❗️Почему VK хочет в Калининград
Ночью «Ведомости» сообщили, что VK ведет переговоры о перерегистрации с Британских Виргинских островов в специальный административный регион (САР) на острове Октябрьский (Калининградская область).
Преимущества САР
Пониженные налоговые ставки (в результате переезда в САР компании получают статус международной холдинговой компании, МХК), а именно:
• 0% против 13% (общая ставка) — налог на прибыль МХК по получаемым дивидендам;
• 5% против 15% — налог на прибыль организаций по дивидендам, выплачиваемым от публичных МХК в пользу иностранных организаций и физлиц;
• 0% против 20% — налог на прибыль организаций по доходам МХК от продажи акций (долей) в российских и иностранных компаниях;
• 10% против 13% или 15% — налог на прибыль организаций и НДФЛ по доходам в виде дивидендов по акциям (долям) непубличных МХК;
• 5% против 20% — налог на прибыль организаций по получаемым процентам;
• 10% против 20% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым за пределы РФ процентам;
• 10% против 15% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым резидентам РФ процентам;
• 5% против 20% — налог на прибыль организаций по получаемым роялти;
• 10% против 20% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым за пределы РФ роялти;
• 10% против 15% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым резидентам РФ роялти.
Кроме того, редомициляция в САР освобождает МХК от налогообложения положительных курсовых разниц в доходах, возникающих при дооценке имущества в виде валютных ценностей и требований или при уценке обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте. Также не учитываются расходы МХК в виде отрицательной курсовой разницы.
💬 БКС:
«Новость о возможном переезде позитивна для акций компании, поскольку риски из-за иностранной регистрации для бизнеса и акционеров снижаются».
Основатель Eastway Capital Александр Волчков сказал «Ведомостям», что обычно переезд в САР занимает несколько месяцев.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Ночью «Ведомости» сообщили, что VK ведет переговоры о перерегистрации с Британских Виргинских островов в специальный административный регион (САР) на острове Октябрьский (Калининградская область).
Преимущества САР
Пониженные налоговые ставки (в результате переезда в САР компании получают статус международной холдинговой компании, МХК), а именно:
• 0% против 13% (общая ставка) — налог на прибыль МХК по получаемым дивидендам;
• 5% против 15% — налог на прибыль организаций по дивидендам, выплачиваемым от публичных МХК в пользу иностранных организаций и физлиц;
• 0% против 20% — налог на прибыль организаций по доходам МХК от продажи акций (долей) в российских и иностранных компаниях;
• 10% против 13% или 15% — налог на прибыль организаций и НДФЛ по доходам в виде дивидендов по акциям (долям) непубличных МХК;
• 5% против 20% — налог на прибыль организаций по получаемым процентам;
• 10% против 20% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым за пределы РФ процентам;
• 10% против 15% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым резидентам РФ процентам;
• 5% против 20% — налог на прибыль организаций по получаемым роялти;
• 10% против 20% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым за пределы РФ роялти;
• 10% против 15% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым резидентам РФ роялти.
Кроме того, редомициляция в САР освобождает МХК от налогообложения положительных курсовых разниц в доходах, возникающих при дооценке имущества в виде валютных ценностей и требований или при уценке обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте. Также не учитываются расходы МХК в виде отрицательной курсовой разницы.
«Новость о возможном переезде позитивна для акций компании, поскольку риски из-за иностранной регистрации для бизнеса и акционеров снижаются».
Основатель Eastway Capital Александр Волчков сказал «Ведомостям», что обычно переезд в САР занимает несколько месяцев.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Минфин показал равновесный курс рубля и цены на нефть
Прямо сейчас проходит воркшоп Банка России и РЭШ на тему «Как бюджетная политика влияет на денежно-кредитную». В ходе него был продемонстрирован слайд, показывающий оценку Минфином чувствительности курса рубля к ценам на нефть с учетом и без учета бюджетного правила.
Неясно, почему траекторий две. Александр Исаков, Bloomberg Economics и канал «Холодный расчет», предполагает, что Минфин может учитывать разный уровень суверенного риска.
💬 Александр Исаков:
«Минфин говорит две вещи: 1) новое бюджетное правило забирает примерно две трети экспортной нефтегазовой выручки, которую генерирует превышение цен над базовой ценой ($60 за баррель в текущих условиях); 2) в текущих условиях Минфин считает равновесным курс рубля к доллару в широком диапазоне ₽70-80, на что мы и должны рассчитывать до конца 2023 года».
Дмитрий Полевой, «Локо-Инвест», напомнил нам, что бюджетное правило изымает нефтегазовые доходы сверх плановых и направляет их на покупку валюты/активов или использует часть накопленных резервов и продает валюту/активы, когда сырьевых доходов не хватает. Это позволяет не допускать слишком сильного укрепления рубля при благоприятных внешних условиях и, напротив, сокращает масштабы ослабления рубля, когда сырьевая конъюнктура негативна.
💬 Дмитрий Полевой:
«На правых двух графиках это как раз выражается в меньшем наклоне кривой зависимости курса от цен на нефть (т.е. волатильность курса при тех же изменениях цен на нефть при бюджетном правиле меньше, чем без него), на нижнем левом графике — в меньшей волатильности текущего счета платежного баланса, что является важным фактором общей макроэкономической стабильности».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Прямо сейчас проходит воркшоп Банка России и РЭШ на тему «Как бюджетная политика влияет на денежно-кредитную». В ходе него был продемонстрирован слайд, показывающий оценку Минфином чувствительности курса рубля к ценам на нефть с учетом и без учета бюджетного правила.
Неясно, почему траекторий две. Александр Исаков, Bloomberg Economics и канал «Холодный расчет», предполагает, что Минфин может учитывать разный уровень суверенного риска.
«Минфин говорит две вещи: 1) новое бюджетное правило забирает примерно две трети экспортной нефтегазовой выручки, которую генерирует превышение цен над базовой ценой ($60 за баррель в текущих условиях); 2) в текущих условиях Минфин считает равновесным курс рубля к доллару в широком диапазоне ₽70-80, на что мы и должны рассчитывать до конца 2023 года».
Дмитрий Полевой, «Локо-Инвест», напомнил нам, что бюджетное правило изымает нефтегазовые доходы сверх плановых и направляет их на покупку валюты/активов или использует часть накопленных резервов и продает валюту/активы, когда сырьевых доходов не хватает. Это позволяет не допускать слишком сильного укрепления рубля при благоприятных внешних условиях и, напротив, сокращает масштабы ослабления рубля, когда сырьевая конъюнктура негативна.
«На правых двух графиках это как раз выражается в меньшем наклоне кривой зависимости курса от цен на нефть (т.е. волатильность курса при тех же изменениях цен на нефть при бюджетном правиле меньше, чем без него), на нижнем левом графике — в меньшей волатильности текущего счета платежного баланса, что является важным фактором общей макроэкономической стабильности».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Законны ли санкции против ФНБ
На прошлой неделе ЕС ввел блокирующие санкции против Фонда национального благосостояния. Согласно Бюджетному кодексу, ФНБ — это часть средств федерального бюджета. В этой связи мы задали юристам Сергею Гландину, NSP, Андрею Рябинину, Delcredere, и Марату Самарскому, BGP Litigation, три вопроса.
Кто/что может стать объектом санкций, согласно европейскому законодательству:
• объекты блокирующих санкций ЕС перечислены в статье 3 Регламента 269/2014 — это «natural or legal persons, entities or bodies»:
i) физ- и юрлица, организации или органы (власти) (Сергей Гландин);
ii) физ- или юрлица, учреждения или образования (Андрей Рябинин);
iii) любая организация или физлицо (Марат Самарский).
Правомерны ли санкции против ФНБ:
• да, пока иное не доказано в Суде ЕС (Сергей Гландин);
• буквальное толкование не позволяет отнести ФНБ к какой-либо из этих категорий, но Суд ЕС гибко относится к ним, например, несколько лет назад посчитал, что для целей обжалования санкций Венесуэлу стоит считать юрлицом (Андрей Рябинин);
• дискуссионный вопрос:
i) есть ряд аргументов в рамках Хартии ЕС, включая нарушение принципа недискриминации и гарантированное право на ведение предпринимательской деятельности;
ii) практика Суда ЕС показывает, что Совет ЕС обладает любой дискрецией (правом) на реагирование и может ставить интересы внешней политики и безопасности выше интересов защиты частной собственности;
iii) формулировки обоснования включения ФНБ в санкции могут влечь риски правовой неопределенности и иметь последствия для будущих санкционных программ ЕС (Марат Самарский).
Каковы перспективы правительства России, реши оно оспорить санкции против ФНБ:
• с высокой долей вероятности Суд ЕС признает иск неприемлемым в связи с его подачей ненадлежащим истцом и прекратит производство по делу на досудебной стадии. Единственный порядок оспаривания санкций — по статье 263 Договора о функционировании ЕС. Им может воспользоваться только лицо, прямо указанное в списке. В данном случае это ФНБ (Сергей Гландин);
• иск в Суд ЕС с оспариванием этих санкций по формальным основаниям вполне может быть подан, но не исключено, что суд по аналогии применит позицию из дела Венесуэлы (Андрей Рябинин);
• ФНБ нужно оспаривать ограничения и развернуть компанию весьма основательно. Вероятней всего, на уровне Совета ЕС успехов не будет, однако в суде будут уже совсем другие перспективы (Марат Самарский).
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
На прошлой неделе ЕС ввел блокирующие санкции против Фонда национального благосостояния. Согласно Бюджетному кодексу, ФНБ — это часть средств федерального бюджета. В этой связи мы задали юристам Сергею Гландину, NSP, Андрею Рябинину, Delcredere, и Марату Самарскому, BGP Litigation, три вопроса.
Кто/что может стать объектом санкций, согласно европейскому законодательству:
• объекты блокирующих санкций ЕС перечислены в статье 3 Регламента 269/2014 — это «natural or legal persons, entities or bodies»:
i) физ- и юрлица, организации или органы (власти) (Сергей Гландин);
ii) физ- или юрлица, учреждения или образования (Андрей Рябинин);
iii) любая организация или физлицо (Марат Самарский).
Правомерны ли санкции против ФНБ:
• да, пока иное не доказано в Суде ЕС (Сергей Гландин);
• буквальное толкование не позволяет отнести ФНБ к какой-либо из этих категорий, но Суд ЕС гибко относится к ним, например, несколько лет назад посчитал, что для целей обжалования санкций Венесуэлу стоит считать юрлицом (Андрей Рябинин);
• дискуссионный вопрос:
i) есть ряд аргументов в рамках Хартии ЕС, включая нарушение принципа недискриминации и гарантированное право на ведение предпринимательской деятельности;
ii) практика Суда ЕС показывает, что Совет ЕС обладает любой дискрецией (правом) на реагирование и может ставить интересы внешней политики и безопасности выше интересов защиты частной собственности;
iii) формулировки обоснования включения ФНБ в санкции могут влечь риски правовой неопределенности и иметь последствия для будущих санкционных программ ЕС (Марат Самарский).
Каковы перспективы правительства России, реши оно оспорить санкции против ФНБ:
• с высокой долей вероятности Суд ЕС признает иск неприемлемым в связи с его подачей ненадлежащим истцом и прекратит производство по делу на досудебной стадии. Единственный порядок оспаривания санкций — по статье 263 Договора о функционировании ЕС. Им может воспользоваться только лицо, прямо указанное в списке. В данном случае это ФНБ (Сергей Гландин);
• иск в Суд ЕС с оспариванием этих санкций по формальным основаниям вполне может быть подан, но не исключено, что суд по аналогии применит позицию из дела Венесуэлы (Андрей Рябинин);
• ФНБ нужно оспаривать ограничения и развернуть компанию весьма основательно. Вероятней всего, на уровне Совета ЕС успехов не будет, однако в суде будут уже совсем другие перспективы (Марат Самарский).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Минюст США назвал сумму заблокированных активов российских олигархов
Министерство юстиции США с 24 февраля 2022 года арестовало, конфисковало или иным образом заблокировало активы на сумму более $500 млн, принадлежащие российским олигархам и другим лицам, которые поддерживали российский режим и уклонялись от экономических санкций США. Об этом говорится в информационном бюллетене ведомства. В частности под упомянутые меры подпали:
• яхта Tango стоимостью $90 млн (Минюст утверждает, что ей владеет Виктор Вексельберг);
• яхта Amadea стоимостью $300 млн (Минюст утверждает, что она принадлежит Сулейману Керимову);
• объекты недвижимости на общую сумму более $100 млн:
i) два кондоминиума в Беверли-Хиллз;
ii) три дома в Нью-Йорке и округе Колумбия;
iii) квартира на Парк-авеню в Нью-Йорке;
iv) поместье в Саутгемптоне, штат Нью-Йорк;
v) квартира и пентхаус на Фишер-Айленде, Флорида;
• четыре самолета:
i) Boeing 737-7EM стоимостью $45 млн (Минюст утверждает, что им владеет ЛУКОЙЛ);
ii) два самолета стоимостью более $400 млн (Минюст утверждает, что они принадлежат Роману Абрамовичу);
iii) Airbus A319-100 стоимостью $90 млн (Минюст утверждает, что им владеет Андрей Скоч);
• денежные средства в размере $5,4 млн конфискованы, как утверждает Минюст, у Константина Малофеева и переданы Государственному департаменту США.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Министерство юстиции США с 24 февраля 2022 года арестовало, конфисковало или иным образом заблокировало активы на сумму более $500 млн, принадлежащие российским олигархам и другим лицам, которые поддерживали российский режим и уклонялись от экономических санкций США. Об этом говорится в информационном бюллетене ведомства. В частности под упомянутые меры подпали:
• яхта Tango стоимостью $90 млн (Минюст утверждает, что ей владеет Виктор Вексельберг);
• яхта Amadea стоимостью $300 млн (Минюст утверждает, что она принадлежит Сулейману Керимову);
• объекты недвижимости на общую сумму более $100 млн:
i) два кондоминиума в Беверли-Хиллз;
ii) три дома в Нью-Йорке и округе Колумбия;
iii) квартира на Парк-авеню в Нью-Йорке;
iv) поместье в Саутгемптоне, штат Нью-Йорк;
v) квартира и пентхаус на Фишер-Айленде, Флорида;
• четыре самолета:
i) Boeing 737-7EM стоимостью $45 млн (Минюст утверждает, что им владеет ЛУКОЙЛ);
ii) два самолета стоимостью более $400 млн (Минюст утверждает, что они принадлежат Роману Абрамовичу);
iii) Airbus A319-100 стоимостью $90 млн (Минюст утверждает, что им владеет Андрей Скоч);
• денежные средства в размере $5,4 млн конфискованы, как утверждает Минюст, у Константина Малофеева и переданы Государственному департаменту США.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Деловая активность по Росстату сильно превзошла ожидания. Экономика восстанавливается?
Вчера Росстат опубликовал данные по деловой активности за январь. Цифры оказались лучше ожиданий аналитиков. В частности, оборот розничной торговли снизился на 6,6% месяц к месяцу. Аналитики, опрошенные «Интерфаксом» и Bloomberg, ожидали заметно большего снижения — на 9% и 10,7% соответственно.
За счет чего улучшилась ситуация в рознице
Основное улучшение произошло в непродовольственной рознице. Данные Росстата по основным категориям непродтоваров говорят о том, что динамика потребительского спроса год к году в январе оказалась лучше декабря для всех категорий, за исключением медицинских и фармацевтических товаров, сказали нам авторы телеграм-канала «Твердые цифры» Родион Латыпов и Елена Ахмедова. По их оценкам, рост в непродовольственной рознице >12% м/м с сезонной коррекцией.
Главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк сказала нам, что улучшение ситуации в рознице может объяснятся восстановлением импорта непродовольственных товаров, увеличением их предложения и ассортимента. При этом она отметила, что динамика розничных продаж в январе по-прежнему значительно отстает от уровней прошлого года.
Антон Табах, главный экономист «Эксперт РА», связывает улучшение ситуации в розничной торговле с двумя факторами:
• сработал отложенный спрос с прошлого года;
• начавшиеся с октября госвыплаты дошли до рынка.
Причины скачка розничных продаж непродтоваров:
• продажи легковых автомобилей: >30% рост продаж в январе м/м с сезонной коррекцией (оценка «Твердых цифр» на основе данных Росстата);
💬 «Твердые цифры»:
«По нашим оценкам, продажи авто с коррекцией на сезонность м/м выросли и по данным Ассоциации европейского бизнеса — несмотря на то, что их числа параллельный импорт пока не включают».
• вырос потребительский спрос и в других категориях (текущие темпы с сезонной коррекцией по оценкам «Твердых цифр»):
i) мебель;
ii) стройматериалы;
iii) бытовая техника;
iv) одежда и обувь.
💬 Наталья Ващелюк:
«Динамику января сложно назвать уверенным скачком. Уменьшился масштаб отставания от прошлого года, но динамика все равно остается отрицательной».
Росстат нередко пересматривает публикуемые данные, обратил внимание Антон Табах. Наталья Ващелюк отметила, что обычно пересмотр несущественный (на уровне нескольких десятков базисных пунктов). «Твердые цифры» обратили внимание, что альтернативные и более оперативные данные (СберИндекс) подтверждают восстановление потребительского спроса в январе-феврале.
О чем может свидетельствовать восстановление спроса
О восстановлении потребительской уверенности. «Твердые цифры» видят свидетельства этого в результатах опросов ФОМ, а возможные причины этого — в продолжающемся росте зарплат в реальном выражении (в среднем на 0,6% год к году, по данным Росстата) и восстановлении предложения в четвертом квартале 2022-го и начале 2023-го за счет импорта (в апреле-мае, по оценкам на основе данных торговых партнеров, падение импорта превышало 40% г/г, а в четвертом квартале было равно 9,1% г/г) и восстановления выпуска потребительских товаров внутри страны.
Наталья Ващелюк считает, что пока сложно делать выводы об уверенном восстановлении спроса, но если оно действительно обозначится, то это может стать дополнительным аргументом для повышения ключевой ставки. Антон Табах полагает, что продолжение восстановления спроса будет свидетельствовать о том, что экономика выправляется.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Вчера Росстат опубликовал данные по деловой активности за январь. Цифры оказались лучше ожиданий аналитиков. В частности, оборот розничной торговли снизился на 6,6% месяц к месяцу. Аналитики, опрошенные «Интерфаксом» и Bloomberg, ожидали заметно большего снижения — на 9% и 10,7% соответственно.
За счет чего улучшилась ситуация в рознице
Основное улучшение произошло в непродовольственной рознице. Данные Росстата по основным категориям непродтоваров говорят о том, что динамика потребительского спроса год к году в январе оказалась лучше декабря для всех категорий, за исключением медицинских и фармацевтических товаров, сказали нам авторы телеграм-канала «Твердые цифры» Родион Латыпов и Елена Ахмедова. По их оценкам, рост в непродовольственной рознице >12% м/м с сезонной коррекцией.
Главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк сказала нам, что улучшение ситуации в рознице может объяснятся восстановлением импорта непродовольственных товаров, увеличением их предложения и ассортимента. При этом она отметила, что динамика розничных продаж в январе по-прежнему значительно отстает от уровней прошлого года.
Антон Табах, главный экономист «Эксперт РА», связывает улучшение ситуации в розничной торговле с двумя факторами:
• сработал отложенный спрос с прошлого года;
• начавшиеся с октября госвыплаты дошли до рынка.
Причины скачка розничных продаж непродтоваров:
• продажи легковых автомобилей: >30% рост продаж в январе м/м с сезонной коррекцией (оценка «Твердых цифр» на основе данных Росстата);
«По нашим оценкам, продажи авто с коррекцией на сезонность м/м выросли и по данным Ассоциации европейского бизнеса — несмотря на то, что их числа параллельный импорт пока не включают».
• вырос потребительский спрос и в других категориях (текущие темпы с сезонной коррекцией по оценкам «Твердых цифр»):
i) мебель;
ii) стройматериалы;
iii) бытовая техника;
iv) одежда и обувь.
«Динамику января сложно назвать уверенным скачком. Уменьшился масштаб отставания от прошлого года, но динамика все равно остается отрицательной».
Росстат нередко пересматривает публикуемые данные, обратил внимание Антон Табах. Наталья Ващелюк отметила, что обычно пересмотр несущественный (на уровне нескольких десятков базисных пунктов). «Твердые цифры» обратили внимание, что альтернативные и более оперативные данные (СберИндекс) подтверждают восстановление потребительского спроса в январе-феврале.
О чем может свидетельствовать восстановление спроса
О восстановлении потребительской уверенности. «Твердые цифры» видят свидетельства этого в результатах опросов ФОМ, а возможные причины этого — в продолжающемся росте зарплат в реальном выражении (в среднем на 0,6% год к году, по данным Росстата) и восстановлении предложения в четвертом квартале 2022-го и начале 2023-го за счет импорта (в апреле-мае, по оценкам на основе данных торговых партнеров, падение импорта превышало 40% г/г, а в четвертом квартале было равно 9,1% г/г) и восстановления выпуска потребительских товаров внутри страны.
Наталья Ващелюк считает, что пока сложно делать выводы об уверенном восстановлении спроса, но если оно действительно обозначится, то это может стать дополнительным аргументом для повышения ключевой ставки. Антон Табах полагает, что продолжение восстановления спроса будет свидетельствовать о том, что экономика выправляется.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️НАУФОР изменит определение инвестиционной рекомендации
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) работает над изменением определения понятия «индивидуальная инвестиционная рекомендация» (далее — ИИР) в попытке сделать его более понятным. Об этом вице-президент, председатель комитета по базовым стандартам НАУФОР Екатерина Андреева заявила в ходе беседы с юристом Еленой Рязановой.
Что такое ИИР сейчас
Определение ИИР обширное. Оно содержится в Базовом стандарте совершения инвестиционным советником операций на финансовом рынке (далее — стандарт).
Забота — это ключевое понятие в ИИР, сказала Екатерина Андреева в ходе упомянутой беседы. По ее словам, забота — это очень упрощенное для целей беседы понятие фидуциарной ответственности (предоставление услуг и рекомендаций в соответствии с потребностями клиента, его инвестиционным профилем, финансовым положением и т.д.).
💬 Екатерина Андреева:
«Если вы слышите где-то: "Рекомендую, купите", [если] в явном виде вы это воспринимаете как рекомендацию, это необязательно должно быть слово рекомендация, [если] к этому присоединяется забота: "Вам подходит для достижения ваших финансовых целей" и т.д., это уже ИИР».
Про стандарты НАУФОР
Управляющий партнер адвокатского бюро Prospect Илья Барейша пояснил нам, что:
• инвестиционные советники обязаны являться членами соответствующей саморегулируемой организации;
• стандарт обязателен для членов НАУФОР;
• несоблюдение требований стандартов является основанием для исключения из членов НАУФОР = невозможность дальнейшего осуществления профессиональной деятельности.
Руководитель управления развития клиентского сервиса «Финама» Дмитрий Леснов сказал нам, что:
• компания соблюдает все положения стандарта;
• на текущий момент стандарт достаточно полно соответствует интересам как участников рынка, так и клиентов;
• «Финам» пока не видит необходимости вносить какие-либо изменения в стандарт.
В Альфа-Банке нам сказали, что руководствуются стандартом при осуществлении своей деятельности; что стандарт в первую очередь предназначен для защиты инвесторов, а изменения в сфере инвестиционного консультирования происходят достаточно часто, так как оно активно развивается. Остальные запрошенные нами банки, брокеры и управляющие компании либо не ответили на запрос, либо отказались от комментариев.
Каким будет новое понятие ИИР
Сейчас комитет НАУФОР по базовым стандартам разрабатывает новое понятие ИИР, сказала Екатерина Андреева в ходе упомянутой беседы. В организации видят своей задачей сделать его более понятным. Изменения в стандарт будут внесены в ближайшее время.
💬 Екатерина Андреева:
«Мы убираем из определения ИИР некоторые моменты, которые оказались на практике не востребованы. Мы сейчас рассуждаем о том, что стоит добавить дисклеймер не только как отрицание: "Это не является ИИР", но и дисклеймеры: "Эта информация является аналитической", "Эта информация является маркетинговой"».
В пресс-службе НАУФОР нам сказали, что прокомментируют эту тему после внесения изменений в стандарт.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) работает над изменением определения понятия «индивидуальная инвестиционная рекомендация» (далее — ИИР) в попытке сделать его более понятным. Об этом вице-президент, председатель комитета по базовым стандартам НАУФОР Екатерина Андреева заявила в ходе беседы с юристом Еленой Рязановой.
Что такое ИИР сейчас
Определение ИИР обширное. Оно содержится в Базовом стандарте совершения инвестиционным советником операций на финансовом рынке (далее — стандарт).
Забота — это ключевое понятие в ИИР, сказала Екатерина Андреева в ходе упомянутой беседы. По ее словам, забота — это очень упрощенное для целей беседы понятие фидуциарной ответственности (предоставление услуг и рекомендаций в соответствии с потребностями клиента, его инвестиционным профилем, финансовым положением и т.д.).
«Если вы слышите где-то: "Рекомендую, купите", [если] в явном виде вы это воспринимаете как рекомендацию, это необязательно должно быть слово рекомендация, [если] к этому присоединяется забота: "Вам подходит для достижения ваших финансовых целей" и т.д., это уже ИИР».
Про стандарты НАУФОР
Управляющий партнер адвокатского бюро Prospect Илья Барейша пояснил нам, что:
• инвестиционные советники обязаны являться членами соответствующей саморегулируемой организации;
• стандарт обязателен для членов НАУФОР;
• несоблюдение требований стандартов является основанием для исключения из членов НАУФОР = невозможность дальнейшего осуществления профессиональной деятельности.
Руководитель управления развития клиентского сервиса «Финама» Дмитрий Леснов сказал нам, что:
• компания соблюдает все положения стандарта;
• на текущий момент стандарт достаточно полно соответствует интересам как участников рынка, так и клиентов;
• «Финам» пока не видит необходимости вносить какие-либо изменения в стандарт.
В Альфа-Банке нам сказали, что руководствуются стандартом при осуществлении своей деятельности; что стандарт в первую очередь предназначен для защиты инвесторов, а изменения в сфере инвестиционного консультирования происходят достаточно часто, так как оно активно развивается. Остальные запрошенные нами банки, брокеры и управляющие компании либо не ответили на запрос, либо отказались от комментариев.
Каким будет новое понятие ИИР
Сейчас комитет НАУФОР по базовым стандартам разрабатывает новое понятие ИИР, сказала Екатерина Андреева в ходе упомянутой беседы. В организации видят своей задачей сделать его более понятным. Изменения в стандарт будут внесены в ближайшее время.
«Мы убираем из определения ИИР некоторые моменты, которые оказались на практике не востребованы. Мы сейчас рассуждаем о том, что стоит добавить дисклеймер не только как отрицание: "Это не является ИИР", но и дисклеймеры: "Эта информация является аналитической", "Эта информация является маркетинговой"».
В пресс-службе НАУФОР нам сказали, что прокомментируют эту тему после внесения изменений в стандарт.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️В НАУФОР высказались о «не инвестиционных рекомендациях» в телеграме
Телеграм-каналы могут давать то, что подходит под определение индивидуальной инвестиционной рекомендации (далее — ИИР), и не понесут никакой ответственности за это. Дисклеймер «Не является ИИР» призван, но не всегда может нивелировать разумное восприятие рекомендации и заботы о себе.
Об этом вице-президент, председатель комитета по базовым стандартам Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Екатерина Андреева заявила в ходе беседы с юристом Еленой Рязановой.
По словам Екатерины Андреевой, в действующем определении ИИР дисклеймер может сделать не ИИР информацию, в которой сочетается рекомендация и забота. Если к этому прибавляется еще и определенная или определяемая цена финансового инструмента, то дисклеймер уже не работает («Дисклеймер не убивает цену»).
💬 Екатерина Андреева:
«Если не инвестиционный советник, кто-то в телеграм-канале, кто в какой-то финансовой компании, начинает говорить: "Вам подходит, для достижения ваших целей хорошо бы вот это, вот для вас у нас тут самые лучшие, вам это будет хорошо", вот в этот момент нужно разворачиваться и бежать, потому что, если это не инвестиционный советник, никакой ответственности эти люди за свои свои слова не несут.
[Если в телеграм-каналах, которые ведут не официальные инвестиционные советники,] вам скажут: "Купите вот эту конкретную акцию по конкретно этой цене и это не является ИИР", вот этот дисклеймер не нивелирует ту заботу, которую дает советник или компания в этом наборе слов с рекомендацией».
⬅️ Ранее мы сообщали, что НАУФОР работает над изменением определения понятия ИИР в попытке сделать его более понятным. Изменения в стандарт, в котором оно содержится, будут внесены в ближайшее время. Оттуда исчезнет то, что оказалось не востребованным на практике, а также могут появиться новые дисклеймеры: "Эта информация является аналитической", "Эта информация является маркетинговой"».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Телеграм-каналы могут давать то, что подходит под определение индивидуальной инвестиционной рекомендации (далее — ИИР), и не понесут никакой ответственности за это. Дисклеймер «Не является ИИР» призван, но не всегда может нивелировать разумное восприятие рекомендации и заботы о себе.
Об этом вице-президент, председатель комитета по базовым стандартам Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Екатерина Андреева заявила в ходе беседы с юристом Еленой Рязановой.
По словам Екатерины Андреевой, в действующем определении ИИР дисклеймер может сделать не ИИР информацию, в которой сочетается рекомендация и забота. Если к этому прибавляется еще и определенная или определяемая цена финансового инструмента, то дисклеймер уже не работает («Дисклеймер не убивает цену»).
«Если не инвестиционный советник, кто-то в телеграм-канале, кто в какой-то финансовой компании, начинает говорить: "Вам подходит, для достижения ваших целей хорошо бы вот это, вот для вас у нас тут самые лучшие, вам это будет хорошо", вот в этот момент нужно разворачиваться и бежать, потому что, если это не инвестиционный советник, никакой ответственности эти люди за свои свои слова не несут.
[Если в телеграм-каналах, которые ведут не официальные инвестиционные советники,] вам скажут: "Купите вот эту конкретную акцию по конкретно этой цене и это не является ИИР", вот этот дисклеймер не нивелирует ту заботу, которую дает советник или компания в этом наборе слов с рекомендацией».
⬅️ Ранее мы сообщали, что НАУФОР работает над изменением определения понятия ИИР в попытке сделать его более понятным. Изменения в стандарт, в котором оно содержится, будут внесены в ближайшее время. Оттуда исчезнет то, что оказалось не востребованным на практике, а также могут появиться новые дисклеймеры: "Эта информация является аналитической", "Эта информация является маркетинговой"».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Новое размещение облигаций: девелопер GloraX
Выпуск: 001Р-01
Рейтинг: BBB-
Объем: ₽1 млрд
Срок: два года
Доходность: не выше 15,31% в рублях
Купоны: четыре раза в год
Сбор заявок: до 6 марта
О компании:
GloraX — российская строительная компания, которая работает на рынке уже более восьми лет. Основные проекты девелопера расположены в Санкт-Петербурге, Москве и Нижнем Новгороде — в общей сложности около 30 жилых комплексов сейчас находится на разных стадиях строительства.
Стоит ли участвовать частному инвестору
Да, но есть риски.
💬 Игорь Козак, «ТКБ Инвестмент Партнерс»:
«На первый взгляд размещение выглядит привлекательно, но хотелось бы отметить те риски, которые присущи строительной отрасли, — цикличность, падение спроса и снижение цен. Поэтому в свои портфели, если и покупать данную бумагу, то исключительно ограниченным весом в 1,5-2%. Мы считаем, что это размещение может быть интересно для розничных инвесторов из-за высокой доходности, которая существенно выше ставки по депозитам».
💬 Артем Тузов, «ИВА Партнерс»:
«GloraX — хорошая компания. У нее рейтинг BBB- от АКРА, однако в рейтинговом отчете сказано, что сдерживающие факторы — это не кредитная нагрузка и не корпоративные истории, а сектор, в котором работает компания. Если бы с такими финансами компания была бы в другом секторе, то ее рейтинг мог бы быть выше. Что касается самих облигаций GloraX — альтернатив такой бумаге не так уж и много. Пока непонятно, будет ли upside, но для диверсифицированного портфеля бумага интересная».
💬 Илья Винокуров, член совета Ассоциации владельцев облигаций:
«GloraX оказался в такой же сложной ситуации, как и остальные застройщики. Она усугубляется тем, что в 2023 году компании предстоит пик погашения по долгу, а пик раскрытия эскроу-счетов у компании наступит только в 2024-м. Компания уже выходила в прошлом году с выпуском на ₽1,5 млрд, поэтому я думаю, что она продолжит решать те же задачи и с новым выпуском. GloraX также имеет свободный денежный поток и отложила ряд знаковых для себя проектов».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Выпуск: 001Р-01
Рейтинг: BBB-
Объем: ₽1 млрд
Срок: два года
Доходность: не выше 15,31% в рублях
Купоны: четыре раза в год
Сбор заявок: до 6 марта
О компании:
GloraX — российская строительная компания, которая работает на рынке уже более восьми лет. Основные проекты девелопера расположены в Санкт-Петербурге, Москве и Нижнем Новгороде — в общей сложности около 30 жилых комплексов сейчас находится на разных стадиях строительства.
Стоит ли участвовать частному инвестору
«На первый взгляд размещение выглядит привлекательно, но хотелось бы отметить те риски, которые присущи строительной отрасли, — цикличность, падение спроса и снижение цен. Поэтому в свои портфели, если и покупать данную бумагу, то исключительно ограниченным весом в 1,5-2%. Мы считаем, что это размещение может быть интересно для розничных инвесторов из-за высокой доходности, которая существенно выше ставки по депозитам».
«GloraX — хорошая компания. У нее рейтинг BBB- от АКРА, однако в рейтинговом отчете сказано, что сдерживающие факторы — это не кредитная нагрузка и не корпоративные истории, а сектор, в котором работает компания. Если бы с такими финансами компания была бы в другом секторе, то ее рейтинг мог бы быть выше. Что касается самих облигаций GloraX — альтернатив такой бумаге не так уж и много. Пока непонятно, будет ли upside, но для диверсифицированного портфеля бумага интересная».
«GloraX оказался в такой же сложной ситуации, как и остальные застройщики. Она усугубляется тем, что в 2023 году компании предстоит пик погашения по долгу, а пик раскрытия эскроу-счетов у компании наступит только в 2024-м. Компания уже выходила в прошлом году с выпуском на ₽1,5 млрд, поэтому я думаю, что она продолжит решать те же задачи и с новым выпуском. GloraX также имеет свободный денежный поток и отложила ряд знаковых для себя проектов».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Почему не будет нефтеюаня
Отвечает Хавьер Блас — обозреватель Bloomberg Opinion по энергетике и сырьевым товарам:
• доллар свободно конвертируется, юань — нет;
• доллар ликвиден, юань — нет;
• юань — управляемая валюта, выпускаемая непрозрачной и непредсказуемой финансовой машиной; страны Ближнего Востока, потратившие 60 лет на создание грозного картеля, едва захотят уступили ценовую власть Китаю;
• если сказать «да» нефтеюаню, придется сказать «да» еще и нефтейене и нефтевоне — Китай хоть и крупнейший потребитель нефти Саудовской Аравии (~26% ее экспорта нефти), вместе Япония и Южная Корея превосходят эту долю (~28%);
• большая часть валют нефтедобывающих стран Ближнего Востока привязана к доллару. Это требует постоянного притока долларов для поддержки привязки. Эти деньги хранятся на счетах в долларах, поэтому страны Ближнего Востока заинтересованы в поддержании высокого курса американской валюты. Единственная новая нефтевалюта, появившаяся в последнее время — дирхам ОАЭ. Последние 25 лет его курс привязан к доллару.
💬 Хавьер Блас:
«Аргумент в пользу нефтеюаня заключается в том, что США превратили доллар в оружие посредством нефтяных санкций против Венесуэлы, России и Ирана, сделав альтернативный платеж не только вероятным, но и необходимым. Возможно, но это не первый случай, когда США вводят нефтяные санкции, и доллар не пострадал. Ливия потребовала — и получила — оплату в европейских валютах в 1990-х годах, как и Ирак».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Отвечает Хавьер Блас — обозреватель Bloomberg Opinion по энергетике и сырьевым товарам:
• доллар свободно конвертируется, юань — нет;
• доллар ликвиден, юань — нет;
• юань — управляемая валюта, выпускаемая непрозрачной и непредсказуемой финансовой машиной; страны Ближнего Востока, потратившие 60 лет на создание грозного картеля, едва захотят уступили ценовую власть Китаю;
• если сказать «да» нефтеюаню, придется сказать «да» еще и нефтейене и нефтевоне — Китай хоть и крупнейший потребитель нефти Саудовской Аравии (~26% ее экспорта нефти), вместе Япония и Южная Корея превосходят эту долю (~28%);
• большая часть валют нефтедобывающих стран Ближнего Востока привязана к доллару. Это требует постоянного притока долларов для поддержки привязки. Эти деньги хранятся на счетах в долларах, поэтому страны Ближнего Востока заинтересованы в поддержании высокого курса американской валюты. Единственная новая нефтевалюта, появившаяся в последнее время — дирхам ОАЭ. Последние 25 лет его курс привязан к доллару.
«Аргумент в пользу нефтеюаня заключается в том, что США превратили доллар в оружие посредством нефтяных санкций против Венесуэлы, России и Ирана, сделав альтернативный платеж не только вероятным, но и необходимым. Возможно, но это не первый случай, когда США вводят нефтяные санкции, и доллар не пострадал. Ливия потребовала — и получила — оплату в европейских валютах в 1990-х годах, как и Ирак».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Как инвестировать в золото: шесть способов
Купить слитки
Особенности:
• нужно хранить;
• физическое золото изнашивается = теряет в цене;
• слиток не получится продать банку по цене покупки из-за первоначальной наценки;
• уплата НДС на покупку и НДФЛ при продаже на данный момент отменены.
Открыть ОМС
На обезличенном металлическом счете золото отражается в граммах без сведений о пробе, номерах слитков и производителе.
Особенности:
• металл хранится не в физической форме = можно в любой момент продать банку;
• спред (разница) между ценой покупки и продажи может достигать 20%;
• при продаже не нужно платить НДФЛ с разницы цен в случае владения металлом более трех лет;
• есть право на получение имущественного налогового вычета;
• ОМС не подпадают под закон о страховании вкладов.
Купить на бирже
В торгах на Мосбирже участвует не производный финансовый инструмент, а граммы золота, находящиеся в хранилищах НКЦ. Особенности GLDRUB (это тикер):
• не надо хранить самостоятельно;
• минимальные спред и комиссия брокера;
• доступно неквалифицированным инвесторам;
• нужно самостоятельно отчитываться о доходе по декларации 3-НДФЛ и уплачивать 13% от дохода (можно сделать в личном кабинете на сайте ФНС).
Купить акции золотодобытчиков
«Полюс», «Полиметалл», Barrick Gold, Newmont Mining, Rio Tinto и другие. Акции золотодобывающих компаний растут вслед за ценами на золото. К тому же по акциям можно получать дивиденды (не по всем).
Купить фьючерсы
Это рискованнее, а еще покупка золота на бирже удобнее фьючерса, потому что нет экспирации = можно держать металл в портфеле любой период времени.
Купить ETF
Есть, например, SPDR Gold. Обеспечен физическим золотом. Менеджмент фонда удерживает цену акции примерно на одном уровне с ценой на золото, хотя цены могут расходиться в течение дня. Одна акция = ~1/10 тройской унции золота.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Купить слитки
Особенности:
• нужно хранить;
• физическое золото изнашивается = теряет в цене;
• слиток не получится продать банку по цене покупки из-за первоначальной наценки;
• уплата НДС на покупку и НДФЛ при продаже на данный момент отменены.
Открыть ОМС
На обезличенном металлическом счете золото отражается в граммах без сведений о пробе, номерах слитков и производителе.
Особенности:
• металл хранится не в физической форме = можно в любой момент продать банку;
• спред (разница) между ценой покупки и продажи может достигать 20%;
• при продаже не нужно платить НДФЛ с разницы цен в случае владения металлом более трех лет;
• есть право на получение имущественного налогового вычета;
• ОМС не подпадают под закон о страховании вкладов.
Купить на бирже
В торгах на Мосбирже участвует не производный финансовый инструмент, а граммы золота, находящиеся в хранилищах НКЦ. Особенности GLDRUB (это тикер):
• не надо хранить самостоятельно;
• минимальные спред и комиссия брокера;
• доступно неквалифицированным инвесторам;
• нужно самостоятельно отчитываться о доходе по декларации 3-НДФЛ и уплачивать 13% от дохода (можно сделать в личном кабинете на сайте ФНС).
Купить акции золотодобытчиков
«Полюс», «Полиметалл», Barrick Gold, Newmont Mining, Rio Tinto и другие. Акции золотодобывающих компаний растут вслед за ценами на золото. К тому же по акциям можно получать дивиденды (не по всем).
Купить фьючерсы
Это рискованнее, а еще покупка золота на бирже удобнее фьючерса, потому что нет экспирации = можно держать металл в портфеле любой период времени.
Купить ETF
Есть, например, SPDR Gold. Обеспечен физическим золотом. Менеджмент фонда удерживает цену акции примерно на одном уровне с ценой на золото, хотя цены могут расходиться в течение дня. Одна акция = ~1/10 тройской унции золота.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️J.P. Morgan: мировая экономика пойдет по сценарию «лягушка в кипятке» с вероятностью 1/3
Аналитики J.P. Morgan оценили перспективы мировой экономики в 2023-2024 годах через три месяца после публикации предыдущего прогноза. Об этом пишет «Атон» в своей рассылке (есть в распоряжении «РБК Инвестиций»).
Сценарии глобального экономического роста в 2023-2024 годах
i) Рецессия в первом полугодии 2023-го
Вероятность — 15%
По оценке J.P. Morgan, риск наступления рецессии в США уже в первой половине текущего года снизился с 20% до 15%. Теперь это наименее вероятный сценарий из четырех возможных.
ii) «Мягкая посадка»
Вероятность — 25%
Вероятность сценария «мягкой посадки», согласно которому США сможет избежать рецессии, возросла с 20% до 25%.
Остальные сценарии от J.P. Morgan предполагают рецессию в конце 2023 — начале 2024 года:
iii) «Сползание»
Вероятность — 26%
Согласно этому сценарию, цикл повышения ставки ФРС завершится в следующем квартале, ее накопленный рост составит около 500 б.п. Это спровоцирует рецессию в конце этого года, которая будет сконцентрирована в США.
iv) «Лягушка в кипятке»
Вероятность — 34%
«Лягушка в кипятке» — метафора. Описывает ситуацию, когда люди не замечают значительных негативных изменений, которые происходят постепенно, до тех пор, пока положение не становится безвыходным.
Согласно этому сценарию, устойчивый рост и высокая инфляция подтолкнут как ФРС, так и центральные банки Западной Европы к дальнейшему повышению ставок. Постепенное, но непреклонное ужесточение политики в течение второй половины 2023 года станет причиной более глубокой рецессии, которая начнется позже и будет более синхронизированной в глобальном масштабе.
💬 «Атон»:
«Таким образом, вероятность рецессии в США остается крайне высокой — 75%. В худшем сценарии продолжающееся ужесточение политики в США и ЕС приведет к глубокой глобальной рецессии в 2024 году».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Аналитики J.P. Morgan оценили перспективы мировой экономики в 2023-2024 годах через три месяца после публикации предыдущего прогноза. Об этом пишет «Атон» в своей рассылке (есть в распоряжении «РБК Инвестиций»).
Сценарии глобального экономического роста в 2023-2024 годах
i) Рецессия в первом полугодии 2023-го
Вероятность — 15%
По оценке J.P. Morgan, риск наступления рецессии в США уже в первой половине текущего года снизился с 20% до 15%. Теперь это наименее вероятный сценарий из четырех возможных.
ii) «Мягкая посадка»
Вероятность — 25%
Вероятность сценария «мягкой посадки», согласно которому США сможет избежать рецессии, возросла с 20% до 25%.
Остальные сценарии от J.P. Morgan предполагают рецессию в конце 2023 — начале 2024 года:
iii) «Сползание»
Вероятность — 26%
Согласно этому сценарию, цикл повышения ставки ФРС завершится в следующем квартале, ее накопленный рост составит около 500 б.п. Это спровоцирует рецессию в конце этого года, которая будет сконцентрирована в США.
iv) «Лягушка в кипятке»
Вероятность — 34%
«Лягушка в кипятке» — метафора. Описывает ситуацию, когда люди не замечают значительных негативных изменений, которые происходят постепенно, до тех пор, пока положение не становится безвыходным.
Согласно этому сценарию, устойчивый рост и высокая инфляция подтолкнут как ФРС, так и центральные банки Западной Европы к дальнейшему повышению ставок. Постепенное, но непреклонное ужесточение политики в течение второй половины 2023 года станет причиной более глубокой рецессии, которая начнется позже и будет более синхронизированной в глобальном масштабе.
«Таким образом, вероятность рецессии в США остается крайне высокой — 75%. В худшем сценарии продолжающееся ужесточение политики в США и ЕС приведет к глубокой глобальной рецессии в 2024 году».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Облигации с защитой от инфляции: лучшие линкеры и флоатеры (по мнению «Открытие Инвестиций»)
Линкеры — облигации с индексируемым номиналом (ИН). В России, если говорить о государственных бондах, есть ОФЗ-ИН:
• ставка купона — фиксированная;
• номинальная стоимость ежедневно меняется в зависимости от индекса потребительских цен от Росстата.
Флоатеры — облигации с переменным купоном (ПК). В России, если говорить о государственных бондах, есть ОФЗ-ПК:
• купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения RUONIA (среднее значение ставок, которых придерживаются крупные российские банки при кредитовании друг друга на короткий срок, обычно она держится вблизи ключевой ставки ЦБ) за текущий купонный период.
Чем хороши линкеры и флоатеры
Линкеры защищают от инфляции благодаря ежемесячной индексации номинала на уровень инфляции (с задержкой в три месяца), а ставка купонного дохода флоатеров будет расти вслед за ставкой ЦБ (потому что RUONIA объективно отражает состояние финансового рынка и будет расти вслед за ставкой ЦБ). «Открытие Инвестиции» собрали лучшие, на их мнению, линкеры и флоатеры.
Линкеры
ОФЗ-ИН 52002 — наиболее ликвидный среди линкеров (₽138 млн — среднедневной биржевой оборот в этом году).
Погашение: 2 февраля 2028 года
Объем в обращении: ₽250 млрд
Выплата купона: два раза в год
Ближайшая выплата: 9 августа
Флоатеры
Сейчас на рынке есть два вида ОФЗ-ПК — пять «старых» выпусков (размещались в 2014-2019 годах) и 12 «новых» (размещаются с 2020-го). Разница — в задержке изменения ставки купона:
• «старые» — задержка в шесть месяцев после изменения RUONIA;
• «новые» — три месяца.
i) ОФЗ-ПК 29006
Тип: «старый» флоатер
Погашение: 29 января 2025 года
Объем в обращении: ₽390,28 млрд
Выплата купона: два раза в год
Ближайшая выплата: 2 августа
ii) ОФЗ-ПК 24021
Тип: «новый» флоатер
Погашение: 24 апреля 2024 года
Объем в обращении: ₽300 млрд
Выплата купона: четыре раза в год
Ближайшая выплата: 26 апреля
iii) ОФЗ-ПК 29014
Тип: «новый» флоатер
Погашение: 25 марта 2026 года
Объем в обращении: ₽450 млрд
Выплата купона: четыре раза в год
Ближайшая выплата: 29 марта
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Линкеры — облигации с индексируемым номиналом (ИН). В России, если говорить о государственных бондах, есть ОФЗ-ИН:
• ставка купона — фиксированная;
• номинальная стоимость ежедневно меняется в зависимости от индекса потребительских цен от Росстата.
Флоатеры — облигации с переменным купоном (ПК). В России, если говорить о государственных бондах, есть ОФЗ-ПК:
• купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения RUONIA (среднее значение ставок, которых придерживаются крупные российские банки при кредитовании друг друга на короткий срок, обычно она держится вблизи ключевой ставки ЦБ) за текущий купонный период.
Чем хороши линкеры и флоатеры
Линкеры защищают от инфляции благодаря ежемесячной индексации номинала на уровень инфляции (с задержкой в три месяца), а ставка купонного дохода флоатеров будет расти вслед за ставкой ЦБ (потому что RUONIA объективно отражает состояние финансового рынка и будет расти вслед за ставкой ЦБ). «Открытие Инвестиции» собрали лучшие, на их мнению, линкеры и флоатеры.
Линкеры
ОФЗ-ИН 52002 — наиболее ликвидный среди линкеров (₽138 млн — среднедневной биржевой оборот в этом году).
Погашение: 2 февраля 2028 года
Объем в обращении: ₽250 млрд
Выплата купона: два раза в год
Ближайшая выплата: 9 августа
Флоатеры
Сейчас на рынке есть два вида ОФЗ-ПК — пять «старых» выпусков (размещались в 2014-2019 годах) и 12 «новых» (размещаются с 2020-го). Разница — в задержке изменения ставки купона:
• «старые» — задержка в шесть месяцев после изменения RUONIA;
• «новые» — три месяца.
i) ОФЗ-ПК 29006
Тип: «старый» флоатер
Погашение: 29 января 2025 года
Объем в обращении: ₽390,28 млрд
Выплата купона: два раза в год
Ближайшая выплата: 2 августа
ii) ОФЗ-ПК 24021
Тип: «новый» флоатер
Погашение: 24 апреля 2024 года
Объем в обращении: ₽300 млрд
Выплата купона: четыре раза в год
Ближайшая выплата: 26 апреля
iii) ОФЗ-ПК 29014
Тип: «новый» флоатер
Погашение: 25 марта 2026 года
Объем в обращении: ₽450 млрд
Выплата купона: четыре раза в год
Ближайшая выплата: 29 марта
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️ЦБ задним числом скорректировал несколько цифр в обзоре кредитных организаций
В частности, чистые иностранные активы снизились с ₽9,2 до ₽8,6 трлн. На это обратил внимание автор телеграм-канала Truevalue Виктор Тунев:
«Возможно, это убыток одного банка с ожидаемой допэмиссией!?».
Мы попросили пресс-службу Банка России прокомментировать ситуацию. Там подтвердили факт правки — сказали, что показатели обзора на 1 января были обновлены в следующую дату публикации, так как по ряду источников информации, необходимых для подготовки публикации, увеличились сроки предоставления данных на 1 января, рабочих дней в январе было также меньше обычного.
💬 ЦБ:
«[В обзоре] возможны уточнения в связи с изменением отчетных данных, появлением новых источников информации, методологическими изменениями. Это отмечено в сноске к обзору кредитных организаций».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
В частности, чистые иностранные активы снизились с ₽9,2 до ₽8,6 трлн. На это обратил внимание автор телеграм-канала Truevalue Виктор Тунев:
«Возможно, это убыток одного банка с ожидаемой допэмиссией!?».
Мы попросили пресс-службу Банка России прокомментировать ситуацию. Там подтвердили факт правки — сказали, что показатели обзора на 1 января были обновлены в следующую дату публикации, так как по ряду источников информации, необходимых для подготовки публикации, увеличились сроки предоставления данных на 1 января, рабочих дней в январе было также меньше обычного.
«[В обзоре] возможны уточнения в связи с изменением отчетных данных, появлением новых источников информации, методологическими изменениями. Это отмечено в сноске к обзору кредитных организаций».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️«РенКап»: Тинькофф не может выплачивать дивиденды из-за отмены купона
На днях эмитент еврооблигаций Тинькофф Банка, TCS Finance, уведомил об отмене ближайшего купона (15 марта) по «старому» выпуску еврооблигаций (ISIN XS1631338495).
Что это значит
Пресс-служба Тинькофф не ответила на наш запрос, так что мы спросили об этом Алексея Булгакова из «Ренессанс Капитала». Он отослал нас к проспекту эмиссии перпов (бессрочные облигации), по которым был отменен купон. Там сказано, что:
• любые выплаты по перпам не могут производиться/начисляться до возобновления начисления купонов по всем перпам. Следовательно, Тинькофф должен отменить купон и по «новому» перпу (ISIN XS2387703866, выплата 20 марта);
• в подпункте 5.5.3 говорится, что, если запланированная выплата купона не будет произведена в полном объеме по причине, указанной в подпункте 5.5.1*, заемщик (Тинькофф) должен (насколько это разрешено законодательством РФ или любыми уставными документами заемщика) рекомендовать своему совету директоров не рекомендовать акционерам утверждать дивиденды в денежной или натуральной форме (кроме обыкновенных акций заемщика), до тех пор пока купоны, причитающиеся и подлежащие уплате по займу в любую последующую дату выплаты купонов, не будут полностью выплачены.
*там говорится о праве заемщика отменить по своему усмотрению выплату купона
Из этого следует, что Тинькофф теперь не может выплачивать дивиденды, пояснил нам Алексей Булгаков. Начисление купонов по перпам должно возобновиться с момента принятия решения совета директоров о выплате дивидендов.
💬 Алексей Булгаков:
«[Одно другому] не противоречит. Допустим, завтра состоится совет директоров Тинькофф, который нам скажет, что "мы решаем выплатить дивиденды". Банк тогда, соответственно, должен будет объявить, что начиная с этой даты мы возобновляем начисление купонов».
Что еще надо знать:
• во всех банковских перпах и в субордах второго уровня есть два механизма отмены купона:
. без причины (стандартный механизм абсорбции убытков перпов по Базелю III);
. при снижении капитала банка ниже определенного уровня (тот же механизм может привести и к сокращению номинала перпа);
• заемщик не несет ответственности за возмещение какого-либо денежного ущерба в результате отмены купонов;
• отмененные купоны не аккумулируются, т.е. не будут выплачены в будущем;
• купоны по своим перпам ранее отменяли ВТБ, Совкомбанк и «Хоум Кредит»;
• в настоящее время Тинькофф проводит консент (запрашивает согласие держателей облигаций на изменение условий облигаций) о внесении в документацию по выпуску возможности разделения платежей (раздельный платеж в НРД, прямые платежи и упрощенный зачет байбэков); крайний срок голосования — 7 марта, собрание запланировано на 9 марта;
• МКБ и Альфа-Банк находятся под блокирующими санкциями ЕС, США и Великобритании и платят купоны в НРД по своим бондам, включая перпы, без проведения каких-либо консентов.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
На днях эмитент еврооблигаций Тинькофф Банка, TCS Finance, уведомил об отмене ближайшего купона (15 марта) по «старому» выпуску еврооблигаций (ISIN XS1631338495).
Что это значит
Пресс-служба Тинькофф не ответила на наш запрос, так что мы спросили об этом Алексея Булгакова из «Ренессанс Капитала». Он отослал нас к проспекту эмиссии перпов (бессрочные облигации), по которым был отменен купон. Там сказано, что:
• любые выплаты по перпам не могут производиться/начисляться до возобновления начисления купонов по всем перпам. Следовательно, Тинькофф должен отменить купон и по «новому» перпу (ISIN XS2387703866, выплата 20 марта);
• в подпункте 5.5.3 говорится, что, если запланированная выплата купона не будет произведена в полном объеме по причине, указанной в подпункте 5.5.1*, заемщик (Тинькофф) должен (насколько это разрешено законодательством РФ или любыми уставными документами заемщика) рекомендовать своему совету директоров не рекомендовать акционерам утверждать дивиденды в денежной или натуральной форме (кроме обыкновенных акций заемщика), до тех пор пока купоны, причитающиеся и подлежащие уплате по займу в любую последующую дату выплаты купонов, не будут полностью выплачены.
*там говорится о праве заемщика отменить по своему усмотрению выплату купона
Из этого следует, что Тинькофф теперь не может выплачивать дивиденды, пояснил нам Алексей Булгаков. Начисление купонов по перпам должно возобновиться с момента принятия решения совета директоров о выплате дивидендов.
«[Одно другому] не противоречит. Допустим, завтра состоится совет директоров Тинькофф, который нам скажет, что "мы решаем выплатить дивиденды". Банк тогда, соответственно, должен будет объявить, что начиная с этой даты мы возобновляем начисление купонов».
Что еще надо знать:
• во всех банковских перпах и в субордах второго уровня есть два механизма отмены купона:
. без причины (стандартный механизм абсорбции убытков перпов по Базелю III);
. при снижении капитала банка ниже определенного уровня (тот же механизм может привести и к сокращению номинала перпа);
• заемщик не несет ответственности за возмещение какого-либо денежного ущерба в результате отмены купонов;
• отмененные купоны не аккумулируются, т.е. не будут выплачены в будущем;
• купоны по своим перпам ранее отменяли ВТБ, Совкомбанк и «Хоум Кредит»;
• в настоящее время Тинькофф проводит консент (запрашивает согласие держателей облигаций на изменение условий облигаций) о внесении в документацию по выпуску возможности разделения платежей (раздельный платеж в НРД, прямые платежи и упрощенный зачет байбэков); крайний срок голосования — 7 марта, собрание запланировано на 9 марта;
• МКБ и Альфа-Банк находятся под блокирующими санкциями ЕС, США и Великобритании и платят купоны в НРД по своим бондам, включая перпы, без проведения каких-либо консентов.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Какие компании зарабатывают на 8 марта (отвечает «Цифра брокер»)
«М.Видео»
Активность покупателей в интернет-магазинах резко возрастает за две недели до 8 марта — оборот увеличивается в полтора-два раза по сравнению с обычными днями. Наибольшим спросом пользуются парфюмерия, аксессуары и спортивные товары.
«Аэрофлот»
Спрос на авиабилеты на 8 марта был повышенным в прошлые годы — число соответствующих запросов росло в среднем на 10%, а продажи подарочных сертификатов на путешествия — на 30%.
АЛРОСА
Накануне Международного женского дня также отмечается рост продаж ювелирных изделий. Это может объясняться тем, что мужчины предпочитают дарить на 8 марта один весомый подарок (впрочем, чаще всего это смартфон или другие умные устройства).
«Абрау-Дюрсо»
Также на 8 марта повышается спрос на алкоголь (и на сладости — конфеты в премиальном ценовом сегменте).
Ozon и «Яндекс»
Эти компании получают прямую выгоду от всплеска активности покупателей на 8 марта — в их интернет-магазинах можно приобрести все перечисленные категории товаров.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
«М.Видео»
Активность покупателей в интернет-магазинах резко возрастает за две недели до 8 марта — оборот увеличивается в полтора-два раза по сравнению с обычными днями. Наибольшим спросом пользуются парфюмерия, аксессуары и спортивные товары.
«Аэрофлот»
Спрос на авиабилеты на 8 марта был повышенным в прошлые годы — число соответствующих запросов росло в среднем на 10%, а продажи подарочных сертификатов на путешествия — на 30%.
АЛРОСА
Накануне Международного женского дня также отмечается рост продаж ювелирных изделий. Это может объясняться тем, что мужчины предпочитают дарить на 8 марта один весомый подарок (впрочем, чаще всего это смартфон или другие умные устройства).
«Абрау-Дюрсо»
Также на 8 марта повышается спрос на алкоголь (и на сладости — конфеты в премиальном ценовом сегменте).
Ozon и «Яндекс»
Эти компании получают прямую выгоду от всплеска активности покупателей на 8 марта — в их интернет-магазинах можно приобрести все перечисленные категории товаров.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Список скрытых акций в «Тинькофф Инвестициях», которые доступны только по специальным ссылкам
Пользователи «Тинькофф Инвестиций» знают, что многие акции второго-третьего эшелона не найти в приложении, введя соответствующий запрос в поисковой строке.
Некоторые из пользователей знают, что указанные акции доступны по специальной ссылке. Они публиковались в интернете неоднократно — всегда содержат метку utm_source=security_share (используются для отслеживания эффективности рекламных кампаний).
На днях мы снова наткнулись на список ссылок и проверили их работоспособность (ведут на страницы указанных акций в приложении «Тинькофф Инвестиций»). В тот же день запросили пресс-службу брокера и не получили ответа.
Вот некоторые бумаги из списка (ссылки открываются в приложении, но не в веб-версии):
МГТС
«Гемабанк»
НЕФАЗ
«Нижнекамскшина»
РБК
«Росгосстрах»
Росбанк
«Светофор»
Уралсиб
«Электроцинк»
Utair
«Левенгук»
С полным списком можно ознакомиться в канале «НЕБАФФЕТТ».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Пользователи «Тинькофф Инвестиций» знают, что многие акции второго-третьего эшелона не найти в приложении, введя соответствующий запрос в поисковой строке.
Некоторые из пользователей знают, что указанные акции доступны по специальной ссылке. Они публиковались в интернете неоднократно — всегда содержат метку utm_source=security_share (используются для отслеживания эффективности рекламных кампаний).
На днях мы снова наткнулись на список ссылок и проверили их работоспособность (ведут на страницы указанных акций в приложении «Тинькофф Инвестиций»). В тот же день запросили пресс-службу брокера и не получили ответа.
Вот некоторые бумаги из списка (ссылки открываются в приложении, но не в веб-версии):
МГТС
«Гемабанк»
НЕФАЗ
«Нижнекамскшина»
РБК
«Росгосстрах»
Росбанк
«Светофор»
Уралсиб
«Электроцинк»
Utair
«Левенгук»
С полным списком можно ознакомиться в канале «НЕБАФФЕТТ».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Пришло ли время покупать облигации
Спросили об этом аналитиков. Вот что они ответили.
Евгений Жорнист, «Альфа-Капитал»
Да, потому что:
• находимся в цикле снижения инфляции;
• впереди ожидаем снижение ключевой ставки;
• наблюдаем повышенные доходности как в длинных ОФЗ, так и в ряде корпоративных бумаг второго-третьего эшелонов.
Что предпочесть:
• длинные ОФЗ и корпоративные бумаги второго-третьего эшелонов;
• нормальный горизонт для облигаций — год;
• особое внимание стоит уделить анализу кредитного качества эмитентов — экономическая конъюнктура существенно изменилась, некоторые компании выигрывают от этого, некоторые проигрывают;
• воздержаться от бумаг не российских эмитентов из-за:
. инфраструктурных трудностей и рисков;
. глобальные рынки не в полной мере закладывают в цены тот факт, что мировые регуляторы сейчас находятся в цикле ужесточения монетарной политики;
• геополитика и бюджетные расходы могут создавать риски в текущих условиях.
Алексей Булгаков, «Ренессанс Капитал»
Позитивные факторы:
• номинальные доходности коротких гособлигаций (около 7,5%) существенно выше ожидаемой инфляции (около 5% за 2023 год) и ставок по коротким рублевым депозитам госбанков.
Негативные факторы:
• существенно увеличившаяся неопределенность на рынке;
• волатильность курса рубля;
• в корпоративных облигациях — существенное увеличение кредитных рисков.
Что предпочесть:
• госбумаги небольшой дюрации (до трех лет);
• корпоративные облигации эмитентов хорошего качества (Сбербанк и другие, дают премию к госбумагам);
• валютные бумаги — замещающие корпоративные облигации, российские суверенные и корпоративные евробонды в НРД;
• отдавать предпочтение ликвидным бумагам;
• избегать излишнего кредитного риска (например, банковских субординированных бумаг);
• срок погашения — до трех лет;
• портфель регулярно пересматривать.
Игорь Галактионов, «БКС Мир инвестиций»
Что предпочесть:
• с точки зрения цикла процентных ставок сейчас время для коротких облигаций срочностью до трех лет;
• интересно смотрится корпоративный сегмент, в частности, бумаги второго-третьего эшелонов, где наблюдается повышенная премия по доходности. Если в третьем эшелоне это действительно оправдано скачком числа дефолтов по итогам 2022-го, то во втором эшелоне ситуация спокойнее. Так что для тех, кто ищет баланс между риском и доходностью, бумаги рейтинговой категории от A- до A+ по российской шкале выглядят неплохим компромиссом.
Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции»
Что предпочесть:
• в условиях, когда ориентиры ЦБ по ключевой ставке сместились вверх, покупка ОФЗ начинает выглядеть логичной ближе к уровням доходности 10% годовых на среднем и 11% годовых на длинном участках кривой, которые в большей степени будут учитывать подъем ставки до 8-9%;
• покупать ОФЗ на обозначенных уровнях имеет смысл на один-два года. На этом горизонте времени можно ожидать максимальной доходности инвестиций в гособлигации — более высокая траектория ключевой ставки ЦБ в 2023-м будет способствовать скорому возвращению инфляции к целевому уровню в 4% в 2024-м, соответственно — переходу регулятора к снижению ставки;
• дополнительным сигналом для покупки классических ОФЗ может стать момент, когда Минфин начнет использовать ОФЗ с переменными купонами на аукционах для исполнения программы заимствований, что снизит давление на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ с фиксированными купонами.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Спросили об этом аналитиков. Вот что они ответили.
Евгений Жорнист, «Альфа-Капитал»
Да, потому что:
• находимся в цикле снижения инфляции;
• впереди ожидаем снижение ключевой ставки;
• наблюдаем повышенные доходности как в длинных ОФЗ, так и в ряде корпоративных бумаг второго-третьего эшелонов.
Что предпочесть:
• длинные ОФЗ и корпоративные бумаги второго-третьего эшелонов;
• нормальный горизонт для облигаций — год;
• особое внимание стоит уделить анализу кредитного качества эмитентов — экономическая конъюнктура существенно изменилась, некоторые компании выигрывают от этого, некоторые проигрывают;
• воздержаться от бумаг не российских эмитентов из-за:
. инфраструктурных трудностей и рисков;
. глобальные рынки не в полной мере закладывают в цены тот факт, что мировые регуляторы сейчас находятся в цикле ужесточения монетарной политики;
• геополитика и бюджетные расходы могут создавать риски в текущих условиях.
Алексей Булгаков, «Ренессанс Капитал»
Позитивные факторы:
• номинальные доходности коротких гособлигаций (около 7,5%) существенно выше ожидаемой инфляции (около 5% за 2023 год) и ставок по коротким рублевым депозитам госбанков.
Негативные факторы:
• существенно увеличившаяся неопределенность на рынке;
• волатильность курса рубля;
• в корпоративных облигациях — существенное увеличение кредитных рисков.
Что предпочесть:
• госбумаги небольшой дюрации (до трех лет);
• корпоративные облигации эмитентов хорошего качества (Сбербанк и другие, дают премию к госбумагам);
• валютные бумаги — замещающие корпоративные облигации, российские суверенные и корпоративные евробонды в НРД;
• отдавать предпочтение ликвидным бумагам;
• избегать излишнего кредитного риска (например, банковских субординированных бумаг);
• срок погашения — до трех лет;
• портфель регулярно пересматривать.
Игорь Галактионов, «БКС Мир инвестиций»
Что предпочесть:
• с точки зрения цикла процентных ставок сейчас время для коротких облигаций срочностью до трех лет;
• интересно смотрится корпоративный сегмент, в частности, бумаги второго-третьего эшелонов, где наблюдается повышенная премия по доходности. Если в третьем эшелоне это действительно оправдано скачком числа дефолтов по итогам 2022-го, то во втором эшелоне ситуация спокойнее. Так что для тех, кто ищет баланс между риском и доходностью, бумаги рейтинговой категории от A- до A+ по российской шкале выглядят неплохим компромиссом.
Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции»
Что предпочесть:
• в условиях, когда ориентиры ЦБ по ключевой ставке сместились вверх, покупка ОФЗ начинает выглядеть логичной ближе к уровням доходности 10% годовых на среднем и 11% годовых на длинном участках кривой, которые в большей степени будут учитывать подъем ставки до 8-9%;
• покупать ОФЗ на обозначенных уровнях имеет смысл на один-два года. На этом горизонте времени можно ожидать максимальной доходности инвестиций в гособлигации — более высокая траектория ключевой ставки ЦБ в 2023-м будет способствовать скорому возвращению инфляции к целевому уровню в 4% в 2024-м, соответственно — переходу регулятора к снижению ставки;
• дополнительным сигналом для покупки классических ОФЗ может стать момент, когда Минфин начнет использовать ОФЗ с переменными купонами на аукционах для исполнения программы заимствований, что снизит давление на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ с фиксированными купонами.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Криптодепозиты: что это и как на них заработать
Спросили об этом криптоаналитика Виктора Першикова и директора по маркетингу EMCD Алису Цуканову.
💬 Виктор Першиков:
«Криптодепозиты (лендинг) — оптимальное решение для тех, кто не готов разбираться в тонкостях формирования портфелей или трейдинге, но обладает криптовалютой».
Какие площадки есть:
• централизованные — криптобиржи и лендинговые криптопроекты:
. хранят активы централизованно в рамках своей инфраструктуры;
. требуют от пользователей прохождение процедур KYC/AML;
• децентрализованные:
. существуют в рамках DeFi — сегмента децентрализованных финансов, доходность продуктов которых является переменной, завися от спроса и предложения;
. не требуют прохождения KYC-процедур.
Популярные платформы криптокредитования: AAVE, Nexo, Hodlnaut, YouHodler, Compound, MakerDAO.
Популярные централизованные криптобиржи с функционалом криптокредитования: Binance, Bybit, Huobi, OKX.
Что учесть при выборе площадки:
• репутацию;
• уровень безопасности;
• наличие необходимых лицензий и соответствие международным нормам в области финансовых операций;
• условия займа;
• процентные ставки;
• минимальную и максимальную сумму депозита.
💬 Виктор Першиков:
«Необходимо сделать следующий выбор — надежность и безопасность хранения либо получение потенциально высокой доходности, но с рисками, присущими централизованным площадкам».
Условия кредитования в зависимости от продукта можно разделить на следующие категории:
• smart-стейкинг с фиксированной ставкой (часто предлагают криптобиржи и централизованные проекты):
. процент фиксированный;
. он теряется при досрочном выводе средств;
. минимальная и максимальная сумма депозита фиксированная и не зависит от срока;
. доходность может увеличиваться в зависимости от периода инвестиций;
• лендинг (чаще встречается в децентрализованных криптолендингах):
. ставка плавающая;
. минимальная сумма и доходность зависят от срока вклада (чем дольше, тем выше доходность).
Доходность криптодепозитов зависит от:
• уровня процентной ставки;
• срока займа;
• репутации платформы;
• рыночных условий;
• колебания цен на криптовалюту;
• блокчейн-протокола.
Доходность депозитов на централизованных проектах зачастую выше, чем на децентрализованных.
💬 Виктор Першиков:
«Доходность наиболее распространенных криптодепозитов сейчас опережает и доходность вкладов в банках РФ, и реальную рублевую инфляцию [так как номинирована в криптодолларах]. В стейблкоинах доходность может составлять порядка 8-10% годовых. Доходность в отдельных криптовалютах может составлять 60% и выше, но риски в таком случае гораздо выше».
Преимущества криптодепозитов перед банковскими:
• доступность;
• скорость;
• доходность (в том числе и от потенциальной курсовой разницы криптовалюты, используемой в рамках лендинга).
Риски:
• мошенничество;
• колебания цен на криптовалюту;
• невозврат средств в случае финансовых проблем у проекта (в связи с отсутствием регулирования и страхования);
• налоговые риски (зависят от юрисдикции и страновых условий);
• заемщики несут риск обязательного предоставления дополнительной ликвидности, если залоговая стоимость активов падает ниже требуемой стоимости (например, на фоне обвала крипторынка).
Что положить на криптодепозит
Наиболее популярные криптовалюты для кредитования можно разделить на:
• высоколиквидные — предоставляют стабильную, но низкую процентную ставку (BTC, ETH, BNB и популярные стейблкоины USDT и USDC);
• низколиквидные — обеспечивают высокие процентные ставки, которые регулярно меняются (токены малоизвестных проектов).
💬 Виктор Першиков:
«Я рекомендую либо BTC, либо ETH, которые стабильны, хоть и не предоставляют высокой доходности, либо же депозиты в стейблкоинах (например, в USDT). Менее капитализированные криптоактивы имеют свойство значительно изменяться в цене, и в случае сильного падения доходность лендинга не сможет нивелировать обвал».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Спросили об этом криптоаналитика Виктора Першикова и директора по маркетингу EMCD Алису Цуканову.
«Криптодепозиты (лендинг) — оптимальное решение для тех, кто не готов разбираться в тонкостях формирования портфелей или трейдинге, но обладает криптовалютой».
Какие площадки есть:
• централизованные — криптобиржи и лендинговые криптопроекты:
. хранят активы централизованно в рамках своей инфраструктуры;
. требуют от пользователей прохождение процедур KYC/AML;
• децентрализованные:
. существуют в рамках DeFi — сегмента децентрализованных финансов, доходность продуктов которых является переменной, завися от спроса и предложения;
. не требуют прохождения KYC-процедур.
Популярные платформы криптокредитования: AAVE, Nexo, Hodlnaut, YouHodler, Compound, MakerDAO.
Популярные централизованные криптобиржи с функционалом криптокредитования: Binance, Bybit, Huobi, OKX.
Что учесть при выборе площадки:
• репутацию;
• уровень безопасности;
• наличие необходимых лицензий и соответствие международным нормам в области финансовых операций;
• условия займа;
• процентные ставки;
• минимальную и максимальную сумму депозита.
«Необходимо сделать следующий выбор — надежность и безопасность хранения либо получение потенциально высокой доходности, но с рисками, присущими централизованным площадкам».
Условия кредитования в зависимости от продукта можно разделить на следующие категории:
• smart-стейкинг с фиксированной ставкой (часто предлагают криптобиржи и централизованные проекты):
. процент фиксированный;
. он теряется при досрочном выводе средств;
. минимальная и максимальная сумма депозита фиксированная и не зависит от срока;
. доходность может увеличиваться в зависимости от периода инвестиций;
• лендинг (чаще встречается в децентрализованных криптолендингах):
. ставка плавающая;
. минимальная сумма и доходность зависят от срока вклада (чем дольше, тем выше доходность).
Доходность криптодепозитов зависит от:
• уровня процентной ставки;
• срока займа;
• репутации платформы;
• рыночных условий;
• колебания цен на криптовалюту;
• блокчейн-протокола.
Доходность депозитов на централизованных проектах зачастую выше, чем на децентрализованных.
«Доходность наиболее распространенных криптодепозитов сейчас опережает и доходность вкладов в банках РФ, и реальную рублевую инфляцию [так как номинирована в криптодолларах]. В стейблкоинах доходность может составлять порядка 8-10% годовых. Доходность в отдельных криптовалютах может составлять 60% и выше, но риски в таком случае гораздо выше».
Преимущества криптодепозитов перед банковскими:
• доступность;
• скорость;
• доходность (в том числе и от потенциальной курсовой разницы криптовалюты, используемой в рамках лендинга).
Риски:
• мошенничество;
• колебания цен на криптовалюту;
• невозврат средств в случае финансовых проблем у проекта (в связи с отсутствием регулирования и страхования);
• налоговые риски (зависят от юрисдикции и страновых условий);
• заемщики несут риск обязательного предоставления дополнительной ликвидности, если залоговая стоимость активов падает ниже требуемой стоимости (например, на фоне обвала крипторынка).
Что положить на криптодепозит
Наиболее популярные криптовалюты для кредитования можно разделить на:
• высоколиквидные — предоставляют стабильную, но низкую процентную ставку (BTC, ETH, BNB и популярные стейблкоины USDT и USDC);
• низколиквидные — обеспечивают высокие процентные ставки, которые регулярно меняются (токены малоизвестных проектов).
«Я рекомендую либо BTC, либо ETH, которые стабильны, хоть и не предоставляют высокой доходности, либо же депозиты в стейблкоинах (например, в USDT). Менее капитализированные криптоактивы имеют свойство значительно изменяться в цене, и в случае сильного падения доходность лендинга не сможет нивелировать обвал».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Как заработать на падении американских банков (рассказывает БКС)
О том, что и почему произошло с банками, можно прочесть здесь
На СПБ Бирже доступны для покупки два ETF*, инвестирующих в банки США:
*покупка ETF доступна только квалифицированным инвесторам
• KBE — самый старый из банковских фондов, следует за индексом S&P Banks Select (топ-100 банков США), успешно пережил 2008-й;
• KBWB следует за индексом KBW Nasdaq Bank (топ-25 банков США).
За последние недели оба фонда сильно подешевели. KBE стоит менее $38 за акцию. Ранее так дешево он стоил только в 2008, 2016 и осенью-зимой 2020-го. При этом доля проблемных банков в портфелях KBWB и KBE не превышает 2%. В структуре портфеля KBE акции обанкротившегося банка SVB уже списаны в ноль. Просадка ETF на 25% в марте сильно контрастирует с потерей одной-двух фишек в индексе.
💬 Валерий Емельянов, БКС:
«Мультипликаторы банковских ETF выглядят аномально низкими. Сейчас их продают по стоимости активов (P/B=1). Учитывая, что активы, из-за которых все это началось — госбонды США, — и дефолт по ним практически невозможен, то акции банков обязаны отскочить».
Другой путь
Если этот способ кажется слишком рискованным, можно сместить фокус на финансовый сектор целиком. Помимо банков, в него входят страховые компании, платежные сервисы и системы. Из ETF на СПБ Бирже подходят такие (в скобках — топ-5 небанковских фишек внутри фонда):
• The Financial Select Sector SPDR Fund (BRK, MS, GS, SPGI, AXP);
• iShares U.S. Financials ETF (BRK, MS, GS, SPGI, BLK).
💬 Валерий Емельянов, БКС:
«Логика в том, что локальные проблемы банков будут залиты деньгами регуляторов. Даже если в отрасли обнаружатся более глубокие проблемы, то небанковские компании, которых не касается текущая ситуация, выплывут наверх».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
О том, что и почему произошло с банками, можно прочесть здесь
На СПБ Бирже доступны для покупки два ETF*, инвестирующих в банки США:
*покупка ETF доступна только квалифицированным инвесторам
• KBE — самый старый из банковских фондов, следует за индексом S&P Banks Select (топ-100 банков США), успешно пережил 2008-й;
• KBWB следует за индексом KBW Nasdaq Bank (топ-25 банков США).
За последние недели оба фонда сильно подешевели. KBE стоит менее $38 за акцию. Ранее так дешево он стоил только в 2008, 2016 и осенью-зимой 2020-го. При этом доля проблемных банков в портфелях KBWB и KBE не превышает 2%. В структуре портфеля KBE акции обанкротившегося банка SVB уже списаны в ноль. Просадка ETF на 25% в марте сильно контрастирует с потерей одной-двух фишек в индексе.
«Мультипликаторы банковских ETF выглядят аномально низкими. Сейчас их продают по стоимости активов (P/B=1). Учитывая, что активы, из-за которых все это началось — госбонды США, — и дефолт по ним практически невозможен, то акции банков обязаны отскочить».
Другой путь
Если этот способ кажется слишком рискованным, можно сместить фокус на финансовый сектор целиком. Помимо банков, в него входят страховые компании, платежные сервисы и системы. Из ETF на СПБ Бирже подходят такие (в скобках — топ-5 небанковских фишек внутри фонда):
• The Financial Select Sector SPDR Fund (BRK, MS, GS, SPGI, AXP);
• iShares U.S. Financials ETF (BRK, MS, GS, SPGI, BLK).
«Логика в том, что локальные проблемы банков будут залиты деньгами регуляторов. Даже если в отрасли обнаружатся более глубокие проблемы, то небанковские компании, которых не касается текущая ситуация, выплывут наверх».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Газпромбанк: выручка химического комплекса РФ в 2022-м превысила ₽6,5 трлн
По итогам 2022 года выручка российского химического комплекса составила чуть более ₽6,5 трлн. Это предварительная оценка Центра экономического прогнозирования (ЦЭП) Газпромбанка, сделанная на основе данных Росстата.
Лидеры по объемам выручки и маржинальности в 2022-м — производители удобрений. Этому способствовали:
• доступность сырьевой базы;
• большой массив действующих мощностей, модернизированный в последние годы;
• рекордно высокие цены на глобальном рынке в 2021-2022 годах.
Второе место по объемам выручки занимает отрасль производства изделий из пластмасс, третье — непосредственно выпуск пластмасс, смол и каучуков в первичных формах. Уровень маржинальности в этих секторах существенно ниже, чем у производителей удобрений, по причине:
• относительно менее благоприятной конъюнктуры глобального рынка;
• спада в российской экономике (эта продукция в большей степени ориентирована на внутренний рынок);
• дефицита импортного сырья в 2022-м.
Менее крупные сегменты химкомплекса, например, производство синтетических моющих средств, косметических средств, несмотря на небольшой объем выручки, демонстрируют хорошие (оценка ЦЭП) показатели рентабельности за счет высокой добавленной стоимости продукции.
Расчеты ЦЭП на основе данных Росстата по динамике выручки и рентабельности в российском химическом комплексе за три квартала 2022 года (первая цифра — выручка, вторая — валовая рентабельность):
. удобрения и азотные соединения: ₽1,607 трлн (64%);
. парфюмерные и косметические: ₽136 млрд (51%);
. мыла и моющие, чистящие и полирующие средства: ₽231 млрд (43%);
. промышленные газы: ₽32 млрд (40%);
. органические химические вещества: ₽265 млрд (38%);
. пестициды и прочие агрохимические продукты: ₽119 млрд (37%);
. неорганические химические вещества: ₽435 млрд (35%);
. краски, лаки и прочие материалы для нанесения покрытий: ₽149 млрд (28%);
. пластмассы и синтетические смолы в первичных формах: ₽739 млрд (25%);
. красители и пигменты: ₽25 млрд (23%);
. изделия из пластмасс: ₽881 млрд (21%);
. резиновые изделия: ₽222 млрд (19%);
. химические волокна: ₽22 млрд (18%);
. синтетические каучуки в первичных формах: ₽47 млрд (15%);
. клеи: ₽22 млрд (10%).
💬 ЦЭП:
«Химический бизнес в России традиционно демонстрирует устойчивость в кризисные годы. Валовая рентабельность в химическом комплексе составляет в среднем почти 40%, что является одним из наиболее высоких показателей в российской экономике
В целом большой объем вырученных средств компаниями комплекса создает хорошие предпосылки для поддержания капитальных вложений в химическую промышленность на относительно высоком уровне».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
По итогам 2022 года выручка российского химического комплекса составила чуть более ₽6,5 трлн. Это предварительная оценка Центра экономического прогнозирования (ЦЭП) Газпромбанка, сделанная на основе данных Росстата.
Лидеры по объемам выручки и маржинальности в 2022-м — производители удобрений. Этому способствовали:
• доступность сырьевой базы;
• большой массив действующих мощностей, модернизированный в последние годы;
• рекордно высокие цены на глобальном рынке в 2021-2022 годах.
Второе место по объемам выручки занимает отрасль производства изделий из пластмасс, третье — непосредственно выпуск пластмасс, смол и каучуков в первичных формах. Уровень маржинальности в этих секторах существенно ниже, чем у производителей удобрений, по причине:
• относительно менее благоприятной конъюнктуры глобального рынка;
• спада в российской экономике (эта продукция в большей степени ориентирована на внутренний рынок);
• дефицита импортного сырья в 2022-м.
Менее крупные сегменты химкомплекса, например, производство синтетических моющих средств, косметических средств, несмотря на небольшой объем выручки, демонстрируют хорошие (оценка ЦЭП) показатели рентабельности за счет высокой добавленной стоимости продукции.
Расчеты ЦЭП на основе данных Росстата по динамике выручки и рентабельности в российском химическом комплексе за три квартала 2022 года (первая цифра — выручка, вторая — валовая рентабельность):
. удобрения и азотные соединения: ₽1,607 трлн (64%);
. парфюмерные и косметические: ₽136 млрд (51%);
. мыла и моющие, чистящие и полирующие средства: ₽231 млрд (43%);
. промышленные газы: ₽32 млрд (40%);
. органические химические вещества: ₽265 млрд (38%);
. пестициды и прочие агрохимические продукты: ₽119 млрд (37%);
. неорганические химические вещества: ₽435 млрд (35%);
. краски, лаки и прочие материалы для нанесения покрытий: ₽149 млрд (28%);
. пластмассы и синтетические смолы в первичных формах: ₽739 млрд (25%);
. красители и пигменты: ₽25 млрд (23%);
. изделия из пластмасс: ₽881 млрд (21%);
. резиновые изделия: ₽222 млрд (19%);
. химические волокна: ₽22 млрд (18%);
. синтетические каучуки в первичных формах: ₽47 млрд (15%);
. клеи: ₽22 млрд (10%).
«Химический бизнес в России традиционно демонстрирует устойчивость в кризисные годы. Валовая рентабельность в химическом комплексе составляет в среднем почти 40%, что является одним из наиболее высоких показателей в российской экономике
В целом большой объем вырученных средств компаниями комплекса создает хорошие предпосылки для поддержания капитальных вложений в химическую промышленность на относительно высоком уровне».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️ЦБ вслед за таможней опубликовал данные о внешней торговле
Сегодня Банк России разместил на своем сайте данные по внешней торговле товарами и услугами.
Внешняя торговля России товарами (по методологии платежного баланса):
• экспорт товаров ФОБ в январе 2023-го — меньше на 31,24% год к году:
. январь 2022 года: $46,986 млрд;
. январь 2023-го: $32,307 млрд;
• импорт товаров ФОБ — меньше на 6,52% г/г:
. январь 2022-го: $24,780 млрд;
. январь 2023-го: $23,165 млрд.
Внешняя торговля Российской Федерации услугами по месяцам:
• экспорт услуг — меньше на 39,32% г/г:
. январь 2022-го: $4,694 млрд;
. январь 2023-го: $2,848 млрд (оценка);
• импорт услуг — меньше на 32,5% г/г:
. январь 2022-го: $5,765 млрд;
. январь 2023-го: $3,891 млрд (оценка).
💬 Автор телеграм-канала «Твердые цифры» Родион Латыпов:
«Причина падения экспорта товаров в январе в основном связана со снижением цен на нефть и нефтепродукты и сокращением объема поставок природного газа в Европу. В структуре российского экспорта нефть и минеральное топливо доминируют — их доля достигла 2/3 в стоимостном выражении в экспорте в прошлом году. Напомним, средняя цена на нефть марки Urals в январе 2023 года составила $49,5 за баррель — это снижение на 43% г/г».
💬 Автор телеграм-канала «Твердые цифры» Елена Ахмедова:
«Что касается падения экспорта и импорта услуг, то основное падение г/г видим в транспортных услугах — сказывается закрытие авиасообщения со многими странами, особенно европейскими, и уход иностранных транспортных операторов и грузовых перевозчиков, обслуживавших российскую внешнюю торговлю.
Видим и падение торгового оборота прочими услугами, особенно коммуникационными и информационными — здесь причиной могут быть отказ российских компаний от иностранного ПО, хранилищ данных и т.д. Также на торговый оборот услугами оказал негативное влияние уход консалтинговых, аудиторских, рекламных компаний из РФ — список здесь широкий».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Сегодня Банк России разместил на своем сайте данные по внешней торговле товарами и услугами.
Внешняя торговля России товарами (по методологии платежного баланса):
• экспорт товаров ФОБ в январе 2023-го — меньше на 31,24% год к году:
. январь 2022 года: $46,986 млрд;
. январь 2023-го: $32,307 млрд;
• импорт товаров ФОБ — меньше на 6,52% г/г:
. январь 2022-го: $24,780 млрд;
. январь 2023-го: $23,165 млрд.
Внешняя торговля Российской Федерации услугами по месяцам:
• экспорт услуг — меньше на 39,32% г/г:
. январь 2022-го: $4,694 млрд;
. январь 2023-го: $2,848 млрд (оценка);
• импорт услуг — меньше на 32,5% г/г:
. январь 2022-го: $5,765 млрд;
. январь 2023-го: $3,891 млрд (оценка).
«Причина падения экспорта товаров в январе в основном связана со снижением цен на нефть и нефтепродукты и сокращением объема поставок природного газа в Европу. В структуре российского экспорта нефть и минеральное топливо доминируют — их доля достигла 2/3 в стоимостном выражении в экспорте в прошлом году. Напомним, средняя цена на нефть марки Urals в январе 2023 года составила $49,5 за баррель — это снижение на 43% г/г».
«Что касается падения экспорта и импорта услуг, то основное падение г/г видим в транспортных услугах — сказывается закрытие авиасообщения со многими странами, особенно европейскими, и уход иностранных транспортных операторов и грузовых перевозчиков, обслуживавших российскую внешнюю торговлю.
Видим и падение торгового оборота прочими услугами, особенно коммуникационными и информационными — здесь причиной могут быть отказ российских компаний от иностранного ПО, хранилищ данных и т.д. Также на торговый оборот услугами оказал негативное влияние уход консалтинговых, аудиторских, рекламных компаний из РФ — список здесь широкий».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM