АКРА – Telegram

🔍

Как сделать рынок секьюритизации в России более защищенным?

Банк России опубликовал предложение в материале "Секьюритизация: теория, международные практики и условия применения в России" о ряде мер, которые могут изменить правила применения на рынке секьюритизированных инструментов.

Что предлагается внедрить?

1️⃣ Создать отдельный резервный фонд для каждой эмиссии подобных ценных бумаг для нивелирования процентного риска.

"Средства для формирования фонда будут поступать из так называемого избыточного спреда - разницы между ставками по активам, включенным в пул, и затратами на обслуживание выпускаемых ценных бумаг",- отмечается в документе.

2️⃣ Ввести централизованный госреестр активов, выступающих в роли источника платежей по выпускаемым облигациям. Это должно помочь в борьбе с риском снижения адекватной оценки, так как они обеспечиваются пулом активов.

3️⃣ Передать полномочия по принятию решений о рефинансировании кредита от кредитора к независимому субъекту.

Введение независимого субъекта поможет предотвратить "использование секьюритизации для монетизации будущих процентных доходов и очистки балансов от проблемных долгов", отмечается в документе.

❔

Помогут ли данные меры в минимизации возникающих рисков? Комментирует управляющий директор - руководитель группы рейтингов проектного и структурированного финансирования Тимур Искандаров:

↩️

Дополнительные меры поддержки такие, как резервные фонды, могут дополнительно снизить кредитный риск в негативном экономическом сценарии, то есть речь, видимо, идет не о ближайшей перспективе и о весьма негативных сценариях экономического развития. Что касается прочих мер поддержки – потенциальную эффективность и конкретный механизм их реализации пока сложно оценить. Существенного воздействия на рынок секьюритизации в краткосрочной перспективе внедрение таких мер, скорее всего, не окажет, однако может сказаться на стоимости реализации сделок секьюритизации в рамках программы "ДОМ.РФ", так как, например, формирование резерва может осуществляться за счет оригинатора напрямую или опосредовано - через поручителя. При существенном росте этой стоимости, очевидно, снизится объем выпуска программных ипотечных ценных бумаг. Возможно, некоторые участники программы в этом случае переключатся на рыночные сделки, другие, возможно, откажутся от секьюритизации как от механизма разгрузки банковского капитала и рефинансирования ипотечных кредитов ↪️.

❔

Каким типам секьюритизации обозначенные риски наиболее свойственны - ипотечной или неипотечной?

↩️

Неипотечная секьюритизация в России носит в основном рыночный характер. Это многотраншевые сделки, где разные транши имеют разную приоритетность исполнения обязательств и где младший транш рассчитан таким образом, чтобы полностью компенсировать риск старшего с существенным запасом прочности. При этом старший класс размещается среди рыночных инвесторов, в то время как младший удерживается, как правило, оригинатором секьюритизируемых кредитов. Соответственно, весь риск секьюритизированного портфеля несет оригинатор. Также в рыночных сделках присутствуют резервы на покрытие краткосрочных разрывов ликвидности. Таким образом, компенсация рисков для рыночных инвесторов уже заложена в структуру таких выпусков, а их уровень не зависит от третьей стороны – только от портфеля обеспечения. Соответственно, указанные риски, которые сейчас относительно невелики, не характерны для многотраншевой рыночной секьюритизации как ипотечной, так и неипотечной ↪️, - объясняет аналитик.

📄 Особенности секьюритизации с практическими примерами - в аналитическом комментарии АКРА

👍

@acraru #секьюритизация #мнение

Please open Telegram to view this post