноритариев, постепенный выход из бумаги всех видов инвесторов, история префа - спекулятивный хедж от ослабления рубля.

Однако, если вдруг компания по какой-то причине решит стать хоть немного прозрачнее и примет нормальную дивидендную политику, то акции вырастут в несколько раз.

@AK47pfl
Газпром - hold. Мечты сбываются, но не у миноритариев.

События в этой акции практически невозможно прогнозировать. Управляющие, опрошенные РДВ, исходят из того, что компания действует в интересах государства и крупных подрядчиков, а не в интересах миноритарных владельцев.
• Это подтверждается вечными инвестициями в capex и отсутствием специальных дивидендов от дорогой нефти и низкого рубля.

В конце ноября на обещаниях "двузначных дивидендов" акция взлетела на 7%. Позже оказалось, что имелись в виду минимальные 10.5 рублей на акцию - 27% чистой прибыли.
• Долгожданные 50% чистой прибыли вновь отложились на неопределенное будущее.

Сейчас интересная история разворачивается вокруг главы компании. Некоторые источники РДВ считают, что против Алексея Миллера ведётся информационная война.
• Сначала суд в Грозном обязал Газпром списать задолженность жителей за газ на сумму 9 млрд рублей.
• На этой неделе прямо на заседании Совета Федерации арестовали сенатора Рауфа Арашукова и его двоюродного брата Руслана Арашукова, генерального директора майкопского подразделения Газпрома.
• Сообщают, что готовится арест зампреда правления Газпрома Кирилла Селезнёва.
• Уголовные дела связывают с миллиардными хищениями в структурах Газпрома.

Слухи об уходе Алексея Миллера циркулируют давно. Если Алексей Миллер всё-таки покинет пост, инвесторы могут связать с новым руководителем надежды на изменение дивполитики.

@AK47pfl
Новатэк - hold. Весь позитив уже в дорогой оценке.

В плане создания стоимости Новатэк - бесспорный лидер
нефтегазового сектора и российского рынка в целом. Новатэк - одна из редких компаний, которая запускает проекты раньше запланированных сроков и привлекает иностранных инвесторов, несмотря на санкции.
• В частности, Total купила 10% в Арктик СПГ-2 и, вероятно, увеличит свою долю в проекте.
• Оценка Арктик СПГ-2 в данной сделке составила $25.5 млрд - почти половина текущей капитализации Новатэка.
• Но пока что перспективы проекта туманны: нет ясности по партнерам и по срокам ввода в эксплуатацию, поэтому акции не продолжают раллировать.

За 2018 год компания принесла 63% ростом цены акции. Это вторая в рейтинге компаний, которые выросли с 2008 года - после Татнефти.

Сейчас бумага в три раза дороже остальных компаний сектора. Есть риск снижения потоков инвесторов в ней - вероятно, ближе к отчетности в конце февраля.
• Пока что компания из-за профиля роста не платит высоких дивидендов и выкупает акции только на сильных просадках.

@AK47pfl
Наше всё: итоги дня нефтегаза на РДВ. Суперкороткий обзор семи крупнейших российских эмитентов.

Лукойл - buy. Всё ещё недооценён и инсайдеры продолжают покупать. Высокая доходность, есть перспективы развития.

Роснефть - sell. Стимула наращивать капитализацию нет, зато есть высокий долг и риски по иностранным активам.

Татнефть преф - buy, обычка - hold. Компания успешно растила капитализацию прошлые 10 лет, намерена продолжить тренд.

Газпром нефть - hold. Ничего интересного до лета не предвидится, потом следить за дивидендами.

Сургутнефтегаз преф и обычка - hold. Гигантская копилка инвесторам пока не светит.

Газпром - hold. Газпром - компания не для миноритариев. Алексей Миллер может всё-таки покинуть пост.

Новатэк - hold. Весь позитив уже в цене, оценка в 3 раза выше рынка, есть риск снижения потоков инвесторов.

@AK47pfl
Собрали для Вас три канала, которые помогают следить за российской экономикой и финансовыми рынками:

@smfanton – блог Ленивого инвестора, который публично инвестирует 1 000 000 рублей и регулярно отчитывается за каждую инвестированную копейку. Минимум сложных терминов и максимум практики. Блог читает 35 тысяч читателей, присоединяйтесь.

@proimport - Импорт в Россию. Как избежать задержек на таможне, взлеты и падения импортозамещения, особенности валютного контроля, новые схемы доставки в Россию - это только верхушка айсберга. Все остальное про импорт на канале.

@finamalert - это рыночные сигналы, инвестиционные идеи, торговые прогнозы (российская и зарубежные биржи). Подписывайтесь, если хотите держать руку на пульсе важнейших экономических событий.
​​RTSI -0.27%, DAX +0.07%, S&P500 +0.09%, NASDAQ -0.25%, UST 10y 2.690, CSI +1.43%, нефть $62.81/bl, 1$=65.51р. На неделе пройдет ряд заседаний центробанков мира по процентным ставкам. Во Франции продолжаются протесты. Азиатские рынки закроются на Новый год. Российский рынок закончил неделю вблизи исторического максимума. С 1 февраля ЦБ РФ возобновляет покупки валюты. Что означает картинка.

@AK47pfl
США продолжают давить на Венесуэлу
• Трамп заявил, что США рассматривают сценарий военного вмешательства в Венесуэлу.
• Мадуро обвинил США в агрессивности и заявил, что будет защищаться. Ранее Мадуро предлагал Трампу провести переговоры, но получил отказ.
• США направили Турции предупреждение в связи с торговлей золотом с Венесуэлой. США также опасаются, что венесуэльское золото из Турции попадет в Иран.
• ЦБ Венесуэлы приостановил продажу золота за границу.

На этой неделе Китайский Новый Год. Биржи Китая закрыты.

На рынках
• Сегодня вступают в силу ограничения ЕС на импорт стали из США. Ранее ответная мера ЕС была временной.
• После 15-летнего перерыва Китай разрешил российским компаниям поставлять мясо птицы.

Русский IR
• ВТБ планирует внедрить биометрическую идентификацию своих акционеров.
• «Аэрофлот» готов потратить 179 млн рублей на продвижение в соцсетях.
• Роснефть просит налоговые льготы для добычи на Приобском месторождении – крупнейшем в России, где добыча нерентабельна. Минфин счел дополнительные льготы нецелесообразными.
На этой неделе отчитываются НЛМК (сегодня) и Северсталь (вторник), а в среду Энел Россия проводит день инвестора.

Политика
• Россия приостанавливает выполнение обязательств по Договору о РСМД. Ранее о выходе из Договора объявили США.
• Пентагон отправит почти 4000 военных на границу с Мексикой.

@AK47pfl
🗓 Календарь от @AK47pfl

Понедельник, 4 февраля
Аэрофлот: РСБУ за 12м2018
Мосбиржа: объёмы за январь 2018
Earnings: Google
Китай: выходной

Вторник, 5 февраля
Северсталь: МСФО за 4кв2018
Газпром: СД об оптимизации затрат, цифровых технологиях и закупках
Роснефть: МСФО за 4кв2018
Earnings: Walt Disney, Electronic Arts, BP plc, Mitsubishi Corp, Microchip
ЕС: Розничные продажи (13.00 мск)
Китай: выходной

Среда, 6 февраля
Энел: День инвестора
Earnings: Toyota, 21st Century Fox, Softbank, Daimler, Spotify, GM, ING Group, BNP Paribas
США: Публичная встреча главы ФРС с академиками
США: Торговый баланс (16.30 мск)
США: Запасы нефти (18.30 мск)
Китай: выходной

Четверг, 7 февраля
Аэрофлот: СД о безопасности и сервисах
ММК: МСФО за 2018
Магнит: МСФО за 2018
НЛМК: МСФО за 2018
Сбербанк: РСБУ за январь 2019
Конференция RCB Russian Day, Stockholm
Earnings: Twitter, Total, L'Oreal, Philip Morris, SocGen
Китай: выходной

Пятница, 8 февраля
Earnings: Hasbro, Isuzu
Китай: выходной

❗️ Календарь событий по российским эмитентам, макро событиям и конференциям теперь всегда здесь:

putinomics.ru

• Смотрите предстоящие и прошедшие события с описанием.
• Кроме событий по компаниям, можно найти важные конференции, события из политики и макро.
• Зарегистрируйтесь, чтобы настроить календарь и видеть только компании из своего портфеля.
• В "Новостях" - агрегатор новостей 58 деловых СМИ с разбивкой по эмитентам.
Forwarded from MMI
💥💥 Поздравляем наших коллег из канала РынкиДеньгиВласть @AK47pfl с достижением 30К подписчиков! Читаем и ценим💥💥
​​⚡️ Инвестидея: шорт Аэрофлота. Цель - 90 рублей за акцию. Текущая цена 105.48.

Источники РДВ сообщают, что отчётность Аэрофлота будет рекордно слабой.
Ранее Аэрофлот уже показал слабые операционные данные. К ним добавится рост цен на топливо в 4 квартале, сдерживание тарифов на авиаперевозки, долларовые затраты на лизинг самолётов и рост зарплат пилотов. В итоге отчётность окажется хуже, чем ожидают аналитики. Отчёт по РСБУ Аэрофлот опубликует сегодня, ориентировочно в 18.00.

Профессиональные инвесторы "впаривают" акции неопытным физикам. По данным Мосбиржи, у юрлиц открыто 6336 шортов по Аэрофлоту, а у физлиц - 7321 лонг (фьючерсы). Такая ситуация - бомба замедленного действия: продажи физиков могут спровоцировать обвал акции. Это результат высоких оценок акций аналитиками sellside-инвестдомов. Как правило, эти инвестдома и занимают короткую позицию в акциях. Например, целевая цена у Атона 160 рублей, у Газпромбанка - 152 рубля, а у JP - 140 рублей.

Дивидендов не будет - возможно, несколько лет. В этом году дивиденды могут отменить из-за околонулевой прибыли по итогам года. А в следующие годы у Аэрофлота также туманные перспективы. Рост реальной зарплаты продолжает замедляться. При 6% инфляции, которая ожидается весной, рост зарплат остановится. У россиян не останется денег, чтобы летать.

На волне продаж физлиц, цена акции может падать до 50 рублей уже в 2019 году. Цель на ближайшие 3 месяца - 90 рублей за акцию.

@AK47pfl
Forwarded from ФИНАСКОП
Поздравляем ведущий канал @AK47pfl фондового телеграма!
Успехов вам и благополучия!🍷

@FINASCOP
Поздравляю коллег из канала РынкиДеньгиВласть с достижением отметки в 30к читателей! Дальнейших успехов и процветания! Продолжайте радовать своих читателей отличными исследованиями! 💥💥💥

@marketdumki